بنك أوف أمريكا لديه أكبر خسائر في محفظة السندات بين أقرانه

كان لدى بنك أوف أمريكا 862 مليار دولار من سندات الدين في ميزانيته العمومية بلغ مجموعها حوالي 3 تريليون دولار في نهاية عام 2022. من ذلك ، تم تصنيف 632 مليار دولار من السندات ، معظمها سندات الرهن العقاري للوكالات الفيدرالية ، على أنها محتفظ بها حتى الاستحقاق لأغراض المحاسبة.

لا يتعين على البنوك أن تسجل خسائر بسبب التغيرات في قيمة تلك الأوراق المالية ، مع خفض رأس مالها ، ما لم يتم بيع الديون. ومع ذلك ، فإن الموجودات في تلك المجموعة ، والتي تحمل مخاطر ائتمانية ضئيلة أو معدومة ، كانت تظهر مع ذلك خسارة بنحو 109 مليارات دولار في نهاية عام 2022 بسبب ارتفاع أسعار الفائدة خلال العام الماضي.

هذا بالمقارنة مع خسائر بقيمة 36 مليار دولار لمحفظة سندات مصنفة بشكل مشابه عند

جي بي مورغان تشيس

(JPM) ، 41 مليار دولار ل

ويلز فارجو

(WFC) ، و 25 مليار دولار في

سيتي غروب

(ج) ومليار دولار فقط عند

مجموعة جولدمان ساكس

(GS) ، بناءً على ملفات كل شركة 10-K لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

زاد الاهتمام بخسائر سندات البنوك منذ أن استولى المنظمون على بنك سيليكون فالي يوم الجمعة.

SVB المالية
,
الشركة الأم للمقرض ، تكبدت خسارة غير محققة قدرها 15 مليار دولار في محفظة سنداتها المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق البالغة 91 مليار دولار. وكان ذلك يعادل ما يقرب من كل رأس مالها الملموس البالغ 16 مليار دولار. 

 تصنف البنوك أيضًا ممتلكاتها من الديون والأوراق المالية الأخرى بموجب معالجة محاسبية أخرى تسمى المتاحة للبيع. يجب أن تنعكس أي خسائر على هذه الأوراق المالية في مستويات رأس المال وتقليل رأس المال حتى لو لم يتم بيع الدين. كان لدى بنك أوف أمريكا 221 مليار دولار من السندات المصنفة بموجب هذه المعالجة المحاسبية ، وأظهر هذا الدلو خسارة بنحو 4 مليارات دولار في نهاية عام 2022.

انخفضت أسهم البنوك مرة أخرى يوم الاثنين بعد أن تضررت الأسبوع الماضي. في وقت متأخر من بعد الظهر ، انخفض Bank of America بنسبة 3.8٪ عند 29.13 دولارًا بعد أن تداول تحت 28 دولارًا في وقت مبكر من الجلسة. وانخفض JPMorgan Chase بنسبة 1.2٪ إلى 132 دولارًا ، وانخفض Wells Fargo (WFC) بنسبة 5٪ إلى 39.29 دولارًا.

الفكرة وراء قاعدة المحاسبة المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق هي أن البنوك تستثمر في سندات الخزانة وسندات الرهن العقاري للوكالات الفيدرالية ، والتي تحمل مخاطر ائتمانية دنيا أو معدومة ، على المدى الطويل وتعتزم الاحتفاظ بها حتى تنضج السندات. بافتراض حدوث ذلك ، فإن الخسائر الناتجة عن التغيرات في أسعار السندات تتلاشى مع نضوج السندات ، مما يؤدي إلى السداد الكامل للمبلغ الأساسي.

بنك أوف أمريكا ، مثل البنوك الكبرى الأخرى ، لديه كمية هائلة من السيولة ولا يواجه أي ضغوط لبيع أي من محفظة سنداته المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق وتحقيق الخسائر. 

أنهى بنك أوف أمريكا عام 2022 بإيداع 1.9 تريليون دولار بما في ذلك حوالي 1.4 تريليون دولار من ودائع التجزئة ، والتي تميل إلى البقاء في بنك معين بالنظر إلى المتاعب التي ينطوي عليها نقلها. كما يقدم الاحتياطي الفيدرالي دعماً للبنوك في شكل قروض إذا احتاجوا إليها.

لكن حجم محافظ سندات البنوك وأي خسائر نتيجة لذلك تدل على مخاطر أسعار الفائدة ، أو مخاطر المدة التي يواجهها المقرضون. وبهذا المعنى ، فإن بنك أوف أمريكا يحتل مكانة بارزة بين أقرانه.

الشركة ليس لديها تعليق.

