(بلومبرج) - في عصر ارتفاع أسعار الفائدة، ليس هناك نقص في الأشخاص في وول ستريت الذين يدقون ناقوس الخطر بشأن التجارة المنهجية المعروفة باسم تكافؤ المخاطر.
الأكثر قراءة من بلومبرج
ولكن ليس كل شخص لديه خبرة يومية فعلية في إدارة استراتيجية المحفظة المتوازنة التي شاعها راي داليو.
يفعل ماكس جوكمان من شركة AlphaTrAI Inc. - وهو الآن يحث أقرانه في مجال التحليل الكمي على تنويع رهاناتهم حيث تتعرض الأسهم والسندات لضغوط في العصر المتشدد الجديد لسياسة الاحتياطي الفيدرالي.
انضم جوكمان، كبير مسؤولي الاستثمار في الشركة التي يقع مقرها في سان دييغو، إلى البث الصوتي "What Goes Up" لمناقشة كل ذلك وأكثر، بما في ذلك استنتاجاته من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية التي تلوح في الأفق.
فيما يلي أبرز النقاط المختصرة والمعدلة قليلاً للمحادثة. انقر هنا للاستماع إلى العرض الكامل والاشتراك في Apple Podcasts أو Spotify أو في أي مكان تستمع إليه.
سؤال: هل من الممكن أن نرى ضعفًا متزامنًا في كل من أسواق السندات والأسهم، وكيف يتم التعامل مع ذلك؟
ج: الجواب نعم. أعتقد أن هذا محتمل - وهذه هي حجتي الأساسية، حيث سنرى ضعفًا في الأسهم على الأقل لجزء من هذا العام. أعتقد أننا سنكون في النهاية أعلى قليلاً مما بدأنا به عام 22، ولكن من المحتمل أن نشهد تصحيحًا صعوديًا وسنرى أيضًا ارتفاع أسعار الفائدة.
أعتقد أننا سنشهد عودة بيئة المعدل المرتفع العلمانية وهذا يشكل تحديًا حقًا، ليس فقط بالنسبة لـ 60/40، ولكن الشيء الذي حل محل 60/40 في الكثير من المحافظ المؤسسية، وهو تكافؤ المخاطر. وبينما سيخبرك الأشخاص المعنيون بتكافؤ المخاطر أنه أمر معقد للغاية، بعد أن قاموا بتشغيل استراتيجيات تكافؤ المخاطر من قبل، يمكنني أن أخبرك أنه بشكل عام، فإنه لا يزال يعتمد على المفهوم الحاسم المتمثل في ارتفاع السندات عندما تنخفض الأسهم، ومعدل الفائدة والمدة المخاطر تنوع مخاطر الأسهم. إذا لم يعد الأمر كذلك، فأنت بحاجة إلى إنشاء شيء مختلف.
سيكون من المهم حقًا أن تكون أكثر ديناميكية فيما يتعلق بفئات الأصول. لذا فإن مفهوم المحفظة المتوازنة مهم حقًا. إذا قمنا بتقسيمها إلى عناصرها الأساسية، فهي أصول محفوفة بالمخاطر يمكن أن ترتفع وتنتج مكاسب رأسمالية ومن ثم أصول متنوعة ربما تنتج القليل من الدخل وعوائد ثابتة، ولكنها موجودة في المقام الأول للتحوط من الأصول المحفوفة بالمخاطر. إذن، ما هو هذين العنصرين، أعتقد أنهما سيكونان أكثر ديناميكية في المستقبل.
وسوف تتلاعب الاستراتيجيات الجديدة في جميع الأحوال الجوية بهذه المفاهيم. وقد يحتفظون بالأسهم والسندات مثلما تفعل الاستراتيجيات الحالية. وقد يحتفظون أيضًا بكمية معينة من السلع، كما تفعل بعض استراتيجيات تكافؤ المخاطر. لكنهم قد يحملون في نقاط مختلفة أشياء مختلفة تمامًا. قد يحتفظون بالفعل بقدر معين من العملات المشفرة وبعض القروض وكمية معينة من الأسهم. وسيتعين على فئات الأصول هذه أن تظل متباينة. ستكون بمثابة استراتيجية الكراسي الموسيقية.
وأنا أعلم أن الأمر يبدو أكثر تعقيدًا مما هو عليه بالفعل، ولكن النتيجة الثانوية المؤسفة لواقعنا هي أن الأمور تصبح أكثر تعقيدًا بمرور الوقت. وإذا التزمت بأساليبك التقليدية، فأعتقد أنك أكثر عرضة للمعاناة فعليًا على المدى الطويل وعدم تحقيق أهدافك كمستثمر مؤسسي.
سؤال: هل يمكنك مراجعة ما تعلمته من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي بإيجاز، وهل تعتقد أن السوق يفسر باول بشكل صحيح؟
ج: ما عليك سوى إلقاء نظرة على الإجراء الذي شهدناه مباشرة بعد الاجتماع - لقد شهدنا انخفاضًا كبيرًا حقًا، ثم بين عشية وضحاها بدأنا في الانخفاض أكثر، ثم عدنا مرة أخرى. لا أعتقد أن باول قال أي شيء جديد بشكل كبير. بالنسبة لي، بدا وكأن الأمل قد اختفى، وكان هذا هو رد الفعل الأولي. مثل، حسنًا، طرح باول خارج نطاق المال، وقد يكون غير مطروح تمامًا.
إذا فكرت في مثال عجلات التدريب - يبدو الأمر وكأنك تأخذ أطفالك، وترسلهم إلى أسفل التل ويبدأون في التذبذب حقًا ويظنون أنهم سوف يسقطون، ثم يبدأون في النهاية في استخدام الدواسات وهم مثل، "أوه، انظر إلي، أنا ذاهب." ولكن باول لم يقل في أي وقت أي شيء، بالنسبة لي، كان ذلك مختلفا، وكان غير متوقع. لقد قاموا بعمل جيد حقًا في إرسال التلغراف لما كانوا سيفعلونه. ولم يكن من المفاجئ أن يقول بنك الاحتياطي الفيدرالي: "نعم، سنقوم برفع أسعار الفائدة في مارس/آذار، وإنهاء برنامج التيسير الكمي، وسننظر في تشديد السياسة النقدية". هذا إلى حد كبير ما أعتقد أنه كان ينبغي على الجميع توقعه.
سؤال: ما هي بعض المخاطر الجيوسياسية التي تفكر فيها؟
ج: الشيء الوحيد الذي نعرفه عن روسيا هو أنها تميل إلى أن تكون الأكثر عدوانية في أوقات الشتاء لأنها تسيطر على قوة التدفئة لأوروبا. هذا هو أحد المجالات التي من الجميل أن ولدت وترعرعت فيها في البلاد لأنني أستطيع بالفعل الاستماع إلى بوتين باللغة الروسية، وهو يستخدم لغة ملونة للغاية - اسمحوا لي أن أضع الأمر بهذه الطريقة. إنه يتحدث عن كيفية تجميد كل الناس في أوروبا، وهناك بعض الحقيقة في ذلك. ولهذا السبب، لا يتم فرض عقوبات ذات مغزى على الإطلاق. والآن، فإن مصدر القلق الأكبر بالنسبة لبوتين بطبيعة الحال هو أن تصبح أوكرانيا بطريقة أو بأخرى جزءا من حلف شمال الأطلسي. إذن هذه هي المقامرة والمخاطرة. أعتقد أن الصراع هناك محتمل، لسوء الحظ، من حيث الصراع الحركي، لأنه يوجد برميل بارود على كلا الجانبين. وعلى الرغم من أن الجو بارد، إلا أنه جاف للغاية، بمعنى أن أي شيء يمكن أن يشعله.
أعتقد أنه بالنسبة للأسواق، لن يشكل ذلك خطرًا كبيرًا مثل ما يحدث في الشرق. هناك، أفكر حقًا في الصين وتايوان. أعتقد أن تايوان ربما تمتلك أفضل قوات دفاع بين أي دولة صغيرة وأن قوة الدفاع هذه تسمى TSMC. لذا، ربما تكون شركة أشباه الموصلات التايوانية هي أفضل رادع لأنها حيوية للغاية لجميع الدول الأخرى حول العالم بحيث لا يمكن لأحد أن يتحمل المخاطرة بالاستيلاء على الصين على شركة TSMC.
وكان هذا مجرد النقاط البارزة. انقر هنا للاستماع إلى البودكاست الكامل.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/alphatrai-quant-says-risk-parity-210000803.html