AMC's New Drama Stars an "APE" الرئيس التنفيذي الوافد و Bonds… AMC Bonds

ايه ام سي انترتينمنت (AMC) أصدرت أرباح الربع الثاني الأسبوع الماضي ، مع انخفاض الإيرادات بنحو 20٪ عن مستويات ما قبل الوباء في عام 2019 واستمرار الخسائر - لكن توقف العرض الحقيقي كان خطة سلسلة المسرح لإصدار أرباح الأسهم المفضلة ، والتي تسمى AMC Preferred Equity ، أو APE (APE).

في الواقع ، تراجعت AMC في البداية بسبب تقرير الأرباح الذي كان يتماشى إلى حد كبير مع التوقعات ، لكنها تحولت بعد ذلك إلى ارتفاع حاد بسبب الإثارة بشأن عرض APE الخاص بها. للسياق ، في نفس يوم إصدار الأرباح ، منافس Cinemark (CNK) كشف تقرير أرباح ضعيف بالمثل ، مما أدى إلى انخفاض الأسهم بنسبة 13٪.

دعونا نرى كيف يمكن أن يحدث هذا التطور الجديد في الحبكة في الأسهم للمستثمرين المهتمين باسم "meme" الشهير - حيث سيتحول هذا التشويق إلى نهاية سعيدة أو عرض رعب - أو هل يمكن للسندات أن تنقذ اليوم؟

سيتم إصدار أرباح الأسهم المفضلة على أساس واحد لواحد لكل سهم من الأسهم العادية ، مع كل سهم مفضل قابل للتحويل إلى حصة من الأسهم العادية. الغريب أن توزيعات الأرباح تمت صياغتها على أنها "مكافأة" للمساهمين ، عندما تكون في الأساس عبارة عن تقسيم للأسهم. إن تجزئة الأسهم ليست مكافأة ، ولا ينبغي أن يتم صياغتها على أنها واحدة. المفضل هو مجرد علاج ذكي لإصدار أسهم جديدة لزيادة رأس المال. تم تقييد إدارة AMC من قبل المساهمين الذين رفضوا الموافقة على إصدار أسهم عادية إضافية عند التصويت الأخير عليها.

إذا كان المساهمون يعتبرون أنه من المجدي إصدار أسهم جديدة ، فيجب أن يوافقوا على محاولة الإدارة الأخيرة. ومع ذلك ، يبدو أن آدم آرون ، الرئيس التنفيذي لشركة AMC ، يعتقد أن زيادة رأس المال لسداد الديون ، وإعادة هيكلة عقود الإيجار ، وعمليات الدمج والاستحواذ المحتملة ، ستقوي الميزانية العمومية و "تضمن بقاء AMC على المدى القريب". من الواضح أن زيادة رأس المال يعد أمرًا إيجابيًا لإزالة الإفلاس على المدى القريب ، ولكن يجب على المستثمرين الاستعداد لتخفيض كبير في الأسهم لتحقيق هذا الهدف.

الأمر المقلق هو خطاب الرئيس التنفيذي الترويجي لشركة AMC عند وصف الفوائد الإيجابية لزيادة رأس المال ، مثل "الأخبار السيئة ، والسيئة ، والسيئة لأولئك الذين يتمنون لنا الضرر".

أعتقد أن هذا نداء مؤسف بالضحية من الرئيس التنفيذي. لا توجد مؤامرة شائنة ضد AMC عندما تكون القضية القصيرة قد تم بالفعل ، على ما أعتقد ، مقنعة بما فيه الكفاية بكلمات الرئيس التنفيذي نفسه - أن زيادة رأس المال مطلوبة "لضمان بقائنا على المدى القريب". يوضح آدم آرون الحالة القصيرة بما فيه الكفاية في الإشارة إلى أن بقاء AMC لا يزال معرضًا لخطر الوباء بالنسبة لشركة تبلغ قيمتها السوقية 12 مليار دولار و 10 مليارات دولار في صافي التزامات الديون والإيجار.

إذا تمكنت AMC من زيادة رأس المال من خلال أسهم APE المفضلة الجديدة ، عند مستويات الأسهم المرتفعة ، لإعادة شراء الديون عند مستويات منخفضة ، فهناك فائدة واضحة لهيكل رأس المال. على عكس حقوق الملكية ، قد تكون هناك حالة استثمارية للسندات. المستثمرون الذين يعتقدون أن آدم آرون يمكنه جمع المليارات لسداد الديون سيجدون أنه من المنطقي أكثر شراء سندات AMC المستحقة في عام 2027 ، والتي يتم تداولها حاليًا بسعر 58 سنتًا على الدولار لعائد حتى استحقاق 20٪. استثمار 10,000 دولار سيعود بحوالي 14,500 دولار من المكاسب على مدى السنوات الخمس المقبلة مقابل عائد 150 ٪ تقريبًا. هذه السندات ، بالطبع ، موجودة حاليًا في عمق المنطقة غير المرغوب فيها في CC +.

لكن حجة الاستثمار لامتلاك الأسهم غير موجودة خارج الضغوط القصيرة الانتهازية لأسهم الميم قصيرة الأجل. سيستمر قطاع دور السينما ، لكنه لن يزدهر أبدًا ومن المحتمل أن يتراجع علمانيًا. سوف يتحسن هيكل رأس مال AMC ، لكننا لم نشهد بعد شهية السوق لزيادة محتملة بمليارات الدولارات من الأسهم الإضافية. AMC مصرح لها مسبقًا بإصدار ما يصل إلى 4.5 مليار سهم ممتاز إضافي من APE لجمع السيولة. سيؤدي بيع جزء بسيط فقط من الأسهم المصرح بها إلى تخفيف شديد لأصحاب الأسهم.

في جوهرها ، AMC هي سلسلة دور عرض سينمائي ، وإن كانت الأكبر في العالم ، وتخضع لتغير التكنولوجيا وتفضيلات المستهلك لمشاهدة الأفلام ، مما يتسبب في ركود الصناعة ، في أحسن الأحوال. من فضلك لا تقلل من حجم رأس المال الجديد الذي يمكن لـ AMC جمعه لضمان بقائه ، والضغط على الأسهم بعد إصدار الأرباح المفضلة. من ناحية أخرى ، كلما زادت الأسهم ، كان تداول السندات أفضل. لذلك ، فإن أطروحة الاستثمار الوحيدة التي تستحق الدراسة هي بيع أسهم AMC لشراء السندات.