حكاية كارفانا للديون والخسائر تشبه إلى حد كبير هيرتز القديم

(بلومبرج) - زادت أسهم شركة كارفانا بأكثر من الضعف في الشهر السابق لتقرير أرباح الربع الرابع السيئ يوم الخميس.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بحلول الوقت الذي وصلت فيه الأرقام بعد فترة وجيزة من إغلاق السوق الأمريكية ، كان من الواضح أن التفاؤل كان في غير محله بشكل خطير. خسر تاجر السيارات المستعملة عبر الإنترنت ما يقرب من 7,400 دولار على كل سيارة باعه في هذا الربع. تراجعت المبيعات بنسبة 23٪ ، واستنفدت 1.8 مليار دولار نقدًا.

انخفضت حقيقة هذه الأرقام يوم الجمعة حيث انخفض السهم بنسبة 21 ٪ تقريبًا إلى 8.01 دولار يوم الجمعة ، وهو أكبر عدد منذ ديسمبر. تخلى راجات جوبتا ، المحلل في جي بي مورجان ، عن محاولة تحديد سعر مستهدف للأسهم ، قائلاً إنه مع ديون كارفانا الضخمة - حاليًا عند 7 مليارات دولار بما في ذلك عقود الإيجار - لا توجد قيمة للسهم.

كان هذا المنشار بمثابة تذكير بما حدث لشركة Hertz Global Holdings Inc. ، وهي شريك لشركة Carvana التي شهدت قيام تجار التجزئة برفع أسعار أسهمها حتى أثناء توجهها نحو الإفلاس.

قال جويل ليفينجتون المحلل في بلومبيرج إنتليجنس: "بينما كان هيرتز يقترب من الإفلاس ، كان سهمًا ميميًا". "كارفانا متشابهة لأن الفائدة القصيرة عالية جدًا ، لكن الأمور لا تتحسن من وجهة نظر التشغيل. قد يكون الربع الأول أسوأ من الربع الرابع من حيث الأداء ".

هناك أوجه تشابه أخرى. حملت كلتا الشركتين ديونًا كبيرة للغاية وكلاهما كان يشتري السيارات قبل أن تنخفض الأسعار. كانت هيرتز أسوأ حالًا مع مليار دولار نقدًا و 1 مليار دولار ديون قبل التقدم بطلب للإفلاس في عام 24.4. لدى كارفانا 2020 مليون دولار نقدًا ، وحوالي 434 مليار دولار من التسهيلات الملتزم بها و 1.5 مليار دولار في الديون طويلة الأجل وعقود الإيجار.

قبل الوباء مباشرة ، كانت هيرتز تقوم بتسليم أسطولها. كانت الشركة تبيع السيارات القديمة التي ليس لها قيمة ولها جاذبية أقل في مكتب التأجير. كانت الرئيسة التنفيذية السابقة كاثي مارينيلو تستبدل الأسطول القديم بسيارات الدفع الرباعي الجديدة التي يحبها المستأجرون والتي سيكون لها قيمة إعادة بيع أفضل.

القصة مستمرة

قال جون توملينسون ، مدير الأبحاث في إم ساينس ، إن كارفانا أراد الاستفادة من ارتفاع أسعار السيارات المستعملة في عام 2021 وأوائل عام 2022 ، واشترت سيارات ، وجمع وجرد حوالي 90,000 ألف سيارة بين مارس ويونيو ، في ذروة السوق. ثم بدأت الأسعار في الانخفاض.

تحاول كارفانا التي تتخذ من أريزونا مقراً لها الحد من الخسائر في مخزونها من خلال إبقاء الأسعار مرتفعة وشراء عدد أقل من السيارات ، ولكن النتيجة كانت السيارات جالسة على قطع لمدة 100 يوم في المتوسط ​​، وهو ما يزيد خمس مرات عن شهر مايو عندما كان هناك نقص في أشباه الموصلات. قال توملينسون إن التجار تركوا موتى السيارات.

قال توملينسون: "كانوا يحاولون بيع مجموعة من الأشياء بأسعار أعلى ، لذا فهي تكمن في الكثير". سيتحمل التجار على الهامش لإزالة المخزون القديم. كارفانا في مكان يحاولون فيه إدارة الربحية لذلك يريدون توخي الحذر حتى لا يخفضوا الكثير ".

قال توملينسون إن كل هذا المخزون مكلف في تحمل الفائدة والصيانة وهو يثقل كاهل الشركة لأنها تحاول خفض التكاليف لتتناسب مع انخفاض حجم المبيعات. ومع ذلك ، قالت كارفانا إنها ستخفض التكاليف بمقدار 100 مليون دولار عن الربع هذا العام.

ومن المفارقات ، أن نجاح كارفانا مهم لشركة Hertz ومساهمها المسيطر Knighthead Capital Management ، الذي اشترى Hertz بعد الإفلاس في عام 2021. تسرد Carvana سيارات شركة التأجير المستعملة للبيع على منصتها.

Knighthead هو أيضًا من بين قادة مجموعة تمتلك أكثر من 4 مليارات دولار من ديون كارفانا. هذه المجموعة ، التي تضم شركات أخرى ذات ثقل في سوق الائتمان مثل شركة أبولو جلوبال مانجمنت وشركة باسيفيك إنفستمنت مانجمنت ، اجتمعت معًا في أواخر العام الماضي لتشكيل جبهة موحدة مع تدهور آفاق كارفانا.

الإدارة لم تتحدث بعد عن الإفلاس أو إعادة الهيكلة. قال الرئيس التنفيذي إرني جارسيا إن الشركة تريد تجنب الحاجة إلى الاقتراض أو جمع المزيد من الأموال. ويصر على أن الاستثمارات في الأسواق الجديدة ستؤتي ثمارها وأن إجمالي ربح كارفانا لكل سيارة يبلغ 2,219 دولارًا - نصف ما كان عليه قبل عام - وصل إلى أدنى مستوياته في الربع الرابع ويجب أن يتعافى.

وقال جارسيا: "لدينا فرصة حقيقية لعدم طلب رأس مال إضافي" ، مستشهداً بمحفظة الشركة العقارية التي تبلغ قيمتها ملياري دولار كمصدر محتمل للتمويل. "إذا كنا مخطئين ، فعندئذٍ لدينا الكثير من الطرق للخروج والحصول على رأس مال إضافي."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب