أكبر مخاوف مديري تريليون دولار مفقودة التجمع القادم

(بلومبيرج) - يتطلع بعض أكبر المستثمرين في العالم إلى ما هو أبعد من ارتفاع أسعار الفائدة ، وإخفاقات البنوك ، وخطر الركود إلى واحدة من أكبر مخاوف جميع مديري الأموال - وهي تفويت فرصة الانتعاش الكبير التالي.

الأكثر قراءة من بلومبرج

بالنسبة لمجموعات الاستثمار التي تبلغ قيمتها تريليون دولار ، مثل فرانكلين تمبلتون وإنفيسكو وجيه بي مورجان لإدارة الأصول ، فإن عدم الاستقرار المالي المتسارع الذي شهده بنك وادي السيليكون ومجموعة كريدي سويس وفيرست ريبابليك هي إشارات لتسريع الاستعدادات.

إنهم مقتنعون بأن التباطؤ الوشيك في الولايات المتحدة وأماكن أخرى سوف يدفع البنوك المركزية إلى العودة إلى سياسة أكثر مرونة ، مما يؤدي إلى ارتفاع متجدد في الأسواق.

قال ويلي توليت ، كبير مسؤولي الاستثمار في فرانكلين تمبلتون إنفستمنت سوليوشنز ، وهي وحدة تابعة لمدير الصندوق البالغ 1.4 تريليون دولار: "إذا فاتتك بداية الارتفاع ، فستفقد الجزء الأكبر من العوائد". "من الصعب للغاية اللحاق بالركب إذا فاتتك الأسبوع الأول أو الأسبوعين. في بعض الأحيان تكون مجرد أيام ".

هذه الحتمية دفعت كبار المستثمرين إلى زيادة حجمهم على السندات طويلة الأجل ، وتطلعوا إلى الخاسرين الكبار في العام الماضي مثل أسهم شركات التكنولوجيا ، وشراء الأصول ذات المخاطر العالية مثل الائتمان الخاص بشكل انتقائي.

السندات

قال توليت من هونج كونج في رحلة عبر آسيا للقاء مستثمرين كبار: "لقد عاد الدخل الثابت". تضيف شركته سندات حكومية طويلة الأجل من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وألمانيا.

قام الذراع الاستثماري لـ JPMorgan بشراء المزيد من سندات الخزانة طويلة الأجل لمحافظ الدخل الثابت في الأسابيع الأخيرة على الرغم من احتمالية الخسائر في حالة عودة أسعار الفائدة إلى الارتفاع. قال بوب ميشيل ، بصفته كبير مسؤولي الاستثمار ، في الإشراف على 2.5 تريليون دولار من الأصول ، إن خطر الاحتفاظ بسندات قليلة للغاية عندما يؤدي محور الاحتياطي الفيدرالي إلى اندلاع انتعاش يفوق أي انخفاض على المدى القريب.

القصة مستمرة

وقال "ما يقلقني ليس أننا نشتري الآن وترتفع العائدات بمقدار 50 نقطة أساس أخرى" ، مشيرًا إلى أن الأسعار لا تزال في حدود الأرخص منذ الأزمة المالية. القلق الأكبر بالنسبة له هو الخروج من السوق عندما ينقلب المد.

صندوق التقاعد الأسترالي ، أحد أكبر معاشات التقاعد في البلاد بأصول بقيمة 159 مليار دولار ، هو مستثمر آخر أعاد شراء الديون الحكومية هذا الشهر.

قال أندرو فيشر ، رئيس استراتيجية الاستثمار في ART: "لقد أعدنا ضبطنا إلى وضع محايد في الدخل الثابت عبر الصندوق". يتوقع المعاش التقاعدي الانتقال إلى مركز زيادة الوزن عندما ترتفع العائدات قليلاً.

الأسهم

تتوقع شركة Invesco ، التي تشرف على أصول بقيمة 1.4 تريليون دولار ، أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا في الأشهر المقبلة قبل أن ينتقل إلى دورة التيسير في وقت لاحق من هذا العام ، مما يؤدي إلى ارتفاع سوق الأسهم.

قالت كريستينا هوبر ، كبيرة المحللين الاستراتيجيين للسوق العالمية لدى مديرة الصندوق: "إذا حدث الانكماش في الاقتصاد في النصف الخلفي من عام 2023 ، فسوف تتطلع سوق الأسهم إلى التعافي في عام 2024". "الأسماء التقنية تتفاعل بشكل جيد للغاية مع انخفاض العائدات ، وهو أمر إيجابي بشكل عام للأسهم."

سوف تتطلع Invesco إلى مركز ذو وزن زائد في الأسهم الدورية ورؤوس الأموال الصغيرة عندما تصبح علامات محور الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا ، وتتخلى عن موقفها الحذر في القطاعات الكبيرة والدفاعية ، مثل المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية.

توفر الأسهم ذات نسب السعر إلى الأرباح المنخفضة في الأسواق المتقدمة مثل أوروبا والمملكة المتحدة وأستراليا فرصًا جذابة ، وفقًا لروب أرنوت ، رئيس مجلس إدارة ومؤسس Research Affiliates LLC.

وقال: "سأواجه مخاطر في الأسواق غير الأمريكية المتقدمة والناشئة على حد سواء". ويشير إلى الأسهم البريطانية ، التي يتم تداولها بمعدل سعر إلى ربح يبلغ حوالي 10 مقارنة بنحو 18 سهمًا لمؤشر S&P 500 ، نظرًا لعدم تطابق التقييمات التي يمكن للمستثمرين استغلالها.

يستعد فرانكلين تمبلتون للتحول من عقد منخفض للوزن إلى عقد محايد للأسهم لتجنب فقدان المراحل الأولى من الارتفاع.

تُظهر البيانات من JPMorgan أن المستثمرين الذين غابوا عن أفضل 500 أيام لمؤشر S&P 10 في العقدين حتى عام 2022 حصلوا على نصف مكاسب أولئك الذين كانوا في السوق طوال الفترة.

دائن

برزت سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري كواحدة من أكثر المراكز شعبية بين المستثمرين الذين يسعون إلى عوائد أعلى من تلك على السندات الحكومية ، مع مخاطر معتدلة.

قالت إميلي رولاند ، كبيرة المحللين الاستراتيجيين الاستثماريين المشاركين في John Hancock Investment Management ، التي تمتلك أصولاً تحت إدارتها تبلغ 610 مليارات دولار: "لا تحتاج إلى خفض طيف الائتمان للحصول على عائد في الوقت الحالي".

تمتلك الشركة مناصب زائدة في سندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والسندات البلدية. سيضيف ديونًا أكثر خطورة مثل سندات الشركات ذات العائد المرتفع عندما تؤدي الظروف الاقتصادية المتدهورة إلى تقديم محور بنك الاحتياطي الفيدرالي.

محمد العريان ، رئيس مجلس إدارة Gramercy Funds Management ومستشار Allianz SE ، يبحث أيضًا في الأسواق الناشئة.

وقال: "يوفر قطاع الائتمان على وجه الخصوص فرصًا جذابة". "المفتاح هنا هو مزيج من الاختيار الدقيق للاسم مع التركيز على الميزانيات العمومية."

لكن التحرك بسرعة كبيرة في زوايا الائتمان الأكثر خطورة يمكن أن يكون له جانب سلبي ، كما علمت شركة Invesco هذا الأسبوع. كان مدير الصندوق حائزًا على سندات الطبقة الأولى الإضافية من Credit Suisse والتي تم القضاء عليها خلال عطلة نهاية الأسبوع.

العملات

سيفقد الدولار أحد المحركات الرئيسية لقوته عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة ، مع جذب المستثمرين الذين يتجهون إليه كملاذ آمن في فترة الانكماش.

"من المحتمل أن نرى ضعف الدولار إلى حد ما مثلما من المحتمل أن نرى بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل عدوانية. قال هوبر من Invesco: "هذان الاثنان سوف يسيران جنبا إلى جنب.

يرى بعض المستثمرين أن الأمر يسير في الاتجاه الآخر.

قال رولاند جون هانكوك: "نحن في معسكر الدولار الأقوى". "بينما تبدأ الأسواق العالمية في إدراك أن الركود هو النتيجة الأكثر ترجيحًا ، سوف تحصل على عرض لشراء الدولار الأمريكي. إنه عنصر مهم يجب مراقبته وسيكون مؤثرًا عبر الأصول ".

ميشيل من جي بي مورجان متفائلة أيضًا على الين حيث يخلف كازو أويدا هاروهيكو كورودا كمحافظ لبنك اليابان في أبريل.

وقال "أويدا سان ستبدأ فترة تطبيع السياسة وسيتم التخلص التدريجي من أشياء مثل التحكم في منحنى العائد". "سيؤدي ذلك إلى إعادة الأصول إلى اليابان وسترى الكثير من هذا التدفق إلى أصول الين."

الأسواق الخاصة

كانت الأسواق الخاصة ، التي حققت عوائد كبيرة خلال عصر أسعار الفائدة المنخفضة ، بطيئة في تسعير تأثير دورة التضييق.

وهذا يجعلهم معرضين للخطر الآن مع اقتراب الانكماش ، مع قلق ميشيل بشكل خاص بشأن الائتمان الخاص. ولكن في فترة الصعود وعلى المدى الطويل ، يبحث آخرون عن الفرص.

في الأسواق الخاصة وأماكن أخرى ، يجب أن يكون المستثمرون انتقائيين في ممتلكاتهم بدلاً من خفض المخصصات ، وفقًا لتوليت من فرانكلين تمبلتون.

قال: "كانت الأجواء دائما أكثر ظلمة قبل الفجر". "إذا انتظرت المحور الفعلي ، فستتأخر كثيرًا. عليك أن تتوقع ذلك ".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب