الأسواق الناشئة المكدومة جاهزة للمعركة من أجل الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة

(بلومبرج) - تتمتع الأسواق الناشئة بوضع جيد يمكنها من التحديق في الركود الأمريكي وقد تكون قادرة حتى على جذب المستثمرين إلى طريقهم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

هذه هي الرسالة من مديري الأموال بما في ذلك JPMorgan Chase & Co. و Deutsche Bank AG حتى مع المخاوف من الانكماش في أكبر اقتصاد في العالم ، مما أثار اندفاعًا في سندات الخزانة وأصول الملاذ الأخرى. وبعيدًا عن الاضطرابات قصيرة المدى ، كما يقولون ، فإن الدول النامية سوف تدعمها التقييمات الرخيصة ، والعوائد الأعلى ، والنمو الأسرع ، وقبل كل شيء ، الصين الصاعدة.

يبدو أن هذا أمر صعب بالنظر إلى الحجم الحالي للخسائر في الأسواق الناشئة. تعرضت الأسهم والسندات لأكبر انخفاض منذ التسعينيات ، بينما تكبدت العملات أسوأ خسائرها على الإطلاق ، متجاوزة حتى هزيمة كوفيد لعام 1990. ومن المقرر أن تخضع الأصول الأرجنتينية لمزيد من التدقيق بعد الاستقالة المفاجئة لوزير الاقتصاد مارتن جوزمان يوم السبت. تعيين خبير اقتصادي يساري ليحل محله.

فلماذا يتوقع المستثمرون من العالم النامي أن يظهر مرونة عندما يضرب الركود في الولايات المتحدة؟

النزوح التاريخي في الأسواق الناشئة يبذر بذور التفوق في الأداء

قال أوليفر هارفي ، الذي يرأس أبحاث العملات لأوروبا الوسطى والشرقية والشرق الأوسط وأفريقيا وأمريكا اللاتينية في دويتشه بنك: "قد نكون قريبين من ذروة التشاؤم". "هناك أسباب للاعتقاد بأن أداء الأسواق الناشئة يمكن أن يصمد بشكل أفضل مما كان عليه في فترات الركود السابقة ، بما في ذلك الملكية الأجنبية المنخفضة للغاية للأصول المحلية ، ونقطة انطلاق عالية نسبيًا لأسعار الفائدة والتقييمات الرخيصة."

يُظهر التاريخ أن مجرد التوقعات بالمتاعب الاقتصادية الأمريكية تؤدي إلى عمليات بيع مبكرة عبر الأسواق الناشئة وتتركها ذات قيمة منخفضة عندما يبدأ الانكماش بالفعل. على سبيل المثال ، خرجت الولايات المتحدة مما يسمى بالركود العظيم فقط في يونيو 2009 ، لكن أسهم وسندات الأسواق الناشئة قد هبطت إلى أدنى مستوياتها في أكتوبر 2008 نفسه ، حتى قبل أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في التيسير الكمي.

القصة مستمرة

مخاوف الركود تدفع التضخم بعد النصف القبيح

طويل ، معتدل ومؤلم: كيف سيبدو الركود القادم في الولايات المتحدة

هذه المرة ، بدأت عمليات البيع في الأسواق الناشئة في الربع الأول من عام 2021 ، قبل عام كامل من أن تبدأ في الأسواق المتقدمة.

كتب كل من جرانت ويبستر وفيرنر جي فان بيتيوس وبيتر كينت من شركة Ninety One: "أصول الأسواق الناشئة رخيصة مقارنة بالتاريخ وأقرانها في الأسواق المتقدمة". "تشير التقييمات الحالية إلى أن الركود المعتدل قد تم تسعيره بالفعل وأن الركود الصعب - على الرغم من أنه ليس حالتنا الأساسية - ليس بعيدًا عن التسعير."

الأمة المحفزة

من بين جميع العوامل التي يقول المستثمرون إنها ستقلل من تأثير انكماش الاقتصاد الأمريكي ، لا توجد مرتبة أعلى من الصين. إنهم يراهنون على حدوث انتعاش في ثاني أكبر اقتصاد في العالم في النصف الثاني حيث تخفف الحكومة تدريجياً قيود كوفيد ويخفف صانعو السياسة الإعدادات النقدية.

وقالت كلوديا كاليش ، رئيسة ديون الأسواق الناشئة في M&G Investments: "إذا كانت الصين لا تزال تنمو بشكل جيد إلى حد معقول ، فيمكنها أن تخفف جزئيًا من مخاوف حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة أو أوروبا". "بينما لا تزال هناك رياح معاكسة كلية محتملة وقد تواجه بعض البلدان الأضعف صعوبات ، فقد تم تعديل الأسعار والتقييمات بالفعل بشكل كبير للغاية وتم بالفعل تسعير الكثير من العوامل السلبية."

كما تساهم الآمال الجديدة في أن تخفف الولايات المتحدة الرسوم الجمركية على الواردات الصينية في تحسن المعنويات.

قد يعلن بايدن عن قرار لتخفيف الرسوم الجمركية على الصين هذا الأسبوع: دي جي

ومع ذلك ، يشك البعض في أن الصين يمكن أن تلعب دورًا ضخمًا في حماية الاقتصادات الناشئة من الركود الأمريكي.

قال Kamakshya Trivedi ، الرئيس المشارك لأبحاث العملات وأسعار الفائدة العالمية في Goldman Sachs Group AG: "التعافي في الصين من الإغلاق المرتبط بصفر كوفيد سيكون مفيدًا بالتأكيد". "أشك في أنها ستحمي الأسواق الناشئة تمامًا من الآثار السلبية ، لكنها ستخفف من التأثير."

فارق النمو

وقال تاي هوي إنه في حين أن البلدان التي تعتمد على الصادرات إلى الولايات المتحدة وأوروبا وكذلك البلدان ذات الميزانيات الخارجية الضعيفة والعوائد الحقيقية المنخفضة ستظل عرضة للخطر ، يمكن حماية مصدري المواد الخام من الطلب من الصين ، التي تعد أكبر مشتر. كبير استراتيجيي السوق في آسيا لدى JPMorgan Asset Management.

وفقًا لدويتشه بنك ، سيستمر النمو في الاقتصادات النامية في تجاوز الولايات المتحدة ، مما يوفر الدعم للعملات المحلية. ومع ذلك ، فإن الصورة متنوعة. وقال البنك إنه في الوقت الذي تتزايد فيه مخاطر النمو في دول مثل جمهورية التشيك وتشيلي ، فإن التوقعات قوية في اقتصادات مثل بولندا واستمرار التعافي في جنوب إفريقيا والمكسيك.

بشكل عام ، يتوقع الاقتصاديون الذين شملهم الاستطلاع من قبل بلومبيرج أن المعدل الذي تنمو به الأسواق الناشئة بشكل أسرع من الأسواق المتقدمة سيتضاعف إلى 2.5 نقطة مئوية في عام 2023. إذا وعندما تنزلق الولايات المتحدة إلى الركود ، فإن المستثمرين الذين يلاحقون النمو قد لا يكون لديهم أدنى شك في أين يجب أن يذهبوا.

قال هارفي: "الركود الواسع النطاق في الأسواق الناشئة ليس خط الأساس لدينا ، حتى لو توقع زملاؤنا حدوثه في الولايات المتحدة".

ماذا ستشاهد هذا الأسبوع:

• ستتم مراقبة قرارات الأسعار في إسرائيل وماليزيا وباكستان وبيرو وبولندا وسريلانكا عن كثب حيث يتصارع صانعو السياسة مع ضغوط الأسعار

• في الارجنتين ، عين الرئيس البرتو فرنانديز الاقتصادي اليساري سيلفينا باتاكيس كوزيرة جديدة للاقتصاد في البلاد يوم الاحد بعد استقالة سلفها يوم السبت. ستراقب الأسواق أدلة على أجندة باتاكيس الاقتصادية ، وبرنامج الحكومة البالغ 44 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي ، وكيف تخطط للتغلب على ائتلاف حاكم منقسم أنهى فترة مارتن جوزمان.

• ارتفع معدل التضخم في تركيا بنسبة 80٪ تقريبًا في يونيو ، حسبما تظهر بيانات يوم الاثنين على الأرجح. مع دعوة الرئيس رجب طيب أردوغان إلى خفض تكاليف الاقتراض - وليس التشديد الذي قد يساعد في ترويض التضخم - فإن المعدل الحقيقي السلبي للبلاد سيتسع فقط.

• في روسيا ، قد تظهر البيانات بحلول يوم الجمعة تباطؤ التضخم بشكل أكبر في يونيو وسط انخفاض طلب المستهلك وارتفاع الروبل

• ستنشر المكسيك يوم الخميس تقرير مؤشر أسعار المستهلكين ومحضر اجتماع سياسة البنك المركزي

• ستصدر بيانات مؤشر مديري المشتريات من الهند وروسيا والمملكة العربية السعودية وجنوب إفريقيا والإمارات العربية المتحدة يوم الثلاثاء

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب