يستعد سوق السندات لمزيد من الاضطراب مع تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي التالي في طي النسيان

(بلومبيرج) - مستثمرو السندات الذين تعرضوا لضربة شديدة من التقلبات الشديدة منذ عقود يتجهون إلى اختبارهم الكبير التالي: الإبحار في استجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي لعدم الاستقرار المالي المتزايد الذي يهدد بعرقلة معركته ضد التضخم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بغض النظر عما يفعله البنك المركزي ، يواجه المستثمرون المزيد من الألم بعد ارتفاع التقلبات إلى مستويات لم نشهدها منذ الأزمة المالية لعام 2008. يشير الانخفاض الأخير في عوائد سندات الخزانة وإعادة المعايرة المفاجئة في رهانات بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة إلى ارتفاع بمقدار 25 نقطة أساس وهو السيناريو الأكثر ترجيحًا في هذه المرحلة. الآن ما يثير قلق وول ستريت حقًا هو ما سيفعله المسؤولون بعد ذلك.

يرى التجار حاليًا أن مؤشر البنك المركزي ينهي العام عند 3.8٪ ، أي أقل من نقطة مئوية كاملة عن تقدير بنك الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة في "مخطط النقطة" لشهر ديسمبر والذي يأتي كجزء من التوقعات الاقتصادية ربع السنوية. إنه سيناريو متشائم قد يصطدم بجدار الأربعاء عندما تظهر التوقعات الجديدة.

ظل التضخم مرتفعا وأظهر سوق العمل مرونة على الرغم من حملة التشديد الأكثر شراسة منذ عقود. سواء اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في التركيز على ذلك أو إعطاء الأولوية للمخاوف بشأن صحة النظام المالي ، فإن ذلك يمكن أن يحدد مسار معدلات الأسعار إلى الأمام.

قال ديفيد روبن ، الخبير الإستراتيجي في TJM Institutional في نيويورك: "إنها مخاطرة ذات اتجاهين الآن ، وربما أكثر من ذلك". "تحرك الاحتياطي الفيدرالي الوحيد الذي هو بالتأكيد خارج الطاولة هو رفع بمقدار 50 نقطة أساس. خلاف ذلك ، هناك احتمالات متعددة للسياسة والمزيد من احتمالات وظيفة رد الفعل. ستشعر وكأنها أبدية حتى يوم الأربعاء القادم الساعة 2 بعد الظهر "

القصة مستمرة

وسط كل القلق ، وصل مؤشر MOVE الذي تمت مراقبته على نطاق واسع ، وهو مقياس قائم على الخيارات للتقلب المتوقع في سندات الخزانة ، إلى 199 نقطة يوم الأربعاء ، بعد أن تضاعف تقريبًا منذ نهاية يناير. تأرجح العائد على السندات الأمريكية لأجل عامين ، وهو استثمار منخفض المخاطر عادة ، بين 3.71٪ و 4.53٪ هذا الأسبوع ، وهو أوسع نطاق أسبوعي منذ سبتمبر 2008.

سترفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع 21-22 مارس من النطاق الحالي 4.5٪ -4.75٪ ، وفقًا لخبراء اقتصاديين استطلعت آراؤهم بلومبرج نيوز. أثار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إمكانية العودة إلى تحركات أكبر ، مما يعني نصف نقطة أو أكثر ، إذا اقتضت البيانات الاقتصادية ذلك. ولكن كان ذلك قبل أن تسببت المخاوف بشأن النظام المصرفي في تدهور الأسواق.

حتى مع الاضطرابات التي عصفت بمجموعة Credit Suisse Group AG وبعض المقرضين الإقليميين الأمريكيين ، مضى البنك المركزي الأوروبي في زيادة مخططه بمقدار نصف نقطة يوم الخميس - لكنه قدم أدلة قليلة جدًا على ما قد يلي ذلك.

القضية الآن هي ما إذا كانت المشاكل المصرفية الأخيرة ستحد من قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على معالجة مكاسب الأسعار التي ، مع الاعتدال ، تظل أعلى بكثير من هدف 2٪.

