(بلومبرج) - كانت شركة Bed Bath & Beyond على بعد أيام فقط من تقديم عريضة إفلاس قبل مؤتمر عبر الهاتف لتغيير قواعد اللعبة يوم الجمعة مع المقرضين الذين نفد صبرهم بشكل متزايد.
الأكثر قراءة من بلومبرج
كان المصرفيون في وول ستريت يشعرون بالإحباط والذعر ، مما يهدد بدفع الشركة إلى الفصل 11 لوقف الخسائر بعد أن تخلفت عن سداد قرض تديره جي بي مورجان تشيس وشركاه قبل أسابيع. بالنسبة للبعض ، كانوا بحاجة إلى التصرف بسرعة: لا تزال البنوك قادرة على استرداد معظم استثماراتها إذا قامت شركة السلع المنزلية بتصفية أصولها.
لكن هذا الاحتمال كان يتلاشى كل ساعة. كانت الشركة تحرق النقد بسرعة بينما كان المخزون يتضاءل والعملاء يتلاشى.
ومع ذلك ، على الرغم من كل الصعاب ، تمكن مستشاري الشركة من تأمين يومين آخرين للتفاوض بشأن زيادة رأس المال Hail Mary ، وفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات ، حيث لعبوا على مخاوف المصرفيين من أن يتم إلقاء اللوم عليهم بسبب فقدان آلاف الوظائف. بالاستفادة من الطلب على أسهم شركة ميمي ، قام مستشارو بيد باث بتدبير صفقة مفاجئة بقيمة مليار دولار مساء الإثنين ، والتي حالت دون حدوث انهيار وشيك.
أدى التهديد بفقدان وظائف كبيرة لموظفيها البالغ عددهم 30,000 ألف موظف إلى زيادة المخاطر ، وفقًا لأشخاص في المؤتمر عبر الهاتف في 3 فبراير ، والذين رفضوا نشر أسمائهم. قام جوشوا سوسبرغ ، محامي كيركلاند وإيليس ، بتذكير المقرضين بالتكلفة البشرية في حال انفجار الشركة قبل استنفاد جميع خيارات جمع رأس المال ، كما قال الناس ، مكررًا تكتيكه خلال مفاوضات الإفلاس نيابة عن Toys 'R' Us و JC Penney Inc.
حذر سوسبرغ من أنه إذا انتهى به الأمر أمام قاضي الإفلاس يوم الاثنين ، فستسمع المحكمة عن صفقة الأسهم التي كان من الممكن أن تكون - والبنوك التي لم تسمح بذلك ، على حد قول الناس.
عملت الخطة. سيأتي ضخ نقدي من خلال البيع ، الذي يديره بنك الاستثمار B. Riley Securities Inc. ، للأسهم الممتازة القابلة للتحويل والضمانات عبر المستثمر الرئيسي Hudson Bay Capital Management ، وهو صندوق تحوط متعدد الإستراتيجيات مقره نيويورك ، حسبما أفادت بلومبرج. إنه يمنح الشركة شريان حياة أخيرًا - في صفقة يقول محللو وول ستريت إنها مصممة للاستفادة من القوة الباقية لمستثمري الأسهم الميم حتى في عصر تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي.
إنها مهمة صعبة. انهارت الأسهم بنسبة 49 ٪ يوم الثلاثاء - واستمرت في الانخفاض يوم الأربعاء - حيث قال العديد من المحللين إن طرح الأسهم أدى ببساطة إلى تأخير دوامة الموت المحتومة. المؤشرات المبكرة على طلب التجزئة بعيدة كل البعد عن أن تكون مشجعة.
لم يقدم ممثلو B. Riley و Kirkland و Hudson Bay Capital و JPMorgan تعليقًا على هذه القصة. في بيان ، قالت متحدثة باسم Bed Bath & Beyond إن الصفقة "ستوفر مدرجًا لتنفيذ خطة التحول الخاصة بنا حيث نضع شركتنا في مكانة لخدمة عملائنا ، أينما كانوا ، في المستقبل".
ما يؤكد الطبيعة المحفوفة بالمخاطر للصفقة هو حجمها المستهدف البالغ مليار دولار مقارنة بالقيمة السوقية لشركة Bed Bath & Beyond ، والتي انخفضت يوم الأربعاء إلى حوالي 1 مليون دولار. أدركت أسواق الأسهم أن العرض ، من خلال إنشاء المزيد من الأسهم ، من شأنه أن يخفف من قيمة الأسهم الحالية.
حذرت شركة Bed Bath & Beyond نفسها في ملف الأوراق المالية يوم الاثنين من أنها قد تضطر إلى تقديم طلب الحماية من الإفلاس حتى بعد اكتمال صفقة الأسهم. وقالت: "التداول في أوراقنا المالية ينطوي على مضاربة عالية".
في غضون ذلك ، ابتعد معظم المستثمرين المؤسسيين عن الأوراق المالية لتاجر التجزئة في الأشهر الأخيرة ، كما تشير كريستينا فرنانديز ، محللة Telsey Advisory Group. "إنها مخاطرة كبيرة للغاية بالنسبة لهم."