"لذا ، فإن السؤال الكبير بالنسبة للمستثمرين والمودعين هو: ما مقدار مخاطر المدة التي اتخذها كل بنك في محفظته الاستثمارية أثناء زيادة الودائع [في السنوات الأخيرة] ، وكم تم استثماره عند أدنى مستويات عوائد الخزانة والوكالة؟" كتب مايكل سيمباليست ، رئيس استراتيجية الاستثمار في JP Morgan Asset Management في مذكرة العميل يوم الجمعة.

قام Cembalist بقياس الضرر النظري لرأس المال المصرفي ، من حيث مقياس يسمى رأس المال المشترك من المستوى الأول ، والذي سيواجهه المقرضون من "الإدراك الفوري المفترض لخسائر الأوراق المالية غير المحققة". برز SVB مع أكبر تأثير حتى الآن. من بين أكبر البنوك ، كان التأثير الأكبر في بنك أوف أمريكا.

إذا تم بيع السندات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق ، يجب تحقيق أي خسائر وخفض رأس المال. تقارن الخسائر غير المحققة البالغة 109 مليارات دولار في محفظة السندات المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق في بنك أوف أمريكا مع 175 مليار دولار من الأسهم العادية الملموسة في نهاية العام.

 عائد سندات البنك المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق البالغ 632 مليار دولار 2٪ فقط. الجزء الأكبر منها ، حوالي 500 مليار دولار ، يتكون من سندات الرهن العقاري للوكالة التي تستحق خلال 10 سنوات أو أكثر. 

يقول مايك مايو المحلل في Wells Fargo إن التركيز على الخسائر التي تحققت في السوق في محفظة سندات بنك أوف أمريكا يتجاهل قيمة قاعدة الودائع الضخمة التي تمول هذه الحيازات بشكل أساسي. 

ويقول إن "المكاسب الأساسية من الودائع تعوض" أي خسائر في محفظة السندات. هذه وجهة نظر دقيقة لأن البنوك لا تضع أي قيمة على امتياز الودائع الخاص بها. وجهة نظر Mayo هي أن قاعدة ودائع Bank of America ، التي يدفع البنك بموجبها 1٪ أو أقل للجزء الأكبر من حسابات التجزئة الخاصة به ، ذات قيمة كبيرة ويصعب تكرارها إن لم يكن من المستحيل تكرارها. ترتفع قيمة الودائع منخفضة التكلفة عندما ترتفع أسعار الفائدة ، بافتراض أن الفارق يتسع بين ما تدفعه البنوك مقابل الودائع والفائدة التي تحصل عليها على القروض.

أما بالنسبة لديون الوكالات الفيدرالية وسندات الخزانة التي يحتفظ بها البنك ، "هذه أوراق مالية جيدة المال ولا يوجد سبب لبيعها" ، كما يقول مايو. 

ومع ذلك ، يمكن للمرء أن يتساءل عن الحكمة من أن بنك أوف أمريكا لديه مثل هذا الاستثمار الضخم في سندات الرهن العقاري طويلة الأجل بعوائد منخفضة تاريخياً. وبينما انتعش سوق السندات في الأيام الأخيرة ، اقتربت عائدات سندات الرهن العقاري الحالية من 4.5٪ أو 5٪. 

يمكن أن تتقلص هوامش الفائدة الصافية للبنك إذا احتاج إلى دفع مبلغ أكبر بكثير مقابل إيداع الأموال نظرًا للفارق الواسع بين أسعار الودائع وأسعار السوق على صناديق سوق المال والودائع المصرفية ذات العائد المرتفع.

سندات الرهن العقاري لها تاريخ استحقاق فعلي ، عادة ما يتم التعبير عنه بمتوسط ​​العمر ، أقل من آجال الاستحقاق المحددة. تنضج عادةً قبل آجال استحقاقها المعلنة ، غالبًا 30 عامًا ، حيث يقوم العملاء بدفع ديونهم مسبقًا عند بيع منازلهم للانتقال أو إعادة التمويل. 

الجانب المؤسف لسندات الرهن العقاري للمستثمرين هو أن متوسط ​​حياتهم يطول مع ارتفاع أسعار الفائدة ، وهو عامل معروف في سوق السندات باسم التحدب السلبي. من المنطقي أن ارتفاع المعدلات يعطي الناس أسبابًا أقل لسداد القروض منخفضة التكلفة أو إعادة التمويل.

لا يكشف Bank of America عن بيانات حول النضج الفعلي أو المتوسط ​​لمحفظة السندات أو مدتها.

اكتب إلى Andrew Bary at [البريد الإلكتروني محمي]