خلف جنرال موتورز ، تتمثل استراتيجية فورد الجديدة للمركبات الكهربائية في التمويل القديم: النقد

جلب صانعو السيارات في ديترويت إستراتيجية مالية متحفظة بشكل مدهش لجعل المركبات الكهربائية هي السيارة التالية المفضلة للمستهلكين الأمريكيين.

إنهم يدفعون نقدًا.

تستثمر جنرال موتورز وفورد 65 مليار دولار فيما بينهما - 35 مليار دولار في جنرال موتورز و 30 مليار دولار لفورد - وحتى الآن ، لا تقترح اقتراض أي منها. بدلاً من ذلك ، يتم دفع ثمن التغيير الأكثر جذرية في منتجات السيارات خلال قرن من التدفق النقدي التشغيلي للشركات - مما يقلل بشكل كبير من المخاطر التي تتعرض لها الشركات بمرور الوقت ، ويزيد أسعار أسهمها في الوقت الحالي.

قال نشيت مادلاني ، رئيس قطاع السيارات في وكالة تصنيف السندات ستاندرد آند بورز: "الإجابة المختصرة هي أنهم يفعلون ذلك لأنهم يستطيعون ذلك". "شعبية الشاحنات [منذ بداية الوباء] والأسعار القوية تمنحهم الثقة."

كان الاستثمار القوي في ديترويت والتمويل المحافظ سنوات في طور الإعداد. وقد تم دعمها بمبلغ 4 مليارات دولار اقترضتها جنرال موتورز في مايو 2020 ، وسحب فورد خط ائتمان متجدد بمقدار 15 مليار دولار في نفس الوقت تقريبًا ، وهي تحركات تهدف إلى التخفيف من الانهيار الداخلي المخيف للمبيعات من Covid-19. نظرًا لانخفاض المبيعات بشكل أكثر اعتدالًا مما كان متوقعًا في عام 2020 ثم بدأت في الانتعاش مرة أخرى في عام 2021 ، ظل التدفق النقدي قويًا ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار أسهم الشركات والسماح لشركة فورد بسداد الديون عالية الفائدة.

في الوقت نفسه ، احتفظت الشركتان بالنقد من خلال تعليق توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. وقد خفضت الشركات المليارات من التكاليف السنوية ، عن طريق قطع خطوط كاملة من سيارات السيدان غير المربحة ، والانسحاب من الأسواق غير المربحة في الخارج ، والتركيز بشدة على الشاحنات ، التي تظل الجزء الأكثر ربحية من أعمالها.

ضع كل هذا معًا ، وستحصل أكبر شركتين من صانعي السيارات الأمريكيين الأصليين على المال اللازم للقيام بأكبر تحول تكنولوجي في الصناعة منذ تأسيسها.

قال جاريت نيلسون ، المحلل في CFRA Research ، "يتوقع مصنعو السيارات أرباحًا قياسية بمجرد تجاوزنا مشاكل سلسلة التوريد ونقص الرقائق ، والذي نتوقع أن يستمر معظم هذا العام". "العمل الحالي جيد ، والسائق هو أسعار السيارات عند مستوى قياسي."

تقف إستراتيجية التمويل في ديترويت 2 في تناقض صارخ مع الطريقة التي مولت بها تسلا ، التي كانت حينها شركة ناشئة ، دفعها نحو المركبات الكهربائية على مدى العقد الماضي. قام زعيم المركبات الكهربائية مرارًا وتكرارًا بجمع الأموال من أسواق الأسهم والسندات لدفع تكاليف خططه ، وقدم أوراقًا مع المنظمين الفيدراليين مقابل 10 مليارات دولار في مبيعات الأسهم مؤخرًا في عام 2020. تم تمويل أول مصنع للسيارات الكهربائية في تسلا في كاليفورنيا بقرض كان مضمونًا فيدراليًا في عام 2010 ، عندما كان سوق السيارات الكهربائية ناشئًا ، قبل أن تصبح الشركة عامة أو تحقق إيرادات مادية.

جنرال موتورز وفورد جاهزان لإنفاق المزيد.

وقال متحدث باسم فورد: "إذا كان هناك أي شيء ، فسوف يرتفع من هناك".

ووفقًا لنيلسون ، فقد انتعش سوق السيارات في الولايات المتحدة إلى ما يقرب من 15 مليون وحدة بيعت في عام 2021 ، مما وفر الوسادة المالية التي احتاجتها ديترويت للمضي قدمًا بقوة. لم يكن الانهيار بنفس حجم الانهيار الذي صاحب الأزمة المالية لعام 2008 ، عندما انخفض سوق سيارات الركاب في الولايات المتحدة إلى ما يزيد قليلاً عن 10 ملايين سيارة وشاحنة. وقال مادلاني إن الانخفاض المقتضب الضحل ساعد في ضمان أن صندوقي الحرب لدى الشركتين كبير بما يكفي لتلبية الحاجة إلى استثمارات جديدة بمليارات الدولارات.

وقال المتحدث باسم فورد: "استعدنا للمعلوم والمجهول". "الجزء المجهول كان الجائحة. كان المعلوم أننا بحاجة إلى أن نكون روادًا في مجال السيارات الكهربائية ".

انتعاش المبيعات ، بينما لا يزال أقل بكثير من وتيرة ما قبل الوباء ، ترجم إلى 7.8 مليار دولار في التدفق النقدي الحر على مدى الأشهر التسعة التي انتهت في سبتمبر في شركة فورد. في جنرال موتورز ، حيث وصلت عمليات السيارات بالكاد إلى مستوى التدفق النقدي التشغيلي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2020 ، كانت السيولة لا تزال قوية بما يكفي للسماح للشركة بإنفاق أكثر من 4 مليارات دولار على النفقات الرأسمالية. ومن المقرر أن تعلن جنرال موتورز عن نتائجها للربع الرابع في الأول من فبراير ، ومن المقرر أن تعلن شركة فورد عن نتائجها في 1 فبراير.

يتوقع المحللون أن تعلن شركة فورد عن أرباح قدرها 42 سنتًا للسهم من إيرادات تبلغ 35.8 مليار دولار ، بزيادة 75٪ منذ ربع سبتمبر ، وفقًا لبيانات طومسون رويترز. من المتوقع أن تكسب جنرال موتورز 1.11 دولار للسهم ، انخفاضًا من 1.52 دولار في الربع الثالث. رفعت جنرال موتورز توقعاتها للعام بكامله في ديسمبر ، قائلة إنها ستكسب 14 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب ، بزيادة من 11.5 مليار دولار إلى 13.5 مليار دولار كانت تتوقعها في السابق.

قال نيلسون إن أرباح فورد وجنرال موتورز صمدت ، على الرغم من أن مبيعات الوحدات الصناعية الأمريكية كانت بعيدة عن الوتيرة السنوية البالغة 17 مليون سيارة قبل كوفيد ، لأن الشركات خفضت بشدة التكاليف استعدادًا للانتقال. على سبيل المثال ، خرجت فورد بالكامل تقريبًا من مجال صناعة سيارات السيدان ، وسرّحت جنرال موتورز 4,000 عامل بأجر في عام 2019. هذا بالإضافة إلى عمليات إغلاق المصانع التي شملت مصنع لوردستاون بولاية أوهايو التابع لشركة جنرال موتورز ، والذي تم بيعه لاحقًا إلى شركة لوردستاون موتورز الناشئة للسيارات الكهربائية.

علاوة على ذلك ، تحتفظ الشركات بالكثير من النقد الإضافي كاحتياطي إذا كان التدفق النقدي لديها يفوق التوقعات. منذ فترة طويلة مثل عام 2019 ، لاحظ المحللون الذين تحدثوا بحذر عن كل الأموال التي احتاجتها شركة فورد للاستثمار في أعمالها باحترام ، أشاروا إلى أن لديها أيضًا 37 مليار دولار نقدًا وأوراق مالية قصيرة الأجل. تمتلك فورد الآن 46.4 مليار دولار ، وحققت أكثر من 12 مليار دولار من النقد التشغيلي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2021.

كان لدى كلتا الشركتين الكثير لتقوله حول استراتيجية التمويل ، وتخطيط السيارات الكهربائية ، في مؤتمرات المستثمرين في العام الماضي. الموضوع المشترك: بناء إستراتيجية فورد للمركبات الكهربائية حول أسماء الطرازات الحالية مثل موستانج وخاصة شاحنة البيك أب F-150 ، التي حصلت الشركة على 200,000 طلب مسبق لها ، يؤتي ثماره في قبول العملاء واحتواء التكلفة.

"في غضون الـ 24 شهرًا القادمة ، بناءً على الطلب على هذه المنتجات ، [نحن] سنكون الشركة الثانية لتصنيع السيارات الكهربائية ، وربما نقترب من 600,000،XNUMX EVs سنويًا على مستوى العالم [من تشكيلة منتجات Ford الحالية] ولا نخطط للتوقف عند هذا الحد ، قالت ليزا دريك ، كبيرة مسؤولي العمليات في شركة فورد في أمريكا الشمالية ، في مؤتمر للمستثمرين برعاية جولدمان ساكس في ديسمبر. "يكون تعقيد المنتج في مساحة EV أقل بكثير مما هو عليه في [محركات الاحتراق الداخلي]. ... وهذا سيسمح لنا بأن نكون أكثر كفاءة مع رأس مالنا وأكثر كفاءة في العمل ومصانع التجميع. "

في جنرال موتورز ، تتضمن استراتيجية السيارات الكهربائية موجة من السيارات الجديدة التي تستخدم لوحات تحمل أسماء جديدة وحالية - وكشفت الشركة مؤخرًا عن نسخة كهربائية بقيمة 42,000 دولار من شفروليه سيلفرادو SUV - بالإضافة إلى مشروع كروز المشترك مع هوندا ومايكروسوفت ومستثمرين آخرين لبناء شركة سيارات مستقلة تركز على EV.

وهذا يعني وجود مجمعات تصنيعية مخصصة لإنتاج السيارات الكهربائية قيد التنفيذ - أو قيد الإنتاج - في مدينتين في ميتشجان وفي سبرينغ هيل ، بولاية تينيسي ، مع مصانع بطاريات مخططة بالقرب من مصنع لوردستاون المباع وفي سبرينغ هيل. قال بول جاكوبسون ، المدير المالي لجنرال موتورز ، في مارس / آذار ، إن الشركة توفر 1 مليار دولار إلى 1.5 مليار دولار لكل مصنع من خلال تحويل مصانع السيارات الحالية بدلاً من تطوير مصانع جديدة كليًا ، والتي ستصل إلى 20 مليار دولار إلى 30 مليار دولار بحلول الوقت الذي يصل فيه جهد جنرال موتورز للمركبات إلى حجمه الكامل .

في الوقت الحالي ، يكمن التحدي في أن السيارات الكهربائية أقل ربحية بكثير من سيارات البيك أب الكبيرة وسيارات الدفع الرباعي التي تهيمن على أعمال الشركتين ، كما يقول نيلسون ، لكن من غير المرجح أن يستمر ذلك. يقول نيلسون إنه مع استمرار انخفاض تكاليف البطاريات وبناء نطاق فورد وجنرال موتورز في أعمالهم الكهربائية ، يمكنهم تجاوز ربحية المركبات التي تعمل بالاحتراق الداخلي - مشيرًا إلى أن تسلا أكثر ربحية ، لكل دولار من المبيعات ، من شركات السيارات في فورد أو جنرال موتورز. تقول فورد إن سيارتها Mustang Mach E مربحة على الرغم من أنها باعت أقل من 30,000 ألف وحدة في عام 2021.

كتب متحدث باسم جنرال موتورز في رسالة بريد إلكتروني: "نتوقع في النهاية أن نطابق ربحية [محرك الاحتراق الداخلي] مع المركبات الكهربائية مع انخفاض تكاليف خلايا البطارية ونقوم بتوسيع نطاق عملياتنا".

في Morgan Stanley ، يقول المحلل آدم جوناس - وهو ثور EV منذ فترة طويلة - إن طفرة Ford التي أدت إلى تفوق أسهمها على Tesla العام الماضي ، تشير إلى أن أعمالها التي تركز على EV تبلغ قيمتها الآن حوالي 50 مليار دولار ، مع كل 100,000 مبيعات من EVs من المرجح أن تضيف 2 دولار لسعر سهمها. لكنه حذر في تقرير صدر في 13 كانون الثاني (يناير) من أن المطبات التي يصعب تجنبها في طرح F-150 الكهربائية والمركبات الأخرى من المحتمل أن تتسبب في انخفاض المخزون مؤقتًا في وقت لاحق من هذا العام.

كتب جوناس: "من مستوى 25 دولارًا ، نعتقد أنه من الصعب تجاوز توقعات نجاح فورد في السيارات الكهربائية ، رغم إمكانية تحقيقها".