الأرجنتين تتأرجح تحت ضغط جبل ديون بقيمة 174 مليار دولار

(بلومبرج) - بعد انقطاعها عن أسواق الائتمان العالمية ، تبيع حكومة الأرجنتين المزيد من السندات بالعملة المحلية ، وتراكم أعباء ديون يبلغ إجماليها بالفعل 33 تريليون بيزو (174 مليار دولار) وهي آخذة في الارتفاع بشكل كبير تقريبًا.

الأكثر قراءة من بلومبرج

في غضون أسبوع واحد ، ستسعى وزارة الخزانة إلى ترحيل أكثر من 300 مليار بيزو من الديون ، وتقديم معدلات فائدة أعلى وآجال استحقاق أقصر لجذب المستثمرين كما فعلوا في كل من الأشهر الأربعة السابقة.

بالنسبة لـ Fabricio Gatti ، مدير محفظة في Novus Asset Management في بوينس آيرس الذي يحمل الملاحظات ، فإن هذا التكتيك لن ينجح إلا لبضعة أشهر أخرى. بحلول الربع الثاني ، قد يرفض المستثمرون ترحيل الأوراق المالية قبل الانتخابات الرئاسية في أكتوبر ، مما قد يؤدي إلى تخلف الأرجنتين عن سداد ديون بالعملة المحلية للمرة الثانية في غضون أربع سنوات.

وقال جاتي "سيشعر المستثمرون بخوف متزايد من احتمال إعادة الهيكلة". إنهم يأملون "أن تستمر الحكومة في تجديد ديونها حتى تتولى حكومة جديدة مقاليد الأمور ، لكن هذا المسار غير مؤكد بعد".

قال وزير التخطيط الاقتصادي الأرجنتيني ، غابرييل روبنشتاين ، في تغريدة على تويتر ، إن الدين بالبيزو كان مستدامًا ويمكن التحكم فيه ، مضيفًا أن ديون الخزانة التي يحتفظ بها مستثمرو القطاع الخاص لا تمثل سوى 8٪ من الناتج المحلي الإجمالي. ورفضت متحدثة باسم وزارة الاقتصاد الأرجنتينية التعليق.

فيما يلي بعض الرسوم البيانية لتوضيح عبء الديون المتزايد في الأرجنتين وتأثيره:

تضخم الديون

قامت وزارة الخزانة بتجديد الديون في يناير وبيعت ما يقرب من 220 مليار بيزو من السندات الجديدة. يرتبط الجزء الأكبر من الأوراق المالية المباعة تحت إدارة الرئيس ألبرتو فرنانديز بالتضخم ، الذي يرتفع بمعدل سنوي يقارب 100٪. لذا ، فإن الانفجار في التضخم ، بدلاً من توفير جرعة كبيرة من تخفيف الديون ، يزيد من إجهاد الخزينة المالية.

القصة مستمرة

عبء الدين

سجلت الأرجنتين عجزًا أوليًا بنسبة 2.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي. وانقطعت عن الأسواق العالمية منذ إعادة هيكلة 65 مليار دولار من السندات الخارجية قبل ثلاث سنوات ، يجب أن تمول السوق المحلية هذا العجز. ومع محاولة الحكومة تجنب طباعة النقود لإبطاء التضخم ، فإن الدين يثقل كاهل الاقتصاد بشكل أكبر.

جدار الديون

تواجه الأرجنتين جدارًا من الديون المستحقة السداد اعتبارًا من أبريل ، بمتوسط ​​حوالي 2 تريليون بيزو تستحق استحقاقها شهريًا حتى الربع الثالث. يتردد الدائنون بشكل متزايد في تجديد هذه الأوراق المالية لأي فترة ممتدة بسبب مخاوف من أن الحكومة ستكثف الإنفاق الشعبوي قبل انتخابات أكتوبر. دقت وكالات التصنيف ناقوس الخطر بالفعل ، وخفضت تصنيف العملة المحلية للبلاد إلى التخلف عن السداد الانتقائي في يناير.

معدلات أعلى

قال خوان مانويل بازوس ، كبير الاقتصاديين في TPCG Valores في بوينس آيرس ، مع تصاعد عبء الديون والتهديد بإعادة التوصيف يلوح في الأفق ، فإن العديد من مستثمري القطاع الخاص ينتظرون أن تقدم الحكومة أسعار فائدة أعلى من أي وقت مضى.

آجال استحقاق أطول

لم تقم وزارة الخزانة بتجديد أي ديون ذات أجل استحقاق ثمانية أشهر أو أكثر منذ سبتمبر ، في تناقض حاد مع في وقت سابق من العام. لن يتم سداد أي ديون تم بيعها في السوق المفتوحة في الأشهر الأربعة الماضية بعد إجراء الانتخابات التمهيدية للأحزاب في أغسطس. كان نجاح الجناح اليساري في تلك الانتخابات التمهيدية قبل أربع سنوات هو الذي تسبب في تدهور الأصول الأرجنتينية.

وقال بازوس: "في مرحلة ما ، لن تكون الجزرة كبيرة بما يكفي لمشاركة مستثمري القطاع الخاص ، وسيختارون الصمود". "لكننا لم نصل إلى هناك بعد."

خطوط فضيه

الغالبية العظمى من الأوراق المالية المحلية في الأرجنتين مملوكة من قبل المؤسسات العامة مثل صندوق التقاعد الحكومي والبنوك المملوكة للدولة ، والتي عادة ما تقوم بتجديد ديونها. كما يخضع المستثمرون من القطاع الخاص مثل البنوك وصناديق الاستثمار وشركات التأمين للتنظيم ، وسيُلزم العديد منهم بمواصلة الاستثمار ، وفقًا لأدريان يارد بولر ، كبير الاقتصاديين في Facimex Valores في بوينس آيرس.

إن حقيقة قيام هؤلاء المستثمرين بتجديد ديونهم قد مكنت الأرجنتين من إبطاء طباعة النقود في العام الماضي بينما تحاول تلبية الأهداف المحددة في إطار برنامجها البالغ 44 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي.

إذا توقف المستثمرون عن تجديد الديون في الربع الثاني كما توقع البعض ، فسيتعين على البنك المركزي استئناف طباعة النقود ، مما يؤجج التضخم ويزيد الضغط على الحكومة لخفض سعر الصرف الرسمي ، وفقًا لخافيير كازابال ، محلل الدخل الثابت في Adcap. ، وساطة محلية. وهذا بدوره يضيف إلى الضغط من أجل إعادة تصنيف الديون.

وقال كاسابال: "إذا لم تتمكن الأرجنتين من إعادة تمويل ديونها المحلية ، فسوف يبدأ السوق في الشعور بالتوتر ، ويمكن أن نرى عمليات استرداد أكثر وضوحًا من الصناديق المشتركة". "هناك بالفعل عمليات استرداد ، ولكن في الوقت الحالي ، لا يزال كل شيء قابلاً للإدارة".

- بمساعدة باتريك جيليسبي وشين باي.

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب