وفاة الملياردير جوليان روبرتسون عن 90 - قاد الاستثمار المتناقض صندوق التحوط الرائد الخاص به

توفي جوليان روبرتسون ، الذي بنى أحد أكثر صناديق التحوط نجاحًا في أواخر القرن العشرين ، ثم قام في وقت لاحق بتأسيس العديد من شركات تحميه ، يوم الثلاثاء بسبب مضاعفات في القلب عن عمر يناهز 20 عامًا.

وراء أسلوب "العدوان الخاضع للسيطرة" ، مثل الشرق الأوسط في قصة عام 1990 ، تفوقت إدارة Tiger Management في روبرتسون على نظرائها مثل جورج سوروس ومايكل شتاينهاردت لسنوات من خلال العثور على أسهم رأس المال الصغيرة بأقل من قيمتها ، والشراء في "الأسواق المنسية" وصناعات البيع على المكشوف حيث كان روبرتسون هبوطيًا ، وغالبًا ما خالف الحكمة التقليدية. عادت إدارة Tiger Management الخاصة به بنسبة 32 ٪ سنويًا من إطلاقها في عام 1980 حتى عام 1998 ، وبلغت الأصول ذروتها عند 22 مليار دولار قبل فشل رهان قصير مقابل الين الياباني مما أدى إلى موجة من عمليات السحب.

أغلق روبرتسون الشركة في عام 2000 وقام بتأسيس بعض صناديق التحوط الأكثر شهرة ونجاحًا اليوم ، والمعروفة باسم Tiger Cubs ، بما في ذلك Chase Coleman's Tiger Global و Philippe Laffont's Coatue Management و Stephen Mandel's Lone Pine Capital. الشرق الأوسط قدرت ثروته مؤخرًا بـ 4.7 مليار دولار. ظهر لأول مرة في قائمة فوربس 400 لأغنى الأمريكيين في عام 1997.

قال روبرتسون: "صناديق التحوط نقيض لعبة البيسبول" الشرق الأوسط في عام 2013. "في لعبة البيسبول ، يمكنك ضرب 40 ضربة على أرضه في فريق واحد من دوري الدرجة الأولى ولا تحصل على أي شيء أبدًا. ولكن في صندوق التحوط ، يتم الدفع لك على متوسط ​​الضرب الخاص بك. لذلك تذهب إلى أسوأ دوري يمكنك أن تجده ، حيث توجد أقل منافسة ".

باستثناء عملائه الأثرياء ، الذين شملهم على مر السنين المؤلف توم وولف والمغني بول سايمون ، أنتج روبرتسون تايجر مانجمنت ما لا يقل عن ستة مليارديرات بين مديري صناديق التحوط. جمع بيل هوانج ، أحد أبرز شركات Tiger Alum ، ثروة قدرها 35 مليار دولار في Archegos Capital Management قبل أن تنهار في غضون أيام في عام 2021. ويواجه الآن رسومًا في 11 تهمة تتعلق بالتلاعب بالسوق.

كان بدء صندوق تحوط مهنة ثانية لروبرتسون ، وهو مواطن من سالزبوري بولاية نورث كارولينا وتخرج من جامعة نورث كارولينا في تشابل هيل. أمضى عامين في الخدمة في البحرية ثم 21 عامًا في بنك الاستثمار السابق ذي الحذاء الأبيض كيدر بيبودي ، حيث بدأ سمسارًا للأوراق المالية وأصبح رئيسًا لفرعها الاستثماري. في عام 1978 ، اصطحب زوجته وطفليه في ذلك الوقت في إجازة لمدة عام إلى نيوزيلندا ، حيث كتب رواية عن سيرته الذاتية لم ينشرها قط عن شاب من الجنوب في مدينة نيويورك.

قال روبرتسون: "أعتقد أنني أكتب جيدًا إلى حد ما ، لكنني تعلمت خلال تلك السنة أنني لست روائيًا بأي شكل من الأشكال". الشرق الأوسط في عام 2012 ، على الرغم من أنه حافظ على عاطفته مدى الحياة لنيوزيلندا وقام بإدارة العديد من المنتجعات وملاعب الجولف هناك.

بالعودة إلى الولايات المتحدة وتنشيطها ، رفض روبرتسون الأعمال الإدارية ورفض عمولات السمسرة في الأسهم وجرب يده في نوع جديد من الشركات يُدعى صندوق التحوط في سن 48. بدأ هو وشريكه ثورب ماكنزي Tiger Management في عام 1980 بمبلغ 8.8 مليون دولار ، بما في ذلك 1.5 مليون دولار تشكل أساسًا كل رأس مالها المتاح.

قال روبرتسون: "أحب التنافس - ضد السوق وضد الآخرين" الشرق الأوسط خلال ذروة النمر في عام 1990.

جعله نجاحه واحدًا من أكثر العقول ثراءً واحترامًا في وول ستريت ، على الرغم من أنه لم يتخلَّ عن سحبه الجنوبي أبدًا ، وكان محسنًا كريمًا ، حيث تبرع بأكثر من 1.5 مليار دولار لأسباب مثل الأبحاث الطبية وحماية البيئة. أسست هديته البالغة 24 مليون دولار في عام 2000 برنامج روبرتسون للعلماء ، والذي يمنح الطلاب في جامعته الأم بجامعة نورث كارولينا ومنافستها المجاورة ديوك جولات كاملة ويشجع التعاون بين المدرستين.

في سنواته الأخيرة ، قال روبرتسون إنه قد يختار مسارًا وظيفيًا مختلفًا إذا كان قد بلغ سن الرشد الآن.

"يتساءل الناس عن سبب عدم أداء صناديق التحوط بشكل أفضل - أعتقد أن ذلك ناتج عن زيادة المنافسة من صناديق التحوط الأخرى" ، كما قال كواحد من أعظم مائة شخصية تجارية حية ظهرت في فوربس " الذكرى المئوية الأولى في عام 100. "إذا كنت قد بدأت الآن ، كنت سألقي نظرة على شكل المنافسة في مختلف المجالات - ثم أفكر في بعض المجالات التي لا تحظى بشعبية كبيرة."

في الثمانينيات ، كانت أساليب روبرتسون رائدة. أدناه هو المقال الأول الشرق الأوسط نُشر على روبرتسون ، وهو جزء من قصة غلاف نُشرت في أبريل 1985 بعنوان "البائعون على المكشوف: على أي لحوم يطعمونها". لقد كان الوقت الذي كانت فيه محافظ الأسهم التي تحتوي على كل من المراكز الطويلة والقصيرة ورسوم الأداء بنسبة 20 ٪ جديدة ومثيرة للجدل.

النمر الخرخرة

بقلم مات شيفرين

Hيكره مدير صندوق الحافة جوليان روبرتسون القطط لأنها تقتل الطيور ولكن الكلاب شيء آخر. يقول روبرتسون ، الذي يدير صندوقين تحوطين في نيويورك: "أحب الكلاب". لامتلاك؟ لا ، للبيع على المكشوف.

إنه يعني أسهمًا مثل Tandem Computers و Newpark Resources Pizza Time Theatre و Petro-Lewis ، مما ساعده على تحقيق مكاسب بنسبة 25٪ في سوق العام الماضي الكئيب.

"هناك فرص هائلة في الجانب القصير" ، كما يقول روبرتسون ، الذي ، على الرغم من كراهيته للقطط ، يطلق على أمواله Tiger and Jaguar - ربما تكون حالة كراهيته لسلالة القطط التي تغلب عليها إعجابه ببراعتهم. يحافظ على تغذية الزوج بشكل جيد. بدأت Tiger و Jaguar في عام 1980 بمبلغ 10 ملايين دولار ، ولديهما الآن 160 مليون دولار من حقوق الملكية ومنحتا شركاء محظوظين مثل المغني بول سايمون والمؤلف توم وولف صافي عائدات يبلغ متوسطها 40٪ سنويًا. ليس مستدامًا ، ربما ، لكنه يسيل اللعاب.

بصفته هيدجي حقيقيًا ، يعمل روبرتسون على جانبي السوق ، القصير والطويل. يستخدم نفس التقنيات في كليهما. يقول إليوت فرايد ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة شيرسون ليمان براذرز: "جوليان ليس حامل سلاح مثل غيره من رجال صندوق التحوط". "النمر لا يستثمر ثم يحقق."

