بأي طريقة تقطعها ، لا تزال الأسهم لا تبدو رخيصة

حجم الخط

أغلقت مؤشرات الأسهم أسبوعا آخر من الخسائر في فبراير متشائم ، حيث يواصل المستثمرون مناقشة مسار الاقتصاد والسياسة النقدية. إنها نظرة مشوشة بالتأكيد للسوق من منظور أساسي ، مع قدر متساو من البيانات على الجانبين الصعودي والهبوط لدفتر الأستاذ.

يمكن تفسير المعلومات على أنها أخبار جيدة أو أخبار سيئة ، اعتمادًا على ميول المرء والإطار الزمني - قد يعني الاقتصاد الأقوى الآن المزيد من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي وسقوط أكثر صعوبة في الركود لاحقًا ، بعد كل شيء.

إنها ديناميكية أن الرئيس التنفيذي للاستثمار لشركة Truist Advisory Services ، كيث ليرنر ، يسميها "تداول Tepper العكسي" ، في إشارة إلى التنبؤ الصاعد الذي قدمه مدير صندوق التحوط ديفيد تيبر في عام 2010 أن الاقتصاد سوف يتحسن أو أن الاحتياطي الفيدرالي سوف يتراجع ، مما يعزز السوق في كلتا الحالتين.

واليوم ، يكون الاختيار بين اقتصاد أضعف يؤدي إلى انخفاض التضخم ولكنه يؤثر أيضًا على أرباح الشركات ، أو انخفاض أسعار الأصول ، أو اقتصاد أقوى يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على تشديد المزيد من أجل ترويض التضخم ، مما يؤدي أيضًا إلى انخفاض أسعار الأصول.

أعطت أرقام الأسبوع الماضي المستثمرين الكثير ليقلقوا بشأنه: جاءت مؤشرات مديري المشتريات أقوى من المتوقع ، وارتفع الدخل الشخصي والإنفاق في يناير ، وارتفعت ثقة المستهلك إلى أعلى قراءة لها منذ أكثر من عام ، وأظهرت بيانات يوم الجمعة الصباحية. معدل التضخم الأساسي لشهر يناير أعلى من المتوقع ومراجعة تصاعدية لرقم ديسمبر.

•

مؤشر داو جونز الصناعي
فقد مكاسبه للأسبوع الرابع على التوالي ، متراجعًا بنسبة 2.99٪. ال

الناسداك المجمع
انزلق 3.33٪ ، و

S&P 500
انخفض 2.67٪.

بدون ثقل الأدلة الأساسية في اتجاه أو آخر ، من المفيد التحقق مما تقوله الرسوم البيانية. خرج مؤشر S&P 500 من البوابة في عام 2023 ، حيث ارتفع بنسبة 9٪ تقريبًا في يناير وحقق مكاسبًا بنسبة 17٪ عن أدنى مستوى له في منتصف أكتوبر. تزامن ذلك مع انخفاض في عائدات السندات حيث يراهن المتداولون على نهاية أسرع لرفع أسعار الفائدة.

منذ ذلك الحين ، الوظائف والتضخم تأتي ساخنةواستأنفت عائدات السندات صعودها. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 5٪ في فبراير ، وأغلق الجمعة عند 3970 ، أعلى بقليل من متوسطه المتحرك 200 يوم عند 3940 - وهو مستوى تقني رئيسي يمكن أن يكون بمثابة دعم أو مقاومة في اندفاع أو انكماش. يقول ليرنر ، فني السوق المعتمد ، إن الاختراق دون ذلك من شأنه أن يضع مستوى الدعم التالي حول 3800.

تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 5٪ خلال الشهر الماضي لا يزال يتركه مع مضاعف 17.5 مرة للأرباح الآجلة. كان الارتفاع منذ عام حتى تاريخه مدفوعًا بالكامل بالتوسع في التقييم ، مع انخفاض الأرباح المتوقعة خلال نفس الفترة. هذا المضاعف يساوي تقريبًا متوسطه على مدار العقد الماضي ، ولكن مع قدر أكبر من عدم اليقين - وأسعار فائدة أعلى - اليوم.

الاتجاه الصعودي الفني في سندات الخزانة 10عائد لا يزال على حاله. عند 3.95٪ يوم الجمعة ، ارتد عن متوسطه المتحرك لـ 200 يوم مرتين في أوائل عام 2023 ، ويمكن أن يعيد قريبًا اختبار أعلى مستوى له في أكتوبر عند 4.23٪ ، كما يقول ليرنر. سيؤدي ذلك فقط إلى زيادة ضغط التقييم على الأسهم.

يبدو أن الأساسيات والتقنيات متفقة: في المستويات الحالية ، فإن S&P 500 ببساطة ليس مقنعًا. قد تكون هناك قيمة أفضل أسفل مقياس رسملة السوق ، حيث لا تزال مؤشرات الشركات الصغيرة والمتوسطة أعلى من متوسطاتها المتحركة لمدة 50 يومًا ، وتكون التقييمات أرخص.

الكتابة إلى نيكولاس جاسينسكي في [البريد الإلكتروني محمي]