ومع ذلك ، فإن الصفقة تخلق فرصة لخليج هدسون للحصول على أسهم عادية بخصم ثم تفريغها إلى مستثمرين آخرين ، بما في ذلك مجموعة التجزئة ، وفقًا لأشخاص مطلعين على الاستراتيجية.
ميمي هوس
جذبت Bed Bath & Beyond أولاً انتباه حشد Reddit في عصر جائحة البقاء في المنزل عندما أدى ازدهار التجارة بدون عمولة إلى ظهور رهانات مضاربة على الشركات المتعثرة. تعززت شعبية الأسهم عبر لوحات الرسائل العام الماضي عندما حصل الناشط رايان كوهين على حصة.
ارتفعت الأسهم بأكثر من 300٪ على مدار ثلاثة أسابيع في أغسطس من العام الماضي حيث تكهن المتداولون اليوميون بشأن مشاركة كوهين - على الرغم من موجة تخفيض التصنيف الائتماني في ذلك الوقت والإغلاق الفعال لأسواق رأس المال لأوراقها المالية. تم تداول سعر سهم الشركة أعلى بكثير من 2 دولار خلال معظم هذا العام حتى مع التأكيد علنًا على محنتها وخطر القضاء التام على قيمة مساهميها. تقليديا ، فإن حقوق ملكية أي شركة تستشهد بمخاطر الإفلاس سوف يتم تداولها بالقرب من الصفر.
ومع ذلك ، تشير المؤشرات الحديثة إلى أن حشد Reddit لا يشترون بقدر ما كان في السابق. استثمر المستثمرون الأفراد 34 مليون دولار فقط في الأسهم خلال الأسبوعين الماضيين ، وفقًا لـ Vanda Research ، وهو بعيد كل البعد عن 73 مليون دولار دفعت إلى الشركة في يوم واحد في أغسطس.
قال ماثيو تاتل من شركة توتل كابيتال مانجمنت ، وهي شركة استشارية للاستثمار: "إذا كنت أدير مخزونًا في شركة meme ، فسأكون غبيًا إذا لم أحاول الاستفادة من جنون الحشود".
بالنسبة للمدير المالي المؤقت الجديد للشركة هولي إيتلين ، المخضرم في إعادة الهيكلة ، قد لا يضيع كل شيء. يجب أن تساعد عائدات الصفقة في أوامر المخزون وبعض مدفوعات الديون المتأخرة. يجب أن يمنحها ذلك مجالًا ماليًا فوريًا وفرصة لإقناع الموردين المتقلبين بإرسال المزيد من البضائع لملء أرفف المتاجر المتناثرة.
ولكن للبقاء على قيد الحياة لفترة أطول من بضعة أشهر أخرى ، يتعين على بائع التجزئة إحراز تقدم في التحسينات التشغيلية ، مثل تقديم المزيد من العلامات التجارية الوطنية ، والتي يعمل المديرون التنفيذيون عليها منذ أكثر من ستة أشهر.
في أغسطس ، جمعت الشركة حوالي 500 مليون دولار من بنوكها ومن المقرض الجديد ، Sixth Street Partners ، الذي قدم 100 مليون دولار أخرى كجزء من صفقة هذا الأسبوع. ورفض ممثل عن Sixth Street التعليق.
ومع ذلك ، لا يزال بائع التجزئة يكافح من أجل تخزين أرففه لأن الموردين ظلوا حذرين من عدم الحصول على رواتبهم. حتى بعد صفقة الأسهم الأخيرة ، يقول بعض الموردين إنهم متشككون في قدرة الشركة على العودة إلى المسار الصحيح.
وفي الوقت نفسه ، كان لديها تدفق نقدي حر سلبي قدره 403 ملايين دولار في الربع الأخير وكان لديها 153 مليون دولار نقدًا ، حسبما أشار محلل Wedbush سيث باشام في تقرير بحثي يوم الثلاثاء. ويتوقع تدفق نقدي حر سلبي بنحو 170 مليون دولار في الربع الحالي.
يمكن أن يساعد خفض التكاليف في وقف الخسائر ، وقالت Bed Bath & Beyond يوم الثلاثاء إنها خفضت عدد متاجرها الرئيسية بمقدار النصف إلى حوالي 360 ، دون تقديم إطار زمني لعمليات الإغلاق. ولكن حتى هذا من غير المرجح أن يكون كافيًا لتنشيط بائع التجزئة المتعثر.
وكتب بشام في تقرير يوم الأربعاء "نرى احتمالًا ضعيفًا أن تحقق الشركة خطتها للتحول لعام 2023". "نحن نعزو قيمة ضئيلة إلى معدومة لأسهم الشركة على أساس مرجح الاحتمالية."
- بمساعدة من هانا ليفيت وريشمي باسو وبيلي ليبشولتز وجيريمي هيل وكريستال تسي.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-pushed-bed-bath-201355438.html