يشعر مديرو السندات بفرصة مع عائدات أقل من سعر الاحتياطي الفيدرالي

(بلومبرج) - إن الشعور بالاقتناع بضرورة شراء السندات يساعد مديري الصناديق على وضع أسوأ عام في جيل وراءهم.

الأكثر قراءة من بلومبرج

حتى عندما أوضح مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه يعتزم رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر لضمان استمرار التقدم بشأن التضخم ، وأنه لا يفكر في التخفيضات النهائية لأسعار الفائدة التي يقوم المتداولون بتسعيرها ، فإن المستثمرين يكافئون بالفعل لرؤيتهم القيمة في سوق الخزانة. مع زيادة هذا الأسبوع إلى 4.25٪ -4.5٪ ، فإن نطاق البنك المركزي لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية يتجاوز سندات الخزانة ذات العوائد الأعلى - تحذير للمستثمرين من الانتظار لفترة أطول للشراء.

في عدة مناسبات هذا الأسبوع ، تلاشت الارتفاعات السريعة في العائد خلال اليوم بسرعة ، في إشارة إلى أن المشترين ينقضون عليها. حدث الأول بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء ، مدفوعًا بمتوسط ​​توقعات صانعي السياسة المعدلة بالزيادة للذروة النهائية في سعر السياسة والتضخم. على مدار اليومين المقبلين ، أدت عمليات البيع العميقة في السندات الحكومية في منطقة اليورو التي أثارتها التعليقات المتشددة للبنك المركزي الأوروبي إلى انخفاض مؤقت في أسعار الفائدة الأمريكية. الانخفاض الحاد في تقلبات الخزانة هذا الأسبوع بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي عزز ثقة المستثمرين بأن العوائد لن تصل إلى مستويات عالية جديدة.

يعكس الاهتمام بشراء السندات وجهة النظر القائلة بأن التضخم ربما بلغ ذروته وسينخفض ​​بشكل حاد ، حتى لو لم يكن الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لاستخلاص هذا الاستنتاج. كما أن الزيادة البالغة أربع نقاط مئوية في معدل السياسة منذ آذار (مارس) تزرع بذور الركود الذي سيؤدي في النهاية إلى خفض أسعار الفائدة ، إن لم يكن في عام 2023 ، في عام 2024.

قالت ماريون لو موريديك ، الرئيس العالمي للدخل الثابت في شركة أكسا انفستمنت مانجرز إس إيه: "نعتقد أن آفاق عام 2023 بدأت في التفتح". إن الارتفاع في أسعار الفائدة الذي شهدناه هذا العام "يضيف إلى جاذبية سوق السندات" ، ويبدو أن تشديد البنوك المركزية "قد تأخر في الغالب وراءنا".

القصة مستمرة

باستثناء سندات السنتين - أكثر حساسية من عائدات الاستحقاق الأطول بالنسبة لمستوى سعر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي - عادت المعدلات عبر طيف الخزانة إلى أقل من 4٪. بلغ ذروة العامين ما يقرب من 4.80٪ الشهر الماضي ، و 10 سنوات بالقرب من 4.34٪ في أكتوبر ، وكلاهما أعلى مستوياته لعدة سنوات. أدى التراجع المقابل في أسعار السندات إلى محو ما يصل إلى 15٪ من قيمة مؤشر الخزانة بلومبيرج هذا العام. في حين تم تقليص الخسارة إلى حوالي 11 ٪ ، إلا أنها لا تزال الأسوأ في تاريخ المؤشر الممتد لخمسة عقود.

اقترب العائد على سندات العشر سنوات من 10٪ هذا الشهر ، مدعومًا بعلامات تضخم معتدل في تقارير مؤشر أسعار المستهلكين في أكتوبر ونوفمبر ، ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يستعرض تباطؤ وتيرة رفع أسعار الفائدة التي اعتمدها البنك المركزي برفع نصف نقطة. في 3.40 ديسمبر.

من المؤكد أن الانخفاض في العوائد من أعلى مستوياتها يزيد من المخاطر بالنسبة للمستثمرين الذين يعتقدون أن الوقت قد حان للشراء. أظهرت التوقعات المتوسطة الجديدة لصانعي السياسة الفيدراليين الصادرة بعد اجتماع هذا الأسبوع أنهم يتوقعون ذروة أعلى لمعدل الأموال الفيدرالية عند 5.1٪ العام المقبل لمواجهة توقعات التضخم الأساسية المتزايدة إلى 3.5٪.

شدد باول في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع على أنه نظرًا لأن سوق العمل لم يظهر بعد أي إشارات ذات مغزى للتراجع ، فمن غير الواضح إلى متى يجب أن يظل معدل السياسة عند ذروته النهائية. في الوقت نفسه ، تتضمن توقعات صانعي السياسات المتوسطة لعام 2024 انخفاضًا في معدل الأموال إلى 4.125٪.

قال Andrzej Skiba ، رئيس شركة BlueBay الأمريكية الثابتة فريق الدخل في RBC Global Asset Management.

في الأسبوع المقبل ، من المتوقع أن تظهر بيانات الدخل والإنفاق الشخصي لشهر نوفمبر انخفاضًا في معدل التضخم الأساسي إلى 4.6٪ ، وهو أدنى مستوى منذ أكتوبر 2021. ووجد استطلاع رأي جامعة ميشيغان لشهر ديسمبر ، والمقرر مراجعته الأسبوع المقبل ، أن المستهلكين يتوقعون 4.6٪ التضخم خلال العام المقبل ، وهو أيضًا الأدنى منذ أكثر من عام.

كما تضاءلت توقعات التضخم الضمنية في السوق ، حيث اقترب معدل التعادل للأوراق المالية المحمية من التضخم للخزانة لمدة خمس سنوات من أدنى مستوياته منذ عام حتى تاريخه حول 2.20٪. يشير ذلك إلى ثقة المستثمرين في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سينجح في مصارعة معدل مؤشر أسعار المستهلكين ، 7.1٪ في نوفمبر ، بانخفاض أكثر من ذروة يونيو عند 9.1٪.

قالت ماري دالي ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ، في حديثها يوم الجمعة ، إن البنك المركزي لا يزال بعيدًا عن هدف استقرار الأسعار ولديه "طريق طويل لنقطعه". تجار السندات لم ينزعجوا.

وقال مايكل دي باس ، رئيس المعدلات الخطية في Citadel Securities ، إن الديناميكيات الموسمية تعقد التحليل.

وقال إن لهجة سوق السندات الصعودية "قد تعكس التدفقات في نهاية العام مع انتقال الأموال إلى السندات وسط انخفاض السيولة".

ولكن بعد 400 نقطة أساس من ارتفاع أسعار الفائدة ، لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يشكل نفس الدرجة من الخطر على مستثمري السندات كما كان في السابق ، مما مكنهم من استخلاص استنتاجات مختلفة.

وقال دي باس: "لقد عمد الاحتياطي الفيدرالي إلى حد كبير على الوضع على الأرض". "يعتقد السوق أن الاقتصاد وسوق العمل سوف يتدهوران ماديًا بدرجة أكبر بكثير مما يفعله الاحتياطي الفيدرالي".

ماذا تريد ان تشاهد

• التقويم الاقتصادي:

  • 19 ديسمبر: مؤشر سوق الإسكان NAHB

  • 20 ديسمبر: بدء المساكن

  • 21 كانون الأول (ديسمبر): طلبات الحصول على الرهن العقاري للحصول على ماجستير في إدارة الأعمال. رصيد حسابك الحالي؛ مبيعات المنازل القائمة؛ مؤتمر مجلس ثقة المستهلك

  • 22 كانون الأول / ديسمبر: المراجعة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من العام ؛ مطالبات البطالة الأسبوعية مؤشر رائد نشاط التصنيع في بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي

  • 23 كانون الأول (ديسمبر): الدخل والإنفاق الشخصي ؛ طلبات البضائع المعمرة ؛ مبيعات المنازل الجديدة مسح المشاعر بجامعة ميشيغان

• تقويم الاحتياطي الفيدرالي:

• تقويم المزاد:

  • 19 ديسمبر: 13 أسبوعًا ؛ فواتير 26 أسبوعًا

  • 21 ديسمبر: فواتير 17 أسبوعًا ؛ ضمان لمدة 20 سنة

  • 22 كانون الأول (ديسمبر): فواتير 4 أسابيع و 8 أسابيع ؛ 5 سنوات نصائح

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب