هل الدورات التجارية الأقصر هي التغيير الكبير التالي في الاقتصادات؟

تخيل لو تغيرت بعض الأنماط الرئيسية في حياتنا ، مثل طول الفصول وطبيعتها. مع تزايد الأضرار المناخية ، قد يصبح هذا هو الحال. في جوانب أخرى من حياة الإنسان ، مثل طول العمر وطول يوم العمل وشكله ، تتغير الأنماط الراسخة بالفعل - سنعيش حياة أطول نشيطة ونعمل باستمرار من المنزل.

تغيير آخر عميق الجذور هو دورة الأعمال. لا يوجد الكثير من الأشخاص الذين يقضون وقتًا في التفكير في دورة الأعمال ، نظرًا لأنها ركن مملة من الاقتصاد ، لكن مد وجذر الدورة يؤثر علينا بشكل أساسي ، من خلال المعاشات التقاعدية والوظائف والاستثمار والثروة.

الركود في المستقبل؟

لقد أشرت في المنشورات الأخيرة إلى دورة الأعمال عدة مرات ، بمعنى أن إيقاع دورة الأعمال قد يتغير قريبًا ، وأريد التوسع قليلاً في هذا الآن.

لوضع هذا في السياق ، فقد عشنا ، وفقًا لمعيار التاريخ ، فترة غير طبيعية على مدار الثلاثين عامًا الماضية حيث تميزت بثلاث من أطول أربع دورات عمل في التاريخ الحديث (تعود إلى عام 1870 وفقًا لـ NBER) . ابتداءً من عام 1990 مع سقوط الشيوعية وصعود العولمة ، امتدوا لمدة 120 شهرًا في المتوسط ​​، أي ضعف المتوسط ​​طويل الأجل. إذا عدنا إلى أبعد من ذلك في التاريخ ، باستخدام بيانات المملكة المتحدة في الغالب ، فإن دورات الأعمال تميل إلى أن تكون أكثر تقلبًا.

في الواقع ، كانت هذه الدورات التجارية المترابطة مدفوعة بعوامل مثل ضعف المحاصيل (1880) ، والحروب (الحروب النابليونية) وأزمات الائتمان (1870) - كل منها يمثل مشكلة اليوم. في هذا السياق ، فإن فرضيتي هي أن الاقتصاد العالمي سوف ينضم من جديد إلى إيقاع دورات الأعمال الأقصر ، للأسباب التالية.

دورات أقصر

الأول ، كما يتوقع القراء العاديون ، هو كسر العولمة. كانت العديد من مكوناته ، مثل الاتجاهات العلمانية طويلة المدى في التكنولوجيا ، وتصدير الانكماش من الصين ، والمناخ الجغرافي الاقتصادي المستقر ، على سبيل المثال لا الحصر ، محركات لفترات طويلة من التوسع. والآن بدأت بوادر العولمة - التضخم المنخفض والمعدلات ، والاستقرار الجيوسياسي ، والتجارة المتغيرة / سلاسل التوريد - في الانعكاس.

والسبب الثاني هو أن الجزء الأخير من فترة العولمة أنتج سلسلة من الاختلالات. ستتميز السنوات العشر القادمة أو ما يقرب من ذلك بتخفيف هذه الاختلالات. على وجه التحديد ، أود الإشارة إلى ثلاثة منها - الميزانيات العمومية للبنك المركزي والسياسة النقدية بشكل عام ، والديون الدولية إلى مستويات الناتج المحلي الإجمالي والأضرار المناخية. إن تصحيح هذه الاختلالات سيكون أحد ، إن لم يكن العامل الأساسي الذي يسيطر عليه صانعو السياسة في هذا العقد.

الميزانيات العمومية للبنك المركزي ، اعتبارًا من الأسبوع المقبل مع ظهور "كيو تي" ، ستبدأ انكماشًا صعبًا ، وستكون نتيجته تأثيرًا سلبيًا حادًا على الثروة ، والعودة إلى الأسواق "الطبيعية" بمعنى أنها توفرها إشارات واقعية أفضل بكثير عن حالة العالم. أحد الآثار الجانبية هو أن أسواق الائتمان ستعمل بشكل أفضل ، وقد يكون هناك عدد أقل من شركات الزومبي وتخصيص أفضل لرأس المال ، على الرغم من أن التأثير المحتمل لهذا على دورة العمل سيكون له تأثير تقصير.

عبء الدين

في المقابل ، تصبح البيئة التي يكون فيها التضخم وأسعار الفائدة "أقل انخفاضًا" من الديون أكثر صعوبة ، وفي الأسواق الناشئة هناك بالفعل أزمات ديون صغيرة تختمر. إحدى الفرضيات الدراماتيكية إلى حد ما بالنسبة لي هي أنه في عام 2024 (الذكرى المئوية لأزمة ديون عام 1924) لدينا مؤتمر عالمي للديون يهدف إلى خفض مستويات الديون من خلال برنامج كبير لإعادة الهيكلة والإعفاء. قد يكون مثل هذا المؤتمر ضروريًا فقط بسبب أزمة على غرار عام 2008 - والتي بالمعدل الحالي لا تتجاوز صانعي السياسة.

هذا سيناريو دراماتيكي والأكثر ترجيحًا هو أن عبء الديون عبر البلدان والشركات يجعل تكرار دورات التوسع الطويلة في الماضي القريب أمرًا يصعب اتباعه.

بالتمسك بالديون ، فإن المقارنة المفضلة لدي هي بين معدل ارتفاع درجة حرارة المناخ (الترتيب المئوي لمتوسط ​​درجات الحرارة العالمية الأخيرة) وارتفاع المديونية. كلاهما أعراض ، ليس الكثير من العولمة ولكن بالأحرى تنمية غير مستدامة - في كلتا الحالتين تتزايد المخاطر الوجودية القريبة ، وهناك فشل في العمل الجماعي للتعامل معها. لذلك ، مثلما يتعافى الاقتصاد العالمي من أزمة ديون عام 2024 ، سينقلب في أزمة المناخ عام 2028.

كفى دعاية للهلاك ولكني أريد التركيز على العمل الجماعي. في الماضي القريب ، تمت مزامنة الاقتصادات الكبيرة المتقدمة والناشئة في العالم بطريقتين. أولاً ، من الناحية الهيكلية ، قدم الغرب رأس المال والاستهلاك بينما جلب الشرق التصنيع. لقد تعطل هذا الآن - بعبارات واسعة للغاية ، يريد الغرب إعادة التسليح ، بينما يسعد الشرق باستهلاك البضائع التي يصنعها ، والتمتع بشكل متزايد بثروته الخاصة.

ثانيًا ، تم تنسيق السياسة عبر الكتل ، أو على الأقل كان هناك شعور بالانفتاح والسيولة في المناقشات السياسية - اتفاقية بلازا هي مثال مبكر ، مثل لجنة إنقاذ العالم التي أوصلت الأزمة الآسيوية إلى نهايتها. ثم تدخل مجموعة العشرين في عام 20 شيء آخر. اليوم ، لا تكاد الصين والولايات المتحدة تتحدثان بشروط ، وفكرة الحكم الذاتي الاستراتيجي تعني أن أوروبا بحاجة بشكل متزايد إلى الاهتمام بنفسها.

يتمثل التعقيد الأخير لدورة الأعمال في أن العديد من جوانب الاقتصاد تتغير - طبيعة وهيكل العمل ، والاتجاه المقلق في الإنتاجية المنخفضة ، والعيوب الاقتصادية لارتفاع عدم المساواة في الثروة ، والطريقة التي سيشوه بها مفهوم الاستقلالية الاستراتيجية اتجاهات الاستثمار. هذا يسبب الكثير من الضجيج الاقتصادي ، وإحساسي هو أن كل ما في ذلك يضيف إلى عالم تتعطل فيه دورة الأعمال باستمرار وحيث يحتاج صانعو السياسات والشركات إلى التفكير في دورات عمل مدتها أربع سنوات بدلاً من عشر سنوات.