إنها دورة يعرفها المستثمرون المخضرمون جيدًا: انتعاش أسهم النمو بعد طفرة النمو الاقتصادي التي قرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي فرض قيود عليها.
كان صعود وهبوط مخزونات النمو دراماتيكيين. ال
ناسداك 100,
بلغ مؤشر القيمة السوقية الكبيرة والأسهم التكنولوجية سريعة النمو أعلى مستوى له على الإطلاق 16,573 في 19 تشرين الثاني (نوفمبر) ، ثم بدأ في الانخفاض حتى ضرب 13,046 يوم 14 مارس ، وهو مستوى قياسي منخفض. كان الانخفاض في تلك الأيام الـ 120 أو نحو ذلك 21٪.
انخفض سهم Apple (شريط الأسهم: AAPL) ، أثقل اسم مرجح في المؤشر ، بنسبة 18٪ من 3 يناير إلى 14 مارس. تيسلا (TSLA) ، خامس أكبر حيازة ، هبطت بنسبة 38 ٪ من أوائل نوفمبر إلى 14 مارس.
كان الانخفاض في مخزونات النمو أسوأ بكثير من تلك الخاصة بـ
مؤشر داو جونز الصناعي
و
S&P 500,
التي تتكون في الغالب من الأسهم ذات القيمة. خسر مؤشر داو جونز الصناعي 11٪ وانخفض مؤشر S&P 500 13٪.
بالنسبة لأسهم النمو ، كان الجاني الرئيسي ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل- مدفوعًا بالتوقعات حول ما كان الاحتياطي الفيدرالي سيفعله حول تضخم مرتفع منذ 40 عامًا يغذيه الاقتصاد المحموم.
أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة سبع مرات هذا العام وينهي برنامجه لشراء السندات الذي كان يبلغ إجماليه 120 مليار دولار شهريًا. وقد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي ذلك بالضبط ، حيث أنهى مشترياته من السندات وأقام أول رفع لأسعار الفائدة.
إن أخذ هذه الأموال بعيدًا عن سوق السندات يقلل من أسعار السندات ويرفع عوائدها. تؤدي عائدات السندات طويلة الأجل المرتفعة إلى جعل الأرباح المستقبلية أقل قيمة - يتم تقييم شركات النمو على أساس أنها ستحقق أرباحًا كبيرة بعد سنوات عديدة.
عوائد السندات أعلى الآن ، لكن أسهم النمو آخذة في الارتفاع لأن البنك المركزي ، جزئيًا ، وضع أمواله في مكانه.
•
ناسداك 100
هو أعلى بنسبة 11٪ من قاعه ؛ آبل 13٪ وتسلا 30٪. يقود ذلك جزئيًا إلى المزيد من اليقين بشأن الاحتياطي الفيدرالي. عكست تقييمات النمو ، أو مضاعفات الأسهم على الأرباح المتوقعة للعام المقبل ، الكثير من الارتفاع في العوائد بالفعل ، حيث انخفضت المضاعفات. لكى تتأكد، يمكن أن ترتفع العوائد من هنا، لكن مخزونات النمو تعرضت للضرر بالفعل.
كتب توم إساي ، مؤسس شركة سيفينز ريبورت ريسيرش: "لقد قضى النمو والتقنيات المتعددة المتعددة الكثير من العقوبات في عام 2022 مع ارتفاع الأسعار ، لكنهم ارتدوا الآن على بعض الآمال في توضيح الاحتياطي الفيدرالي".
بالنسبة لاستثمار المبتدئين ، قد يبدو كل هذا على الأقل مخالفًا للحس السليم. لكن المستثمرين المخضرمين يعتبرون أن انتعاش النمو هذا أمر طبيعي إلى حد ما في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية.
عادة ، قبل أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية ، تتخلف أسهم النمو عن نظيراتها ذات القيمة. غالبًا ما يرجع ذلك إلى أن الطلب القوي يؤدي إلى ارتفاع أسعار المستهلكين - وتشهد الأسهم ذات القيمة نموًا قويًا في الأرباح عندما يرتفع الاقتصاد بقوة.
بعد ذلك ، يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي ترويض التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى تباطؤ ، وأحيانًا ركود. أي توقف هو حافز للمستثمرين للتخلي عن الأسهم ذات القيمة مقابل الأسهم النامية.
ويمكن للاقتصاد المتباطئ أن يضع حدا لعائدات السندات طويلة الأمد. بشكل عام ، تتوقف تقييمات النمو عن الانخفاض ، مما يسمح بنمو أرباحها المتوقعة لرفع أسعار أسهمها.
سوف يتذكر أولئك الذين يكرسون وقتًا طويلاً مثالين صارخين على وقت حدوث ذلك من قبل. بين عامي 1990 و 1993 ، كان أداء نمو رؤوس الأموال الكبيرة دون قيمة رأس المال الكبير ، وفقًا لبيانات RBC. بعد ذلك ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التشديد في عام 1993 وتراجع النمو لقيمة لعدة سنوات. بين عامي 2015 و 2018 ، لم يتمكن النمو مرة أخرى من مواكبة القيمة. تمامًا كما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التشديد في عام 2018 ، تجاوز النمو القيمة خلال النصف الأول من عام 2021.
لذلك نحن هنا. إنها déjà vu مرة أخرى ، كما قال Yogi Berra.
اكتب إلى Jacob Sonenshine في [البريد الإلكتروني محمي]