يتجه سوق السندات إلى المياه الغادرة مع تراجع النشاط

(بلومبرج) - مع اقتراب سوق السندات من عام 2023 ، فإنها تواجه احتمالية حدوث نوبة أخيرة من الفوضى ، والتي تفاقمت بسبب تضاؤل ​​حجم التداول المعتاد خلال الأسابيع الأخيرة من العام.

الأكثر قراءة من بلومبرج

كانت الفترة الزمنية الأكثر معاقبة على الإطلاق بالنسبة للمستثمرين في سندات الحكومة الأمريكية واحدة من أكثر الفترات تقلبًا ، مع تغيرات يومية كبيرة ومتكررة في العائد. في الغالب ، كانت تلك تتعلق بتسعير زيادات أسعار الاحتياطي الفيدرالي بهدف القضاء على التضخم. أوضحت التطورات التي حدثت هذا الأسبوع أن الاضطرابات قد تستمر لفترة أطول.

تجاوز النطاق اليومي للعائد القياسي لسندات العشر سنوات 10 نقطة أساس ثلاث مرات. تضمنت إحدى الحالات التعليقات التي أدلى بها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد يوم الخميس والتي تشير إلى ذروة نهائية أعلى لسعر الفائدة مقارنة بالإجماع الحالي عند حوالي 12٪.

لم يكن الأمر غير عادي. قالت بيث هاماك ، الرئيس المشارك لمجموعة التمويل العالمية التابعة لمجموعة غولدمان ساكس ومستشار وزارة الخزانة ، إن هناك تقلبات في العائد تجاوزت 10 نقاط أساس في 51 يومًا حتى الآن هذا العام. مؤتمر هيكل سوق الخزانة السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع.

قال هاماك إن هذا كثير جدًا ، حتى لو كانت هذه التغييرات نادرة جدًا خلال السنوات العشر الماضية ، عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يوفر أماكن إقامة استثنائية.

وقالت: "لا تزال سوق الخزانة متقلبة بشكل خاص في الوقت الحالي وتشعر السيولة بالضعف". مقياس تقلب السوق بناءً على أسعار الخيارات ، استأنف مؤشر ICE BofA MOVE تقدمه هذا الأسبوع بعد تراجع استمر لمدة شهر عن أعلى المستويات منذ بداية الوباء في مارس 2020.

قال نيلي ليانغ ، كبير المسؤولين الماليين المحليين بوزارة الخزانة ، في نفس الحدث ، إن حجم التداول زاد هذا العام ، ليتجاوز 600 مليار دولار يوميًا في المتوسط ​​في الأشهر الأخيرة. لكنها تعززت من قبل المستثمرين الذين تخلصوا من سندات الخزانة القديمة ، وإن كان بدرجة أقل مما حدث خلال انهيار السوق في مارس 2020.

القصة مستمرة

بالنسبة للمستثمرين مثل مات سميث ، مدير الاستثمار في شركة Ruffer LLP في لندن والمشتري الأخير لسندات 30 عامًا ، تظل سندات الخزانة تجارة قصيرة الأجل على الرغم من أعلى عوائد في العقد الماضي. وقال إن الارتفاع الذي أوقفته تعليقات بولارد هو "تحرك في الاتجاه المعاكس في الأسعار ولا أتوقع أن يستمر ذلك لفترة طويلة".

تقع نقاط الوميض المحتملة بين الآن ونهاية العام في الأسابيع الأربعة المقبلة ، عندما تحدد بيانات التوظيف والتضخم لشهر نوفمبر نغمة قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة في 14 ديسمبر. ومن المقرر إصدار محضر اجتماعها الأخير يوم الأربعاء.

اقتراح بولارد في 17 تشرين الثاني (نوفمبر) أن 5٪ إلى 5.25٪ هو أدنى مستوى ينبغي أن يصل إليه معدل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف ، دفع سوق السندات إلى مستويات متطرفة جديدة مختلفة هذا الأسبوع ، حتى مع بقاء العائدات أقل من أعلى مستوياتها منذ عام حتى تاريخه. وجاءت تعليقاته في اليوم التالي بعد بيانات مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر التي جاءت أقوى من المتوقع والتي ألقت بظلال من الشك على فعالية زيادات البنك المركزي الست لأسعار الفائدة منذ مارس.

ارتفع عائد السندات لمدة عامين ، وهو وكيل للتوقعات على المدى القريب لسعر بنك الاحتياطي الفيدرالي ، متجاوزًا عوائد السندات لمدة 5 و 10 سنوات بأكبر قدر في جيل واحد. في غضون ذلك ، انخفض معدل السنوات العشر إلى ما دون النطاق المستهدف للبنك المركزي ، حاليًا 10٪ -3.75٪ ، للمرة الأولى في الدورة ، وهي إشارة أخرى إلى أن المستثمرين يتوقعون أضرارًا اقتصادية تستلزم خفض أسعار الفائدة.

قال جورج جونكالفيس ، رئيس استراتيجية ماكرو الولايات المتحدة في MUFG: "هذه سوق تريد تداول النتائج المستقبلية اليوم" على الرغم من الظروف دون المستوى الأمثل. "إن توظيف أموال جديدة في هذا الوقت من العام ليس منطقيًا."

ماذا تريد ان تشاهد

• التقويم الاقتصادي

  • 21 نوفمبر: مؤشر النشاط الوطني لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو

  • 22 نوفمبر: مؤشر التصنيع الفيدرالي في ريتشموند

  • 23 تشرين الثاني (نوفمبر): طلبات الرهن العقاري للحصول على ماجستير في إدارة الأعمال. طلبات البضائع المعمرة ؛ مطالبات العاطلين عن العمل؛ مؤشرات مديري المشتريات العالمية للتصنيع والخدمات من ستاندرد آند بورز ؛ مراجعات المشاعر في جامعة ميشيغان ؛ مبيعات المنازل الجديدة

• تقويم الاحتياطي الفيدرالي:

  • 22 نوفمبر: لوريتا ميستر رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند. رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي إستر جورج ؛ سانت لويس رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيمس بولارد

  • 23 نوفمبر: محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 1-2 نوفمبر

• تقويم المزاد:

  • 21 تشرين الثاني (نوفمبر): فواتير 13 و 26 أسبوعًا ؛ 2 و 5 سنوات

  • 22 تشرين الثاني (نوفمبر): سندات ذات معدل فائدة معوم لمدة سنتين ؛ ملاحظات 2 سنوات

  • 23 نوفمبر: فواتير 4 و 8 و 17 أسبوعًا

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب