بقلم شانكار راماكريشنان ودافيدي باربوشيا وسعيد أزهر ولورا ماثيوز
(رويترز) - قد تتحول الأخبار السارة بشأن صفقة مبدئية لمأزق سقف الديون الأمريكية إلى أنباء سيئة للأسواق المالية.
قال مصدران مطلعان على المفاوضات إن الرئيس الأمريكي جو بايدن والنائب الجمهوري في الكونجرس كيفن مكارثي توصلا إلى اتفاق مبدئي يوم السبت لرفع سقف ديون الحكومة الفيدرالية البالغ 31.4 تريليون دولار ، مما قد يؤدي إلى تفادي تعثر مزعزع للاستقرار الاقتصادي.
لكن الصفقة لا تزال تواجه طريقًا صعبًا لتمريره من خلال الكونجرس قبل نفاد أموال الحكومة لسداد ديونها في أوائل يونيو.
قال Amo Sahota ، مدير KlarityFX ، "سيكون هذا جيدًا للسوق" ، مضيفًا أنه قد يعطي المزيد من الأسباب لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للشعور بالثقة بشأن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.
وأضاف سهوتا: "على الرغم من أننا نريد أن نرى كيف تبدو ... الصفقة".
في حين أن إنهاء حالة عدم اليقين أمر مرحب به ، إلا أن الراحة التي قد تأتي من الصفقة قد تكون عالية السكر قصيرة الأجل للمستثمرين. هذا لأنه بمجرد التوصل إلى صفقة ، من المتوقع أن تعيد وزارة الخزانة الأمريكية ملء خزائنها الفارغة بسرعة بإصدار السندات ، مما يؤدي إلى امتصاص مئات المليارات من الدولارات من السوق.
ومن المتوقع أن يتبع رفع السقف إصدار ما يقرب من 1.1 تريليون دولار من أذون الخزانة الجديدة (أذون الخزانة) خلال الأشهر السبعة المقبلة ، وفقًا لتقديرات جي بي مورجان الأخيرة ، وهو مبلغ كبير نسبيًا لتلك الفترة القصيرة.
يُنظر إلى إصدار السندات هذا ، الذي يُفترض أنه بأسعار الفائدة المرتفعة الحالية ، على استنزاف احتياطيات البنوك ، حيث تنتقل الودائع التي تحتفظ بها الشركات الخاصة وغيرها إلى ديون حكومية أعلى أجورًا وأكثر أمانًا نسبيًا.
من شأن ذلك أن يبرز الاتجاه السائد بالفعل لتدفقات الودائع الخارجة ، ويضع مزيدًا من الضغط على السيولة ، أو النقد الجاهز المتاح للبنوك ، ويرفع المعدلات المفروضة على القروض والسندات قصيرة الأجل ، ويجعل التمويل أكثر تكلفة للشركات التي تعاني بالفعل من ارتفاع أسعار الفائدة. معدل البيئة.
قال تييري ويزمان ، محلل أسواق العملات العالمية وأسعار الفائدة في Macquarie: "سيكون هناك بالتأكيد ارتياح في أسواق الدخل الثابت".
"ولكن ما لم يحل هذا ، هو أنه على طول منحنى الخزانة بأكمله ، ارتفعت العائدات مؤخرًا ... في انتظار أن يكون هناك الكثير من إصدارات سندات وأذون وسندات الخزانة في الأسابيع القليلة المقبلة لأن على وزارة الخزانة الأمريكية أن تجديد نقودها ".
قدر أحد الخبراء الإستراتيجيين في بنك BNP أن حوالي 750 مليار دولار إلى 800 مليار دولار يمكن أن تخرج من الأدوات الشبيهة بالنقد ، مثل الودائع المصرفية وتداولات التمويل بين عشية وضحاها مع الاحتياطي الفيدرالي. سوف يعتاد هذا التراجع في السيولة الدولارية على شراء أذون خزانة بقيمة 800 مليار دولار إلى 850 مليار دولار بحلول نهاية سبتمبر.
قال أليكس لينارد ، مدير الاستثمار في Ruffer ، مدير الأصول العالمية: "ما يقلقنا هو أنه إذا بدأت السيولة في الخروج من النظام ، لأي سبب من الأسباب ، فإن هذا يخلق بيئة تكون فيها الأسواق عرضة للانهيار". "هذا هو المكان الذي يهم سقف الديون."
وافق مايك ويلسون ، استراتيجي الأسهم في Morgan Stanley. وقال إن إصدار أذون الخزانة "سوف يمتص بشكل فعال مجموعة من السيولة من السوق ، وقد يكون بمثابة محفز للتصحيح الذي كنا نتوقعه".
ومع ذلك ، فإن استنزاف السيولة ليس أمرًا مفروغًا منه. يمكن استيعاب إصدار أذون الخزانة جزئيًا من قبل صناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال ، والابتعاد عن تسهيلات إعادة الشراء العكسي بين عشية وضحاها ، حيث يقرض اللاعبون في السوق النقدية بين عشية وضحاها إلى الاحتياطي الفيدرالي مقابل سندات الخزانة.
وقال دانييل كريتر ، مدير استراتيجية الدخل الثابت في بي إم أو كابيتال ماركتس في تقرير في هذه الحالة ، "من المرجح أن يكون التأثير على الأسواق المالية الأوسع صامتًا نسبيًا".
وأضاف أن البديل ، حيث يأتي استنزاف السيولة من احتياطيات البنوك ، "يمكن أن يكون له تأثير أكثر قابلية للقياس على الأصول ذات المخاطر ، لا سيما في وقت تتزايد فيه حالة عدم اليقين في القطاع المالي".
قال بعض المصرفيين إنهم يخشون أن الأسواق المالية ربما لم تأخذ في الحسبان مخاطر استنزاف السيولة من احتياطيات البنوك.
حقق مؤشر S&P 500 مكاسب كبيرة خلال العام بينما تم تشديد الفروق على السندات الاستثمارية والسندات غير المرغوب فيها أو اتسعت بشكل هامشي فقط اعتبارًا من يناير.
قال سكوت شولت ، العضو المنتدب في مجموعة أسواق رأس المال في سيتي جروب: "من المحتمل ألا يتم تسعير الأصول الخطرة بالكامل في التأثير المحتمل لتشديد السيولة في النظام من خلال وفرة إصدار أذون الخزانة".
أعرب المصرفيون عن أملهم في أن يتم حل مأزق سقف الديون دون حدوث اضطراب كبير في الأسواق ، لكنهم يحذرون من أن هذه استراتيجية محفوفة بالمخاطر.
وقالت مورين أوكونور ، الرئيسة العالمية لنقابة الديون عالية الجودة في ويلز فارجو: "تقوم أسواق الائتمان بتسعير قرار في واشنطن ، لذلك إذا لم يتم تسليم ذلك بحلول أوائل الأسبوع المقبل ، فمن المحتمل أن نشهد بعض التقلبات".
وأضافت: "ومع ذلك ، فقد استبقت العديد من الشركات ذات التصنيف الاستثماري هذه المخاطر وهذا هو السبب في أننا رأينا مثل هذا التقويم النشط لشهر مايو".
(من إعداد شانكار راماكريشنان وسعيد أزهر ودافيدي باربوشيا ولورا ماثيوز ؛ تحرير باريتوش بانسال وميغان ديفيز وكيم كوجيل)
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html