انكشافات البنوك لروسيا أكثر شفافية من تلك التي تتعرض لها غير البنوك

هل تتذكر إدارة رأس المال طويل الأجل وAIG؟ أنا متأكد من ذلك. لقد انهارت شركة LTCM في عام 1998، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى استثماراتها في سندات الخزانة الروسية وغيرها من الأوراق المالية في الأسواق الناشئة. وفي عام 2008، كادت المجموعة الدولية الأمريكية (AIG) في روسيا أن تعلن إفلاسها لأن وحدة في لندن، بالكاد كان أحد يعلم عنها، كانت تبيع الحماية، من خلال مقايضات العجز الائتماني، للبنوك التي كانت توفر الحماية ضد التخلف عن سداد الديون. لماذا هذا السير في حارة الذاكرة مهم؟ لأننا هنا في عام 2022، وللأسف، ما زلنا في وضع يتسم بغموض هائل في النظام المالي العالمي. ولو كان الأمر مجرد خسارة المستثمرين الأغنياء لأموالهم، فإن العدد الهائل من سكان العالم لن يناموا إلا بالكاد. ومع ذلك، عندما تخسر المؤسسات المالية الأموال، فإنها تؤثر دائمًا على المواطنين المطمئنين.

لقد حذر العديد من واضعي المعايير الدولية، مثل مجلس الاستقرار المالي وبنك التسويات الدولية، منذ فترة طويلة من أن المؤسسات المالية الأخرى (OFIs)، المعروفة أيضًا باسم غير البنوك ومؤسسات الظل المالية، تحتاج إلى التنظيم والإشراف. كثير منهم ليسوا كذلك. نعم، غالبًا ما يتم تداول أكبرها علنًا، لذا فهي تتمتع بإفصاحات مالية، لكن هذا لا يعني أنها تخضع للرقابة والفحص من خلال نهج رقابي قائم على المخاطر كما هو الحال مع البنوك وشركات التأمين.

المؤسسات المالية مترابطة مع روسيا ومع بعضها البعض

لقد سلط الغزو الروسي لأوكرانيا الضوء على العلاقات المتبادلة بين المؤسسات المالية وروسيا. ومن المؤسف أن هذه الترابطات تذكرنا بالغموض الهائل الذي لا يزال قائماً في الصناعة المالية، حتى بعد الدروس التي كان ينبغي لنا أن نتعلمها من عام 2008.

ومن الأسهل كثيراً فهم تعرضات البنوك للائتمان والسوق لأن كيفية تنظيمها تعني أن هناك قدراً أكبر بكثير من المعلومات التي يتعين عليها الكشف عنها. ولكن المشكلة هي أنه بما أن قطاعاً ضخماً من القطاع المالي العالمي لا يخضع للتنظيم مثل البنوك، فإن المدى الكامل لتعرض الصناعة المالية للائتمان والسوق لروسيا غير معروف. إن مجموعة واسعة من مديري الأصول، وصناديق التحوط، والمكاتب المنزلية، وشركات التأمين، وصناديق التقاعد، وصناديق الثروة السيادية، وصناديق الأوقاف الجامعية لديها استثمارات في الأصول المالية الروسية، أي السندات والأسهم والسلع والقروض والروبل.

البنوك

فقد أعلنت شركات جولدمان ساكس، وجيه بي مورجان، وكومرتس بنك، وحتى دويتشه بنك، على مضض، عن خروجها من روسيا. سيستغرق الخروج وقتًا، ولا شك أنه سيكون مسعى معقدًا. إن مغادرة روسيا لا تعني بالضرورة أن هذه البنوك ستتوقف تلقائيًا عن إقراض كيانات في روسيا أو مواطنيها أو أنها ستتوقف عن تداول السندات الروسية أو العملات الأجنبية أو السلع. ولا شك أن الضغوط الإضافية من مختلف أصحاب المصلحة، وخاصة أولئك الذين يريدون أن تمتثل هذه البنوك للمعايير البيئية والاجتماعية ومعايير الحوكمة العالمية، سوف تستمر في التأثير على قرارات المسؤولين التنفيذيين في البنوك.

ولحسن الحظ، فإن تعرض البنوك الأجنبية للمقيمين والمؤسسات المالية والشركات الروسية صغير نسبيًا مقارنة بإجمالي أصولها المصرفية. ومعايير بازل 30 لرأس المال والسيولة، والتي تم اعتمادها كمتطلبات في أكثر من 2000 دولة، تعني أيضًا أن البنوك في وضع أفضل بكثير لتحمل خسائر غير متوقعة عما كانت عليه في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. تظهر بيانات بنك التسويات الدولية أن الدول التي تعاني البنوك من أكبر تعرضات لها هي إيطاليا وفرنسا والنمسا والولايات المتحدة. والبنوك ذات أكبر تعرضات لروسيا هي بنك رايفايزن الدولي (25 مليار دولار)، وسوسيتيه جنرال (21 مليار دولار)، سيتي بنك (10 مليارات دولار)، أونيكريديت (8.1 مليار دولار)، كريدي أجريكول (7.3 مليار دولار)، إنتيسا ساو باولو (6.1 مليار دولار)، آي إن جي (4.9 مليار دولار)، بي إن بي باريبا (3.3 مليار دولار)، دويتشه بنك (1.5 مليار دولار)، وكريدي سويس (1.1 مليار دولار). ). وهذه البنوك، وخاصة الأوروبية منها، هي الأكثر عرضة للتأثر سلباً إذا اشتد الغزو الروسي.

ويمثل تعرض البنوك الأميركية لروسيا أقل من 1% من الأصول المصرفية التي تبلغ قيمتها نحو 17 تريليون دولار. ومن غير المستغرب أن تكون البنوك الأمريكية هي التي تتعرض بشكل كبير للمقيمين الأمريكيين والمؤسسات المالية والشركات. وأكبر تعرضاتها للاقتصادات الأجنبية المتقدمة، كما كانت منذ فترة طويلة، هي للمملكة المتحدة (642 مليار دولار)، وجزر كايمان (572 مليار دولار)، واليابان (491 مليار دولار)، وألمانيا (403 مليار دولار)، وفرنسا (327 مليار دولار). أكبر تعرضات البنوك الأمريكية لاقتصادات الأسواق الناشئة هي للصين (139 مليار دولار)، والمكسيك (105 مليار دولار)، وكوريا الجنوبية (121 مليار دولار)، والبرازيل (89 مليار دولار)، والهند (78 مليار دولار).

التأمين وإعادة التأمين

ويتعرض قطاع التأمين وإعادة التأمين في الولايات المتحدة لمخاطر ائتمانية ضئيلة تجاه روسيا. وكان قطاع التأمين وإعادة التأمين في الولايات المتحدة يمتلك نحو ملياري دولار من سندات الشركات والسندات السيادية الروسية. وفقًا لـ AM Best، فإن تعرضهم للأسهم الروسية قليل جدًا. ولأن شركات التأمين الأميركية مترابطة مع شركات، تعتمد هي نفسها في أرباحها على روسيا، فإذا اشتد الصراع واستمر لفترة أطول، فمن الممكن أن يكون هناك تأثير على شركات التأمين الأميركية.

المؤسسات المالية الأخرى (OFIs)

إن تعرض مديري الأصول في الولايات المتحدة لروسيا أكبر بكثير من تعرض البنوك الأمريكية. ما يصعب رؤيته هو مقدار ما تمتلكه صناديق التقاعد والمستثمرون الآخرون في صناديق مديري الأصول. وتقوم كل من Capital Group وBlackrock وVangguard بإدارة الأموال ذات أكبر تعرضات لروسيا؛ ومن بين شركات إدارة الأصول الهامة الأخرى المعرضة لروسيا هي فيديليتي، وإنفيسكو، وشواب.

