شراء أسهم Genco للشحن والتجارة. شركة الشحن على وشك دفع عائد أرباح بنسبة 14٪.

خلال اضطراب السوق هذا العام ، أثبت سهم Genco أنه ميناء في العاصفة. ارتفعت الأسهم بنسبة 42٪ في عام 2022 ، لكن المستثمرين قد لا يزالون يقللون من تقدير قوة بقاء الشركة.

تشغل Genco 44 سفينة سائبة ، وهي في الأساس هياكل معدنية بمحرك يستخدم لنقل كميات كبيرة من السلع. تتنوع سفنها من حيث الحجم: 17 هي مجموعة Capesize الضخمة ، والتي تركز على حمل خام الحديد والفحم ، و 27 عبارة عن سفن Ultramax و Supramax أصغر تستخدم لنقل الحبوب والأسمنت والأسمدة ومجموعة متنوعة من السلع السائبة الأخرى. تبلغ قيمة Genco السوقية 935 مليون دولار ومقرها في نيويورك.

واجهت صناعة النقل البحري ظروفًا صعبة منذ الأزمة المالية العالمية 2008-09. استغرق الأمر عقدًا من الزمن للعمل من خلال زيادة المعروض من السفن التي ابتليت بها السوق وأدت إلى انخفاض أسعار الشحن. وفي الوقت نفسه ، أفلست العديد من شركات الشحن بما في ذلك Genco ، وقلصت أحواض بناء السفن من طاقتها.

ثم ضرب جائحة Covid-19 في عام 2020. وارتفع الطلب من المستهلكين المحبوسين على المنتجات المادية ، و تعثرت سلاسل التوريد.

تراوح مؤشر Baltic Dry ، الذي يتتبع معدلات شحن البضائع السائبة الجافة على طول حوالي عشرين طريقًا عالميًا ، من 400 نقطة في مايو 2020 إلى أكثر من 5500 بحلول خريف 2021.

متجدد إغلاق Covid-19 في الصين وتسبب موسم الأمطار بشكل خاص في البرازيل في انخفاض شحنات خام الحديد ، مما أدى إلى مزيد من التقلب في المؤشر. تم تداول Baltic Dry مؤخرًا حول 3300.

تشير العقود الآجلة للمكونات الفردية التي يتكون منها المؤشر بشكل عام إلى ذلك معدلات أعلى في وقت لاحق من هذا العام، حيث من المتوقع أن تنفتح الصين مرة أخرى ، مما يعزز الطلب على واردات الفحم وخام الحديد ، وتلحق صادرات البرازيل من خام الحديد بالركب. تستفيد شركة Genco ، مثلها مثل جميع شركات الشحن ، من معدلات أعلى.

يجب أن يحافظ العرض المحدود لسفن الصب الجاف الجديد على ارتفاع الأسعار ، حتى لو تباطأ الطلب. لقد أعاقت شركات شحن البضائع السائبة عن تقديم طلبات جديدة للسفن ، بالنظر إلى تجاوز الطلب في دورة الازدهار الأخيرة جنبًا إلى جنب مع عدم اليقين بشأن وقود الشحن وأنظمة الدفع لمستقبل أكثر اخضرارًا.

والنتيجة هي دفاتر طلبات سفن الشحن الجافة بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية ، كما يقول المحلل في شركة BTIG جريجوري لويس. النمو الهادف في العرض في السائبة الجافة ليس في البطاقات لعدة سنوات.

يمكن أن تحافظ ديناميكية العرض والطلب على فترات الازدهار في شحن البضائع السائبة الجافة ، حتى في ظل تباطؤ اقتصادي أوسع.

في حين عزز المنافسون أرباحهم بسرعة خلال أوقات التدفق خلال العام الماضي ، حققت Genco زيادة طفيفة فقط في مدفوعاتها ، بينما سددت أكثر من 250 مليون دولار من الديون.

"إنها صناعة دورية ؛ يقول ماغنوس فير ، كبير المحللين البحريين في HC Wainwright. "[Genco] تحاول التوصل إلى نموذج يجذب المستثمرين خلال الدورة."

يقول المدير التنفيذي John Wobensmith: "لكي ينتبه المستثمرون حقًا ، يجب أن يكون لديك أرباح ليست جذابة فحسب ، بل مستدامة أيضًا". "ليس فقط للأشهر الـ 12 أو الـ 24 القادمة ، ولكن للأعوام الخمسة أو العشر القادمة."

أدى سداد ديون Genco وما نتج عنه من انخفاض مدفوعات الفائدة إلى خفض كبير في التكلفة اليومية الإجمالية لتشغيل سفنها إلى متوسط ​​يبلغ حوالي 8,100 دولار على مستوى الأسطول. منافسو الصب الجاف ، بما في ذلك

ستار ناقلات البضائع السائبة

(SBLK) ،

مجموعة المحيط الذهبي

(GOGL) و

شحن النسر السائبة

(EGLE) ، تواجه تكاليف التعادل اليومية لأكثر من 10,000 دولار لكل سفينة ، بسبب ارتفاع الفائدة وتكاليف سداد الديون.

يقدر Fyhr أن سفن Genco يمكن أن تصل متوسط ​​سعرها إلى حوالي 28,000 دولار في اليوم هذا العام.

أعلنت Genco للتو أول توزيعات أرباح كاملة بموجب صيغتها الجديدة: التدفق النقدي التشغيلي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية ، وسداد الديون ، واحتياطي نقدي إضافي. وستكون أرباح الربع الأول المستحقة هذا الأسبوع 79 سنتًا للسهم الواحد ، ارتفاعًا من خمسة سنتات في الفترة نفسها من العام الماضي. الحفاظ على هذا المعدل سيمنح Genco عائد توزيعات أرباح بنسبة 14٪ عند الإغلاق الأخير عند 22.20 دولار. ربما يكون هذا قريبًا من عائد دورة الذروة ، لكن الاستراتيجية الجديدة تعني أن Genco يجب أن تستمر في دفع بعض أشكال الأرباح حتى في حالة الانكماش.

قد يكون هناك جانب إيجابي في المدفوعات ، إذا ارتفعت أسعار الشحن في وقت لاحق من هذا العام: يظهر نموذج Fyhr كل زيادة قدرها 1,000 دولار في أسعار الشحن اليومية مضيفة 37 سنتًا للسهم إلى التدفق النقدي القابل للتوزيع في Genco.

يقول لويس من BTIG: "قال المستثمرون للشركات الدورية أنهم يريدون رؤية الأموال".

في الوقت الحالي ، Genco هي قصة استعراضية. ستحتاج الشركة إلى إثبات أن نهج توزيع الأرباح الجديد الخاص بها يعمل خلال دورة الشحن ، وأن السهم يستحق أن يتم تقييمه بالنسبة إلى مدفوعاته أو قوة أرباحه - وليس صافي قيمة الأصول لأسطولها ، كما هو معتاد في الصناعة.

يتمتع كل من Lewis و Fyhr بتصنيفات شراء على أسهم Genco ، مع أهداف سعرية تبلغ 28 دولارًا و 30 دولارًا ، على التوالي ، صعودًا بنسبة 25٪ إلى 35٪ من المستويات الحالية.

"النموذج لم يتم اختباره بعد ؛ يقول فير. عندما يحدث ذلك ، "أعتقد أن Genco في وضع أفضل بكثير للتعامل معها."

الكتابة إلى نيكولاس جاسينسكي في [البريد الإلكتروني محمي]