احذر من التفاعل بين أسواق العملات والأسهم

شهد الدولار الأمريكي (USD) عامًا قويًا مقابل معظم العملات في العالم. في هذا المقال نشرح هذه الخطوة وتأثيرها على أسواق الأسهم العالمية. تزامن ارتفاع الدولار الأمريكي مع الضعف الاقتصادي في العديد من الدول الأجنبية خلال الوقت الذي رفع فيه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة ، مما أدى بدوره إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية والعملة الأمريكية. على الرغم من ذلك ، في الآونة الأخيرة ، تراجع الدولار الأمريكي المرجح للتجارة (مقابل سلة من عملات السوق المتقدمة) بشكل حاد بسبب مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين الأضعف من المتوقع. وقد تسبب هذا في انخفاض عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل والدولار الأمريكي معها. كما هو موضح في DataGraph ™ أدناه ، يختبر الدولار الأمريكي متوسطه المتحرك 200-DMA ، والذي ظل فوقه منذ يونيو 2021.

الدولار المرجح للتجارة اليومية (مقابل اليورو ، الجنيه ، الين ، الفرنك ، الكرونا ، الدولار الأسترالي) ، يوليو 2021 - أكتوبر 2022

بالنظر إلى DataGraph الشهري الأطول أجلاً أدناه ، شهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا كبيرًا من أدنى مستوياته في عام 2021 إلى أعلى مستوياته الأخيرة ، حيث ارتفع بنسبة 28٪ تقريبًا. تم تأكيد القمة قصيرة الأجل في الدولار من خلال الارتفاعات المنخفضة في أكتوبر وأوائل نوفمبر ، ثم الاختراق الهبوطي الحاد لـ 50-DMA الأسبوع الماضي. بالنظر إلى حجم الاتجاه الصعودي ووحدة الانهيار الأخير ، من المحتمل أن يشكل الدولار قمة طويلة المدى ، على الرغم من أنه لم يكسر الدعم طويل المدى بعد.

شهريًا بالدولار الأمريكي المرجح للتجارة (مقابل اليورو ، الجنيه ، الين ، الفرنك ، الكرونا ، الدولار الأسترالي) ، 1993-2022

من المهم ملاحظة تأثير العملات على أسواق الأسهم العالمية. بدأ الجزء الأكبر من التحرك إلى الأعلى للدولار الأمريكي في بداية عام 2022 ، والذي تزامن مع ذروة في العديد من الأسواق العالمية. في كثير من الأحيان ، تؤدي قوة الدولار الأمريكي إلى ضعف نسبي في أداء أسواق الأسهم الأجنبية ، وخاصة الأسواق الناشئة. يتفاقم هذا الأمر بالنسبة للمستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة الذين يمتلكون أموالاً أجنبية ، حيث تتضرر صناديق الاستثمار المتداولة القائمة على الدولار الأمريكي من جراء ارتفاع الدولار. تزامنت الفترة الأخيرة من ضعف الدولار الأمريكي (2002-2007) مع أداء قوي في السوق العالمية (من حيث الدولار الأمريكي) وكان هذا صحيحًا بشكل خاص في الأسواق الناشئة. لذا ، فإن ارتفاع الدولار يساعد سوق الأسهم الأمريكية على الأداء النسبي.

منذ بداية العام وحتى تاريخه ومن خلال ذروة الدولار الأخيرة ، كان الضرر الذي لحق بالعملات الأخرى واسع النطاق كما هو موضح في الجدول أدناه ؛ وخسر بعض الأشخاص الأكثر تضررًا ما بين 8-20٪ منذ بداية العام وحتى سبتمبر. كانت العملات الرئيسية الوحيدة التي لم تتضرر نسبيًا هي الريال البرازيلي والبيزو المكسيكي.

أدى الجمع بين أسواق الأسهم المحلية التي بلغت ذروتها في أواخر عام 2021 متبوعًا بانخفاض قيمة العملة مقابل الدولار الأمريكي إلى انخفاض أسواق الأسهم الأجنبية هذه في المتوسط ​​بنسبة 25٪ منذ بداية العام وحتى سبتمبر بالدولار الأمريكي. الأسواق الوحيدة (التي تستخدم صناديق الاستثمار المتداولة الشهيرة كوكلاء) لم تنخفض بنسبة 20٪ على الأقل هي البرازيل والهند والمكسيك وتايلاند كما هو موضح في الجدول في الصفحة التالية.

تغيير أسواق الأسهم والعملات العالمية المختارة من خارج الولايات المتحدة ، من 12/31/2021 إلى 9/30/2022

ومع ذلك ، شهدت الأسابيع الستة الماضية تحولًا كبيرًا ، حيث ارتفعت صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق الأجنبية المتداولة بالدولار الأمريكي بشكل حاد حيث تعززت أسواق الأسهم الأساسية والعملات الأجنبية ذات ذروة البيع.

العملات العالمية المختارة مقابل الدولار الأمريكي ، 9/30/2022 إلى 11/17/2022

وكيل جيد لأسواق الأسهم غير الأمريكية هو Vanguard Total Intl Stock Index ETF (VXUSVXUS
). لقد استجاب لضعف الدولار الأمريكي وارتفع بنسبة 15 ٪ تقريبًا من أدنى مستوى له في سبتمبر ، مما أدى إلى أداء نسبي جيد مقابل S&P 500.

ومع ذلك ، على الرغم من أن VXUS حاولت الوصول إلى القاع من قبل من الناحية النسبية ، إلا أنها لم تكن قادرة على كسر الاتجاه الهبوطي لأكثر من عقد من قيعان القوة النسبية المنخفضة (RS) مقابل مؤشر S&P 500. في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية السابقة الحالية لم تفعل ذلك. كانت موجودة قبل عام 2008 ، كانت المرة الأخيرة التي حافظت فيها الأسواق العالمية على أداء متفوق (أطول من 2-3 فصول) مقابل الولايات المتحدة ، خلال السوق الهابطة للدولار الأمريكي والاندفاع الواسع خارج الولايات المتحدة من 2002-2007 (انظر الرسم البياني الشهري للدولار الأمريكي أعلاه).

صندوق Vanguard Total International Stock Index ETF ، من ديسمبر 2015 إلى سبتمبر 2022

في هذه المرحلة ، من السابق لأوانه الدعوة إلى فترة متكررة من الأداء المتفوق المستدام للسوق الخارجية وضعف الدولار الأمريكي. في الواقع ، لا يزال أمام الأسواق العالمية والعملات الأجنبية الكثير لإثباته أكثر من سوق الدولار الأمريكي والأمريكي على المدى الطويل. في الوقت الحالي ، لا تزال الاحتمالات قائمة مقابل استمرار الدولار الأمريكي وسوق الأسهم في الأداء. ولكن ، إذا نظرنا إلى طرق للاستثمار في هذه الإمكانات ، فنحن نحب أن تكون الأسواق الدولية رائدة في هذا الارتفاع قصير الأجل في جميع أنحاء العالم. على وجه التحديد ، تشمل هذه إيطاليا وألمانيا وفرنسا وكوريا وجنوب إفريقيا والمكسيك. ارتفعت هذه الأسواق بنسبة 15-25٪ بالدولار الأمريكي خلال الأسابيع الستة الماضية وهي إما أعلى من 200-DMA أو تختبر من الجانب السفلي.

التركيز على أداء الصناديق المتداولة في الأسواق الأجنبية ، من يناير 2022 إلى نوفمبر 2022

بعض الموضوعات الرئيسية التي ساعدت الأسواق الخارجية على ريادة قصيرة المدى تشمل السلع الفاخرة في فرنسا وإيطاليا ؛ الصناعات في ألمانيا وكوريا ؛ البنوك والعقارات في المكسيك ؛ والتجزئة في جنوب أفريقيا ، من بين أمور أخرى.

الأسواق الأخرى التي يجب مراعاتها تشمل اليابان ، والتي لم تشهد ارتفاعًا في الآونة الأخيرة ولكنها تتمتع باتساع قوي من حيث الأداء في مجالات المعدات الرأسمالية ، ودورة المستهلك ، وقطاعات التكنولوجيا ؛ الهند ، التي هي أيضًا أقل ارتفاعًا ولكنها رائدة عالميًا على المدى الطويل بمشاركة قوية من قطاعات التكنولوجيا والمواد الأساسية والمالية والاستهلاكية ؛ والصين / هونغ كونغ ، التي كانت في واحدة من أقسى أسواق الأسهم الهابطة ولفترة أطول بكثير من معظمها. بدأ هذا السوق في إظهار ظهور قيادة جديدة في قطاعات الرعاية الصحية والمعدات الرأسمالية والدورة الاستهلاكية.

إذا كان هناك فائز واحد واضح من تراجع الدولار الأمريكي ، فهو الصناعات العالمية. تعد iShares Global Industrial ETF (EXI) ، التي تسعى إلى تتبع قطاع الصناعة S&P Global 1,200،55 ، طريقة رائعة لتتبع المساحة الإجمالية. وهو مرجح بنسبة 18٪ للسوق الأمريكية ، ولكن هذا أقل بكثير من وزن المؤشرات العالمية في جميع القطاعات في الولايات المتحدة. يحتوي على مقتنيات من 500 دولة ذات أوزان كبيرة في مجال الطيران / الدفاع ، والآلات ، ومنتجات البناء ، والبناء ، والاستعانة بمصادر خارجية / التوظيف / أبحاث السوق ، والعمليات المتنوعة ، والمعدات الكهربائية ، ومكافحة التلوث ، وشركات الطيران ، والخدمات اللوجستية ، والسفن / القضبان. من البيانات الأسبوعية أدناه ، فإن الأداء النسبي الحاد خلال الشهرين الماضيين (بالتزامن مع قمة الدولار الأمريكي) واضح تمامًا ، حيث بلغ خط RS (مقابل S&P 40) أعلى مستوى منذ بداية العام هذا الشهر. هذا القطاع أعلى بكثير من XNUMX-WMA ويقترب من اختبار ذروته في أغسطس مدفوعة بالقوة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة واليابان وألمانيا وفرنسا ، من بين دول أخرى.

iShares Global Industrials ETF ، ديسمبر 2015 - سبتمبر 2022

وفي الختام

بينما لا نزال نوصي المستثمرين بالحصول على غالبية استثماراتهم في الأسهم في الولايات المتحدة ، إلا أننا نريد أن نظل في حالة تأهب لتغير الاتجاه المحتمل تجاه الأسواق الخارجية. في هذا الصدد ، سنراقب الضعف النسبي الأخير في الدولار الأمريكي وسوق الأسهم بحثًا عن إشارات تدل على أن الوقت قد حان لاتخاذ مواقف أكثر عدوانية في الخارج. سنراقب أيضًا المزيد من القرائن حول ما قد ينضم إلى الصناعات باعتبارها مجال القيادة الواسع التالي.

مؤلف مشارك

مدير كينلي سكوت، محلل الأبحاث William O'Neil + Co. ، Incorporated

بصفته الخبير الإستراتيجي للقطاع العالمي في الشركة ، يقدم كينلي سكوت وجهة نظره للقطاع الأسبوعي الذي يسلط الضوء على استراتيجية القطاع العالمية ويكتبها ، والتي تسلط الضوء على القوة والضعف المواضيعية والقطاعية الناشئة في 48 دولة على مستوى العالم. كما يغطي قطاعات الطاقة والمواد الأساسية والنقل العالمية و حاصل على ترخيص الأوراق المالية Series 65.