أكبر قطع للتقييم في S&P 500

على الرغم من أن الأرباح الأساسية لمؤشر S&P 500 وصلت إلى مستويات قياسية في الربع الأول من عام 1 ، إلا أنني أجد أن قوة الأرباح هذه موزعة بشكل غير متساوٍ للغاية. 22 شركة ، أو 40٪ فقط من الشركات في S&P 8 ، تمثل 500٪ من الأرباح الأساسية لمؤشر S&P 50 بأكمله. يكشف تحليل أعمق أن هذه الشركات الأربعين تتداول بتقييمات أقل مقارنة ببقية المؤشر.

ربما تكون العلامة الأكثر دلالة على أن المستثمرين لا يحفرون تحت السطح عند تخصيص رأس المال هي عدم التوافق بين قوة الأرباح ورسملة السوق.

من الواضح أن المد المتصاعد يفعل ذلك ليس دائمًا ما يرفعون جميع القوارب ، لذا يجب على المستثمرين العثور على أسهم فردية تتفوق في الأداء فيها أي وقت بيئة. أدناه ، أكشف عن القطاعات الثلاثة الأكثر تركيزًا في قوة الأرباح الأساسية والأسهم في تلك القطاعات حيث يقوم المستثمرون بتخصيص علاوات التقييم والخصومات في الأماكن الخطأ. أستثني من قطاع خدمات الاتصالات حيث لا يوجد سوى خمس شركات في القطاع.

المستثمرون يقللون من قيمة الأرباح القوية

في الشكل 1 ، تتداول أكبر 40 شركة ، استنادًا إلى الأرباح الأساسية ، في مؤشر S&P 500 بمعدل سعر إلى عائد أساسي (P / CE) يبلغ 17.4. يتم تداول باقي المؤشر بنسبة P / CE تبلغ 21.0. أحسب هذا المقياس بناءً على منهجية S&P Global (SPGI) ، والتي تلخص القيم الفردية المكونة لمؤشر S&P 500 للقيمة السوقية والأرباح الأساسية قبل استخدامها لحساب المقياس. السعر اعتبارًا من 6/13/22 والبيانات المالية من خلال التقويم 1Q22.

بالطبع ، تعتمد أسعار الأسهم على مستقبل الأرباح ، لذلك يمكن للمرء أن يجادل في أن هذه التقييمات تعكس ببساطة التوقعات المتضائلة للشركات الأربعين ذات الأرباح الأساسية الأعلى. ومع ذلك ، عند الفحص الدقيق ، يتضح أن السوق يسيء تسعير الأرباح المحتملة بين بعض أكبر الشركات.

من بين أفضل 40 من أصحاب الكسب الأساسي ، هناك واحد فقط يصبح أسوأ من تقييم الأسهم المحايدة ويحصل عشرون منهم على تصنيف جذاب أو أفضل ، مما يشير إلى إمكانات قوية للأرباح الإجمالية. في الواقع ، لقد حددت أفكاري الطويلة على وجه التحديد العديد من أفضل 40 شركة للأرباح الأساسية على أنها فرص أداء متفوق. وتشمل هذه أمثال مايكروسوفتMSFT
، Alphabet (GOOGL)، Cisco (CSCO)، Johnson & JohnsonJNJ
، والمارتWMT
، وحيORCL
، ج. ب. مورجان تشيسJPM
إنتلINTC
، وآخرون تمت مناقشته أدناه.

الشكل 1: التفاوت في الأرباح وتقييم S&P 500

أدناه ، أقوم بتكبير حجم الأرباح على مستوى القطاع والشركة لتسليط الضوء على أمثلة حيث لا تتوافق التقييمات بشكل صحيح مع قوة الأرباح.

التوزيع غير المتكافئ في قوة أرباح قطاع الطاقة

عندما أنظر تحت السطح ، أرى أن الأرباح الأساسية لقطاع الطاقة ، عند 109.8 مليار دولار في الربع الأول من عام 1 ، مدفوعة إلى حد كبير بعدد قليل من الشركات.

إكسون موبيل (XOM) ، شركة شيفرونCVX
، كونوكو فيليبسCOP
، أوكسيدنتال بتروليوم كوربOXY
، وشركة بايونير للموارد الطبيعيةPXD
تشكل 67 ٪ من الأرباح الأساسية للقطاع وتمثل أكبر نسبة من الأرباح الأساسية من أكبر خمس شركات في القطاع عبر أي من قطاعات S&P 500.

وبعبارة أخرى ، فإن 22٪ من الشركات في قطاع الطاقة ستاندرد آند بورز 500 تحقق 67٪ من الأرباح الأساسية للقطاع.

الشكل 2: خمس شركات تنتج 67٪ من ربحية الأرباح الأساسية لقطاع الطاقة

يبدو أن كبار الموظفين أرخص مقارنة ببقية قطاع الطاقة

تتداول الشركات الخمس التي تشكل 67٪ من الأرباح الأساسية لقطاع الطاقة بنسبة P / CE تبلغ 13.5 فقط ، بينما تتداول الشركات الـ 18 الأخرى في القطاع بنسبة P / CE تبلغ 19.2.

وفقًا للشكل 3 ، يدفع المستثمرون علاوة لبعض أصحاب الدخل الأقل في القطاع ، في حين أن الشركات الأكثر ربحًا ، والتي تشمل أيضًا Exxon و Chevron و ConocoPhillips و Occidental Petroleum و Pioneer Natural Resources ، تتداول بسعر مخفض.

الشكل 3: التفاوت في الأرباح وتقييم قطاع الطاقة ستاندرد آند بورز 500

لتحديد توقعات نمو الأرباح في المستقبل ، أنظر إلى نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) ، والتي تقيس الفرق بين توقعات السوق للأرباح المستقبلية وقيمة عدم النمو للسهم. بشكل عام ، نسبة PEBV لقطاع الطاقة خلال 6/13/22 هي 0.9. يتم تداول ثلاثة من أعلى خمسة أسهم في قطاع الطاقة عند أو أقل من PEBV للقطاع ككل. بالإضافة إلى ذلك ، نمت كل شركة من الشركات الخمس أرباحها الأساسية بمعدلات نمو سنوي مركب من رقمين (CAGR) على مدى السنوات الخمس الماضية ، مما يوضح أيضًا الانفصال بين التقييم الحالي والأرباح السابقة والأرباح المستقبلية.

التكنولوجيا: البحث العميق يكشف عن عدد قليل من الفائزين الكبار

عندما أنظر تحت السطح ، أرى أن الأرباح الأساسية لقطاع التكنولوجيا ، عند 480.5 مليار دولار ، موزعة بشكل غير متساو ، على الرغم من أنها أقل ثقلًا مثل قطاع الطاقة.

شركة أبلAAPL
و Alphabet و Microsoft و Meta Platforms (META) و Intel Corporation ، تشكل 61٪ من الأرباح الأساسية للقطاع.

بعبارة أخرى ، تحقق 6٪ من الشركات في قطاع التكنولوجيا S&P 500 61٪ من الأرباح الأساسية للقطاع. بتوسيع هذا التحليل ، أجد أيضًا أن أكبر 10 شركات ، أو 13٪ من شركات قطاع التكنولوجيا S&P 500 ، تشكل 73٪ من الأرباح الأساسية للقطاعات.

الشكل 4: عدد قليل فقط من الشركات يهيمن على ربحية قطاع التكنولوجيا

عدم دفع علاوة لشركات قطاع التكنولوجيا الأعلى دخلاً

يتم تداول الشركات الخمس التي تشكل 61٪ من الأرباح الأساسية لقطاع التكنولوجيا بنسبة P / CE تبلغ 20.3 ، بينما تتداول 74 شركة أخرى في القطاع بنسبة P / CE تبلغ 24.7.

وفقًا للشكل 5 ، يمكن للمستثمرين الحصول على الشركات الأكثر ربحًا في قطاع التكنولوجيا بخصم كبير ، بناءً على نسبة السعر إلى CE ، مقارنةً ببقية قطاع التكنولوجيا. لقد حددت مؤخرًا ثلاثة من كبار الموظفين ، Alphabet ، و Microsoft ، و Intel كأفكار طويلة ، وجادلت أن كل منهم يستحق تقييمًا ممتازًا نظرًا للنطاق الواسع ، وتوليد النقد القوي ، والعمليات التجارية المتنوعة.

الشكل 5: التفاوت في الأرباح وتقييم قطاع التكنولوجيا S&P 500

بشكل عام ، نسبة PEBV لقطاع التكنولوجيا خلال 6/13/22 هي 1.4. يتداول أربعة من أفضل خمسة أصحاب ربح (مايكروسوفت هي السهم الوحيد) عند أو أقل من PEBV للقطاع العام. بالإضافة إلى ذلك ، حققت أربع من الشركات الخمس نموًا في أرباحها الأساسية بمعدل نمو سنوي مركب من رقمين على مدى السنوات الخمس الماضية ، مما يوضح أيضًا الانفصال بين التقييم الحالي والأرباح السابقة والأرباح المستقبلية.

المواد الأساسية: حفر أعمق يكشف عن أهم طبيعة ثقيلة للقطاع

عندما أنظر تحت السطح ، أرى أن المكاسب الأساسية لقطاع المواد الأساسية ، عند 60.1 مليار دولار ، موزعة بشكل غير متساو ، وإن كانت أقل من قطاعي الطاقة والتكنولوجيا.

شركة NucorNUE
، شركة داو.DOW
، صناعات LyondellBasell LYB
و Freeport McMoRan (FCX) و Linde PLCLIN
تمثل 53٪ من الأرباح الأساسية للقطاع.

وبعبارة أخرى ، فإن 20٪ من الشركات في قطاع المواد الأساسية ستاندرد آند بورز 500 تحقق 53٪ من الأرباح الأساسية للقطاع.

الشكل 6: خمس شركات تهيمن على ربحية قطاع المواد الأساسية

تتداول شركات قطاع المواد الأساسية بخصم كبير

يتم تداول الشركات الخمس التي تشكل 53 ٪ من الأرباح الأساسية لقطاع المواد الأساسية بنسبة P / CE تبلغ 9.7 ، بينما تتداول الشركات الـ 21 الأخرى في القطاع بنسبة P / CE تبلغ 18.2.

وفقًا للشكل 7 ، على الرغم من تحقيق أكثر من نصف الأرباح الأساسية في هذا القطاع ، فإن الشركات الخمس الكبرى تمثل 38٪ فقط من القيمة السوقية للقطاع بأكمله وتتداول بنسبة P / CE ما يقرب من نصف الشركات الأخرى في هذا القطاع. يضع المستثمرون علاوة على الأرباح المنخفضة ويقللون من تخصيص رأس المال للشركات في القطاع التي تحقق أعلى أرباح أساسية من خلال TTM المنتهي في الربع الأول من عام 1.

الشكل 7: التفاوت في الأرباح وتقييم قطاع المواد الأساسية ستاندرد آند بورز 500

بشكل عام ، تبلغ نسبة PEBV لقطاع المواد الأساسية خلال 6/13/22 0.9. يتداول أربعة من الخمسة الأوائل (Linde كونها الأسهم الوحيدة) الذين يحصلون على أرباح أقل من PEBV للقطاع العام. بالإضافة إلى ذلك ، نمت ثلاث من الشركات الخمس أرباحها الأساسية بمعدل نمو سنوي مركب من رقمين على مدى السنوات الخمس الماضية. نمت شركة واحدة (LyondellBasell) بمعدل نمو سنوي مركب 8٪ وليس لشركة Dow تاريخ يرجع إلى خمس سنوات نظرًا لتكوينها في عام 2019. وتوضح معدلات النمو هذه الانفصال بين التقييم الحالي والأرباح السابقة والأرباح المستقبلية لهؤلاء القادة في الصناعة .

مسائل الاجتهاد - التحليل الأساسي الفائق يقدم رؤى

توضح هيمنة الأرباح الأساسية من عدد قليل من الشركات ، إلى جانب الانفصال في تقييم هؤلاء أصحاب الدخول الأعلى ، لماذا يحتاج المستثمرون إلى إجراء العناية الواجبة المناسبة قبل الاستثمار ، سواء كان ذلك سهمًا فرديًا أو حتى سلة من الأسهم من خلال ETF أو مشترك تمويل.

أولئك الذين يندفعون للاستثمار في قطاعات الطاقة أو التكنولوجيا أو المواد الأساسية ويقومون بذلك بشكل أعمى من خلال الأموال السلبية يخصصون عددًا كبيرًا من الشركات ذات قوة أرباح أقل مما قد يشير إليه القطاع بأكمله.

الإفشاء: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler أي تعويض عن الكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.