يتزايد خطر السندات مع تعيين بنك الاحتياطي الفيدرالي للكسر من ماضيه الحذر

(بلومبرج) – قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد يوم الخميس إن سوق السندات “لا يبدو مكانًا آمنًا للغاية”. قليل من المستثمرين قد يجادلون في ذلك - ربما باستثناء وصفه بأنه بخس.

الأكثر قراءة من بلومبرج

اجتاحت موجات جديدة من البيع سوق سندات الخزانة خلال الأسبوع الماضي، مما أثار حفيظة المستثمرين والمحللين الذين كانوا يحاولون التنبؤ بمدى ارتفاع العائدات.

في يوم الاثنين، تخلت شركة باركليز عن رهان دام أكثر من أسبوع بقليل على أن عمليات البيع قد ذهبت إلى أبعد من اللازم. وفي يوم الأربعاء، قال بنك أوف أمريكا كورب إنه يبدو أن الوقت قد حان للشراء، وهي المكالمة التي باءت بالفشل في اليوم التالي. بحلول يوم الجمعة، أدى تأييد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للإجراءات العدوانية للحد من التضخم إلى دفع المتداولين إلى التسابق على تسعير زيادات أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في الاجتماعات الأربعة التالية للبنك، متوقعين حدوث قطيعة صارخة مع ممارساته المستمرة منذ عقود في تشديد السياسة النقدية. السياسة بوتيرة تدريجية.

وقال جريجوري فارانيلو، رئيس تداول أسعار الفائدة الأمريكية والاستراتيجية في شركة AmeriVet Securities: "إنه إعصار الآن". "إن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي مهمة حقًا الآن، ولم تعد مجرد انطلاقة. والسؤال هو إلى أين يذهبون؟"

إن العلامات التي تشير إلى فقدان المستثمرين لتوجهاتهم موجودة في كل مكان. وفي الخيارات المتعلقة بالعقود الآجلة لليورو دولار، وهو بديل لسعر الفائدة الذي يحدده بنك الاحتياطي الفيدرالي، نشأ الطلب على الهياكل البعيدة عن المال التي توفر الحماية ضد سلسلة من ارتفاعات أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام. وفي سوق العقود الآجلة للخزانة، انتشرت الصفقات الجماعية. وأبدت شركة Hoisington Investment Management، المشهورة بنظرتها المتفائلة لسندات الخزانة على مدى العقود الثلاثة الماضية، ملاحظة نادرة من الحذر في تقريرها ربع السنوي للعملاء.

القصة مستمرة

أدت تقلبات الأسبوع إلى تمديد المسار المضطرب لأكبر سوق للسندات في العالم حيث بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في سحب التحفيز النقدي الضخم الذي أطلقه بعد وقت قصير من ظهور الوباء. وبالفعل في عام 2022، خسرت سندات الخزانة أكثر من 8%، وهي أسوأ بداية على الإطلاق في تاريخ مؤشر بلومبرج بدءًا من عام 1973.

وقد أججت عمليات البيع من قبل المستثمرين الذين زادوا بشكل مطرد توقعاتهم لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، على الرغم من الخلاف المستمر حول المدى الذي سيصل إليه في نهاية المطاف.

وفي يوم الخميس، بدا أن باول يؤكد صحة المعسكر المقلق عندما قال إن رفع أسعار الفائدة قد يكون مناسبًا ووصف سوق العمل بأنه "ساخن بشكل غير مستدام".

ساعدت التعليقات في دفع العائدات إلى الأعلى. وبحلول وقت متأخر من يوم الجمعة، ارتفع عائد سندات الخزانة لمدة عامين، وهو حساس للغاية لتغيرات السياسة النقدية، إلى 2.69٪، بزيادة حوالي 23 نقطة أساس عن الأسبوع السابق. وأغلق العائد لأجل 10 سنوات عند 2.9%، مرتفعًا 7 نقاط أساس خلال الأسبوع، بعد أن وصل إلى 3% تقريبًا يوم الأربعاء.

والجدير بالذكر أن تصريحات باول والتسعير العدواني لمزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل السوق فشل في منع توقعات التضخم من الارتفاع. تجاوز مقياس العشر سنوات نسبة 10% في طريقه إلى أعلى مستوى له على الإطلاق.

وقال فارانيلو: "لقد فقد بنك الاحتياطي الفيدرالي السيطرة على التضخم". "هل يبالغون في تضييق الخناق، أم أن التضخم سيخفف ويساعدهم؟"

أدت صورة التضخم غير المؤكدة واستجابة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تعقيد الجهود للتنبؤ بالتوقعات طويلة المدى لسوق السندات.

إذا تباطأت زيادات الأسعار، فقد يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من إيقاف زياداته مؤقتًا، مما يؤدي إلى ذروة منخفضة نسبيًا في سعر الإقراض لليلة واحدة، والذي يرى السوق أنه لا يتجاوز بكثير التقدير الحالي للبنك المركزي البالغ 2.8٪ بحلول نهاية العام المقبل. . إنه في حدود 0.25-0.50٪ الآن. ولكن هناك أيضًا خطر استمرار التضخم - أو أن يؤدي رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع الاقتصاد إلى الركود.

وقال بوب ميلر، رئيس الدخل الثابت الأساسي الأمريكي في شركة بلاك روك: "على الرغم من كل القلق والتقلبات في الأشهر الأخيرة، فإن السوق تقوم بتسعير دورة تشديد أسعار مماثلة لما رأيناه سابقًا مع ذروة سعر الفائدة الضمنية على الأموال بنسبة 3.25٪". .

وقال: "ما سيحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي والتسعير النهائي هو مسار التضخم على مدى الأشهر الستة المقبلة". "سيحدد ذلك إلى حد كبير ما إذا كانت أموال الاحتياطي الفيدرالي ستصل إلى 2.5% أو 3.5% أو شيء أعلى."

ماذا تريد ان تشاهد

• التقويم الاقتصادي:

  • 25 أبريل: مؤشر النشاط الوطني لبنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، ونشاط الصناعات التحويلية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس

  • 26 أبريل: طلبيات السلع المعمرة، مؤشر أسعار المنازل FHFA، أسعار المنازل S&P CoreLogic، ثقة المستهلك في Conference Board، مبيعات المنازل الجديدة، مؤشر التصنيع الفيدرالي في ريتشموند

  • 27 أبريل: طلبات الرهن العقاري، وجرد الجملة، ومبيعات المنازل المعلقة

  • 28 أبريل: تقدم الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، ومطالبات البطالة، ونشاط التصنيع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي

  • 29 أبريل: مؤشر تكلفة التوظيف والدخل الشخصي والإنفاق (مع معامل انكماش نفقات الاستهلاك الشخصي)، ومعنويات جامعة ميشيغان وتوقعات التضخم.

• تقويم الاحتياطي الفيدرالي:

• تقويم المزاد:

  • 25 أبريل: فواتير 13 و 26 أسابيع

  • 26 أبريل: مذكرات لمدة عامين

  • 27 أبريل: سندات ذات سعر فائدة متغير لمدة عامين، وأذونات ذات سعر فائدة متغير لمدة خمس سنوات

  • 28 أبريل: سندات لأجل 4 و8 أسابيع، وأوراق مالية لأجل سبع سنوات

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب