الآن ، في شتاء سخطنا ، لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن مؤشر البؤس قد عاد. سيتذكر أولئك الذين بلغوا سن معينة أنه إجراء تم وضعه في الستينيات من قبل الاقتصادي آرثر أوكون ، ثم مستشار الرئيس ليندون جونسون ؛ أضافت البطالة إلى التضخم. سيصف هذا المبلغ المشاكل الاقتصادية التي يواجهها معظمنا والذين قد تكون مخاوفهم أكثر تافهة من صعوبة العثور على زلة كبيرة بما يكفي ليخت ضخم جديد. باستثناء 1960٪ ، فإن الحصول على وظيفة والقدرة على دفع الفواتير يحتل مرتبة أعلى في قائمة القلق.
خلال حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية ، تراوح مؤشر البؤس من مستوى منخفض أقل بقليل من ثلاثة في يوليو 1953 ، عندما كان التضخم ضئيلًا وكانت الولايات المتحدة تعمل بكامل طاقتها ، إلى حوالي 22 في يونيو 1980 في ذروة الركود التضخمي في عهد الرئيس جيمي كارتر . كان مؤشر البؤس في ارتفاع مطرد العام الماضي ، ودفع إلى أرقام مضاعفة في أبريل وبلغ 10.9 بحلول ديسمبر. ليس من المستغرب ، مع زيادة البؤس ، بدأ مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيغان في التقلّب.
كانت آخر مرة وصل فيها مؤشر البؤس إلى خانة العشرات في مايو 2012 ، عندما كان 10.4 ، مع بطالة بلغت 8.1٪ خلال التعافي البطيء من الركود الذي أعقب الأزمة المالية 2007-09. لكن التضخم كان ضعيفًا في ذلك الوقت ، عند 2.3٪ ، كما كان الحال في معظم ربع القرن الماضي.
هذا حتى العام الماضي. وارتفع مؤشر البؤس وانخفضت ثقة المستهلك على الرغم من التراجع المطرد في معدل البطالة إلى 3.9٪ في ديسمبر. لقد ثبت أن التضخم أكثر عنادًا من كونه عابرًا ، وهو المصطلح الذي استخدمه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بتفاؤل ، وقد تسبب ذلك في بؤس أولئك الذين يضطرون إلى دفع أسعار أعلى.
وهكذا انتقل التضخم إلى الأخبار المسائية والصفحات الأولى من الصحف في الأسبوع الماضي ، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 7٪ في ديسمبر مقارنة بالعام السابق ، وهي أكبر زيادة على أساس سنوي منذ أربعة عقود. يتم إلقاء اللوم على مكامن الخلل التي تم الإعلان عنها كثيرًا في سلاسل التوريد مع استمرار جائحة Covid-19.
لكن جوزيف كارسون ، كبير الاقتصاديين السابق في ألاينس بيرنشتاين ، الذي لطالما بدا وكأنه الحل البديل بشأن التضخم ، وجد أن الأموال السهلة عززت التضخم المبلغ عنه بقدر ما عززت نقص الإمدادات والاختناقات.
يفترض أن قيود العرض تمثل سببًا لجميع القفزات في أسعار السيارات الجديدة والمستعملة ، والسيارات المستأجرة ، والمفروشات والأجهزة المنزلية ، والملابس ، والسلع الرياضية ، والأطعمة المستهلكة بعيدًا عن المنزل. وإجمالاً ، حسب تقديراته ، شكلت هذه العناصر حوالي 3.5 نقطة مئوية من الارتفاع بنسبة 7٪ في مؤشر أسعار المستهلكين.
في حين أن القصص الإخبارية صرحت بأن هذا هو أكبر ارتفاع سنوي في مؤشر أسعار المستهلكين منذ ما يقرب من أربعة عقود ، يشير كارسون إلى أن القفزة كانت ستصبح أكبر بكثير إذا تم حساب المؤشر بالصيغة المستخدمة قبل عام 1982 ، والتي كانت تحسب أسعار المنازل لتقدير أصحاب المنازل. ' تكاليف السكن. ارتفعت أسعار المنازل بنسبة 19٪ عن العام السابق ، وفقًا لأحدث مؤشر S&P Core Logic Case-Shiller Composite. ارتفع الإيجار المفترض - وهو مقياس في مؤشر أسعار المستهلكين يقدر ما سيكون أصحاب المنازل على استعداد لدفعه لاستئجار منازلهم - بنسبة 3.8٪ فقط. كان تعديل تكاليف أصحاب المنازل للأسعار الفعلية قد أضاف 3.5 نقطة مئوية إضافية إلى الارتفاع المبلغ عنه بنسبة 7 ٪ في مؤشر أسعار المستهلكين.
ويؤكد كارسون أن الأموال السهلة ساهمت في الارتفاع الفعلي في التضخم بينما أدى الوباء إلى ارتفاع الأسعار الأخرى. بطريقة ما نشك في وجود منازل أو شقق سكنية على سفن الحاويات الراسية قبالة الساحل الغربي من شأنها أن تخفف من سوق الإسكان الضيق.
الأمر المختلف أيضًا عن آخر مرة كان فيها التضخم بهذه السخونة هو معدل الأموال الفيدرالية ، والذي قاله جيم ريد ، رئيس الأبحاث الموضوعية في
دويتشه بنك
,
لوحظ أنه كان عند 13٪ في عام 1982. ومع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن في تثبيت سعر سياسته الرئيسي عند 0٪ إلى 0.25٪ ، فإن المعدل الحقيقي (بعد التعديل وفقًا للتضخم) هو أقل من أي شيء شوهد خلال التضخم الكبير في السبعينيات ويمكن مقارنته فقط بـ عصر الحرب العالمية الثانية ، كتب في مذكرة العميل. المعدلات الحقيقية السلبية العميقة تعادل المال السهل للغاية.
في جلسة التأكيد أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ الأسبوع الماضي ، كرر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عزم البنك المركزي على منع التضخم المرتفع الحالي من الاندماج في الاقتصاد.
ولكن عندما سأله السناتور بات تومي (ر. ، بنسلفانيا) عن مدى واقعية إعادة التضخم إلى أهداف الاحتياطي الفيدرالي مع الحفاظ على أسعار الفائدة الحقيقية السلبية ، كان رد باول الأولي هو إلقاء اللوم على الاضطرابات التي تسبب العرض في تتبع الطلب. وأضاف أنه إذا رأى بنك الاحتياطي الفيدرالي استمرار التضخم ، فسيستخدم أدواته ويرفع أسعار الفائدة.
في غضون ذلك ، تظل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي توسعية للغاية في مواجهة التضخم الذي يجعلنا بائسين. في حين أن معظم ذلك كان في ارتفاع أسعار السلع ، فقد تصبح تكاليف الخدمة المرتفعة المشكلة الأكبر ، خاصة وأن الإيجارات المتأخرة تبدأ في تغذية مؤشر أسعار المستهلكين.
الإجماع بين كبار مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي والمشاركين في السوق الآن هو أن رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيحدث في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 15 و 16 مارس مع رفع بمقدار 25 نقطة أساس مع منح احتمال 83٪ يوم الخميس ، وفقًا لموقع CME FedWatch. تفضل الاحتمالات التحركات الإضافية بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر ، مع زيادة رابعة في ديسمبر نظرًا أفضل من احتمالات الربح الزوجي. أربع زيادات ستضع معدل الفائدة على الأموال بنسبة هائلة تبلغ 1٪ إلى 1.25٪ ، ولا تزال سلبية من حيث القيمة الحقيقية. (النقطة الأساسية هي 1/100 من نقطة مئوية).
وبينما تلوح هذه الزيادات في الأفق ، يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي شراء 40 مليار دولار من سندات الخزانة و 20 مليار دولار من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للوكالة كل شهر. على الرغم من أن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أعلنت عن تخفيض إضافي في مشترياتها من السندات في اجتماعها في ديسمبر ، إلا أنها تواصل إضافة السيولة من خلال توسيع ميزانيتها العمومية ، التي تقترب من 9 تريليونات دولار ، ارتفاعًا من حوالي 4 تريليونات دولار قبل الوباء.
من المفترض أن تحفز بيانات التضخم الأخيرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الإعلان عن إنهاء مشترياته من الأوراق المالية في اجتماع 25-26 يناير ، حسبما كتب نيل دوتا ، رئيس قسم الاقتصاد في رينيسانس ماكرو ريسيرش ، في رسالة بالبريد الإلكتروني. في حين أنه من المفترض أن تنتهي عمليات شراء الأصول بحلول شهر مارس ، مما يمهد الطريق للرفع الأول الذي طال انتظاره في الأسعار ، إلا أنه قال إن النهاية المبكرة ستكون مفاجأة صغيرة جدًا ومتشددة للأسواق التي تتوقع جولة الإعادة النهائية في الميزانية العمومية.
يرى دوتا احتمالات منخفضة لتخفيض التضخم إلى منطقة 2٪ بحلول نهاية العام ، على النحو المتوخى في أحدث ملخص للتوقعات الاقتصادية الصادر عن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. يقول: "هناك قدر كبير من التضخم في طور الإعداد". ويقدر أن الدخل الإجمالي ينمو بنحو 10٪. لذلك ، ما لم يفترض المرء نموًا حقيقيًا بنسبة 8٪ ، فمن الصعب تصور معدل تضخم بنسبة 2٪ ، كما يضيف.
لكبح جماح التضخم ، سيتعين على التوسع النقدي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يتباطأ ثم ينعكس في النهاية. نظرًا لأن البنك المركزي يتوقف عن الشراء ويبدأ في استرداد الأوراق المالية المستحقة الدفع ، تقدر JP Morgan أن السوق سيتعين عليها استيعاب 350 مليار دولار إضافية من السندات هذا العام. وفقًا لتقرير صادر عن نيكولاوس بانيجيرتزوجلو ، رئيس مجموعة الإستراتيجيات الكمية والمشتقات العالمية بالبنك ، فإن تباطؤ النمو في المعروض النقدي سيترك كمية أقل من السيولة الفائضة المتاحة للاستثمار في الأسهم.
هذا الاحتمال الخاص بتضيق السيولة يؤدي بالفعل إلى بداية بائسة حتى عام 2022. وقد يكون هذا مجرد بداية.
الكتابة إلى راندال دبليو فورسيث في [البريد الإلكتروني محمي]
المصدر: https://www.barrons.com/articles/federal-reserve-interest-rates-2022-misery-index-51642172651؟