تكدس المستثمرون في أسهم الطاقة هذا العام ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار بشكل حاد ، لكن لا تزال هناك صفقات في هذا القطاع.
تمتلك شل (رمز السهم: SHEL) بعض الأصول الأكثر جاذبية في مجال الطاقة العالمية ، ولا سيما أكبر شركة في العالم للغاز الطبيعي المسال وأكبر شبكة من محطات الخدمة. ولكن عند مستوى 55 دولارًا في الآونة الأخيرة ، تم تداول أسهمها المدرجة في الولايات المتحدة بستة أضعاف أرباح 2022 المتوقعة البالغة 9 دولارات للسهم.
يمكن أن تتخذ شل خطوات لمعالجة فجوة التقييم ، مثل تفكيك الشركة ، وهو ما حث عليه المستثمر الناشط دان لوب من ثيرد بوينت. حتى الآن ، كانت إدارة شل مقاومة. كتب لوب مؤخرًا في رسالة عميل أن "محفظة شل من الأعمال المتباينة التي تتراوح من نفط المياه العميقة إلى مزارع الرياح إلى محطات الوقود إلى المصانع الكيماوية مربكة ولا يمكن إدارتها".
• الغاز الطبيعي المسال، أو LNG ، الأعمال ومحطات الخدمة معًا قد تصل قيمتها إلى 170 مليار دولار ، أو معظم القيمة السوقية لشركة شل البالغة 207 مليار دولار ، على الرغم من أن هذه الشركات تنتج 35 ٪ فقط من التدفق النقدي للشركة ، بناءً على تحليل من Mill Pond Capital ، بوسطن شركة استثمارية تمتلك حصصاً في الشركة. يقدر تحليل مجموع الأجزاء الذي أجراه Mill Pond شركة شل بنحو 80 دولارًا للسهم.
"يجب على شركة شل إعادة توزيع أرباح ما قبل كوفيد. من شأن ذلك أن يقطع شوطًا طويلاً في استعادة مصداقية الإدارة مع المستثمرين وإعادة ترتيب الأسهم."
- دان فارب
يمكن أن تدفع شل أيضًا أرباحًا أعلى بكثير. خفضت الشركة أرباحها بنسبة 65٪ في عام 2020 ، خلال جائحة كوفيد. عائد توزيعات أرباحها الحالي البالغ 3.6٪ يمكن مقارنته بعائد Exxon عند 4.1٪ وشيفرون عند 3.4٪. تحافظ شركة شل على توزيعات أرباح متحفظة تبلغ نسبة المدفوعات 20٪ ، بناءً على أرباح 2022 المتوقعة ، مقارنة بـ 35٪ لإكسون وشيفرون.
يقول دان فارب ، المدير في Mill Pond: "ينبغي على شل إعادة توزيع أرباح ما قبل Covid". "من شأن ذلك أن يقطع شوطًا طويلاً في استعادة مصداقية الإدارة مع المستثمرين وإعادة ترتيب الأسهم."
عززت شل مؤخرًا توزيعات الأرباح الفصلية على أسهمها في الولايات المتحدة بنسبة 4٪ ، إلى 50 سنتًا ربع سنويًا ، تماشياً مع خطة إضافية لزيادة المدفوعات بنسبة 4٪ سنويًا. لكن المدفوعات ربع السنوية لا تزيد قليلاً عن نصف أرباحها الوبائية البالغة 94 سنتًا ، على الرغم من الأرباح القياسية. حافظت إكسون وشيفرون على أرباحها ثابتة خلال الوباء وعززتها منذ ذلك الحين.
وبتوزيعات أرباح قدرها 94 سنتًا لكل ربع ، ستنتج شل 6.8٪. عند 75 سنتًا للربع ، سينتج 5.4٪. في أي من السيناريوهين ، من المحتمل أن يتم تداول السهم أعلى بكثير.
جادل مارتين راتس ، محلل مورجان ستانلي ، بأن بإمكان شل دفع أرباح أعلى ، وكتب مؤخرًا أن التدفق النقدي التشغيلي لشل أعلى بنسبة 30٪ إلى 40٪ من شيفرون ، في حين أن توزيعات الأرباح السنوية التي تبلغ 7.5 مليار دولار أقل من 11 مليار دولار لشركة شيفرون. ويبلغ صافي ديون شل 48 مليار دولار ، أي أكثر من ديون إكسون أو شيفرون ، لكن من المتوقع أن تستمر في دفع هذا الدين بسرعة.
كثفت شل عمليات إعادة شراء أسهمها. وتخطط لإعادة شراء 8.5 مليار دولار من الأسهم في النصف الأول من هذا العام ، وربما 15 مليار دولار للعام بأكمله. في حين أن عمليات إعادة الشراء هي استخدام جيد للنقد بالنظر إلى التقييم المنخفض لشركة شل ، فإن العديد من المستثمرين يفضلون رؤية أرباح أكبر.
| شركة / شريط | السعر الأخير | التغيير منذ بداية العام | القيمة السوقية (مليار) | 2022E ربحية السهم | 2022E مكرر | العائد Div |
|---|
| قذيفة / شيل | $55.22 | 27.2% | $207 | $8.90 | 6.2 | 3.6% |
| BP / بي بي | 29.61 | 11.2 | 96 | 6.09 | 4.9 | 4.4 |
| متعدد / CVX | 164.71 | 40.4 | 324 | 15.39 | 10.7 | 3.4 |
| اكسون موبيل / شوم | 86.30 | 41.0 | 364 | 9.58 | 9.0 | 4.1 |
ملحوظة: e = تقدير.
المصدر: بلومبرغ
باعتبارها واحدة من شركات الطاقة الرائدة في العالم ، تنتج شل حوالي ثلاثة ملايين برميل يوميًا من المكافئ النفطي ، على قدم المساواة مع شركة شيفرون. تفوقت شركة شل على كل من Exxon و Chevron في الربع الأول ، حيث بلغ صافي الدخل 9.1 مليار دولار ، باستثناء حوالي 4 مليارات دولار من الرسوم المتعلقة بالأصول الروسية.
قد يتردد المستثمرون في شراء السهم بعد تحقيق مكاسب بنسبة 30٪ هذا العام ، لكن لوب أشار مؤخرًا في رسالة عميل إلى أن شل "تتداول في نفس السعر المخفض بشدة اليوم الذي قامت به في العام الماضي بسبب ارتفاع أسعار السلع".
الاشتراك في الرسائل الإخبارية
صحيفة بارون اليومية
إحاطة صباحية حول ما تحتاج إلى معرفته في اليوم التالي ، بما في ذلك التعليقات الحصرية من كتاب Barron's و MarketWatch.
اتخذت شل بعض الخطوات الصديقة للمستثمرين في العام الماضي ، بما في ذلك تخليص نفسها من هيكل أنجلو هولندي مرهق وتوطينها في المملكة المتحدة ، التي هي أقل عداء لصناعة الطاقة من معظم القارة. كما انهارت هيكل حصتها في فئة واحدة من الأسهم. لم ترد الشركة على بارون الأسئلة بحلول وقت الصحافة.
أفضل أعمال شل هو ما تسميه الغاز المتكامل. إنها أكبر منتج للغاز الطبيعي المسال على مستوى العالم ، بحصة سوقية تبلغ 10٪ تعتمد على الإنتاج. يقول أوزوالد كلينت ، محلل بيرنشتاين مع تصنيف Outperform وسعر مستهدف 76 دولارًا على الأسهم: "الغاز الطبيعي المسال هو المكان المناسب ليكون ما بعد روسيا".
إن النظرة المستقبلية للغاز الطبيعي المسال قوية كما تسعى أوروبا تقليل اعتمادها على الغاز الروسي. ومن المرجح أن يرتفع الطلب الآسيوي على الغاز الطبيعي المسال ، ولا سيما من الصين ، بشكل حاد في العقود المقبلة.
قد تصل قيمة أعمال البيع بالتجزئة في شل لأكثر من 46,000 محطة خدمة و 12,000 متجر صغير إلى 40 مليار دولار ، بناءً على تقييمات المسرحيات الخالصة مثل كندا
توجية كوشير تارد
(ANCTF). سلط كلينت الضوء على قيمة تجارة التجزئة ، مجادلاً بأن منصة شل توفر "إمكانات نمو هائلة".
تستحق أسهم شل خصمًا مقارنة بشيفرون وإكسون لأن مقر الشركة في أوروبا وتواجه ضغوطًا أكبر من نشطاء المناخ لتقليص أعمالها في مجال النفط والغاز. لديها التزام أكبر بأجندة خضراء من أقرانها في الولايات المتحدة ، وقد أثار حديثها المتكرر عن مشاركتها في "انتقال الطاقة" المستثمرين الذين يريدون التعرض للنفط والغاز ويعتقدون أن الوقود الأحفوري سيلعب دورًا حاسمًا لعقود من الزمن في تلبية احتياجات الطاقة في العالم.
لا يوجد سبب وجيه لعدم تمكن شل من اتباع نهج أكثر توجهاً نحو المساهمين مع كونها شركة واعية بالبيئة. عائد أعلى سيكون بداية جيدة.
الكتابة إلى أندرو باري في [البريد الإلكتروني محمي]