وقد انخفضت قيمة الأصول الروسية لشركة بلاك روك مؤخرًا بنسبة 94% من 18 مليار دولار. كما ستتلقى شركة "بيمكو لإدارة الاستثمارات" ضربة قوية من تعرضها للحكومة الروسية، الذي بلغت قيمته في السابق 1.14 مليار دولار؛ Pimco هي أيضًا بائع للحماية بقيمة 942 مليون دولار من مقايضات العجز الائتماني. ومع تخلف روسيا الوشيك عن سداد الديون، فسوف يكون لزاماً على شركة بيمكو أن تحترم مدفوعات حماية مقايضة العجز عن سداد الائتمان.

وقد بدأت انكشافات خطط التقاعد العامة الأمريكية على روسيا تتسرب إلى الخارج. يتم استثمار خطط المعاشات التقاعدية في السندات والأسهم الروسية مباشرة أو من خلال صناديق الاستثمار التابعة لمديري الأصول. يمتلك صندوق CalPERS 900 مليون دولار في روسيا، في حين أن CalSTRS لديه ما يقرب من 800 مليون دولار. تبلغ قيمة تقاعد موظفي المدارس العامة في بنسلفانيا 300 مليون دولار. لدى كل من أنظمة التقاعد في فيرجينيا، ونظام التقاعد في ولاية نيويورك، ومجلس الاستثمار لولاية واشنطن أكثر من 100 مليون دولار من التعرض لروسيا. ولاية كارولينا الشمالية لديها تعرض أقل بقيمة 80 مليون دولار. تمتلك كل ولاية أمريكية عادة صندوقين كبيرين للمعاشات التقاعدية على الأقل، ويوجد عدد لا يحصى من البلديات لديها صناديق معاشات تقاعدية على المستوى المحلي. أعلن موظفو مقاطعة لوس أنجلوس، وصندوق الشرطة والإطفاء في سان خوسيه، وصندوق تقاعد شرطة مدينة نيويورك مؤخرًا عن جهود لتصفية استثماراتهم الروسية التي تبلغ قيمتها حوالي 226 مليون دولار.

وإذا كان بوسع أي شخص أن يزودني ببيانات عن إجمالي التعرضات الروسية لصناديق التحوط، والمكاتب المنزلية، وصناديق التقاعد، والأسهم الخاصة، وصناديق الثروة السيادية، فسوف أكون ممتناً بالتأكيد. السبب الذي يجعلنا نهتم جميعًا هو أن هذه المؤسسات المالية مترابطة جدًا مع البنوك وشركات التأمين ومديري الأصول. ومن أجل مصلحة الأميركيين العاديين، يتعين علينا حقاً أن نتجنب مفاجآت LTCM وAIG.

المقالات الأخيرة لهذه الكاتبة موجودة أدناه، ومنشوراتها الأخرى في مجلة فوربس موجودة هنا:

لا يمكن للبنوك التي تستثمر في روسيا أن تحجب نفسها في عباءة ESG

ستؤدي حالات التخلف الروسية الوشيكة عن السداد إلى أزمة اقتصادية أسوأ في عام 1998

يحاول بنك روسيا بشكل يائس منع الانهيار على البنوك

من الروبل إلى الأنقاض

شهد رودريغيز فالاداريس على المناخ باعتباره خطرًا منهجيًا على النظام المالي

يشكل ارتفاع منسوب مياه البحر مخاطر ائتمانية متزايدة للعديد من الولايات الساحلية الأمريكية

تحسنت جودة الائتمان لقروض النفط والغاز بشكل ملحوظ

اقتراض الأسواق الناشئة يحطم الأرقام القياسية

يكتشف مجلس الاستقرار المالي أن مرونة غير البنوك بحاجة إلى التعزيز