كتبت كاثي وود للتو خطابًا مفتوحًا إلى الاحتياطي الفيدرالي تتهمه بإذكاء "الانكماش" والنظر في المؤشرات الاقتصادية الخاطئة

الاحتياطي الفيدرالي لديه رفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ الثمانينيات هذا العام في محاولة لعلاج أمريكا مشكلة التضخم. لكن الآن ، كثير الاقتصاديون و كبار رجال الأعمال بدأوا في التساؤل عما إذا كان الدواء (ارتفاع الأسعار) يمكن أن يكون أسوأ من المرض (التضخم).

ومن بين هؤلاء كاثي وود ، الرئيس التنفيذي ورئيس قسم المعلومات في شركة الاستثمار ARK Invest. في يوم الاثنين ، صاغ وود ملف رسالة مفتوحة إلى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتهمونهم بارتكاب "خطأ في السياسة" فيما يتعلق برفع أسعار الفائدة.

وتجادل بأن الرئيس جيروم باول وشركاه يستخدمون "مؤشرات متأخرة" - بما في ذلك التوظيف والتضخم الرئيسي - لتبرير تشديد السياسة النقدية عندما يتعين عليهم استخدام "المؤشرات الرائدة" مثل السلع والسيارات المستعملة وأسعار المنازل التي توضح الكثير. قصة مختلفة.

تعتقد وود ، التي بدأت حياتها المهنية في وول ستريت في السبعينيات وشغلت منصب كبير مسؤولي الاستثمار في AllianceBernstein لأكثر من عقد ، أن معدلات الفائدة السريعة للاحتياطي الفيدرالي في مواجهة التباطؤ الاقتصادي العالمي سيؤدي في النهاية إلى استمرار الانكماش في جميع أنحاء العالم - وهو ما يمكن أن يحدث الآثار المدمرة على الاقتصادات.

بالطبع ، أضر ارتفاع أسعار الفائدة أيضًا بصناديق ARK Invest التي تركز على التكنولوجيا والنمو في عام 2022 ، مما أدى إلى ذلك المليارات من الأرباح بالنسبة إلى البائعين على المكشوف الذين يراهنون عليها. بعد سنوات من الأداء المتفوق في بيئات أسعار الفائدة المنخفضة ، تواجه ARK Invest وصناديق مثلها واقعًا جديدًا مع ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات التي تركز على النمو.

ولكن يوم الإثنين ، قالت وود إن مخاوفها كانت مجرد انكماش وإمكانية حدوث "كساد" عالمي نتيجة لسياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وكتبت: "بدافع القلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يرتكب خطأً في السياسة من شأنه أن يتسبب في الانكماش ، قدمنا ​​بعض البيانات لبنك الاحتياطي الفيدرالي" المدفوع بالبيانات "للنظر فيه بينما يستعد لقراره التالي في 2 نوفمبر".

قضية ARK Invest ضد بنك الاحتياطي الفيدرالي

تعتقد وود وفريقها من المحللين في ARK Invest أن التضخم في طريقه للانخفاض بالفعل ، وفي رسالتهم إلى الاحتياطي الفيدرالي ، قاموا بتجميع بعض الأدلة التي يعتقدون أنها توضح السبب.

القصة مستمرة

أولاً ، قاموا بتفصيل الانخفاض في أسعار السلع الأساسية في الأشهر الأخيرة ، مما يدل على أن أسعار النحاس ، والتي هي مؤشر مهم من القوة الاقتصادية ، فقد انخفضت الآن بنسبة 31٪ عن ذروتها ، بينما انخفضت أسعار الخشب والنفط بنسبة 74٪ و 25٪ على التوالي.

ثانيًا ، أشاروا إلى أن أسعار المساكن ، التي ارتفعت خلال الوباء وفاقمت التضخم ، سجلت أول انخفاض شهري لها منذ مايو 2020 في يوليو ، حيث انخفضت بنسبة 0.6٪ ، وفقًا لـ الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان.

المخزونات في كبار تجار التجزئة مثل الهدف, نايكيو وول مارت قفزت بشكل كبير هذا العام أيضا ، مما قد يؤدي إلى تخفيضات للمستهلكين ، قال وود. من وجهة نظرها ، من المتوقع أن تصل الخصومات في الفئات الرئيسية مثل الإلكترونيات والألعاب إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق هذا العام ، وفقًا لأحد أدوبي صدرت دراسة تحليلية يوم الاثنين.

علاوة على ذلك ، بعد الارتفاع الشديد في جميع أنحاء الوباء ، انخفضت أسعار السيارات المستعملة بالجملة بنسبة 3 ٪ في سبتمبر ، وفقًا لما ذكره مؤشر السيارات المستعملة في مانهايم.

جادل وود بأن كل هذه البيانات تظهر أن التضخم قد بلغ ذروته وبدأ في التراجع نحو المعدل المستهدف للبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، مما يعني أن المزيد من رفع أسعار الفائدة ليس ضروريًا ويمكن أن يؤدي إلى "كساد انكماشي" عالمي.

تهديد الانكماش؟

في حين أن الاقتصاديين والمستهلكين كانوا مفتونين بارتفاع التضخم على مدى العامين الماضيين ، في العقود التي سبقت ذلك ، وخاصة في الحقبة التي أعقبت الأزمة المالية الكبرى ، كان الانكماش هو الخوف الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

في أغسطس 2021 ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطاب في ندوة سنوية في جاكسون هول ، بولاية واشنطن ، أن القوى المناهضة للتضخم ، بما في ذلك الابتكار التكنولوجي ، والعولمة ، و "العوامل الديموغرافية" ، قد ساعدت في إبقاء التضخم بعيدًا على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية.

وأضاف: "بينما من المرجح أن تتطور العوامل الكامنة وراء التضخم العالمي بمرور الوقت ، فليس هناك سبب وجيه للاعتقاد بأنها تراجعت فجأة أو تراجعت". "يبدو من الأرجح أنهم سيستمرون في إلقاء العبء على التضخم مع مرور الوباء في التاريخ."

ومع ذلك ، اتخذ باول هذا العام نغمة جديدة ، بحجة أن استقرار الأسعار هو "دون شروط"وأنه سيواصل محاربة التضخم حتى لو كان هناك بعض"الم"للأميركيين.

يعتقد وود أن هذه السياسات ليست ضرورية ، وأن التأثير الانكماشي للابتكار التكنولوجي سيؤدي في النهاية إلى القضاء على التضخم مع أو بدون الاحتياطي الفيدرالي. لكن من المهم ملاحظة أن الرئيس التنفيذي لديه ما يكسبه إذا عكس الاحتياطي الفيدرالي مساره.

نعمة إنقاذ ARK

أثر ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير على شركات التكنولوجيا التي تركز على النمو والتي تفضلها صناديق ARK Invest في عام 2022.

على سبيل المثال ، ارتفع صندوق ARK Innovation ETF بنسبة 152٪ في عام 2020 عندما ساعدت أسعار الفائدة المنخفضة والإنفاق التحفيزي على دفع أسهم شركات التكنولوجيا إلى آفاق جديدة. ولكن هذا العام ، مع تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي للأوضاع المالية ، انخفض صندوق وود الرئيسي بأكثر من 62٪.

العديد من ARK Invest's تركز على الابتكار الاستثمارات التقنية التي تعتمد على النمو المدفوع بالديون لتبرير ارتفاع أسعار الأسهم تشهد هوامش ربحها تتقلص مع ارتفاع تكاليف الاقتراض. وفي الوقت نفسه ، يوجد عدد أقل بكثير من مستثمري التكنولوجيا المضاربين في الأسواق هذه الأيام ، مع تنبؤات بـ الركود الوشيك يأتي في يوم بعد يوم.

لقد كافحت الصناديق التي تركز على التكنولوجيا هذا العام نتيجة لذلك ، ومن المؤكد أن المحور الفيدرالي سيساعد في تغيير الأمور.

ولكن على الرغم من الرؤساء التنفيذيين مثل كاثي وود و Barry Sternlicht من Starwood Property دعا مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا أو حتى التركيز على تخفيضات أسعار الفائدة ، وقد أوضح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في الأسابيع الأخيرة أنهم لن يغيروا خططهم في أي وقت قريبًا.

"لا شك أنك على دراية بتكهنات كبيرة بالفعل بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في عام 2023 إذا تباطأ النشاط الاقتصادي وبدأ معدل التضخم في الانخفاض. أود أن أقول: ليس بهذه السرعة ، "رئيس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك محمد الاسبوع الماضى.

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com

.