يمكن أن يؤدي مخطط النقاط المتناثرة إلى خروج مربع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مقابل نفسها

أثبت عام 2022 أنه عام مليء بالحيوية بالنسبة للاقتصاد.

بعد ما يقرب من عقد من أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع ، وفشل مؤسسات مثل الاحتياطي الفيدرالي في زيادة التضخم إلى هدف 2٪ ، شهد هذا العام ارتفاع الأسعار إلى أعلى مستوياتها منذ الثمانينيات.

هل تبحث عن الأخبار السريعة والنصائح الساخنة وتحليل السوق؟

اشترك في نشرة Invezz الإخبارية اليوم.

غدًا ، ستجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للمرة الأخيرة في السنة التقويمية.

بشكل حاسم ، كونه نهاية الربع ، سيتطلع السوق إلى إصدار ملخص التوقعات الاقتصادية الذي طال انتظاره ، والمخطط النقطي ، الذي يوفر تفصيلاً لتوقعات كل عضو.

للحصول على نظرة مفصلة على الملخص الحالي للتوقعات الاقتصادية ، يمكن للقراء المهتمين مشاهدة هذا البند من سبتمبر.

سيسمح اجتماع ديسمبر للمشاركين في السوق برؤية من الداخل للمستويات المستهدفة لأسعار الفائدة ، والمدة التي يتوقعها صناع القرار أن تظل مرتفعة في المستقبل.

الحمائم مقابل الصقور

في يونيو ، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى 9.1٪ (وهو ما كتبت عنه هنا) ، مما أدى إلى زيادة المعدل الأول من أربعة بمعدل ثلاث مرات بمعدل 25 نقطة أساس التقليدية.   

حتى الآن ، رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المعدلات من صفر في المائة لسبعة اجتماعات متتالية إلى نطاق 3.75٪ - 4٪.

أدت الخسارة شبه الكاملة لاستقرار الأسعار في وقت سابق من العام ، والتي تفاقمت بسبب أسعار الوقود الجامحة ، إلى اتخاذ قرارات بالإجماع لرفع أسعار الفائدة من جانب أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

ومع ذلك ، في أحدث طبعة ، خففت أرقام مؤشر أسعار المستهلك إلى 7.1٪ (متاح هنا) ، أقل من 7.7٪ خلال الشهر السابق.

أشارت البيانات الجديدة الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أيضًا إلى تخفيف توقعات التضخم.

بالإضافة إلى ذلك ، تقرير حديث من قبل جامعة ميشيغان أظهر أن توقعات التضخم للعام المقبل تراجعت إلى أدنى مستوى لها في 15 شهرًا عند 4.6٪ ، مما يعقد الديناميكية بين الصقور والحمائم العاملين في اللجنة.

يتوقع السوق على نطاق واسع أن تستمر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في رفع أسعار الفائدة ، ولكن القيام بذلك بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر ، بدلاً من 75 نقطة أساس.

على الرغم من أن قرار سعر الفائدة المتوقع هذا الأسبوع قد تبلور إلى حد كبير في أذهان المشاركين في السوق المالية ، فإن مسار السعر المتوقع هو ما سيجذب أكبر قدر من الاهتمام.

أحد الأسئلة الرئيسية حول مسار معدل الأسعار في المستقبل هو تأثير التأخيرات ، والتي ناقشتها في هذا قطعة.

بشكل عام ، يتفق الاقتصاديون على أن القرارات النقدية تستغرق وقتًا لتصفية الاقتصاد.

بالنسبة للمعسكر المتشائم ، يعد تخفيف التضخم الرئيسي بعد الزيادات غير المسبوقة في أسعار الفائدة علامة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يفكر في إبطاء تشديد السياسة النقدية ، أو حتى التوقف مؤقتًا ، لتقييم التأثير بشكل كامل على النظام الأوسع.

إذا استمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في مسار سعره المقصود للوصول إلى مستويات قريبة من 5٪ لمعالجة التضخم ، فإن الأعضاء المتشائمين يخشون من أن هذا قد يكون ضارًا أو حتى كارثيًا لقطاعات مهمة حساسة للغاية لتغيرات أسعار الفائدة بما في ذلك إسكان, السيارات، وكذلك الإنفاق الاستهلاكي.

ومع ذلك ، على أساس تاريخي ، لا تزال مستويات التضخم أعلى بكثير مما قد نراه عادة في دورة التضييق.

فيما يتعلق باستدامة نظام معدل أعلى ، والذي يبدو أن الرئيس باول ملتزم به ، فإنه يأمل في الحصول على مخطط نقطي موحد نسبيًا ، حيث يتفق معظم الأعضاء على أن الأسعار يجب أن تظل مرتفعة في عام 2023 للحفاظ على استقرار الأسعار.

من ناحية أخرى ، من المحتمل أن يشير مخطط النقاط المبعثر إلى مزيد من الاحتكاك في المستقبل في التفاوض مع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الآخرين.

قد يعني خروج جيمس بولارد ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في وقت لاحق من هذا العام ، خسارة حليف رئيسي لأجندة التشديد.

دانييل ديمارتينو بوث ، الرئيس التنفيذي لشركة Quill Intelligence ، ومستشارة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس من 2006 إلى 2015 يعتقد أن الأمور قد تصبح صعبة للغاية إذا ما تراجعت مؤشرات التضخم ، فإن جون سي ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ، ولايل برينارد من مجلس المحافظين ، وكلاهما من الحمائم التقليديين ، سيجدان أرضية مشتركة.

التوقعات المحتملة

من المرجح أن يستمر سعر الفائدة النهائي للاحتياطي الفيدرالي بالقرب من 5٪.

إن تغيير الهدف إلى الأعلى ليقول 5.5٪ سيلزم الاحتياطي الفيدرالي بالرفع خلال صيف 2023 ويفقد المرونة التي تشتد الحاجة إليها في الاجتماعات المقبلة.

علاوة على ذلك ، قد يخاطر بنك الاحتياطي الفيدرالي بفقدان مصداقيته على نطاق واسع إذا كان يتوقع أن تتحول أسعار الفائدة أعلى من الهدف في هذه المرحلة.

ومع ذلك ، إذا تم رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس هذا الأسبوع ، فمن غير المرجح أن تتوقف الإجراءات النقدية على الفور ، مما يشير إلى أن السوق يمكن أن يتوقع ارتفاعًا أدنى بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع الأول لعام 2023.

ضعف اقتصادي

على الرغم من أن الأسواق المالية قد انتعشت نسبيًا في وقت متأخر ، فمن المحتمل أن تكون العقبة الرئيسية في طريق باول هي التفكيك الكامل لسوق العمل.

مسح المستهلكين الذي نشرته جامعة ميشيغان الشهر الماضي ذكر,

توقع حوالي 43٪ من المستهلكين ارتفاع معدل البطالة في العام المقبل ، وقد تجاوزت هذه النسبة آخر مرة في بداية الوباء وقبل ذلك في عام 2009.

يلاحظ بوث أن أ دراسة من قبل سانت لويس الفيدرالي وجد أن جزءًا كبيرًا من الوظائف المعلن عنها ، يستهدف العمالة ذات المهارات العالية ، بهدف اقتناص المواهب من المنافسين.

على الرغم من أن هذه ليست ممارسة جديدة ، إلا أن الدراسة تشير إلى حدوث زيادة حادة في سلوك البحث عن المواهب من جانب الشركات في العامين الماضيين.

قد يشير هذا إلى أن العديد من فرص العمل التي تم الإبلاغ عنها هي في الحقيقة نقل للعمالة من وظيفة إلى أخرى وليست توفر وظائف تم إنشاؤها حديثًا.

A بلومبرغ وجدت المقالة أيضًا أنه من خلال تاريخ بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد الحرب ، لا توجد حالات ارتفعت فيها معدلات البطالة بين 0.5٪ و 2٪ خلال دورة الأعمال.

بعبارة أخرى ، لخفض التضخم إلى هدفه البالغ 2٪ ، سيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي القيام بهبوط صعب وتقليص حجم سوق العمل.

مع ورود تقارير عن إغلاق الكثير من الشركات الصغيرة ، فإن الجزء الأكبر من الوظائف المخصصة لغير المتعلمين بالجامعة والعاملين الأقل مهارة قد يتم شغلها بالفعل إلى حد كبير.

في بيانات ديسمبر ، أصبحت مطالبات البطالة الأولية على أساس سنوي إيجابية ، وهي مقدمة محتملة للأشياء القادمة.

كما بدأت النظرة إلى مستويات المعيشة في التدهور 58في المائة من المستهلكين الذين يكسبون أدنى ثلث من الدخل ، يستعدون لخفض الإنفاق في الأشهر الـ 12 المقبلة.

وربما أكثر من ذلك ، أظهر الاستطلاع نفسه أن 47٪ من أصحاب الدخل المرتفع يتطلعون أيضًا إلى خفض الإنفاق استجابةً لارتفاع التضخم ، الأمر الذي قد يكون كارثيًا للباحثين عن عمل في الأرباع القادمة.

الإسكان والإنفاق في العطلات والناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث

نظرًا لكون الإسكان شديد الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة ، فقد شهد أيضًا انهيار الأسعار في الولايات القضائية في جميع أنحاء البلاد ، بعد ارتفاع معدلات الرهن العقاري التي غطيتها في قطعة هنا.

مؤشر كيس شيلر (الذي يمكنك أن تقرأ عنه هنا) الذي كان إيجابيًا بقوة قبل بضعة أشهر فقط ، كان بمثابة منعطف صعب وانخفض دون التوقعات.

من المتوقع أن يتباطأ إنفاق المستهلكين في موسم العطلات هذا العام بشكل كبير مع قناة سي إن بي سي المسح الاقتصادي لعموم أمريكا، مبينًا أن 41٪ من المستطلعين يخططون لخفض إنفاقهم بسبب التضخم وضعف سوق العمل مقابل 27٪ في العام السابق.

علاوة على ذلك ، كان هناك انخفاض بنسبة 10٪ في نفقات الهدايا المتوقعة حيث بدأ الدعم المالي المباشر من الحكومة في الجفاف.

وأشار بوث أيضًا إلى ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى منطقة إيجابية بنسبة 3٪ (يمكن الاطلاع على التعليق عليها هنا) ، ليست حالة شاذة ، ولكنها في الواقع سمة من سمات معظم فترات الركود.

من المرجح أن يكون التحسن في الناتج المحلي الإجمالي قصير الأجل ويعكس عوامل مؤقتة مثل ارتفاع الصادرات طاقة إلى أوروبا.

بريد اوتلوك

سترفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع هذا الأسبوع ، ومن المؤكد أنها ستتابع ذلك برفع آخر في الاجتماع الأول لعام 2023.

على الرغم من ضعف التوقعات والتصدعات التي تظهر في الأسواق المختلفة ، فمن المرجح أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أن توطيد السعر سيكون ضروريًا لفترة ممتدة.

مع تناوب جديد في تكوين اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، قد يجد جاي باول صعوبة في موازنة إستراتيجيته المتشددة مع دخول المزيد من الأصوات الحذرة.

في مثل هذه الأجواء ، من الصعب أن نتخيل أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تشديد السياسة بثبات والحفاظ على معدلات عالية ، في حين أن فقدان الوظائف سيزداد لا محالة.

رئيس البحوث الاقتصادية العالمية في بنك أمريكا ، إيثان هاريس، يعتقد أن تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يؤدي إلى انخفاض التضخم إلى مستويات 3٪ - 4٪ ، ولكن الوصول إلى هدف 2٪ قد لا يكون ممكنًا حتى على مدى 2-3 سنوات. 

هناك عنصر حاسم آخر يتمثل في الإلغاء التدريجي لاسترداد ضريبة الدخل التجارية من قبل حكومة الولايات المتحدة في عام 2023 ، والتي بلغت حتى الآن أكثر من 100 مليار دولار في عام 2022 ، وعززت الإنفاق بين أصحاب الأعمال الصغيرة ، غالبًا في قطاعات الاستهلاك الفاخر.

هذا النقص في العام التالي سيجعل الأوضاع المالية أكثر إحكاما ، وأشار بوث ،

قطار المرق ينسحب من المحطة.