لكن هذه الخطوة قد تخيب آمال المستثمرين الذين كانوا يأملون في الانقسام ، أو عرض التبادل ، والذي كان سيؤدي إلى تقاعد أكثر من 20٪ من
انخفضت أسهم AT&T (شريط الأسهم: T) بمقدار 93 سنتًا ، أو 3.6٪ ، لتصل إلى 24.57 دولارًا أمريكيًا في تداول ما قبل السوق يوم الثلاثاء.
قالت AT&T أيضًا إنها تخطط لدفع أرباح سنوية 1.11 دولار ، بانخفاض عن 2.08 دولار للسهم الحالي ، بعد اندماج أعمال وارنر ميديا الخاصة بها مع
الاكتشاف
(DISCA) ، والتي من المتوقع أن تغلق في الربع الثاني. ستطلق على الشركة الجديدة اسم Warner Bros. Discovery.
كانت حركة الدفع متوقعة ، لكن مدفوعات الأرباح ، التي ستبلغ 8 مليارات دولار سنويًا بناءً على 7.2 مليار سهم قائمة للشركة ، هي في النهاية المنخفضة للتوجيه السابق البالغ 8 مليارات دولار إلى 9 مليارات دولار. تصل مدفوعات الأرباح إلى ما يقرب من 40٪ من التدفق النقدي السنوي الحر لما بعد الصفقة لشركة AT & T.
بارون كتب يوم الاثنين أن AT&T يبدو أنها تميل نحو فرع من WarnerMedia. استشهدنا بمحلل ريموند جيمس فرانك لوثان ، الذي توقع عائدًا سنويًا قدره 1.15 دولارًا.
سيكون العائد الجديد على AT&T حوالي 6.2٪ على أساس الدفع السنوي 1.11 دولار ، بانخفاض عن أكثر من 8٪ الآن. نحسب العائد من خلال طرح قيمة مخزون Warner Bros. Discovery الذي سيحصل عليه حاملو AT&T من سعر السوق الحالي البالغ 24.57 دولارًا. أغلقت أسهم Discovery من الفئة A - والتي ستتحول إلى أسهم Warner Bros. Discovery بعد الاندماج - يوم الاثنين عند 27.91 دولارًا. بالمقارنة ، منافس
فيريزون للاتصالات
(VZ) تنتج الآن 4.8٪.
يجب أن يحصل مالكو AT&T على حوالي 6.70 دولارًا أمريكيًا للسهم في أسهم Warner Bros. Discovery مقابل كل سهم AT&T بناءً على سعر Discovery الحالي. سيحصل حاملو AT&T على ما يقرب من 0.24 سهم من أسهم Warner Bros. Discovery الجديدة لكل سهم AT&T.
يعد دمج WarnerMedia في Discovery وخفض الأرباح جزءًا من استراتيجية AT & T للتركيز على عمليات الاتصالات الأساسية وتوليد تدفق نقدي كافٍ للاستثمار وخفض الديون. قالت AT&T أن أرباحها ستظل من بين أعلى المعدلات بين الشركات الكبرى وداخل
S&P 500
مؤشر.
قال جون ستانكي ، الرئيس التنفيذي لشركة AT&T ، في بيان يوم الثلاثاء: "في تقييم شكل التوزيع ، استرشدنا بهدف واحد - تنفيذ الصفقة بأكثر الطرق سلاسة لدعم توليد القيمة على المدى الطويل".
"نحن واثقون من أن النتائج الفرعية تحقق هذا الهدف لأنها بسيطة وفعالة وتؤدي إلى امتلاك مساهمي AT&T حصصًا في كلتا الشركتين ، وستتمتع كل منهما بالقدرة على تحقيق عوائد أفضل بطريقة تتماشى مع فرص السوق الخاصة بها."
كانت وول ستريت تتوقع انقسامًا حتى تعليقات Stankey على مؤتمر أرباح AT&T عبر الهاتف الأسبوع الماضي وبعد ذلك على CNBC. وقال إن العرض الفردي سيكون أبسط وأسرع وأسهل لقاعدة البيع بالتجزئة الكبيرة في AT&T لفهمه وعدم تضمينه قيمة "التسرب" للانقسام.
مع العرض الفرعي ، لا يحتاج حاملو AT&T إلى فعل أي شيء. سيحصلون على ما يقرب من 0.24 حصة من Warner Bros. Discovery لكل سهم AT&T عند إغلاق الصفقة على أساس الإعفاء من الضرائب.
سيحصل حاملو AT&T على حوالي 47 مليار دولار من أسهم Warner Bros. Discovery بناءً على الأسعار الحالية. سيمتلك حاملو AT&T 71٪ من شركة الوسائط التي تم إنشاؤها حديثًا ، وستتلقى AT&T أيضًا 43 مليار دولار نقدًا وغيرها من الاعتبارات في عملية الدمج.
مع الانقسام ، كان لدى مالكي AT & T خيار تبادل أسهم AT & T الخاصة بهم لصالح Warner Bros. Discovery. كان على AT&T أن تقدم علاوة لمنح حامليها حافزًا لإجراء التبادل ، مثل مشاركة الأسهم في مبادلة الأسهم في أسهم Discovery. كانت تلك العلاوة "التسرب" الذي قال ستانكي إنه لم يكن متحمسًا بشأنه.
سيتمكن حاملو AT&T الآن من المشاركة في شركتين غير مواتية ، وهما الاتصالات والإعلام. لا يزال سعر سهم AT & T بالقرب من أدنى مستوى له في 10 سنوات ، بينما عاد سهم Discovery إلى ما كان عليه قبل خمس سنوات. يشعر المستثمرون بالقلق بشأن المنافسة وارتفاع تكاليف رأس المال في الأعمال اللاسلكية والضغوط التنافسية وتوقعات الربح الضبابية للأعمال المتدفقة ، والتي ستركز على اكتشاف وارنر براذرز.
بارون جعل AT&T أحد أفضل اختياراتنا لعام 2022 بحجة أن شركات الاتصالات والإعلام لم تُقدّر من قبل المستثمرين.
اكتب إلى Andrew Bary at [البريد الإلكتروني محمي]