بدلاً من ذلك ، تعامل Tiger جميع مراكزها البالغ عددها 160 - طويلة وقصيرة - كاستثمارات طويلة الأجل. (جاغوار ، الأصغر ، مع شركاء أجانب في الغالب ، هي أكثر ذكاءً.) لا يزال تايجر يبيع على المكشوف مخزونات خدمات النفط المنهارة بعد ما يقرب من عامين. كما أنها تتكبد خسائر فادحة ("مليونان دولار") في شورتات شركات الأدوية العامة. يقول روبرتسون: "ما زلت ملتصقة".

الالتصاق يعني أحيانًا التعثر. Confesses Robertson: "لقد اختصرت Dean Witter مرة أخرى في أغسطس 1981 في 29 لأنني كنت هبوطيًا على أسهم السمسرة. تولى سيرز منصب دين ويتر. واضطر تايجر إلى التغطية عند 48 وخسر أكثر من 250,000 ألف دولار ". في بعض الأحيان يكون على حق لسبب خاطئ. "ذات مرة ذهبت لفترة طويلة Babcock & Wilcox لأنني كنت متفائلًا بشأن الطاقة النووية. جنبًا إلى جنب ، أتت شركة McDermott للاستحواذ على B&W ، ولقد صنعت حزمة ". يتوقف ويبتسم. "في النهاية كنت محقًا بشأن Witter وكنت مخطئًا في B&W ، لكنني كسبت المال حيث كنت مخطئًا وخسرت المال حيث كنت على حق. يجب أن تتمتع بروح الدعابة في هذا العمل ".

كانت الوظيفة الأخرى الوحيدة لروبرتسون مع كيدر بيبودي - 22 عامًا ، أولاً كوسيط وبعد ذلك كرئيس لشركتها الاستثمارية الفرعية ، ويبستر مانجمنت. بعد سنوات من التغلب على السوق بالكاد ، استقال روبرتسون ليبدأ شركة Tiger. قام بتحليل نتائجه المتواضعة وخلص إلى أنه كان يقضي الكثير من الوقت في الأعمال الإدارية وكان محدودًا للغاية بسبب القيود المؤسسية. يقول: "لم نكن ندير المال". "الآن نفعل ذلك طوال اليوم ، وهو ممتع."

لكن كل شيء ليس ممتعًا وألعابًا لطاقم تايجر. يتوقع روبرتسون تحليلاً أساسياً مكثفاً في كل مركز. إذا لم يتمكن أي من مديري المحافظ الأربعة في Tiger التعامل مع الوظيفة ، فإن Tiger تستأجر مستشارين للمساعدة في التحليل. كان على كشوف المرتبات مديرًا تنفيذيًا لشركة تأمين كبيرة وطبيبًا وأخصائي طيران.

في الآونة الأخيرة ، كان تايجر يطارد شركات التكنولوجيا الطبية. يعترف روبرتسون بأنه ليس خبيرًا في المجال الطبي ، لذا فإن المستشار الطبي لشركة تايجر ، ماجستير في إدارة الأعمال ، جون نيكلسون ، يساعد الشركة في العثور على عروض قصيرة وطويلة محتملة.

كما هو الحال مع صناديق التحوط الأخرى ، يتم دفع رواتب طاقم Tiger بشكل جيد عندما تتدفق الأرباح وليس على الإطلاق عندما لا يفعلون ذلك. يمتلك روبرتسون وأبناؤه الثلاثة الحصة الأكبر في الشراكات ، مع ما يقرب من 13 ٪ من 160 مليون دولار من حقوق الملكية. أيضًا ، بصفته شريكًا عامًا ، تبلغ حصته في الأرباح 20٪ ، أي حوالي 5 ملايين دولار العام الماضي. (ومع ذلك ، إذا كانت الصناديق لديها بضع سنوات من الانخفاض ، فلن يتم الدفع لروبرتسون حتى يرتفع الصندوق إلى النقطة الأخيرة التي سحب فيها من الأرباح).

يعتقد روبرتسون أن حوالي 30٪ من حصته البالغة 20٪ تذهب إلى مدفوعات مديري المحافظ. الباقي هو المرق. تُدفع رسوم إدارة متدرجة تبلغ حوالي 0.8٪ من الأصول النفقات العامة وموظفي الدعم.