البيع المعاقب للديون قصيرة الأجل يدفع سعرًا واحدًا بالقرب من المستوى "السحري" الذي "يخيف" الأسواق

يختبر العائد على سندات الخزانة لمدة عام 1٪ ، وهو مستوى يقول المتداولون إنه يمكن أن يمتد إلى معدلات أخرى ويرسل قشعريرة عبر الأسواق المالية ، حيث يمضي الاحتياطي الفيدرالي قدما بجدية في حملته لتقليص ميزانيته العمومية البالغة 4 تريليون دولار. .

تهدف عملية الميزانية العمومية ، المعروفة باسم "التشديد الكمي" ، إلى استكمال سلسلة الارتفاعات الشديدة لأسعار الفائدة التي يقوم بها البنك المركزي ، ومن المتوقع أن تصل إحداها يوم الأربعاء المقبل. بنك الاحتياطي الفيدرالي "يشدد الآن على جميع الأسطوانات" حيث أن "عجلات التدريب" تنطلق من كيو تي بعد بداية بطيئة ، وفقًا لمارك كابانا الاستراتيجي لأسعار الفائدة في بنك أوف أميركا. ويقول المتداولون أن هذا هو أحد الأسباب الكامنة وراء تحركات عائدات عام واحد يوم الخميس ، والتي تضمنت اللمس أو الارتفاع بشكل متقطع فوق 4٪ قبل التراجع مرة أخرى.

قال كبير المتداولين جون فارويل من شركة روزفلت آند كروس ، ضامن السندات في نيويورك: "أربعة في المائة رقم سحري وهو رقم يخيف الكثير من أسواق الأصول ، بما في ذلك أسواق الأسهم ، وبشكل أساسي الجميع". تعد عملية QT التي يقوم بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أحد أسباب حدوث ذلك و "تزيد من الضغط على الطرف الأمامي للمنحنى".

من المرجح أن يمتد عائد 4٪ إلى معدلات أخرى في سوق الخزينة حيث تتوطد التوقعات حول تحركات أسعار الفائدة القوية من بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حسبما قال فارويل عبر الهاتف يوم الخميس. "قد ترى المزيد مما تراه الآن - المزيد من الضغط على سوق الأسهم - وقد ترى خروج أصحاب الأسهم."

قراءة: البطاقة الجامحة لسوق الأسهم: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته لأن الاحتياطي الفيدرالي يقلص الميزانية العمومية بوتيرة أسرع

في الواقع ، جميع المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة
مؤشر داو جونز الصناعي،
-0.56٪

SPX،
-1.13٪

COMP،
-1.43٪
أغلق على انخفاض يوم الخميس مع استمرار عوائد سندات الخزانة في الارتفاع.

تظهر البيانات المقدمة من Tradeweb أن معدل سنة واحدة
TMUBMUSD01Y،
4.025%
ارتفع قليلاً عن 4٪ ثلاث مرات خلال صباح نيويورك وبعد الظهر ، قبل التراجع.

عائد عام واحد ، والذي يعكس التوقعات حول مسار سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب ، لم ينهِ جلسة التداول في نيويورك فوق 4٪ منذ 31 أكتوبر 2007 ، وفقًا لـ FactSet.

وفي الوقت نفسه ، تومض سوق السندات إشارات أكثر إثارة للقلق بشأن التوقعات: انخفض الفارق بين أسعار الخزانة لمدة 2 إلى 10 سنوات إلى 41.3 نقطة أساس تحت الصفر ، في حين تقلصت الفجوة بين أسعار الفائدة لأجل 5 إلى 30 عامًا إلى سالب 19.3 نقطة أساس.

كان المشاركون في السوق المالية يتجهون ببطء إلى وجهة النظر القائلة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل تشديد الأوضاع المالية حتى يحدث شيء ما في الاقتصاد الأمريكي ، من أجل خفض أشد فترة تضخم خلال العقود الأربعة الماضية.

إلى جانب كيو تي ، هناك أسباب أخرى لتحرك عائد عام واحد نحو 4٪ وهي أن المتداولين يركزون بشكل متزايد على المستوى الذي سينهي عنده صانعو السياسة زيادات الأسعار ، والمعروف باسم المعدل النهائي ، وهناك قلق بشأن احتمال أن يكون واحدًا من التالي يمكن أن تكون تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاعًا ضخمًا بمقدار 100 نقطة أساس ، وفقًا لأحد الاستراتيجيين.

معدلات أعلى ، لا سيما في الخزانة لمدة عام واحد ، تفيد المستثمرين الذين لم تتح لهم الفرصة بعد للدخول إلى سوق الدخل الثابت ، مما يمنحهم فرصة للحصول على عوائد أعلى بسعر أقل. يمكننا أن نرى المستثمرين يتجهون إلى شركة Treasurys الآمنة وقد نرى المزيد من اللاعبين يأتون إلى سوق السندات. قد تصبح Treasurys خيارًا قابلاً للتطبيق بالنسبة لبعض الناس ، "قال Farawell of Roosevelt & Cross لـ MarketWatch. وأشار إلى أن المعدل على الخزانة لمدة عام واحد كان "كسريًا" ، أو ما يقرب من الصفر ، بين عام 1 وأوائل هذا العام.

عندما كان صانعو السياسات يغمرون الأسواق بالسيولة خلال عصر المال السهل ، من خلال العملية المعروفة باسم التيسير الكمي ، كان يُنظر إلى الأسهم على أنها من أكبر المستفيدين. لذلك فمن المنطقي أن العملية المعاكسة - التشديد الكمي - وتسريعها يمكن أن تضرب الأسهم أكثر.

هذا الشهر ، ارتفع الحد الأقصى لوتيرة تخفيض الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى 95 مليار دولار شهريًا في سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري ، ارتفاعًا من 47.5 مليار دولار في الشهر السابق. هذه الوتيرة المتزايدة لـ QT ستضع المزيد من سندات الخزينة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في أيدي القطاع الخاص ، وتخلق منافسة قوية بين البنوك التجارية للحصول على التمويل ، وتؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض ، وفقًا لـ Cabana من BofA.

كتب كابانا في مذكرة يوم الخميس أن تأثير كيو تي حتى الآن "كان ضئيلًا". مع مرور الوقت ، من المفترض أن يؤدي ذلك في النهاية إلى "معدلات تمويل أعلى ، وظروف مالية أكثر صرامة ، ورياح معاكسة للأصول".

انظر: قد تكون الأزمة المالية التالية في طور النضج بالفعل - ولكن ليس حيث يتوقع المستثمرون

ومع ذلك ، كان هناك شعور بين المتداولين بأن الوتيرة المتسارعة من بنك الاحتياطي الفيدرالي لـ QT لها تأثير بالفعل.

قال لاري ميلستين ، المدير الإداري الأول لتداول السندات الحكومية في RW Pressprich & Co في نيويورك: "هناك تأثير نفسي لتصل إلى 4٪ على عائد العام الأول - والذي من المحتمل أن يمتد إلى أسواق رأس المال الأخرى في الخارج". "يدرك الناس الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يظل مرتفعًا لفترة طويلة ، وأن التضخم لن ينخفض ​​بالسرعة المتوقعة كما هو متوقع ، وسعر الفائدة النهائي آخذ في الارتفاع."

قال ميلشتاين عبر الهاتف: "لفترة طويلة من الزمن ، كان الناس يتحدثون عن TINA ، لكن ليس بالضرورة أن تكون في سوق الأسهم للحصول على عائد". TINA هو اختصار يستخدمه المتداولون لفكرة أن "لا يوجد بديل" للأسهم.

مثل Farawell ، يرى ميلشتاين المزيد من المستثمرين يسحبون الأموال من الأسهم ويضعونها في سندات الخزانة قصيرة الأجل.