عندما أدى الغزو الروسي لأوكرانيا إلى انخفاض معظم أموال الأسواق الناشئة، تجنب صندوق مؤشر الحرية التابع لبيرث تول معظم المذبحة - لأن الاقتصادات التي يديرها الطغاة لن تكون أبدًا على قائمة الشراء الخاصة بها
Mمعاهدة الفضاء الخارجي الدروس المهمة لا يتم تعلمها في الفصل الدراسي. في عام 2003، بعد عام من تخرج بيرث تول، مدير الأموال في هيوستن، من جامعة ترينيتي في سان أنطونيو بدرجة علمية في التمويل، أمضت عامًا في هونج كونج تعيش مع والدها، لتعيد التواصل مع جذورها الصينية. في زيارة إلى شنغهاي، أصبح تول صديقًا لامرأة تدعى ماجي. كان كلاهما يبلغ من العمر 23 عامًا، لكن الخلفية الدرامية المظلمة لصديقتها الجديدة صدمت تول. بينما كان تول يتمتع بتنشئة نموذجية في الضواحي في بلانو، تكساس، عاشت ماجي في الظل. لم تكن لديها شهادة ميلاد، ولا سجلات مدرسية أو مستشفى، ولا شبكة أمان. بالنسبة للحكومة الصينية، ماجي لم تكن موجودة. كانت واحدة من عشرات الملايين من الأطفال الذين وقعوا ضحايا قانون الطفل الواحد الذي أقره الحزب الشيوعي، والذي دخل حيز التنفيذ من عام 1980 حتى عام 2015. ولأن والديها كان لديهما ابن بالفعل، فقد أخفيا ولادتها وتربيتها.
يقول تول، 42 عاما، الذي ولد في بكين لكنه جاء إلى الولايات المتحدة في سن التاسعة: "لقد غيرت تلك السياسة ثقافة جيلي، وتأثيرات الكارثة الديموغرافية في الصين لا رجعة فيها". فرق في حياتي وفي الأسواق.
تعد الصين حيازة أساسية لمعظم صناديق الأسواق الناشئة، حيث تشكل 30٪ من مؤشر الأسواق الناشئة MSCI، ولكن إذا كنت تريد النظر في محفظة Tolle's Freedom 100 Emerging Markets ETF، فلن تجد سهمًا صينيًا واحدًا. لا يزال الصندوق الذي تديره مع شركة Alpha Architect، وهي جهة إصدار ETF ومقرها بنسلفانيا، صغيرًا نسبيًا، لكنه نما من 30 مليون دولار في بداية عام 2021 إلى 200 مليون دولار اليوم. وليس لديها أي استثمارات في روسيا فلاديمير بوتين أيضًا. ونتيجة لذلك، انخفض مؤشر الأسواق الناشئة لشركة MSCI منذ بداية العام بنسبة 17%، لكن صندوق Freedom التابع لشركة Tolle انخفض بنسبة 7.5% فقط. فكر في صندوق Freedom ETF باعتباره قريبًا جدًا من صناديق ESG الشهيرة، ولكن بدلاً من القلق بشأن البيئة أو حوكمة الشركات، يتجنب تول الاستثمار في الأنظمة التي تنتهك الحريات الشخصية والاقتصادية.
وتبلورت هذه المخاطر في العام الماضي، عندما فرضت الصين سلسلة من الغرامات التعسفية ضد أكبر شركات التكنولوجيا لديها، بما في ذلك غرامة قدرها 2.8 مليار دولار على شركة علي بابا. واضطرت شركتا تينسنت وعلي بابا إلى التعهد بتقديم أكثر من 30 مليار دولار لمبادرات "الرخاء المشترك" الحكومية - وهي بادرة استرضاء وصفها تول بأنها "سرقة المساهمين" - وانخفضت أسهم الشركتين. كما أجبرت الصين شركات التدريس المزدهرة عبر الإنترنت على التحول إلى مؤسسات غير ربحية. لقد تم محو ثروات تقدر بمليارات الدولارات بين عشية وضحاها: فقد خسر لاري تشين، مؤسس جاوتو تيشدو، 10 مليارات دولار في الربيع الماضي. أدت مشاكل الصين إلى انخفاض مؤشر MSCI للأسواق الناشئة إلى خسارة 2.5% في عام 2021، بينما ربح صندوق تول 6.9%.
ما الذي يحمله صندوق Freedom ETF؟ حاليًا 21% من محفظتها موجودة في شركات تشيلية مثل Sociedad Química y Minera de عندي تشيلي، وهي واحدة من أكبر منتجي الليثيوم في العالم (المطلوب لبطاريات السيارات الكهربائية) واليود، وهو أمر ضروري للأشعة السينية. وتحتل تايوان أيضًا مرتبة عالية، وكذلك كوريا الجنوبية وبولندا.
