هل تستطيع Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) قلبها في عام 2023؟

غرقت أسهم Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) بأكثر من 20 ٪ لبدء جلسة تداول اليوم بعد أن أعلنت الشركة عن نتائج أضعف بكثير من المتوقع للربع الرابع من عام 2022 هذا الصباح. على وجه التحديد ، انخفضت عائدات العقود البالغة 4 مليون دولار لهذه الفترة بنسبة 146.7 ٪ عن العام السابق وفقدت تقدير الإجماع بمقدار 30.2 مليون دولار بسبب التأخيرات الكبيرة في الطقس في العديد من المشاريع في الشمال الشرقي ، وقضايا الإنتاج في عدد قليل من الوظائف ، في وقت سابق من- من المتوقع تقاعد نعرات نطاط جزيرة Terrapin ، وحوض الجرف الجاف الأطول من المتوقع لجزيرة Ellis Island و Padre Island. وتأثرت شركة GLDD بمزيج أقل من المشاريع الرأسمالية عالية الهامش والضغوط التضخمية والتكاليف الأعلى من المتوقع المتعلقة بالزيادات غير المتوقعة في نطاق الأحواض الجافة ، حيث تأرجحت من 14.3 في المائة في ربح السهم العام الماضي إلى 37 في المائة الخسارة التي كانت أسوأ بكثير من خسارة 47 سنتًا التي توقعها المحللون.

نظرًا لتحذير الشركة في 20 كانون الأول (ديسمبر) من أن الإيرادات وهوامش الربح الإجمالية للربع الرابع ستكون أقل من 4-175 مليون دولار والأرقام الفردية العالية التي وجهتها سابقًا بسبب المشكلات التشغيلية المذكورة أعلاه ، كنت أعرف بالفعل أن هذا سيكون صعبًا ربع. لسوء الحظ ، كان حجم هذه الرياح المعاكسة على إيرادات وهوامش GLDD لهذه الفترة أكبر بكثير مما كنت أتوقعه. وقد أدى هذا أيضًا إلى دخول الشركة في عام 185 بمعدلات الإيرادات والهامش التي كانت أقل مما كنت أتمنى ، ومن المرجح أن يؤدي ذلك إلى تباطؤ وتيرة استرداد الأرباح هذا العام أيضًا.

ومع ذلك ، فإن معظم السفن المتاحة لشركة GLDD (بما في ذلك كل من Ellis Island و Padre Island hoppers) قد تم تشغيلها لغالبية الربع الحالي ، مما أدى إلى استخدام قوي للأسطول لبدء عام 2023. جنبًا إلى جنب مع الإجراءات السريعة والاستباقية ، بدأت الشركة في خفض التكاليف وتعديلات الأسطول - بما في ذلك ترشيد الأصول القديمة مثل جزيرة Terrapin التي يبلغ عمرها 42 عامًا ، والتكديس البارد للعديد من الجرافات الأقل إنتاجية وتقليل التكاليف الأخرى بشكل كبير مثل النفقات العامة - حيث تنتظر عودة سوق العطاءات الزخم ، يجب أن يؤدي هذا إلى تحسن كبير في الربحية في الربع الأول حتى مع استمرار سوء الأحوال الجوية على طول الساحل الشرقي في التأثير بشدة على وظائف معينة.

علاوة على ذلك ، تضمن إقرار قانون الاعتمادات الشامل للسنة المالية 2023 ميزانية قياسية أخرى بقيمة 8.66 مليار دولار لبرنامج الأعمال المدنية التابع لفيلق المهندسين بالجيش الأمريكي. من هذا المبلغ ، يتم توفير 2.32 مليار دولار للصندوق الاستئماني لصيانة المرفأ لصيانة وتحديث الممرات المائية في البلاد. تتوقع GLDD هذه الاعتمادات المدرجة في الميزانية وميزانية 2022 Corps لدعم تمويل العديد من مشاريع تحسين الموانئ الرأسمالية المتأخرة بما في ذلك Sabine و Freeport و Mobile و San Juan و Houston و Corpus Christi ومراحل إضافية من Norfolk. بالإضافة إلى ذلك ، تتيح الموافقة على قانون الاعتمادات التكميلية للإغاثة من الكوارث للسنة المالية 2023 1.48 مليار دولار أخرى للفيلق لإجراء الإصلاحات اللازمة للبنية التحتية التي تأثرت بالأعاصير والكوارث الطبيعية الأخرى وبدء مشاريع تجديد الشواطئ التي ستزيد من مرونة السواحل. هذه الميزانية المتزايدة والتمويل الإضافي يدعمان توقعات GLDD المستمرة لنشاط العطاءات في زيادة كبيرة في النصف الأول من عام 2023.

