أزمة الصين تمحو 90 مليار دولار من القيمة السوقية للمطورين

(بلومبرج) - عانى المطورون الصينيون من انهيار ما لا يقل عن 90 مليار دولار في الأسهم والسندات الدولارية هذا العام ، مع انفجار فقاعة الإسكان وأزمة ديون متصاعدة تهدد بإلحاق المزيد من الألم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

خسر البناؤون حوالي 55 مليار دولار من قيمة الأسهم منذ بداية عام 2022 ، وفقًا لمقياس سهم Bloomberg Intelligence. وانخفضت الأوراق النقدية بالدولار للقطاع بأكثر من 35 مليار دولار ، وتظهر الحسابات القائمة على مؤشر سندات بلومبيرج ، والذي يمكن أن تتغير مكوناته بمرور الوقت. دفعت عمليات المسح أسهم المطورين إلى مستويات لم نشهدها منذ عقد من الزمان وأوراق الدولار غير المرغوب فيها إلى أدنى مستوياتها القياسية.

أصبح التشاؤم أكثر رسوخًا بعد أن أشارت بكين إلى أن أصحاب المنازل ، وليس البنائين ، هم أولوية الجهود المبذولة لتحقيق الاستقرار في سوق الإسكان المتراجع في الصين. في إحدى العلامات الأخيرة على التوترات ، طلب أكثر من عشرة مطورين في مقاطعة آنهوي الوسطى المساعدة من حكومتهم المحلية لاستعادة مبيعات العقارات في مواجهة الاحتجاجات من مشتري المنازل الساخطين. على المدى الطويل ، فإن شيخوخة السكان والتحول في السياسة الذي يسعى إلى إعادة تعريف العقارات كشكل من أشكال السلع العامة يعني أن حقبة ازدهار القطاع ربما تكون قد ولت بالفعل.

قال جاري نج ، كبير الاقتصاديين في شركة Natixis SA: "الهدف من إجراءات الإنقاذ هو إنقاذ سوق العقارات وثقة الأسرة ، ولكن ليس المطورين" ، في إشارة إلى تحركات بكين الأخيرة لضمان استكمال المشاريع المتوقفة. "نظرًا لأنه من غير المحتمل أن نرى تغييرات كبيرة في السياسة ، فمن المحتمل أن يكون العصر الذهبي لنمو الإيرادات السريع والرافعة المالية العالية لمطوري العقارات قد انتهى."

لقد ساءت حظوظ شركات البناء الصينية بشكل قاطع هذا العام بعد حملة رسمية لا هوادة فيها للحد من توسع ديونها وتراجع مبيعات المنازل لمدة عام. وقد أدى ذلك إلى أزمة نقدية غير مسبوقة تنشر المخاطر على النظام المالي وتهدد أيضًا الاستقرار الاجتماعي.

القصة مستمرة

لخيبة أمل المستثمرين ، كانت الإجراءات الرامية إلى دعم الموارد المالية للمطورين مجزأة إلى حد كبير. تضمنت الخطوات دعوة عامة للبنوك لتعزيز الإقراض ، لكن بيانات البنك المركزي يوم الجمعة أظهرت تباطؤًا حادًا في يوليو في إجمالي التمويل ، وهو مقياس واسع للائتمان ، مع ضعف القروض الجديدة وإصدار سندات الشركات. كان التقدم بطيئًا أيضًا بشأن خطة تم الإبلاغ عنها لإطلاق صندوق إنقاذ حكومي ، ويبدو أن السلطات منشغلة باسترضاء المشترين الغاضبين للمنازل غير المكتملة وسط مقاطعة نادرة لمدفوعات الرهن العقاري.

بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له منذ عام 2012 في الأيام الأخيرة ، فقد مقياس Bloomberg Intelligence لأسهم العقارات الصينية 27٪ هذا العام ، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 34٪ لعام 2021 بالكامل وفي تناقض صارخ مع 80٪ - فائض المكاسب السنوية التي تمتعت بها في وقت سابق من هذا العام. مئة عام.

إن الألم أعمق في سوق السندات الدولارية ذات العائد المرتفع في البلاد ، حيث لا يزال المطورون يهيمنون ، وكان يُحسب ديونهم ذات مرة على أنها حبيبات المستثمرين. وصل مقياس بلومبرج الذي يتتبع القطاع إلى أدنى مستوى له على الإطلاق الأسبوع الماضي وسط علامات جديدة على صراع السداد في القطاع. تخلف المقترضون الصينيون عن سداد 28.8 مليار دولار من السندات الخارجية هذا العام ، كل ذلك تقريبًا من قبل شركات البناء.

بلغ متوسط ​​سعر السندات بالدولار لشركات العقارات الصينية 16 سنتًا ، مقابل 40 سنتًا في مارس ، مع تداول حوالي 80 ٪ من الإصدارات بأقل من 50 سنتًا ، وفقًا لتقديرات بلومبرج إنتليجنس في أواخر يوليو. تعكس هذه المستويات المزعومة بالأسى توقعات المستثمرين المنخفضة لاستعادة أموالهم في الوقت المحدد.

مع عائدات تبلغ حوالي 25 ٪ ، فإن هذا السوق الخارجي الذي كان نابضًا بالحياة في يوم من الأيام يتعذر الوصول إليه تقريبًا للمطورين الصينيين. وعلى الرغم من أن المقترضين رفيعي المستوى مثل شركة تشاينا فانكي لا يزالون قادرين على الاستفادة من التمويل المحلي الرخيص ، إلا أنهم لم يعودوا يجتذبون العديد من المستثمرين نظرًا للآفاق القاتمة طويلة المدى التي تواجهها الصناعة.

قال كارل وونج ، رئيس الدخل الثابت في أفينيو أسيت مانجمنت ليمتد: "لم يعد هناك استقطاب بين المطورين ذوي الجودة الأفضل والمطورين المتعثرين".

مع تباطؤ النمو الاقتصادي والسكاني ، من المرجح أن يواجه سوق العقارات في الصين تخمة لا رجعة فيها في السنوات القادمة. تعهد كبار القادة المتكرر بأن السكن للعيش وليس للمضاربة ، وكذلك حملة لتكثيف المعروض من المساكن العامة ، يعني أن العقارات لن تكون من الأعمال التجارية ذات هامش الربح المرتفع.

قال أندرو تشان ، محلل الائتمان في بلومبيرج إنتليجنس: "على المدى الطويل ، سيكون هناك تغيير في نموذج الأعمال العقارية". "قد تتحول الصناعة إلى سيطرة الدولة بدرجة أكبر ، لذا يمكن ، بمعنى ما ، التحكم في أسعار العقارات - وهو ما يتماشى مع الهدف الصيني المتمثل في الاستقرار الاجتماعي وقمع عدم المساواة الاجتماعية."

(يضيف تفاصيل مطور Anhui والتمويل الإجمالي)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب