سجل أحد مؤشرات الركود الأكثر متابعة في وول ستريت ارتفاعات لم نشهدها منذ أكثر من أربعة عقود. في حين أن هذه الإشارة لا تؤدي حتما إلى انكماش الاقتصاد ، فإن كل ركود منذ عام 1955 سبقه من قبل اللعين انقلاب منحنى العائد.
تحدث هذه الظاهرة النادرة عندما يطالب المستثمرون بمعدل عائد أعلى لإقراض أموال الحكومة الفيدرالية لمدة عامين فقط بدلاً من فترة أطول تبلغ 10 سنوات - وعادة ما يكون العكس هو الصحيح. السبب المباشر الذي يجعل المستثمرين ذوي الدخل الثابت يتجهون نحو الانخفاض في الوقت الحالي بشأن توقعات الاقتصاد الأمريكي هو تحذير مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء.
في شهادة نصف سنوية أمام اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ ، أخطأ رئيس الأسواق جاي باول بالقول إن سعر الفائدة النهائي من المرجح أن يكون أعلى مما كان متوقعًا في السابق.
كتب فريق استراتيجية أسعار الفائدة العالمية في UBS يوم الثلاثاء ، "كان الرئيس باول أكثر تشددًا مما توقعنا" ، مضيفًا أن فروق الأسعار من 10 إلى 100 "تجاوزت" علامة 1981 نقطة أساس. كانت آخر مرة كانت الفجوة فيها عالية في عام XNUMX ، خلال ما يسميه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس فترة "تضخم كبير، "عندما بلغت العوائد على سندات السنتين 16٪ في عهد الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر.
بعد تصريحات باول ، جادل بنك UBS بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدو أنه عكس مساره وألقى بنهج أكثر حذرًا للمشي لمسافات طويلة بمقدار 25 نقطة أساس ، إن وجد.
الآن يعتبر رفع 50 نقطة أساس في اجتماع سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم في 22 مارس احتمالًا واضحًا ، على الرغم من مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي فقط تكتك واحد على العاشر إلى 5.4٪ في كانون الثاني (يناير): "اعتقدنا أن الأمر سيستغرق بيانات قوية للغاية لوضع ارتفاعات أكبر مرة أخرى على الطاولة."
يجب أن يراقب المساهمون دائمًا سوق السندات لثلاثة أسباب.
أولاً ، تشكل سندات الخزانة فائقة الأمان الحد الأدنى من المعدل الخالي من المخاطر الذي يمكن أن يتوقعه المستثمر ، والذي يتم على أساسه اشتقاق جميع أسعار الأصول في نهاية المطاف. ثانيًا ، يتنبأ حملة السندات بدقة أكبر بالتقلبات في الدورة الاقتصادية ، نظرًا لأن أرباح الشركات تتأخر عادةً.
ثالثًا ، حجمها هائل ، بـ يتم تداول ما قيمته 615 مليار دولار من سندات الخزانة كل يوم، باستثناء المنتجات الأخرى ذات الدخل الثابت مثل ديون الشركات والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. وكلما زادت السيولة ، زادت أهمية إشارات السوق.
ما المقصود بالضبط بمنحنى العائد؟
أسهل طريقة لمشاهدة سوق السندات ليست من خلال أسعارها - كما هو الحال مع الأسهم - ولكن بالأحرى من خلال عوائدها. هذه بمثابة المقياس الأكثر شيوعًا لرغبة السوق: عندما ينخفض الطلب ، ترتفع العائدات حيث يتقاضى حاملو السندات عائدًا أعلى مقابل مخاطر قبول قسيمة بسعر ثابت.
بمجرد قيامنا بجمع عائدات سندات الخزانة قصيرة الأجل وطويلة الأجل ، يمكننا رسم مخطط منحنى العائد على طول نطاق آجال الاستحقاق الخاصة بكل منها.
عادةً ما يكون عائد سند الخزانة لمدة عامين أقل من عائد أخيه القياسي لمدة 10 سنوات ، نظرًا لأن تكلفة الفرصة البديلة لحيازة السند بقسيمة ثابتة تزداد كلما طالت مدته.
ويرجع ذلك إلى أن الرؤية حول التضخم - وهو أسوأ عدو لحامل السندات - تصبح أكثر غموضًا كلما تقدم المرء في المستقبل.
بدلاً من منحنى الانحدار التصاعدي المعتاد ، يتم التداول حاليًا لمدة عامين قرب 5% و 10 سنوات فقط أدناه شنومك٪.
لماذا يعتبر انعكاس منحنى العائد إشارة موثوقة؟
عادةً ما تتبع النهاية القصيرة للمنحنى تفكير البنك المركزي بشأن الاقتصاد ، مما يعكس وجهات النظر الحالية والتحليل الاقتصادي للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
الأداة الرئيسية للاحتياطي الفيدرالي هي تحديد هدف للسعر الذي تقترضه البنوك فيما بينها. ويتراوح سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حاليًا بين 4.5٪ و 4.75٪ ، بعد رفعه في الأول من فبراير.
وبالمقارنة ، فإن توقعات التضخم الجماعي لمستثمري السندات هي السائدة على مدى 10 سنوات و 30 عامًا في سوق الخزانة ، حيث تتحرك العائدات بشكل أكثر استقلالية عن البنك المركزي الأمريكي.
لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي التأثير بشكل مباشر على أسعار الفائدة الأطول من خلال الوسائل التقليدية: الاستثناء الوحيد هو عندما ينغمس في مجموعة أدوات الطوارئ ويتدخل من خلال عمليات شراء الأصول المباشرة ، كما كان الحال في 2011 "تطور العملية،" فمثلا.
يرسل منحنى انعكاس منحنى العائد إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن السوق ككل تتخذ وجهة نظر أكثر قتامة عن التوقعات الاقتصادية ، مما يعني أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة قد تخلفت عن الحكمة الجماعية للسوق وتحتاج إلى اتخاذ إجراءات سريعة لتحفيز الطلب من خلال خفض الأسعار.
بمرور الوقت ، سيؤدي ذلك بعد ذلك إلى استعادة المنحدر التصاعدي التقليدي لمنحنى العائد. ومع ذلك ، عند هذه النقطة ، قد يكون الأوان قد فات وقد بدأ الاقتصاد بالفعل في الانكماش.
هذا هو السبب في الدرجة التي ينعكس عليها منحنى العائد فقط يتوقع الاحتمالية من الركود - لكن الناتج المحلي الإجمالي لا يبدأ في الواقع في الانكماش حتى يتم تصحيح الانعكاس بالفعل.
حذر المعلق الاقتصادي المؤثر محمد العريان ، من أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي كان على وشك الوقوع في معضلة بعد خفض رفع سعر الفائدة إلى ربع نقطة من الوتيرة السابقة البالغة نصف نقطة.
وقال لشبكة سي إن بي سي "عليهم أن يتوقفوا عن حفر مثل هذه الحفرة العميقة" يوم الاربعاء.
ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com
المزيد من فورتشن:
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html