بدأ تجار السندات في النظر إلى المخاطر المحتملة خارج سقف الديون

(بلومبرج) - بدأ مستثمرو السندات في النظر إلى ما وراء مستنقع سقف الديون حتى مع تحذيرات وزيرة الخزانة جانيت يلين حول موعد نفاد قدرة الاقتراض لدى الولايات المتحدة. ما يكمن وراء ذلك هو أمر مقلق بعض الشيء.

الأكثر قراءة من بلومبرج

في حين أن الكومة النقدية في وزارة الخزانة قد تراجعت إلى مستويات شوهدت لآخر مرة في عام 2017 وتقلص حجم الإجراءات الخاصة المتاحة لمنعها من خرق حد الاقتراض القانوني ، كان المفاوضون في واشنطن يقتربون من التوصل إلى اتفاقية لزيادة اقتراض البلاد. سعة. نتيجة لذلك ، خفت مخاوف السوق بشأن احتمال تخطي مدفوعات الخزانة إلى حد ما. تراجعت عائدات السندات قصيرة الأجل عن أقصى درجاتها ، كما هو الحال بالنسبة لتسعير مقايضات التخلف عن السداد. لكن هناك مخاوف جديدة تلوح في الأفق ، ينبع بعضها من حل أزمة الديون التي تتشكل على أنها احتمال محتمل بشكل متزايد.

في سوق الخزانة ، يعني تخفيف مخاطر ركود سقف الديون أن التركيز يمكن أن يتحول مرة أخرى إلى الأساسيات الاقتصادية وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، فضلاً عن تأثير أي صفقة محتملة للكونجرس على كل من الأسواق والنشاط الاقتصادي.

لا يزال مقياس التضخم المفضل لدى البنك المركزي أكثر سخونة مما توقعه الكثيرون ، وقد عزز المتداولون رهاناتهم على جولة أخرى على الأقل من التشديد من قبل الرئيس جيروم باول في الأشهر المقبلة. عاد التجار الآن إلى التسعير في سيناريو ارتفاع أسعار الفائدة والذي كان غائبًا إلى حد كبير منذ أن أدت المخاوف بشأن البنوك الإقليمية إلى صعود الأسواق في وقت سابق من هذا العام ، وكانت عوائد سندات الخزانة على ما يبدو في مسيرة صعودية لا هوادة فيها على ما يبدو مع معدل عامين يصل إلى 4.6٪.

القصة مستمرة

على هذه الخلفية ، سوف يركز المستثمرون على المؤشرات الكلية الرئيسية ، مثل تقرير الوظائف الشهري الأسبوع المقبل ، وتحليل التعليقات العامة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

من المحتمل أيضًا أن تلقي أي اتفاقية لسقف الديون بظلالها. إذا كان ، كما يبدو مرجحًا ، يتضمن حدودًا للإنفاق ، فقد يكون هناك عائق إضافي على النمو من الميزانية والذي سيؤثر بدوره على خيارات السياسة النقدية. ومما يثير القلق أيضًا تداعيات تحركات الخزانة لتجديد رصيدها النقدي الهزيل. هذا الكومة المتضائلة - جنبًا إلى جنب مع الاستنفاد التدريجي للحيل المحاسبية التي تهدف إلى منع الولايات المتحدة من خرق سقفها - جعلت يلين تحذر مرة أخرى من أن الأمور تضيق ، حيث أخبرت المشرعين يوم الجمعة أن الحكومة تتوقع أن تكون قادرة على سداد المدفوعات فقط. حتى 5 يونيو.

وهذا يعني أيضًا أنه سيكون هناك المزيد من الإصدارات التي يتعين القيام بها من أجل رفع النقد إلى مستويات طبيعية أكثر إذا تم إبرام صفقة. من المرجح أن يؤدي الطوفان الناتج عن مبيعات الفواتير إلى امتصاص قدر كبير من السيولة من الأسواق ، مما يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية وزيادة الضغوط في وقت تؤدي فيه أسعار الفائدة المرتفعة للبنك المركزي وتقلص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي إلى خلق توتر بالفعل.

قال توم إيساي ، المتداول السابق في ميريل لينش الذي أسس The Sevens Report: "إن سوق السندات يتخطى حد الدين الآن" ويعيد التركيز على بعض القضايا التي كانت سائدة قبل الاضطرابات المصرفية في آذار (مارس). وقال في مقابلة عبر الهاتف: "تقرير الوظائف الأسبوع المقبل سيكون أكثر أهمية مما يدركه بعض الناس ، لأنه إذا كان الجو حارًا ، سيرتفع الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في يونيو".

ومع ذلك ، فإن وضع سقف للديون لا يزال غير منتهي وسيظل المراقبون متيقظين لعلامات الإجهاد. من واشنطن إلى وول ستريت ، إليك ما يجب مراقبته بشأن سقف الديون والاقتصاد والسياسة في الأسبوع المقبل:

واشنطن رانجلنج

بينما يبدو أن المفاوضين من البيت الأبيض وقيادة الكونجرس يقتربون من التوصل إلى اتفاق ، إلا أن هناك مخاطر مستمرة. قد تتعطل المحادثات بالطبع ، ولكن حتى إذا كان هناك اتفاق ، فلا يزال يتعين عليها تجاوز عقبات تشريعية مختلفة. حتى يصبح قانونًا ، من المرجح أن تستمر الحكومة في نزيف الأموال وتناول الحيل المحاسبية التي تستخدمها لتجنب خرق السقف. لذلك كل يوم تأخير له أهميته.

قالت يلين يوم الجمعة في رسالتها الأخيرة إلى المشرعين بشأن الاحتمالات توقيت التخلف عن السداد من قبل الحكومة.

الرصيد النقدي والتدابير غير العادية

يتقلب المبلغ الموجود في الحساب الجاري للحكومة الأمريكية يوميًا اعتمادًا على الإنفاق والإيصالات الضريبية وسداد الديون وعائدات الاقتراض الجديد. إذا اقترب من الصفر بدرجة كبيرة لراحة الخزانة ، فقد يكون ذلك مشكلة. اعتبارًا من يوم الخميس ، لم يتبق سوى أقل من 39 مليار دولار وسيراقب المستثمرون إصدار كل يوم جديد عن هذا الرقم بعناية. ينصب التركيز أيضًا على ما يسمى بالإجراءات غير العادية التي تستخدمها وزارة الخزانة لزيادة قدرتها على الاقتراض. اعتبارًا من يوم الثلاثاء ، انخفض ذلك إلى 67 مليار دولار فقط.

وكالات التصنيف

وفي الوقت نفسه ، فإن التحليق فوق معركة سقف الديون بأكملها هو الخطر المتمثل في أن أحد مقيّمي الائتمان العالميين الرئيسيين قد يختار تغيير وجهات نظرهم بشأن التصنيف السيادي للولايات المتحدة. أصدرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني هذا الأسبوع تحذيراً من أنها قد تختار خفض أعلى درجة ائتمان في البلاد ، وهي خطوة تعصف بالسوق استعادتها شركة Standard & Poor's خلال معركة الحد من الديون لعام 2011. هذه المرة امتنعت كل من S&P و Moody's Investors Service عن تغيير آفاقهما ، على الرغم من أن هذا قد يمثل مخاطرة وسيتم إطلاع المستثمرين على أي شيء قد تقوله وكالات التصنيف الرئيسية حول الموقف ، حتى إذا تم إبرام اتفاق.

إصدارات البيانات الاقتصادية

• 30 مايو: أسعار المساكن. ثقة المستهلك؛ مقياس التصنيع الفيدرالي في دالاس

• 31 مايو: طلبات الرهن العقاري. مؤشر مديري المشتريات MNI Chicago ؛ فرص عمل هزات ؛ مقياس دالاس للخدمات الفيدرالية ؛ كتاب بنك الاحتياطي الفيدرالي البيج

• 1 يونيو: تخفيضات وظائف تشالنجر. تقرير التوظيف ADP ؛ إنتاجية غير زراعية؛ مطالبات البطالة الأسبوعية S&P Global التصنيع في الولايات المتحدة PMI ؛ الإنفاق على البناء تقرير التصنيع ISM ؛ مبيعات السيارات

• 2 يونيو: تقرير الوظائف الشهري

المتحدثون الفيدرالية

• 30 مايو: توم باركين من ريتشموند بنك الاحتياطي الفدرالي

• 31 مايو: سوزان كولينز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن. الحاكمة ميشيل بومان ؛ باتريك هاركر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا ؛ الحاكم فيليب جيفرسون

• 1 يونيو: هاركر

المزادات

(التحديثات الأخيرة مع Yellen ، معلومات الرصيد النقدي والتدابير غير العادية.)

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب