يقول برنشتاين إن توفير تدرج الرمادي سيأتي بتكلفة لمجموعة العملات الرقمية

تمديد تجميد السحب من Genesis - أبلغ المقرض دائنيه أنه سيستغرق الأمر أسابيع بدلاً من أيام لإيجاد حل - قال بيرنشتاين في تقرير بحثي يوم الخميس إن الاستمرار في إلقاء العبء على أسواق العملات المشفرة.

تدين الشركة الأم Digital Currency Group (DCG) لشركة Genesis بحوالي 1.7 مليار دولار. يرى برنشتاين ثلاث طرق محتملة لـ DCG: يمكنها زيادة رأس المال وبيع الأصول غير الاستراتيجية وحفظ مدير أصول العملة الرقمية Grayscale أو حل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

وقال التقرير إن "الخيار النووي" ، وهو الخيار الأقل تفضيلاً لـ DCG ، سيكون حل شركة GBTC. يمكن أن تقدم DCG ل ريج إم الإغاثة وبدلاً من بيع البيتكوين (BTC) في السوق المفتوحة عند حلها ، يمكن استبدالها بأسهم GBTC. سيؤدي ذلك إلى ترك حاملي GBTC مع عملات البيتكوين بدلاً من ذلك ، مما يتسبب في أقل تأثير على السوق. أضاف التقرير أنه من غير الواضح ما إذا كان أصحاب GBTC يرغبون في امتلاك عملة البيتكوين نفسها ، حيث اشترى الكثيرون الصندوق لتجنب متاعب حفظ العملات المشفرة.

وقالت المذكرة إن زيادة رأس المال قد يكون صعبًا حيث انخفضت التقييمات بشكل كبير في السوق الخاص منذ آخر جمع تبرعات لـ DCG في نوفمبر 2021. ومع وجود قروض بقيمة 2 مليار دولار ، أصبح وضع الميزانية العمومية للشركة أسوأ بكثير. وأضافت المذكرة أنه لذلك ، فإن الهيكل المحتمل لصفقة DCG سيكون بمثابة "تمويل استراتيجي شامل" باستخدام مزيج من الديون لتمويل القروض وحقوق الملكية الجديدة.

وقال بيرنشتاين بالنظر إلى حجم القروض والأصول غير السائلة ، فمن المحتمل أن تؤثر حالة الميزانية العمومية على القيمة المتبقية لحقوق الملكية. يشير هذا إلى أن أي صفقة تتطلب مشاركة شريك استراتيجي أكبر.

كتب المحللان Gautam Chhugani و Manas Agrawal: "قد تكون الصفقة المجدية في مكان ما بين شريك أقلية كبيرة أو هيكل شبيه بالاستحواذ في DCG ، بقيادة المزيد من الشركاء الاستراتيجيين ، وربما المؤسسات المالية التي تتطلع إلى شراء الدخول إلى الصناعة".

نظرًا لأن Grayscale هي "جوهرة التاج" وأكبر مصدر للإيرادات في المجموعة ، فقد يقرر المؤسسون بيع الأصول غير الأساسية بما في ذلك CoinDesk أو Luno أو Foundry أو أصول المشروع الأخرى ، كما ورد في المذكرة ، ولكن ليس من الواضح ما إذا كان هذا سيصلح فجوة الميزانية العمومية أو تحدث بسرعة كافية.

وأضافت المذكرة أن الخيار الأفضل هو أن تعمل DCG نحو تمويل استراتيجي شامل للمجموعة ، وقد تتضمن أي صفقة مؤسسها باري سيلبرت "التخلي عن جزء كبير من الكعكة".

اقرأ أكثر: يقول برنشتاين إن صندوق Bitcoin Grayscale محمي من السقوط في شركة Sibling Company Genesis Global