تسلط أعمال المرافق في بيركشاير هاثاواي الضوء على سحر وارن بافيت

"لقد تمكنت BHE من النمو بشكل أسرع من أقرانها استنادًا بشكل أساسي إلى ارتباطها بشركة Berkshire Hathaway" ، هذا ما قاله Jim Shanahan ، المحلل في Edward Jones. كتب في رسالة بريد إلكتروني إلى بارون. تستهدف معظم المرافق البحتة نسبة دفع (توزيعات أرباح) تبلغ 60-70٪ من الأرباح. لا يوجد هدف عائد من هذا القبيل لشركة BHE ، مما يمكّن الشركة من التركيز على استخدام النقد المتاح للاستثمارات في الممتلكات والمنشآت والمعدات وعمليات الاستحواذ ".

تحتفظ شركة BHE بجميع أرباحها.

استثمرت شركة Berkshire Hathaway (المؤشر: BRK / A، BRK / B) في البداية حوالي 2 مليار دولار لشراء MidAmerican Energy ، وهي مرفق ولاية آيوا الذي يمثل نواة الشركة. منذ ذلك الحين ، ارتفعت أرباح Berkshire Hathaway Energy بعد خصم الضرائب إلى 4 مليارات دولار من 122 مليون دولار.

لم يتم تداول Berkshire Hathaway Energy علنًا ، ولكن تم تسليط الضوء على قيمتها في يونيو ، عندما أعادت شراء حصة بنسبة 1 ٪ في الأعمال من جريج أبيل ، وهو مسؤول تنفيذي في شركة بيركشاير يُنظر إليه على أنه من المرجح أن يخلف بافيت كرئيس تنفيذي. دفعت BHE 870 مليون دولار مقابل فائدة 1٪ ، وفقًا لإيداع Berkshire للربع الثاني من 10-Q ، والذي تم إصداره في وقت سابق في أغسطس.

هذا يقدر الشركة بمبلغ 87 مليار دولار ، أكثر من

ديوك الطاقة

(DUK) و

شركة الجنوب
.
(SO) ، المرافق الكهربائية رقم 2 ورقم 3 في الدولة من حيث القيمة السوقية. فقط

NextEra الطاقة

(NEE) أكثر قيمة في سوق الأوراق المالية.

من المحتمل أن يكون بافيت نفسه قد حدد هذا السعر البالغ 870 مليون دولار. قال الرئيس التنفيذي في الاجتماع السنوي لشركة Berkshire في أبريل إنه سيكون من الأسهل إبرام صفقة تتناول حصة Abel بينما لا يزال "على قيد الحياة وحول" ، مشيرًا إلى أن مجلس الإدارة يمنحه مجالًا كبيرًا.

 قال بافيت: "إذا لم أكن متواجداً ، فإن الضغوط على المديرين القيام بكل ما يطلب المحامون منهم القيام به ويطلب منهم المحامون القيام بذلك وذاك ، ثم يريدون جلب مصرفيين استثماريين لتحقيق قيمة". . "والأمر كله لعبة من تلك اللحظة فصاعدًا."

يبدو السعر عادلاً عند حوالي 22 ضعف الدخل الصافي لشركة BHE العام الماضي ، بما يتماشى مع المرافق الكبيرة الأخرى.

ارتفعت قيمة BHE بشكل كبير من حوالي 53 مليار دولار في أوائل عام 2020 ، عندما أعادت BHE شراء بعض الأسهم من والتر سكوت ، مدير بيركشاير الذي توفي العام الماضي. تمتلك Berkshire الآن 92٪ من BHE و Scott's Estate تمتلك الـ 8٪ المتبقية. هناك تكهنات بأن ملكية سكوت ربما تتطلع لبيع هذه الفائدة هذا العام.

BHE هي شركة مترامية الأطراف تمتلك مرافق الكهرباء في الغرب الأوسط والساحل الغربي ، وهي واحدة من أكبر محافظ طاقة الرياح والطاقة المتجددة الأخرى في البلاد ، وحفنة من خطوط أنابيب الغاز الطبيعي التي تنقل 15٪ من الغاز الأمريكي. كما أن لديها عملية وساطة عقارية كبيرة ، وشركة مرافق بريطانية ، وحصة 8٪ قيّمة في BYD ، الشركة الصينية للسيارات والبطاريات.

تبلغ قيمة حصة BYD حوالي 8 مليارات دولار. دفعت شركة BHE 232 مليون دولار فقط في عام 2008 مقابل فوائد BYD ، وهي الفكرة التي دافع عنها نائب رئيس Berkshire Charlie Munger.

كتب بافيت في رسالة المساهمين الخاصة به في وقت سابق من هذا العام: "لقد أصبحت شركة BHE مركزًا للطاقة (لا تأوه من فضلك) وقوة رائدة في مجال طاقة الرياح والطاقة الشمسية ونقل الطاقة في معظم أنحاء الولايات المتحدة".

نمت أعمال المرافق بشكل مطرد لأنها ، مثل بيركشاير ، احتفظت بأرباح للتوسع ، مما سمح لها بالتضخم دون الحاجة إلى الكثير من رأس المال من الشركة الأم. يتناقض هذا مع الشركات المملوكة للمستثمرين التي غالبًا ما تدفع 60٪ أو أكثر من أرباحها على شكل أرباح. تراكمت شركة BHE أيضًا على ديون كبيرة ، يمكن أن تخدمها لأن معظم مرافقها تخضع للوائح التي تضمن إلى حد ما أرباحًا موثوقة.

كتب بافيت في رسالته للمساهمين لعام 2020: "على عكس السكك الحديدية ، تحتاج المرافق الكهربائية في بلدنا إلى تغيير هائل ستكون فيه التكاليف النهائية مذهلة". "سوف يمتص هذا الجهد جميع أرباح شركة BHE لعقود قادمة. نرحب بالتحدي ونعتقد أن الاستثمار الإضافي سيكافأ بشكل مناسب ".

غالبًا ما تحقق المرافق عائدًا يقارب 10٪ على حقوق الملكية. لم ترد Berkshire على طلب للتعليق على BHE.

يقول كريس بلومستران ، كبير مسؤولي الاستثمار في Semper Augustus Investment Group in St. ، حامل بيركشاير.

نجاح Berkshire مع BHE موجود مباشرة مع انقلابات Buffett الأخرى. وتشمل هذه

تفاح

(AAPL) تبلغ قيمتها الآن أكثر من 150 مليار دولار وشراء 2010 لسكة حديد بيرلينجتون نورثرن سانتا في ، وهي شركة تبلغ قيمتها الآن حوالي 150 مليار دولار.

ثم كان هناك شراء في الوقت المناسب

كوكا كولا

(KO) ، التي تبلغ قيمتها الآن أكثر من 25 مليار دولار ، في أواخر الثمانينيات ، والاستحواذ على National Indemnity ، وهي شركة تأمين تمثل نواة أعمال التأمين الضخمة في Berkshire ، في أواخر الستينيات. تبلغ القيمة السوقية لشركة Berkshire حوالي 1980 مليار دولار.

 في عرض تقديمي للمستثمر مؤلف من 82 صفحة في سبتمبر 2021 ، استعرضت شركة BHE أعمالها وأمورها المالية. تخدم مرافقها الأمريكية 5.2 مليون عميل وقد استثمرت 35.5 مليار دولار في مصادر الطاقة المتجددة ، معظمها طاقة الرياح ، ولديها خطط لإنفاق 4.9 مليار دولار أخرى بحلول عام 2023 على مصادر الطاقة المتجددة.

من المتوقع أن يصل إجمالي النفقات الرأسمالية ، بما في ذلك الاستثمارات الرئيسية في الشبكة الكهربائية ، إلى متوسط ​​8 مليارات دولار سنويًا من عام 2021 حتى عام 2023. وقد استفادت الشركة من قانون الضرائب وحصلت على ائتمانات ضريبة الدخل بنحو مليار دولار في كل من 1 و 2021 المتعلقة بطاقة الرياح قوة.

أبيل ، الذي يرأس العمليات الضخمة غير التأمينية في بيركشاير ، كان الرئيس التنفيذي لشركة BHE من 2008 إلى 2018 ، عندما انتقل إلى وظيفته الحالية في الشركة الأم. لقد كان رئيس BHE من 1998 إلى 2008 ، حيث قام بتجميع سجل كان من المحتمل أن يكون حاسمًا في وضعه كخليفة لبوفيت ، الذي يبلغ من العمر 92 عامًا في 30 أغسطس.

حصل على حصته البالغة 1٪ أثناء عمله كمدير تنفيذي في MidAmerican ، في الغالب من خلال منح الخيارات. على الرغم من أن شركة BHE غير متداولة علنًا ، فإن السعر الذي دفعته BHE مقابل حصة Abel يشير إلى أن قيمة السهم ارتفعت بأكثر من 30 ضعفًا منذ أن اشترت Berkshire الشركة في عام 2000. مما يعكس نفور بافيت من إصدار الأسهم ، وعدد الأسهم في BHE لم يرتفع إلا بشكل متواضع منذ ذلك الحين.

اكتب إلى Andrew Bary at [البريد الإلكتروني محمي]