يثير نظام الظل المصرفي البريطاني مخاوف جدية بعد عاصفة سوق السندات

لندن ـ بعد الفوضى التي شهدتها أسواق السندات البريطانية الأسبوع الماضي في أعقاب "الميزانية المصغرة" للحكومة في 23 سبتمبر ، دق المحللون ناقوس الخطر بشأن قطاع الظل المصرفي في البلاد.

• بنك انجلترا وكان اضطروا للتدخل في سوق السندات طويلة الأمد بعد البيع المكثف لسندات الحكومة البريطانية - المعروفة باسم "السندات الحكومية" - هددت الاستقرار المالي للبلاد.

وتركز الذعر بشكل خاص على صناديق التقاعد ، التي تحتفظ بمبالغ كبيرة من السندات الحكومية ، بينما تسبب الارتفاع المفاجئ في توقعات أسعار الفائدة أيضًا في الفوضى في سوق الرهن العقاري.

بينما قدم تدخل البنك المركزي بعض الاستقرار الهش ل جنيه بريطاني وأسواق السندات ، أشار المحللون إلى مخاطر الاستقرار العالقة في قطاع الظل المصرفي في البلاد - المؤسسات المالية التي تعمل كمقرضين أو وسطاء خارج القطاع المصرفي التقليدي.

قال رئيس الوزراء البريطاني السابق جوردون براون ، الذي قدمت إدارته حزمة إنقاذ للبنوك البريطانية خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، لراديو بي بي سي يوم الأربعاء إن المنظمين في المملكة المتحدة سيحتاجون إلى تشديد إشرافهم على بنوك الظل.

"أخشى أنه مع حدوث التضخم وارتفاع أسعار الفائدة ، سيكون هناك عدد من الشركات ، وعدد من المنظمات التي ستكون في وضع صعب للغاية ، لذلك لا أعتقد أن هذه الأزمة قد انتهت لأن صناديق المعاشات التقاعدية قد تم إنقاذها في الماضي أسبوع ، "قال براون.

"أعتقد أنه يجب أن يكون هناك يقظة أبدية بشأن ما حدث لما يسمى بقطاع الظل المصرفي ، وأخشى أن تكون هناك أزمات أخرى قادمة."

تأثرت الأسواق العالمية في الجلسات الأخيرة بالبيانات الاقتصادية الضعيفة ، والتي يُنظر إليها على أنها تقلل من احتمالية أن تضطر البنوك المركزية إلى تشديد السياسة النقدية بقوة أكبر من أجل كبح جماح التضخم المرتفع.

قال إدموند هاريس ، كبير مسؤولي الاستثمار في غينيس جلوبال إنفستورز ، لشبكة سي إن بي سي يوم الأربعاء أنه في حين أن التضخم سيخفف من انخفاض الطلب وتأثير ارتفاع أسعار الفائدة على دخل الأسرة والقدرة الشرائية ، فإن الخطر يكمن في "طحن وتوسيع الطلب الضعيف. "

كرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أنه سيواصل رفع أسعار الفائدة حتى يصبح التضخم تحت السيطرة ، واقترح هاريس أن معدلات التضخم الشهرية التي تزيد عن 0.2٪ سينظر إليها البنك المركزي بشكل سلبي ، مما يؤدي إلى تشديد السياسة النقدية الأكثر شدة. .

اقترح هاريس أن التغييرات المفاجئة وغير المتوقعة للمعدلات التي تراكمت فيها الرافعة المالية في "زوايا مظلمة من السوق" خلال الفترة السابقة للمعدلات المنخفضة للغاية يمكن أن تكشف مناطق "عدم الاستقرار الأساسي".

"عند العودة إلى قضية صناديق المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة ، كان شرط صناديق المعاشات التقاعدية هو تلبية الالتزامات طويلة الأجل من خلال حيازاتها من السندات الذهبية ، للحصول على التدفقات النقدية القادمة ، ولكن المعدلات المنخفضة للغاية تعني أنها لم تكن كذلك الحصول على العوائد ، وبالتالي قاموا بتطبيق مقايضات على القمة - هذه هي الرافعة المالية للحصول على تلك العوائد "، قال.

المؤسسات المالية غير المصرفية ، القضية هناك من المحتمل أن يكون الوصول إلى التمويل. إذا كان عملك مبنيًا على تمويل قصير الأجل وخطوة واحدة إلى الوراء ، فإن مؤسسات الإقراض تضطر إلى تشديد أحزمةها وتشديد شروط الائتمان وما إلى ذلك ، والبدء في التحرك نحو الحفاظ على رأس المال ، ثم الأشخاص الذين سيكونون الجوع هم أولئك الذين يحتاجون إلى أكبر قدر من التمويل قصير الأجل ".

اقترح هاريس أن المملكة المتحدة ليست هناك بعد ، ومع ذلك ، لا تزال هناك سيولة وفيرة في النظام في الوقت الحالي.

وأضاف: "سيصبح المال أكثر تكلفة ، ولكن توفر المال هو عندما تجد نوعًا من نقطة الانهيار".

كلما زاد الدين الذي تحتفظ به المؤسسات غير المصرفية ، مثل صناديق التحوط وشركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية ، زادت مخاطر حدوث تأثير مضاعف من خلال النظام المالي. غالبًا ما يتم تحديد متطلبات رأس المال لبنوك الظل من قبل الأطراف المقابلة التي تتعامل معها ، بدلاً من الجهات التنظيمية ، كما هو الحال مع البنوك التقليدية.

وهذا يعني أنه عندما تكون الأسعار منخفضة وهناك وفرة في السيولة في النظام ، فإن متطلبات الضمانات هذه غالبًا ما تكون منخفضة جدًا ، مما يعني أن غير البنوك بحاجة إلى تقديم ضمانات كبيرة فجأة عندما تتجه الأسواق جنوبًا.

أطلقت صناديق المعاشات التقاعدية إجراءات بنك إنجلترا الأسبوع الماضي ، حيث بدأ البعض في تلقي طلبات الهامش بسبب انخفاض قيم الذهب. نداء الهامش هو طلب من الوسطاء لزيادة حقوق الملكية في الحساب عندما تنخفض قيمته إلى أقل من المبلغ المطلوب للوسيط.

قال شون كوريجان ، مدير كانتيلون للاستشارات ، لشبكة سي إن بي سي يوم الجمعة أن صناديق التقاعد نفسها كانت في وضع رأسمالي قوي إلى حد ما بسبب ارتفاع أسعار الفائدة.

"إنهم في الواقع متقدمون الآن على التمويل على أساس الاكتواري لأول مرة على ما أعتقد خمس أو ست سنوات. من الواضح أنهم كانوا يعانون من مشكلة الهامش ، ولكن من هو الذي لديه هامش ضئيل؟ " هو قال.

"إن الأطراف المقابلة هي من نقلتها وخلطتها حول نفسها. إذا كانت هناك مشكلة ، فربما لا ننظر إلى الجزء الصحيح من المبنى المعرض لخطر السقوط ".