يسعى المستثمرون النشطاء إلى البحث عن أهداف في سوق SPAC ، لكن الفوز في المعارك لن يكون سهلاً

(انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية تسليم ألفا.)

أصبح سوق SPAC الذي كان محمومًا في السابق أرضًا خصبة للمستثمرين النشطاء الذين يدفعون من أجل إحداث تغييرات في الشركات التي تنطوي على مشاكل ويستفيدون منها.

تم طرح عدد قياسي من الشركات للاكتتاب العام خلال العامين الماضيين من خلال الاندماج مع شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة ، وهي وسيلة بديلة للاكتتاب العام سريعة المسار. يعتقد خبراء الصناعة ، الجدد في الأسواق العامة وأداءهم الضعيف في كثير من الأحيان ، أن هذه الشركات يمكن أن تصبح عرضة بشكل متزايد لمشاركة النشطاء.

قال بيري وينر ، الشريك في شركة Baker McKenzie LLP: "من المنطقي أن ينظروا إلى SPACs لأنه في كثير من الأحيان عندما يحدث الاندماج والاستحواذ من شركة de-SPAC ، سينخفض ​​السهم بنسبة 10٪ أو 15٪ حتى في أفضل الحالات". قد تكون هناك فرص شراء وقد يكون النشطاء قادرين على القيام بعمل جيد. بالنسبة لـ SPACs عندما ينزلون من الأرض لأول مرة ، يستغرق الأمر بعض الوقت ليضعوا أقدامهم تحت أقدامهم وأحيانًا لا تكون فرق الإدارة جيدة كما ينبغي ".

كان أداء SPACs بعد عمليات الاندماج سيئًا. الملكية مؤشر ما بعد الصفقة CNBC SPAC، التي تتألف من SPACs التي أكملت عمليات الاندماج وأخذت شركاتها المستهدفة للاكتتاب العام ، تراجعت بنسبة 30٪ تقريبًا على مدار العام حتى الآن و 50٪ عن العام الماضي.

في الشهر الماضي ، حصل Dan Loeb على 6.4 ٪ في كانو هيلث، وهي مشغل مرافق رعاية كبار اندمجت مع شركة Jaws Acquisition Corp المدعومة من الملياردير Barry Sternlicht. تدفع شركة Third Point's Loeb Cano لطرح نفسها للبيع نظرًا لأن المستثمرين لديهم "وجهة نظر غير مواتية إلى حد كبير" من SPACs.

كانت خطوة لوب واحدة من المرات الأولى التي استهدف فيها مستثمر ناشط بارز شركة أصبحت عامة من خلال SPAC ، لكن الكثيرين يتوقعون المزيد في المستقبل.

قال بروس غولدفارب ، الرئيس والمدير التنفيذي لشركة Okapi Partners ، وهي شركة استشارية لحوكمة الشركات: "نحن نعلم أن هناك العديد من النشطاء الذين يقومون بتقييم الأهداف المحتملة الآن في كل قطاع تقريبًا". "في بعض الحالات ، تدق الساعة بالفعل لموسم الوكيل التالي ، حيث يقوم المستثمرون النشطون بتقييم الأهداف قبل نافذة الترشيح للاجتماع التالي لانتخاب المديرين."

في حين أن طفرة SPAC خلقت عددًا كبيرًا من الأهداف الجديدة للنشطاء ، فقد لا يكون من السهل عليهم فعلاً إثارة تغييرات في الفضاء بسبب مجلس الإدارة الخاص وهيكل الإدارة.

وقال Goldfarb إن رعاة SPAC لديهم ممثلون في مجلس الإدارة قريبون جدًا من الإدارة ويمتلك الرعاة أيضًا حوالي 20 ٪ من الشركة مما يمنحهم قوة تصويت كبيرة.

بالإضافة إلى ذلك ، تتمتع العديد من الشركات الجديدة بفئات مختلفة من قوة التصويت ، مما يجعل من الصعب على المستثمرين الآخرين التأثير على التصويت. علاوة على ذلك ، فإن معظم هذه الشركات لديها مجالس إدارة متداخلة ، مما يعني أن جميع أعضاء مجلس الإدارة ليسوا على استعداد للانتخاب في وقت واحد ، على حد قوله.

قال غولدفارب: "من المرجح أن يستهدف النشطاء الشركات التي تم طرحها للاكتتاب العام من خلال SPACs ، خاصة إذا استمر أداءها ضعيفًا ، لكن الأمر لا يشبه صيد الأسماك في برميل".