جنبًا إلى جنب مع قانون تنمية الموارد المائية لعام 2022 الذي تمت الموافقة عليه مؤخرًا - والذي تضمن ترخيصًا بقيمة 6 مليارات دولار لتعميق قنوات الشحن في نيويورك ونيوجيرسي بالإضافة إلى 30 مليار دولار لبرنامج Coastal Texas - وحقيقة أن GLDD كانت تشهد بعضًا من تكتسب مشاريع تصدير الغاز الطبيعي المسال في أمريكا الشمالية التي تأخرت أثناء الوباء زخمًا وتقترب من قرارات الاستثمار النهائية بسبب الزيادة في أسعار الغاز الطبيعي المسال ، وأعتقد أن هذا جعل الشركة لا تضيف فقط بشكل كبير إلى 377.1 مليون دولار من أعمال التجريف المتراكمة التي دخلت فيها العام في الفترات المقبلة ولكن أيضًا تحسين بشكل ملموس النسبة المئوية لهذا العمل الذي يتكون من مشاريع رأسمالية عالية الهامش من 39٪ منخفضة تاريخيًا هي في الوقت الحالي بسبب بطء سوق العطاءات بشكل غير عادي في عام 2022. وهذا ليس كذلك ' حتى تضمين 584.7 مليون دولار في خيارات التجريف المفتوحة التي تنتظر منحها في نهاية الربع الرابع ، والتي يجب أن تتحول أيضًا إلى عقود رسمية تضيف إليها المزيد s المتراكمة.

عندما يقترن أيضًا بحقيقة أن نعرات النطاط الجديدة GLDD ، جزيرة جالفستون ، لا تزال على المسار الصحيح للعمل بحلول منتصف العام ومن المرجح أن تساهم في تحسين هوامش الربح (لأنها تحل محل السعة المتقاعدة من قبل بعض أقدم وأقل كفاءة السفن) ، فقد جعلني هذا أتوقع عودة إلى ظروف سوق التجريف العادية وتحسنًا كبيرًا في أداء أرباح الشركة مع تقدم العام وما بعده. عند حدوث ذلك ، أتوقع أيضًا أن ينتبه المستثمرون بشكل أكبر إلى ميزة المحرك الأول لشركة GLDD في سوق الرياح البحرية ، والتي أعتقد أن التحديات التشغيلية الحالية قد طغت عليها إلى حد كبير تحدياتها التشغيلية الحالية ، ولكن لديها القدرة على زيادة الأرباح ماديًا في السنوات المقبلة بمجرد ظهورها. يبدأ عقد تركيب الصخور الكبيرة الممنوحة من Equinor و BP في عام 2025 ومن العطاءات الخمسة الإضافية التي تم تقديمها لمشاريع الرياح البحرية الأخرى التي تتوقع GLDD أن تضيف المزيد إلى الأعمال المتراكمة هذا العام. في الواقع ، أعتقد أن محفزات النمو هذه هي السبب الذي جعل سهمها قادرًا على التعافي بسرعة من الانحدار الحاد في البداية وخفض هذه الخسارة بأكثر من النصف بنهاية اليوم. وإذا أظهر التقريران التاليان للأرباح أن عملياتها قد انقلبت أخيرًا كما أعتقد ، فإن هذا الارتداد قد يكون له أرجل.

Julius Juenemann ، CFA هو محلل الأسهم والمحرر المشارك في مسح فوربس للوضع الخاص و مستثمر فوربس النشرات الإخبارية الاستثمارية. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) هي توصية حالية في مستثمر فوربس. للوصول إلى هذا والأرصدة الأخرى الموصى بها من خلال مستثمر فوربس، اضغط هنا هنا للاشتراك.