ينخفض ​​مقياس ركود سوق السندات إلى ثلاثة أرقام دون الصفر في طريقه إلى إنجاز جديد مدته أربعة عقود

وفي الوقت نفسه ، عزز المتداولون احتمالات رفع سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في 22 مارس ، إلى 70.5٪ من 31.4٪ في اليوم السابق ، وشهدوا فرصة متزايدة بأن معدل الأموال الفيدرالية سينهي العام بين 5.5٪ و 5.75٪ أو أعلى ، وفقًا لأداة CME FedWatch.

قال توم جراف ، رئيس استثمارات شركة Facet في بالتيمور ، والتي تدير أكثر من مليار دولار. "إنه يخبرك بما يفكر فيه السوق بشأن استدامة إبقاء المعدلات مرتفعة إلى هذا الحد لفترة طويلة ، ولا يزال السوق يعتقد أن الركود محتمل جدًا ولكن ليس بالضرورة وشيكًا."

إن السبريد المقلوب 2 / 10s يعني ببساطة أن معدل السنتين الحساس للسياسة
TMUBMUSD02Y،
5.010%
يتم تداولها أعلى بكثير من عائد 10 سنوات القياسي
TMUBMUSD10Y،
3.972%,
نظرًا لأن المتداولين والمستثمرين يأخذون في الاعتبار ارتفاع أسعار الفائدة على المدى القريب وبعض مزيج من تباطؤ النمو الاقتصادي وانخفاض التضخم واحتمال خفض أسعار الفائدة على المدى الطويل. كان الانعكاس ثلاثي الأرقام يوم الثلاثاء مدفوعًا إلى حد كبير بالارتفاع في معدل السنتين ، والذي كان في طريقه لإنهاء جلسة نيويورك فوق 2 ٪ لأول مرة منذ 5 أغسطس 14.

ذهب انتشار 2s / 10s لأول مرة إلى ما دون الصفر في أبريل الماضي ، فقط لفك انعكاسه مرة أخرى لبضعة أشهر قبل أن ينخفض ​​أكثر إلى المنطقة السلبية منذ يونيو ويوليو. إنه مجرد واحد من أكثر من 40 فروق أسعار في سوق الخزانة كانت أقل من الصفر اعتبارًا من يوم الاثنين ، ولكن يُنظر إليه على أنه أحد الفروق القليلة التي لديها سجل حافل يمكن الاعتماد عليه بشكل معقول للتنبؤ بحدوث ركود ، وإن كان ذلك بفارق عام واحد في المتوسط ​​وإشارة خاطئة واحدة على الأقل في الماضي.

عبر الهاتف ، قال غراف: "لا أعتقد أن قوة انعكاس منحنى العائد كإشارة قد تغيرت على الإطلاق. كل تباطؤ وكل دورة مختلفة قليلاً ، لذا فإن كيفية حدوثها مختلفة قليلاً. لكن هذه الإشارة قوية ودقيقة كما كانت دائمًا. أعتقد أن الاقتصاد سيتباطأ بشكل كبير في النصف الثاني من هذا العام ، لكنه لن يقع في الركود حتى عام 2024 ". وفي الوقت نفسه ، كانت Facet تعاني من زيادة الوزن على الرعاية الصحية وشركات التكنولوجيا الراسخة مع هوامش ربح أعلى ومستويات دين أقل وتباين أقل في أرباحها مما كانت عليه في الماضي ، على حد قوله.

نتيجة لشهادة باول ، قفز معدل سندات الخزانة لأجل عام بأكثر من أي معدل آخر ، إلى 1٪ ، بينما ارتفع معدل سندات الخزانة لأجل 5.26 أشهر إلى 6٪ يوم الثلاثاء. جاء تركيز رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الحاجة إلى رفع معدلات الفائدة عندما سأله المشرعون مرارًا وتكرارًا عما إذا كانت أسعار الفائدة هي الأداة الوحيدة المتاحة لصانعي السياسة للسيطرة على التضخم. أجاب باول أن أسعار الفائدة هي الأداة الرئيسية ، معارضة من فرصة لمناقشة عملية التضييق الكمي للاحتياطي الفيدرالي - أو تقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي البالغة 5.22 تريليون دولار - بمزيد من التفصيل.

كان ينظر إلى QT ذات مرة على أنها مكمل لرفع الأسعار ، مع اقتصادي واحد في فرع أتلانتا التابع للاحتياطي الفيدرالي ، يقدر أن التدحرج السلبي لسندات الخزانة الاسمية بقيمة 2.2 تريليون دولار على مدى ثلاث سنوات سيعادل ارتفاعًا في سعر الفائدة بمقدار 74 نقطة أساس خلال الأوقات المضطربة.

قال ماريوس هادجيكيرياكو ، كبير محللي الاستثمار في شركة الوساطة متعددة الأصول XM ومقرها قبرص ، إن العبث مع QT الآن وتسريع وتيرة هذه العملية سيكون بمثابة "علبة من الديدان التي لا يريد الاحتياطي الفيدرالي فتحها حقًا". سيؤدي ذلك إلى "استنزاف السيولة الفائضة من النظام وتشديد الظروف المالية بشكل أسرع ، مما يساعد على نقل الموقف النقدي بشكل أكثر فعالية ، لكن ندوب" نوبة الغضب المستدقة "وأزمة إعادة الشراء لعام 2019 جعلت مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يتخوفون من استخدام هذه الأداة في بطريقة نشطة. "

وفقًا لـ Facet's Graff ، العام الماضي أزمة سوق السندات في إنجلترا - عندما أثارت حزمة كبيرة مفاجئة من التخفيضات الضريبية من حكومة المملكة المتحدة الاضطرابات وأدت إلى تدخل طارئ من قبل بنك إنجلترا - تلعب أيضًا دورًا في تفكير الاحتياطي الفيدرالي. قال غراف: "إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي شديد العدوانية مع كيو تي ، فقد يكون لها نتائج غير متوقعة". "وبالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يقل أي شيء عن ذلك ، فقد نسي السوق نوعًا ما بشأن التشديد الكمي كأداة ، بصراحة ، صواب أو خطأ."