"الأسواق الأكثر حرية تتمتع بنمو أكثر استدامة. يقول تول: "إنهم يتعافون بشكل أسرع من عمليات السحب ويستخدمون رؤوس أموالهم وعمالتهم بكفاءة أكبر". "لقد توقعت دائمًا أن يتفوقوا في الأداء، لكنني لم أتوقع أن يتم الأمر بهذه السرعة".
كانت تول تهدف في الأصل إلى الالتحاق بكلية الحقوق، ولكن بعد عامها في هونغ كونغ بدأت العمل كمستشارة مالية لشركة فيديليتي، أولاً في لوس أنجلوس ثم في هيوستن. كان لديها عملاء من روسيا وإيران والمملكة العربية السعودية أخبروها أنهم يريدون تجنب الاستثمار في بلدانهم الأصلية، وشبهوا ذلك بتمويل الإرهاب. عكست هذه الحساسية ما شعرت به تجاه الصين.
في عام 2014، تركت شركة فيديليتي لتربية ابنتها، لكنها واصلت حضور مؤتمرات الصناعة حيث كانت تفكر في فكرة صندوق الحرية. في عام 2016، تمت دعوتها إلى تجمع Camp Kotok الحصري التابع لشركة Cumberland Advisors والذي يضم مديري الاستثمار والتجار والاقتصاديين في الغابات الشمالية في ولاية ماين. وفي طريقها إلى هناك، شاركت طائرة مائية مع روب أرنوت، مؤسس ورئيس شركة Research Affiliates ومقرها نيوبورت بيتش بولاية كاليفورنيا، والمدافع عن استراتيجيات الفهرسة غير الموزونة.
"لقد سمع فكرتي عندما كنت أسير في الطائرة، لأنه لم يكن يستطيع فعل أي شيء حيال ذلك. يتذكر تول: "لقد أحبها".
بعد ثلاثة أيام من الصيد وشرب النبيذ في المخيم، التزمت أرنوت بدعم تول وأصبحت فيما بعد مستثمرة في شركتها Life & Liberty Indexes. أنشأت تول فهرسها وتسوقته في BlackRock وState Street، الأمر الذي رفضها. في عام 2018، أبرمت صفقة مع Alpha Architect، وأطلقت صندوقها المتداول في مايو 2019. لدى صندوق Freedom 100 Emerging Markets ETF رسوم نفقات بنسبة 0.49٪، يذهب معظمها إلى Tolle.
تعمل تول من منزلها في هيوستن، وتقوم بإعادة توازن مؤشرها سنويًا باستخدام درجة مؤشر حرية الإنسان المحسوبة لـ 165 دولة من قبل معهد كاتو ومعهد فريزر. ويصنف المؤشر الحرية الاقتصادية والشخصية على مقياس من 0 إلى 10، باستخدام 82 متغيرًا تغطي كل شيء بدءًا من الصحفيين المسجونين وحتى سياسة التجارة الدولية.
وكانت الدول الناشئة الأكثر حرية والتي تتمتع بأسواق سائلة في عام 2021 هي تايوان (رقم 19)، وتشيلي (28)، وكوريا الجنوبية في المركز 31 (الولايات المتحدة في المرتبة 15). يأخذ تول أفضل 10 أو 11 سوقًا ناشئة ويقيمها بناءً على درجات الحرية الخاصة بها؛ ثم قامت بعد ذلك بفحص أكبر 10 أسهم غير مملوكة للدولة في كل دولة ووزنتها حسب القيمة السوقية ضمن أوزان كل دولة.
واحتلت روسيا والصين المرتبتين 126 و150 على التوالي؛ ومن عام 2019 إلى عام 2021، تراجعت الهند من المرتبة 94 إلى المرتبة 119 بعد أن حجبت شبكة الإنترنت لقمع احتجاجات المزارعين. لا تهتم مؤسسة Tolle's ETF كثيرًا بالمسائل البيئية والاجتماعية والحوكمة التقليدية مثل البصمة الكربونية، وتمتلك أسهمًا في شركة الحديد العملاقة البرازيلية Vale وتكتل الغابات والطاقة التشيلية Empresas Copec.
وعلى الرغم من انخفاض الصندوق في عام 2022، إلا أن أصوله تضاعفت حيث أنهى عام 2021 بفضل التدفقات الداخلة القياسية في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا.
يقول تول: "إن ما فعلته روسيا فتح أعين المستثمرين على المخاطر الموجودة في الصين". "إن ترجيح القيمة السوقية لا يعمل بشكل جيد مع الأسواق الناشئة لأنه يخلق وحشا لتمويل الدكتاتورية. هذا ما نحن هنا لحله."
أكثر من فوربز
المصدر: https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom–and-shunning-places-like-russia-and-china/