تشريح لانفجار CeFi

لقد كنت وما زلت من أشد المعجبين بـ DeFi (التمويل اللامركزي) ولهذه المسألة CeFi (التمويل المركزي) لكن الانهيار الداخلي الأخير يسلط الضوء على المشكلات التي تواجه جميع الخدمات المالية. انخفضت درجة مئوية و Lehman للسبب نفسه ، مخاطرة كبيرة للغاية. يبدو هذا غير ضار ولكن يمكنك إعادة كتابة هذه الجملة: سيليزيوس وليمان نزلوا للسبب نفسه ، الكثير من الجشع.

في فترة الازدهار ، يفوز الجشع ، ويكسب الجشع بجنون أكبر. ومع أكبر الفائزين ، فإن الجنون هو الذي يضعهم على قاعدة الشهرة والثروة. ثم يتحول الازدهار إلى انهيار ويسبب سقوطًا مدمرًا. الجشع بجنون هم أول من يذهب في حادث.

يتمثل أساس الأعمال المصرفية في اقتراض الأموال التي تقدم مخاطر منخفضة للمقرض وبعض الدفع مقابل إيداعه كحافز ثم إقراض تلك الأموال بمخاطر أعلى للحصول على ربح. كلما زادت المخاطر حتى نقطة ما ، زاد الربح ، ولكن هناك نقطة تحول حيث تساوي المخاطر الأكبر ربحًا متضائلًا ، ومن ثم تؤدي النقطة التي يؤدي فيها المزيد من المخاطر إلى حدوث خسائر.

يمكنك أن ترى هذا في العمل بشكل تناظري في Kelly Optimization ، وهي طريقة لتعظيم العوائد من عملية اللعبة الفائزة - يمكن أن تكون دعم الحصان ، وقد تكون تمول بطاقات الائتمان غير المضمونة.

هناك نقطة مثالية في نطاق المخاطر ، حيث يتم تعظيم الربح. يعبر كيلي عن هذه النتيجة فيما يتعلق بأحجام المركز ولكنه صحيح أيضًا بالنسبة للمخاطرة البسيطة. كما قلت بشأن شراء بعض الأسهم عالية المخاطر ، "لا توجد مخاطر حقيقية ، أنت متأكد من خسارة كل أموالك.عادة فوق مستوى معين من المخاطر المرتفعة لا يمكنك الفوز بها.

لذا في فترة الازدهار ، التي لا تعتبر طبيعية ، سيكون أداء الجشع بجنون جيدًا بشكل لا يصدق لأن كل مقامرة ، مهما كانت خطورتها ، هي التي تفوز. لذلك يضاعفون رهاناتهم ، ويستفيدون منها ، ويستفيدون من الأرباح من الرافعة المالية ، والبعض سيتحول إلى الاحتيال لزيادة تعرضهم إلى الحد الأقصى. يتم إنشاء برج خطر عملاق. ثم عندما تتوقف الفقاعة ، يبدأون في الخسارة ثم يبدأون في الخسارة بشكل كبير ، ثم ينهار البرج ، ويصطدم بالقصور الأخرى للجشع بجنون مما يتسبب في شلال.

تم بناء CeFi و DeFi ولا يزالان مبنيين على أموال المودعين ، ولكن ليس الأموال التي قد تعتقدها. تقوم البورصات بإيقاف أموال عملائها في هذه المنصات (تذكر "ليست مفاتيحك ، وليس تشفيرك؟") واستخدمها لكسب أموال مجانية وموازنة دفاترها في المراكز القصيرة الضخمة التي يحملونها غالبًا.

يتم تسوية هذه الصفقات القصيرة بمرور الوقت إما بربح أو من خلال إيقاف القيادة. (هل ترغب في وقف الخسارة مع هذه الرافعة المالية؟ عفوًا ، ارتفع السوق بطريقة ما والآن أصبح عملتك المشفرة ملكًا لنا.) يمكن للبورصة إيداع USDc من أرصدة المودعين واستعارة عملة أقل من ذلك ، لتغطية الاسترداد أو أي عملية أخرى. الهوى. كانت أموال المودعين في البورصة تتدفق حول DeFi و CeFi وإلى عمليات مثل 3AC التي انهارت قبل أيام ، وانتهى بها الأمر في جميع أنواع الزوايا والأركان ، وكما نعلم الآن مع عجز سلزيوس الذي يزيد عن مليار دولار ، فإنه لن يأتي الى الخلف.

يأخذ الوسيط / متجر الدلو عملاتك المشفرة ، ويعرضها لخطر العائد ويقوم نظام DeFi / CeFi بتشغيلها. إنها الطريقة التي تعمل بها الرأسمالية. الشيء الذي يجب تذكره هو أن الرأسمالية هي دورة ازدهار وكساد والعملات المشفرة الآن في دورة الانهيار.

عندما ترتفع الأسعار ، يقوم العديد من الوسطاء بالبيع ، لذلك يقترضون الرموز المميزة من DeFi / CeFi لتغطية الفجوة ، وبذلك يرفعون عوائد النسبة المئوية السنوية (APYs) ، ويتدفق المال للحصول على APY. والعكس صحيح ، فعندما تنخفض الأسعار ، تحصل البورصات على فترة طويلة وتقوم بالسداد والإيداع وتنخفض APYs.

ومع ذلك ، هناك فرق جوهري بين التمويل اللامركزي والتمويل المركزي. في حين أن عدم مرونة DeFi تحميها من دورة فقاعة الازدهار وتقيدها في فقاعة ، فإن CeFi تتعرض لمرونة العنصر البشري في الانهيار ولكنها غير مقيدة في الطفرة. يعرض البشر CeFi لدمار المقامر وهذا ما رأيناه. (يفسد المقامرون عندما يفرط شخص ما في المراهنة ويخسر كل شيء ، وبالتالي لا يمكنه الاستمرار في لعب اللعبة حتى لو كانت لعبة فائزة على المدى الطويل).

انهارت APYs على منصات DeFi مثل AaveAAVE
و مركب (COMP) ، لأن APY مدفوع بشكل أساسي بواسطة APY algos. "لإصلاح" هذا APY المنهار وإبقائه مرتفعًا بشكل غير مستدام ، يجب أن تكون الشفرة متشعبة وأن يتم الكشف عن طبيعتها الخاطئة في الكود. قد يستغرق ذلك أسابيع من الترميز أو قد يخاطر ببعض الثغرات الأمنية الكبيرة وسيكشفها الأشخاص في غضون ساعات. لذا ، مع سقوط APY ، تُترك الإدارة تحدق بشكل كئيب حيث تتسبب قوى السوق في خسائرها. تنخفض الأحجام ، ويتم سحب الأموال ، وهبوط TVL ويمكن للجميع رؤية ذلك. ومع ذلك ، هذا هو الحال ، هذا هو الواقع. يمنع الكود الإدارة من الإغراء ، الإغراء الذي يقود الإدارة في كثير من الأحيان في التمويل إلى الفشل الذريع.

في CeFi ، يمكن للإدارة تعليق عدم تصديقها عن طيب خاطر والتظاهر بأن APYs الخاصة بها مستدامة وتأمل في أن ينقلب المد. إنها استراتيجية عذاب لكنها شائعة. يجب أن أفصح عن أنني سحبت أموالي من Celsius منذ أشهر لأنه عندما خفضت BlockFi أسعارها ، لم تفعل Celsius. في هذه الأثناء كانت معدلات DeFi تنخفض ، لذلك رأيت هذا كعلم أحمر ضخم.

ثم هناك نقطة ضعف أخرى أكبر في CeFi وهي مرة أخرى تعتمد على الأشخاص.

تعمل إدارة CeFi على إبقاء APYs في حالة جيدة ، فهي ليست وظيفة الخوارزمية على أساس أن تأخذها أو تتركها ، لذلك يبحث البشر عن طرق للحصول على عائد من رواسبها وفي فترة الازدهار ، الطرق مهما كانت جامحة وغريبة موجودة في كل مكان و مربح. يمكنهم حتى توزيع أموال المستثمرين في الأسهم للاستيلاء على حصة في السوق. في حالة تجفيف فرص الانهيار ، ترتفع عمليات الاسترداد ويتبقى لديك أصول غير سائلة وإرث من الاستثمارات المضطربة. هذه قصة قديمة في الصناديق بجميع أشكالها وزوال العديد من صناديق التحوط الكلاسيكية.

لذلك عندما يظهر الجشع بجنون عند باب شركة CeFi المتعطشة للعائد لا يزال يتلألأ مع وهج النجومية ، ويعرض الاقتراض بعوائد عالية ، فإن جماعة CeFi تعض ذراع المقترض بشروط خفيفة العهد.

وفي الوقت نفسه ، لا يزال عقد DeFi بحاجة إلى استيفاء شروطه الآلية غير المرنة ولا يمكن سحبه أو التنمر عليه أو التفاوض معه. إذا تم العمل ، فسيتم تغطية البروتوكول جيدًا ، على عكس شركة CeFi التي أقرضت وهي تصلي الآن.

لن يتم سداد المال للنجم الذي سيصبح قريبًا في عالم التشفير. Boom the CeFi outfit تم إفسادهم وأولئك الذين أقرضوهم المال يذهبون بعد ذلك ، وبالتالي أولئك الذين يدينون لهم بالمال يذهبون!

إذا انهار السوق ، يتعين على CeFi استدعاء المقترض وطلب الهامش الذي قد لا يكون لديه وقد لا يقدمه ، ثم يتعين على CeFi إجراء صفقات للخروج من هذه الفوضى ، وإذا لم يتمكنوا من ذلك ، فقد انتهى الأمر.

تقوم DeFi ببساطة بتصفية المراكز ذات الضمانات الزائدة.

يمكن لـ DeFi افتراضيًا ولكن على مستوى الكود فقط ، يجب على DeFi تفكيك الكود الخاص به لسحب رمز سريع. يمكن للناس أن يغرقوا في الكارثة ، والعقود الذكية مملوءة بطريقة غير إنسانية ولا يمكن أن تلويها إلا الإجراءات شديدة الشفافية. هذه هي قوة DeFi التي تجعل DeFi قويًا في حالات الاصطدام. يمكن رؤية هذه القوة في APYs المنخفضة من Aave and Compound والتي لا تجعل أحدًا سعيدًا على المدى القصير ولكن على المدى الطويل هو مفتاح البقاء والازدهار.

إن انهيار العملة المشفرة يحدد نقاط القوة والضعف في اللامركزية وعكسها القطبي ، المركزية. المركزية آمنة دائمًا تقريبًا ومبهمة بشكل مزعج ولكنها عرضة لفشل كارثي ؛ اللامركزية دائما محفوفة بالمخاطر ، وشفافة بشكل مجيد ولكنها مقاومة للفشل الكارثي.

لذلك في فترة الازدهار ، تريد ركوب وسائل الراحة التي توفرها المركزية ، وفي حالة الانهيار تريد أن تكون مقيمًا لللامركزية.

لا يختفي أي منهما ، وكما هو الحال في المخاطرة وحجم المركز ومعظم الأطياف الأخرى ، هناك مزيج مثالي.

ستختبر ساق أخرى من العملات المشفرة كليهما بالتأكيد.