(بلومبرج) - هل كان الأمر جيدًا أم سيئًا هذا الأسبوع عندما أخبرت شركة Alphabet Inc. المستثمرين أن الطلب على الإعلانات الذي ساعد في تضخم خطها الأعلى بنسبة 50 ٪ في غضون عامين بدأ في التراجع؟ يعتمد على ما تقصده بالسيء ، ونادرًا ما يكون هناك جدال حول التعريفات التي تعني أكثر للأسواق والاقتصاد.
الأكثر قراءة من بلومبرج
من الواضح أنه كان سيئًا لمساهمي شركة Google ، الذين رأوا 70 مليار دولار تم محوها بضربة واحدة. استحم المضاربون على ارتفاع التكنولوجيا بشكل عام ، مع تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.3٪ يوم الأربعاء. ولم تساعد الأخبار أي شخص يأمل في أن يتجنب الاقتصاد الركود ، نظرًا للجانب التطلعي الشهير لسوق الإعلانات.
لكن هؤلاء الجمهور ليسوا كلهم. والسبب الآخر هو أن الناس قلقون من أن التضخم لا يزال بعيدًا عن أي وسيلة لكبحه. ومن بينهم جيروم باول ، الذي يبذل الاحتياطي الفيدرالي التابع له كل ما في وسعه لكبح الأسعار المتصاعدة.
بالنسبة لهم ، يمكن إثبات أن أخبار الشركات السيئة بدأت تصبح جيدة - أو على الأقل شرًا ضروريًا - عندما يتم أخذها كإشارة إلى انخفاض الطلب ، وهو أمر إيجابي في النهاية للاستقرار الاقتصادي ، وفي يوم من الأيام للأسواق نفسها. إنه دور لعبته منذ فترة طويلة نقاط بيانات الماكرو - يمكن أن تؤدي طباعة الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة ، على سبيل المثال ، في بعض الأحيان إلى اندلاع انتعاش في السوق - ولكن نادرًا ما تؤديه نقاط البيانات الجزئية.
قال آرت هوجان ، كبير استراتيجيي السوق في بي رايلي عبر الهاتف: "إنها ميزة وليست خطأ". "لا أحد يريد أن يعيش في عالم تكون فيه الأخبار السيئة أخبارًا جيدة ، ولكن الأخبار السيئة التي تلقيناها للتو من بعض أكبر الشركات ذات القيمة السوقية في S&P 500 كانت ضرورية. من الضروري أن نقول إن الأمور تتباطأ - لا بد أن رفع أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل ".
بقدر ما يحب المستثمرون تقرير الأرباح الجيد ، فإن الآلة النقدية للشركات الأمريكية غذت بشكل غير متناسب الطفرة التضخمية. وجدت دراسة أجراها جوش بيفنز ، مدير الأبحاث في معهد السياسة الاقتصادية ، أنه مع ارتفاع ضغوط الأسعار في عام 2021 ، فإن زيادة هوامش أرباح الشركة شكلت أكثر من نصف الزيادة. ساهمت تكاليف العمالة بأقل من 8٪ - وهو انعكاس للديناميكية التي استمرت من 1979 إلى 2019.
كان أن يدفع المستثمرون ثمنًا لمشاكل العالم الأكبر كان موضوعًا متكررًا في عام 2022. حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم تهدد الاقتصاد ، والعقوبات ضد روسيا أدت إلى تشنجات أسواق الطاقة - بكيت دموع قليلة عندما عانت الأسهم في أعقاب ذلك.
بدأت ديناميكية مماثلة تترسخ في ما كان في السابق معقلًا للأمل في مجموعة الأسهم - الأرباح. ما يقرب من ربع الشركات التي أبلغت عن نتائج هذا الموسم قد فاتتها التقديرات ، عالية بالمعايير التاريخية ، والبيانات التي جمعها معرض Wells Fargo. تعكس التقديرات نفسها أيضًا تشاؤمًا خطيرًا يتم تضمينه في الافتراضات. في الآونة الأخيرة في مايو ، كان من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الثالث للشركات في S&P 500 بنسبة 9.7٪. وبلغت المكاسب المتوقعة 2.5٪ الأسبوع الماضي.
إن إقناع المستثمرين بأن الضرب المرتبط بهذا الأمر مفيد للبشرية هو مهمة شاقة. نادرًا ما كان الألم أسوأ بالنسبة لأي شخص يمتلك شركة تقل أرباحها ، حيث يصل متوسط العقوبة إلى 4٪ في موسم الأرباح هذا ، وهو الأسوأ منذ عقد.
في الوقت نفسه ، فإن ملامح السوق الأسبوع الماضي ، مع القليل من الالتواء ، يمكن أن تتناسب مع أطروحة تقول إن تكدس الأرباح كان ينظر إليه على أنه شيء آخر غير الأخبار السيئة من قبل جمهور أوسع من المستثمرين. انخفضت عائدات السندات على مدى الأيام الخمسة ، مع حدوث أحد أكبر الإغماء في وقت قريب من تقرير أمازون ، وارتفع كل من مؤشر داو جونز الصناعي ونسخة متساوية الوزن من ستاندرد آند بورز 500 بشكل حاد.
قال جون ستولتزفوس ، كبير محللي الاستثمار في شركة أوبنهايمر وشركاه: "ربما يكون الأمر مزعجًا ، لكن الحقيقة هي أن البعض قد يعتبرونه شرًا ضروريًا. يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي إبطاء الاقتصاد وهذا هو سبب صعود السوق بدلاً من انخفاضه. وأعتقد أن كل شيء."
سجلت شركة مايكروسوفت أضعف نمو ربع سنوي في مبيعاتها في خمس سنوات ، متأثرة بقوة الدولار الأمريكي ، الذي ارتفع في أعقاب رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة. وقالت ألفابت إن نمو الإعلانات في فرعها التابع لجوجل أعاقه التضخم. توقعت Amazon.com Inc. ضعف المبيعات لربع العطلة حيث إنها تكافح مع خفض المستهلكين للإنفاق وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي. وتراجعت شركة Texas Instruments Inc. - التي تدخل رقائقها في كل شيء من الأجهزة المنزلية إلى الصواريخ ، والتي يُنظر إليها على أنها مؤشر للطلب في الاقتصاد - بعد أن كانت توقعاتها أقل من تقديرات المحللين.
من منظور الشركة ، الأخبار السيئة ليست رائعة ، ولكن يمكن رؤيتها بشكل أكثر إيجابية من منظور اقتصادي ، كما يقول أنتوني ساجليمبين ، استراتيجي السوق العالمية في Ameriprise ، لأنها تعني أن الاحتياطي الفيدرالي له تأثير على تهدئة الاقتصاد.
قال في مقابلة في مقر بلومبيرج في نيويورك: "من وجهة نظر الربحية لشركات S&P 500 ، فإنهم يريدون التنقل في ذلك بأفضل شكل ممكن". "سيكون من الصعب القيام بذلك كلما تباطأ النشاط الاقتصادي."
- بمساعدة لو وانغ وإيزابيل لي.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html