يواجه تجار السندات أسبوعًا يهدد بتحطيم أي هدوء في السوق

(بلومبرج) - لقد كانت فترة متقلبة بالنسبة لسوق سندات الخزانة - ومن شبه المؤكد أن الأسبوع القادم لن يكون استثناءً.

الأكثر قراءة من بلومبرج

يستعد المتداولون في أكبر سوق سندات في العالم لجولة أخرى من تقلبات الأسعار مدفوعة باجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وإعلان مبيعات الديون ربع السنوي لوزارة الخزانة واستمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي التي تغذي التحركات الكبيرة في سوق الصرف الأجنبي.

من المتوقع على نطاق واسع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نصف نقطة مئوية عندما يختتم اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء ، والذي يمثل أكبر تحرك صعودي منذ عام 2000. لكن التجار سيراقبون عن كثب المؤتمر الصحفي للرئيس جيروم باول للحصول على مزيد من القرائن حول فقط إلى أي مدى يعتقد أن أسعار الفائدة يجب أن تذهب للحد من التضخم.

سيتبع ذلك إعلان وزارة الخزانة عن رد الأموال ربع السنوي في نفس اليوم ، والذي سيوضح حجم مزادات السندات المستقبلية تمامًا كما يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي لسحب الدعم من السوق من خلال عدم شراء أوراق مالية جديدة عندما تنضج بعض ممتلكاته. يوم الجمعة ، ستصدر وزارة العمل تقريرها الشهري عن الوظائف - وهو مقياس مهم لتحريك السوق للنمو الاقتصادي للدولة وضغوط الأجور التي تغذي التضخم.

ويهدد التقاء بإحداث فترة قصيرة من الاستقرار الذي تسلل إلى سوق السندات خلال الأسبوع الماضي ، وهو الأول منذ أواخر فبراير والذي لم تقفز خلاله العائدات إلى مستويات عالية جديدة. يضيف الدولار الأمريكي الصاعد ، الذي يشدد الأوضاع المالية ويمثل رياحًا معاكسة لنمو الصادرات ، متغيرًا جديدًا إلى الحسابات المعقدة بالفعل حول ما إذا كانت عوائد سندات الخزانة قد ارتفعت بما يكفي لتغطية المخاطر.

قالت مارجريت كيرينز ، رئيسة إستراتيجية الدخل الثابت في BMO Capital Markets: "هناك الكثير من الأشياء المجهولة التي أعتقد أن السوق سيظل متقلبًا حتى نحصل على صورة أوضح لكيفية استمرار الاقتصاد بينما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة". "نطاق النتائج لا يزال واسعًا جدًا لاستبعاد تقلبات السوق."

القصة مستمرة

بحلول وقت متأخر من يوم الجمعة ، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين بنحو 5 نقاط أساس خلال الأسبوع إلى 2.71٪. ارتفع العائد تسعة أشهر على التوالي ، وهو أطول امتداد في بيانات بلومبيرج يعود إلى عام 1976. وفي الوقت نفسه ، تحوم عوائد السندات لأجل 10 سنوات أقل بكثير من المستوى 2.98٪ الذي وصل إليه في 20 أبريل ، وهو أعلى معدل مرجعي منذ ذلك الحين. ديسمبر 2018.

المزيد من التقلبات ستضيف إلى الفترة العصيبة لحاملي السندات الذين يواجهون بالفعل واحدة من أصعب الأسواق منذ عقود ، مع خسارة سندات الخزانة الأمريكية لأكثر من 8 ٪ حتى الآن هذا العام ، وفقًا لمؤشر بلومبيرج. ويضع هذا المؤشر في طريقه للسنة الأسوأ في التاريخ في أعقاب انخفاضه بنسبة 2.3٪ في عام 2021. وتعرضت السندات في جميع أنحاء العالم لضربة نفسية حيث تسعى البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم إلى كبح جماح التضخم.

اقرأ المزيد: تم تعيين السندات العالمية لأسوأ شهر على الإطلاق قبل اندلاع ارتفاع أسعار الفائدة

قال جوردان جاكسون ، محلل السوق العالمي في جي بي مورجان لإدارة الأصول: "لا أعتقد أن مستثمري السندات الأساسيين قد خرجوا من مرحلة التضخم المرتفع حتى الآن".

يتوقع العديد من المتعاملين أن تكشف وزارة الخزانة يوم الأربعاء النقاب عن جولة فصلية ثالثة ولكن أخيرة من التخفيضات لمبيعات الديون طويلة الأجل ، متوقعين أن يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي موعدًا لبدء تشديده الكمي ، أو كيو تي. يعتقد البعض الآخر أنه من الممكن أن تظل أحجام المزادات مستقرة لهذا السبب.

إن تمديد ديون بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والذي من المحتمل أن يسمح بما يصل إلى 95 مليار دولار من حيازاته من الديون حتى تستحق كل شهر دون إعادة استثمار العائدات ، سيجبر وزارة الخزانة على اقتراض المزيد من الجمهور. سيتم تقسيم هذا الحد الأقصى الشهري بين 60 مليار دولار من سندات الخزانة و 35 مليار دولار من ديون الرهن العقاري ، وفقًا لمحضر الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

إضافة إلى التقلبات ، هناك معركة بين أولئك الذين يرون مخاطر متزايدة من التضخم المصحوب بالركود ، أو تباطؤ النمو مقترنًا بالتضخم الثابت ، والآخرين الذين يتوقعون أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر سياسته إلى ما بعد الحياد بسرعة ويؤدي إلى الركود. المعدل المحايد هو المستوى الذي لا يقيد ولا يحفز النمو الاقتصادي.

يتصدر الاقتصاديون في دويتشه بنك إيه جي الشركات التي تراجعت عن مخاطر الركود في عام 2023 ، ويتوقعون أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى رفع أسعار الفائدة إلى 6٪ لإخماد التضخم المرتفع منذ أربعة عقود. ترى شركة Citigroup Inc. أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة في كل اجتماع من اجتماعاته الأربعة المقبلة ، لكنه لا يتوقع حدوث ركود في عام 2023 ، على الرغم من أنه يرى مخاطر الانكماش الاقتصادي تتزايد ، وفقًا لأندرو هولينهورست ، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة في الشركة.

دفعت الزيادة القياسية في تكاليف التوظيف في الربع الأول ، والتي صدرت يوم الجمعة ، متداولي سوق المال إلى زيادة وتيرة التسعير في عام 2022 إلى حوالي 2.5 نقطة مئوية من الآن وحتى نهاية العام. في اليوم السابق ، تأثرت مخاوف الركود لفترة وجيزة بالأخبار التي تفيد بأن الاقتصاد الأمريكي انكمش بشكل مفاجئ في الربع الأول.

وقالت بريا ميسرا ، الرئيسة العالمية لاستراتيجية الأسعار في TD Securities ، "إنني أعاني من فكرة أن الاقتصاد يمكنه التعامل مع الارتفاعات المستمرة إلى ما بعد المحايد و QT". "أعتقد أن عائد 10 سنوات لديه مجال أكبر للارتفاع مع بدء تأثير تدفق QT. ولكن لا يوجد إجماع على أي من الرأيين في السوق. يعتقد الناس أن التضخم قد يكون ثابتًا وهذا لن يسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بإبطاء عملية التشديد ، لكنني أعتقد أن الاقتصاد ليس مرنًا بنفس القدر ".

ماذا تريد ان تشاهد

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب