تضغط الأسواق العالمية على آمالها في خفض أسعار الفائدة في الوقت الذي يواجه فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تضخمًا عنيدًا. ويتسبب هذا في تأثير مضاعف في جميع أنحاء العالم، مما يعقد الاستراتيجيات المالية للبنوك المركزية الكبرى الأخرى.
وكانت بيانات التضخم الأخيرة في الولايات المتحدة مخيبة للآمال، الأمر الذي أدى إلى انخفاض توقعات البنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا، وبنك الاحتياطي الفيدرالي ذاته بتخفيض أسعار الفائدة. وعلى الرغم من تأكيدات المسؤولين في البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا بأن تحديات التضخم التي يواجهونها تختلف عن تلك الموجودة في الولايات المتحدة، فإن الضغوط التي تفرضها السوق الأمريكية لا يمكن إنكارها.
البنوك المركزية على حافة الهاوية
وقد شهدت التوقعات بأن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة تحولاً ملحوظاً. ويتوقع التجار الآن انخفاضًا بنحو 0.7 نقطة مئوية بدءًا من اجتماع السياسة المقبل في 6 يونيو، وهو تراجع عن القراءة المتوقعة سابقًا البالغة 0.88 نقطة. وفي وقت سابق من هذا العام، كانت التوقعات أكثر تفاؤلاً عند 1.63 نقطة.
وبالمثل، تم تعديل تخفيضات بنك إنجلترا المتوقعة في أسعار الفائدة إلى 0.44 نقطة مئوية من التوقعات السابقة البالغة 1.72 نقطة في بداية العام. ويتماشى هذا التحول مع توقعات السوق المنخفضة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يستعد للحفاظ على أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ 23 عامًا في الاجتماع القادم.
وكان الاختلاف في مسارات السياسات بين الولايات المتحدة وأوروبا موضوعاً متكرراً، ولكن التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة في مناطق أخرى قد تأتي بنتائج عكسية، فتؤثر على أسعار الصرف، وتكاليف الواردات، والتضخم الإجمالي.
وقد اعترف جاي باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً، بأن التضخم في الولايات المتحدة مرتفع بشكل عنيد، مما يشير إلى أن تكاليف الاقتراض سوف تحتاج إلى أن تظل مرتفعة لفترة أطول مما كان متوقعاً في السابق. في الواقع، سجل مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادة أعلى من المتوقع بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي في مارس، مما دفع بعض المتداولين إلى المراهنة على رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في العام المقبل.
رقصة عالمية معقدة
وقد أبرزت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد ومحافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي أن ديناميكيات التضخم في أوروبا متميزة، وغالباً ما تكون مدفوعة بشكل أكبر بتكاليف الطاقة مقارنة بالعجز المالي الضخم في الولايات المتحدة. وعلى الرغم من ذلك، أشار كلاهما إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الصيف، حتى مع أن التخفيض الأول لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد لا يحدث حتى نوفمبر.
تستمر المحادثات حول التفاوت في أسعار الفائدة حيث يعبر مسؤولو البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا عن وجهات نظر مختلفة حول مدى انحراف سياساتهم عن سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي. ويسلط هبوط اليورو مؤخراً في مقابل الدولار الضوء على التوازن الدقيق الذي يتعين على البنوك المركزية أن تحافظ عليه في الاستجابة لهذه الضغوط الاقتصادية.
وفي آسيا، يبدو السيناريو معقداً على نحو مماثل. ويواجه بنك اليابان ضغوطاً تضخمية مع تراجع قيمة الين، حيث وصل إلى أدنى مستوياته منذ 34 عاماً مقابل الدولار، الأمر الذي أدى إلى تصاعد تكلفة الواردات. ومع ذلك، اختار بنك اليابان الحفاظ على أسعار الفائدة الحالية، وهو نهج حذر ردده محافظ البنك الذي يفضل التعديلات التدريجية.
ازدادت الأوضاع المالية العالمية تشددًا بسبب السياسات الصارمة التي تنتهجها الولايات المتحدة، مما أثر على أسواق السندات في جميع أنحاء العالم. على سبيل المثال، غالباً ما تعكس سندات الخزانة الألمانية لعشر سنوات تحركات سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات.
وفي مقابلة أجريت معها مؤخرا، أعربت وزيرة الخزانة جانيت يلين عن تفاؤلها بأن الولايات المتحدة تسير على مسار التضخم الهبوطي، مما قد يسمح بتخفيض أسعار الفائدة في المستقبل. وسلطت الضوء على دور تكاليف الإسكان في مقاييس التضخم، مشيرة إلى أن الاستقرار في سوق تأجير المساكن يمكن أن يؤدي في النهاية إلى اعتدال أرقام التضخم.
وفي الوقت نفسه، أبقت البنوك المركزية في أجزاء أخرى من العالم، بما في ذلك باراجواي وتركيا وروسيا وغواتيمالا، على أسعار الفائدة ثابتة. فقد أبطأت المجر تخفيضات أسعار الفائدة، في حين رفعت إندونيسيا أسعار الفائدة بشكل غير متوقع. ومن ناحية أخرى، تواصل الأرجنتين خفض أسعار الفائدة، مراهنة على تخفيف التضخم بشكل مستدام.
المصدر: https://www.cryptopolitan.com/central-banks-forced-to-delay-rate-cuts/