تحليل إمكانية نمو أرباح شركة Cummins

خلاصة من اختيارات مايو

على أساس عائد السعر ، كان أداء محفظة نموذج أسهم نمو توزيعات الأرباح (-6.5٪) أقل من أداء S&P 500 (-6.4٪) بنسبة 0.1٪ ، وعلى أساس العائد الإجمالي ، كان أداء محفظة النموذج (-6.3٪) أقل من أداء S&P 500 (-6.0٪) بنسبة 0.3٪. ارتفع سهم أفضل أداء بنسبة 9٪. بشكل عام ، تفوق 17 من أصل 30 سهمًا لنمو توزيعات الأرباح على مؤشر S&P 500 في الفترة من 27 مايو 2022 حتى 27 يونيو 2022.

تحاكي منهجية هذه المحفظة النموذجية أسلوب "All Cap Blend" مع التركيز على نمو الأرباح. تكسب الأسهم المختارة تصنيفًا جذابًا أو جذابًا للغاية ، وتولد تدفقًا نقديًا مجانيًا إيجابيًا (FCF) وأرباحًا اقتصادية ، وتقدم عائدًا حاليًا لتوزيعات الأرباح> 1٪ ، ولديها سجل حافل لأكثر من 5 سنوات من نمو الأرباح المتتالية. تم تصميم هذه المحفظة النموذجية للمستثمرين الذين يركزون بشكل أكبر على زيادة رأس المال على المدى الطويل أكثر من الدخل الحالي ، لكنهم ما زالوا يقدرون قوة الأرباح ، وخاصة الأرباح المتزايدة.

مخزون مميز من يونيو: Cummins
CMI
شركة (CMI)

Cummins Inc. (CMI) هو المخزون المميز من محفظة نموذج نمو أرباح الأسهم لشهر يونيو. لقد جعلت من Cummins فكرة طويلة في نوفمبر 2018 ، ومنذ ذلك الحين ارتفع السهم بنسبة 32٪ مقارنة بمكاسب 41٪ لمؤشر S&P 500. لا يزال CMI يقدم مخاطر / عوائد ممتازة.

نمت شركة Cummins إيراداتها بنسبة 7٪ مركبة سنويًا وصافي الربح التشغيلي بعد خصم الضرائب (NOPAT) بنسبة 6٪ سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية. انخفض هامش NOPAT لشركة Cummins من 8.6٪ في عام 2016 إلى 8.4٪ خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) ، في حين تحسنت تحولات رأس المال المستثمر من 1.4 إلى 1.5. أدى ارتفاع رأس المال المستثمر إلى ارتفاع عائد شركة Cummins على رأس المال المستثمر (ROIC) من 12٪ في عام 2016 إلى 13٪ مقارنة بـ TTM. ارتفعت أرباح الشركة الاقتصادية ، التدفقات النقدية الحقيقية للأعمال ، من 793 مليون دولار إلى 1.2 مليار دولار في نفس الوقت.

على الرغم من أن الاضطرابات المرتبطة بالوباء ساهمت في انخفاض بنسبة 22٪ على أساس سنوي في NOPAT في عام 2020 ، إلا أن TTM NOPAT أعلى من مستويات 14 بنسبة 2020٪.

الشكل 1: صافي القيمة المضافة والإيرادات منذ عام 2016 لشركة Cummins

يتجاوز FCF توزيعات الأرباح بهامش واسع

زادت Cummins أرباحها في كل من الماضي 13 سنة. زادت الشركة توزيعات أرباحها العادية من 4.21 دولار / سهم في عام 2017 إلى 5.60 دولار / سهم في عام 2021 ، أو 7٪ مركبة سنويًا. توزيعات الأرباح ربع السنوية الحالية ، عند تحويلها سنويًا ، تساوي 5.80 دولارًا أمريكيًا للسهم ، وتوفر عائدًا بنسبة 3.0٪.

والأهم من ذلك ، أن التدفق النقدي الحر القوي لشركة Cummins يتجاوز بسهولة مدفوعات الأرباح المتزايدة للشركة. في الفترة من 2017 إلى 2021 ، بلغت 7.1 مليار دولار التراكمي لشركة Cummins (26٪ من القيمة السوقية الحالية) في FCF ما يقرب من ضعف أرباح الأسهم المدفوعة البالغة 3.8 مليار دولار ، وفقًا للشكل 2. خلال TTM ، ولدت الشركة 1.5 مليار دولار في الصندوق ودفعت 819 مليون دولار في توزيعات الأرباح.

يوضح الشكل 2 أيضًا أن التدفق النقدي التكميلي الخاص بشركة Cummins قد تجاوز بشكل كبير مدفوعات الأرباح في أربعة من السنوات الخمس الماضية.

الشكل 2: التدفق النقدي الحر
تدفق 2
مقابل مدفوعات الأرباح العادية

توفر الشركات التي لديها تحويلات مالية غير متكافئة أعلى بكثير من مدفوعات الأرباح فرصًا عالية الجودة لنمو الأرباح لأنني أعرف أن الشركة تولد السيولة لدعم توزيعات أرباح أعلى. من ناحية أخرى ، لا يمكن الوثوق بتوزيع أرباح الشركة التي يكون فيها FCF أقل من مدفوعات الأرباح بمرور الوقت أو حتى الحفاظ على أرباحها بسبب عدم كفاية التدفق النقدي الحر.

الكمون لديها إمكانات صعودية

عند سعرها الحالي البالغ 201 دولار / سهم ، فإن CMI لديها نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الاقتصادية (PEBV) تبلغ 0.8. تعني هذه النسبة أن السوق تتوقع انخفاض NOPAT الخاص بشركة Cummins بشكل دائم بنسبة 20٪. يبدو هذا التوقع متشائمًا للغاية بالنسبة لشركة نمت NOPAT بنسبة 6 ٪ تتضاعف سنويًا على مدى السنوات الخمس الماضية.

إذا ارتفع هامش NOPAT لشركة Cummins إلى 9 ٪ (متوسط ​​ثلاث سنوات مقابل 8 ٪ TTM) ونمت الشركة NOPAT بنسبة 4 ٪ فقط مركبًا سنويًا على مدار العقد المقبل ، فسيكون السهم بقيمة 325 دولارًا أمريكيًا للسهم اليوم - ارتفاع بنسبة 62 ٪. شاهد الرياضيات وراء سيناريو DCF العكسي.

إذا قامت الشركة بتطوير NOPAT بشكل أكثر تماشياً مع معدلات النمو التاريخية ، فإن السهم لديه المزيد من الاتجاه الصعودي. أضف عائد توزيعات الأرباح بنسبة 3.0٪ من Cummins وتاريخ نمو الأرباح ، ومن الواضح سبب وجود هذا السهم في محفظة نموذج نمو توزيعات الأرباح لشهر يونيو.

التفاصيل الحرجة الموجودة في الملفات المالية من قبل شركة Robo-Analyst Technology الخاصة بشركتي

فيما يلي تفاصيل عن التعديلات التي أجريها بناءً على نتائج Robo-Analyst في Cummins '10-K و 10-Qs:

بيان الدخل: لقد أجريت تسويات بقيمة 666 مليون دولار مع صافي تأثير إزالة 108 مليون دولار من الدخل غير التشغيلي (<1٪ من الإيرادات).

الميزانية العمومية: قمت بإجراء تسويات 6.6 مليار دولار لحساب رأس المال المستثمر مع انخفاض صافٍ قدره 477 مليون دولار. وكان التعديل الأبرز هو 1.6 مليار دولار (9٪ من صافي الأصول المبلغ عنها) في الدخل الشامل الآخر.

التقييم: أجريت تعديلات بقيمة 8.4 مليار دولار مع صافي تأثير انخفاض قيمة المساهمين بمقدار 2.6 مليار دولار. وكان التعديل الأبرز في قيمة المساهمين هو 2.0 مليار دولار في صورة فائض نقدي. يمثل هذا التعديل 7٪ من القيمة السوقية لشركة Cummins.

الإفصاح: لا يتلقى David Trainer و Kyle Guske II و Matt Shuler و Brian Pellegrini أي تعويض للكتابة عن أي سهم أو نمط أو موضوع معين.