وصول سوق الأسهم الصاعدة مع عودة التفاؤل

التفاؤل؟ هل حقا؟ نعم. انتشار البشائر الإعلامية دائما تحدث تمامًا كما تنتهي الأشياء السيئة. لماذا ا؟ لأن المشاكل والنتائج واضحة للغاية. في سوق الأسهم ، عندما تُعرف الأشياء ، يتم تسعيرها بالفعل. وما يأتي بعد ذلك هو المفتاح. هذه المرة ، هناك تحول في الأعمال لأن تلك السلبيات تحمل إيجابيات مهمة. لذا استعد للتفاؤل.

السلبيات الثلاث الكبرى التي هي في الواقع إيجابية

ثلاث سلبيات كانت السبب الجذري لبذر سوق الأسهم على نطاق واسع. إن البناء الأساسي المتقلب لسوق الأسهم هو علامة على أن الواقع الإيجابي يحرز تقدمًا.

1. مجلس الاحتياطي الاتحادي ليس تشديد - تقلل من سياسات المال السهلة
2. التضخم هو ليس لا يمكن السيطرة عليها ومتطرفة - يمكن إدارته ومعتدل
3. الاقتصاد الأمريكي ليس دخول الركود - استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي الإيجابي

الاحتياطي الفيدرالي كلام التضخم الصارم أقوى من أفعاله. وعلى الرغم من أن أسعار الفائدة لم تعد صفرية ، إلا أنها لا تزال أقل من معدل التضخم - وهي النقطة التي يمكن أن يبدأ عندها "التشديد". حتى ذلك الحين ، تستمر آلة المال السهلة للاحتياطي الفيدرالي في الإنتاج ، وإن كان ذلك بمعدل أقل. ثم هناك تلك التريليونات من الدولارات التي "طبعها" الاحتياطي الفيدرالي عن طريق شراء السندات ذات الودائع تحت الطلب التي تم إنشاؤها. لم يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بعد في تقليل فائض المعروض النقدي الذي لا يزال يتداول.

فيما يتعلق بالتضخم، عنوان CPI 9.1٪ غير دقيق. في آخر مقالتين ، "التضخم: تكتيكات التخويف دون فهم"و"ديناميات التضخم تشير إلى تباطؤ، أشرح كيف أن التضخم الحقيقي أقل بكثير. القلق الخطير هو معدل تضخم "النقود الورقية" - أي فقدان القوة الشرائية بسبب العملة الزائدة. هذا المعدل مخفي حاليًا بسبب ارتفاع الأسعار الأخرى القادمة من الأحداث والإجراءات غير الطبيعية (تداعيات Covid 19 ونقص الإمدادات والاضطرابات الجيوسياسية). من المحتمل أن يكون السعر حوالي 5٪ - وهي النقطة التي فوقها يصبح عائد سندات الخزانة لمدة 3 أشهر "الحقيقي" (المعدل حسب التضخم) إيجابيًا مرة أخرى (أصبح 2.4٪ فقط الآن).

مستوى 5٪ هذا هو أيضًا النقطة التي يمكن أن يبدأ عندها الاحتياطي الفيدرالي في التشديد فعليًا - إذا كان لا يزال يريد. على الرغم من ذلك ، فإن الاحتمالات هي أن تصرفات الأسعار غير الطبيعية سوف يتم تصحيحها ، مما يؤدي إلى انخفاض معدل التضخم المبلغ عنه. إذا كان الأمر كذلك ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يدعي النجاح ، والأهم من ذلك أن أسواق رأس المال ستعود إلى تحديد أسعار الفائدة دون تدخل الاحتياطي الفيدرالي.

ملاحظة: يجب النظر إلى سيطرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة منذ عام 2008 على أنها تجربة. إن عدم السماح لأسواق رأس المال بالقيام بعملها المتمثل في تحديد الأسعار (أسعار الفائدة) لأكثر من 13 عامًا يعني أن هذه الوكالة الحكومية الأمريكية قد تجاوزت بمفردها عملية تخصيص الموارد الرئيسية للرأسمالية.

الآن ، الحديث عن هذا الركود

من الشواغل الرئيسية الشائعة أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي قد سبق معظم فترات الركود (وإن كان ذلك بفترات زمنية مختلفة). ومع ذلك ، كما هو موضح أعلاه ، فإن جعل المال أقل سهولة لا يتم تشديده. بدلاً من ذلك ، يعد إجراء تباطؤًا صحيًا لتقليل نمو المضاربة.

يُستشهد الآن كدليل على الركود في العمل ، وهو أن نمو الناتج المحلي الإجمالي "الحقيقي" كان سالبًا في الربع الأول ويمكن أن يكون في الربع الثاني أيضًا. الرأي السائد هو أن سلبيات الربع المزدوج تحدد الركود.

دعونا نتعامل مع هذا الرأي الشائع أولاً. هذا غير صحيح. يحدد المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER) ما إذا كان الركود سيحدث ومتى يحدث بعد فحص وتقييم جميع الظروف ذات الصلة. نظرًا لعدم وجود فترتي ركود متشابهين ، فإن هذا التقييم يستغرق بالضرورة وقتًا (عدة أشهر) ويستخدم التحليل الموضوعي والذاتي. التأخير الزمني هو سبب إنشاء "قاعدة" الاختصار المزدوجة.

لننتقل الآن إلى مشكلة الحساب: تضخم مبالغ فيه. هذه عملية من 3 خطوات:

• يأتي أولاً الحساب الاسمي للناتج المحلي الإجمالي: 6.0 تريليون دولار (زيادة بنسبة 13٪ عن 5.3 تريليون دولار في الربع الأول من عام 1 ، وانخفاض -2021٪ عن الربع الرابع 2.3)
• ثانيًا يأتي التعديل الموسمي (SA) لتخفيف معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي الفصلي التي تتبع نمطًا موسميًا منتظمًا: نزولًا في الأول ، مرتفعًا بشكل كبير في الثاني ، مرتفعًا بشكل معتدل في الثالث وأعلى بشكل كبير في الرابع. لذلك ، تم تعديل الربع الأول من SA إلى 1 دولار أمريكي والربع الرابع SA تم تعديله نزولاً إلى 2 دولارات أمريكية. وقد غيرت هذه المبالغ النمو ربع السنوي من انخفاض الاسمي -3٪ إلى ارتفاع SA 4٪.
• ثالثا يأتي تعديل التضخم لتحديد معدل النمو "الحقيقي". هنا تقبع المشكلة. تم حسابه عن طريق تعديل "معامل الانكماش الضمني للأسعار" الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2٪ (أكثر من 8٪ سنويًا). أدى ذلك إلى خفض معدل النمو المعدل موسمياً 1.6٪ إلى "حقيقي" (0.4)٪. ومع ذلك ، فإن تعديل التضخم هذا يحتوي على مكونات غير طبيعية يمكن مقارنتها بمؤشر أسعار المستهلك. معدل التضخم الدقيق البالغ 6.6٪ أو أقل سيمحو تلك النتيجة السلبية.

ملاحظة: مقياس التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي هو PCE (نفقات الاستهلاك الشخصي) باستثناء الغذاء والطاقة. بالنسبة للربع الأول من عام 2022 ، كان هذا المعدل 1.27٪ (5.2٪ سنويًا). للمقارنة ، كان معدل مؤشر أسعار المستهلكين باستثناء الغذاء والطاقة 1.58٪ (6.5٪ على أساس سنوي).

الخلاصة: التفاؤل قادم ، لذا امتلكوا الأسهم

يعمل هذا التباطؤ على التخلص من التجاوزات ، كما أن ارتفاع أسعار الفائدة يعيد محركات النمو المحتضرة إلى الحياة - العديد من المجالات التي تضررت بنسبة تقترب من 0٪ من معدلات الفائدة. مع ارتفاع مصروفات الفائدة ، سيصبح المقترضون أكثر عقلانية. ومع ارتفاع دخل الفوائد ، سيحصل الاقتصاد على دفعة جيدة من مالكي كل تلك التريليونات من الدولارات من الأصول قصيرة الأجل. علاوة على ذلك ، سيكون لدى المستثمرين مرة أخرى خيارات تنتج جميعها عوائد تساوي أو تزيد عن معدل تضخم "النقود الورقية".

كل ما سبق يعني أن التفاؤل بات قاب قوسين أو أدنى ، لذا فقد حان الوقت لامتلاك الأسهم.