قال إد الحسيني ، محلل أسعار الفائدة في Columbia Threadneedle Investments ، "ستكون النتيجة الأكثر إيلامًا أن يأتي بنك الاحتياطي الفيدرالي ويقول إن لدينا مشكلة الاستقرار المالي هذه ، ويتم حلها". بعد ذلك ، سيكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قادرًا على الاستمرار في معركته لتثبيت التضخم ومواصلة التشديد ، على حد قوله. "هذه نتيجة ليست السوق مستعدة لها في هذه المرحلة."

هذا يطرح السؤال حول ما إذا كان التحول في أسعار السوق قد ذهب بعيدًا جدًا.

نوع من الرسم البيانى الأحصائى

بالعودة إلى شهر ديسمبر ، توقع المسؤولون الأمريكيون أنهم سيرفعون أسعار الفائدة بوتيرة بطيئة ، مع توقع متوسط ​​وضع المؤشر القياسي عند 5.1٪ في نهاية عام 2023. بعد تصريحات باول للمشرعين الأمريكيين في 7 مارس ، أظهرت الرهانات على مخطط النقطة الجديدة المزيد التضييق - مع قيام متداولي المقايضة برفع توقعات معدل الذروة إلى حوالي 5.7٪.

سرعان ما تلاشت هذه الرهانات وسط مخاوف من أزمة مصرفية واسعة النطاق يمكن أن تسبب أزمة ائتمانية في وقت تتفشى فيه الرهانات على الركود الاقتصادي. يراهن متداولو المقايضة الآن على أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبلغ ذروته عند حوالي 4.8٪ فقط في مايو ، مع انخفاض أسعار الفائدة حتى نهاية عام 2023.

أي مفاجأة متشددة من مخطط النقطة للاحتياطي الفيدرالي ستوجه ضربة للمستثمرين - خاصة بعد الارتفاع الكبير في سندات الخزانة هذا الشهر.

بالنسبة إلى آنا دراير ، مديرة المحفظة المشاركة في صندوق إجمالي العائد في T. Rowe Price ، فإن الشيء الوحيد المؤكد وسط كل الشكوك هو "شد الحبل" بين العدوى المصرفية ومخاوف التضخم. هذا ما سيستمر في دفع المعنويات في سوق الأسعار.

قال آشيش شاه ، كبير مسؤولي الاستثمار في الاستثمار العام في Goldman Sachs Asset Management: "ما لا نعرفه هو مدى تشديدهم وما هو تأثير ذلك على نمو الولايات المتحدة والاقتصاد". ستضع البنوك عتبة أعلى للإقراض وسيكون لذلك تأثير على إبطاء النمو. الاستنتاج الذي توصل إليه المستثمرون هو أنه ينبغي عليهم تحديد المزيد من عدم اليقين في كلا الاتجاهين فيما يتعلق بأسعار الفائدة ".

ماذا تريد ان تشاهد

• تقويم البيانات الاقتصادية

  • 21 مارس: مؤشر فيلادلفيا الصناعي الفيدرالي. مبيعات المنازل القائمة

  • 22 مارس: طلبات الحصول على الرهن العقاري للحصول على ماجستير في إدارة الأعمال

  • 23 مارس: مطالبات البطالة. رصيد حسابك الحالي؛ مؤشر النشاط الوطني لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو ؛ مبيعات المنازل الجديدة مؤشر التصنيع الفيدرالي في كانساس سيتي

  • 24 مارس: طلبيات السلع المعمرة. أوامر السلع الرأسمالية ؛ S&P Global في الولايات المتحدة لمؤشرات مديري المشتريات التصنيعية والخدمات ؛ نشاط خدمات بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس

• تقويم الاحتياطي الفيدرالي

• تقويم المزاد:

  • 20 مارس: فواتير 13 و 26 أسبوعًا

  • 21 مارس: فواتير 52 أسبوعًا ؛ ضمان لمدة 20 سنة

  • 22 مارس: فواتير 17 أسبوعًا

  • 23 مارس: فواتير 4 و 8 أسابيع ؛ الأوراق المالية المحمية من تضخم الخزينة لمدة 10 سنوات

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب