يقوم السوق أحادي الاتجاه بإحباط منتقي الأسهم بينما يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتدبير كل شيء

(بلومبرج) - يواجه جامعو الأسهم الذين اجتازوا بنجاح السوق الهابط لعام 2022 وقتًا أكثر صعوبة في اجتياز انتعاش عام 2023 المتعثر.

الأكثر قراءة من بلومبرج

أولاً ، أدى الارتفاع غير المتوقع في المخاطرة في كانون الثاني (يناير) إلى اشتباك بعض الصناديق المشتركة ذات الوضع الدفاعي على حين غرة. بعد ذلك ، بدأت الأسهم في الانخفاض إلى حد كبير مع تجدد القلق بشأن المدى الذي سيذهب إليه الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، مما أدى إلى تدمير الجهود لإيجاد طريقة ما للمضي قدمًا. وطالما استمرت هذه الموجة أحادية الاتجاه ، سيجد تجار الأسهم فرصًا قليلة لكسب المال.

ضع في اعتبارك أن العلاقة بين حركة النمو وقيمة الأسهم قد قفزت إلى أعلى مستوى منذ 2005 على الأقل ، وفقًا للبيانات التي جمعتها 22V Research. كيف يفترض أن يجد جامعو الأسهم اضطرابات السوق عندما تفعل القيمة والنمو نفس الشيء؟

ما هو أكثر من ذلك ، يبدو من غير المرجح أن يتغير الاتجاه: المقياس الذي يقيس كيف من المتوقع أن تتحرك الأسهم المتزامنة في المستقبل بالنسبة إلى الماضي ، قفز إلى أعلى مستوى في عام واحد تقريبًا.

بالنسبة إلى Michael O'Rourke ، كبير استراتيجيي السوق في JonesTrading ، ستواصل أسهم S&P 500 التحرك بشكل أوثق حتى ينتهي السوق من التسعير على أمل أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعره القياسي إلى 5.5٪. بدأ إعادة التسعير هذا الأسبوع. في سوق المقايضات ، يقوم المتداولون الآن بتسعير رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في كل من الاجتماعات الثلاثة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، مما قد يدفعها إلى نطاق يتراوح بين 5.25٪ و 5.5٪.

استجاب مؤشر S&P 500 بانخفاض 1.1٪ يوم الجمعة وسجل أسوأ أسبوع له منذ ديسمبر. لكن رد الفعل الكامل من المرجح أن يأتي مع تأخر ، وفقًا لأورورك.

وقال: "عندما يظهر التشتت بين أعضاء S&P 500 ، كل هذا يتوقف على السرعة التي يستغرقها غالبية المشاركين في السوق لإدراك" أن المعدلات تظل أعلى لفترة أطول. "ما نشهده اليوم هو أن السوق تعترف أخيرًا أنه لا يوجد" محور للسياسة "في الأفق".

القصة مستمرة

ظروف صعبة

حقيقة أن السوق قد عاد إلى أن يكون مدفوعًا بالكامل تقريبًا بالتكهنات حول مسار بنك الاحتياطي الفيدرالي هو أمر مزعج لمديري الصناديق النشطين الذين يسعون إلى التفوق على المؤشرات الأوسع نطاقًا. 29٪ فقط من الصناديق المشتركة الأساسية التي تتبعها Bank of America Corp تفوقت على معاييرها في يناير. هذا تناقض صارخ عن عام 2022 ، عندما سمح البيع المنظم لـ 61٪ منهم بالقيام بذلك.

قد تصبح الظروف أكثر صعوبة من هنا. ارتفع مقياس الارتباط الضمني بين أسهم S&P 500 خلال الثلاثين يومًا التالية إلى 30 ، مقارنة بـ 0.5 لمقياس مماثل للارتباط الفعلي المحقق. قراءة 0.3 تعني أن الأوراق المالية تتحرك بشكل متزامن. تُظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أن الفجوة بين الارتباطات الفعلية والمتوقعة هي الأعلى منذ أوائل مارس 1 ، عندما دفعت الحرب في أوكرانيا والتحول المتشدد لبنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق إلى انخفاض موحد.

تظهر صورة مماثلة من أداء الأسهم ذات القيمة - مثل مصنعي الشاحنات والمعدات الذين يتداولون في كثير من الأحيان بخصم على الأساسيات - مقارنة بشركات النمو ذات التقييمات المرتفعة. أظهرت البيانات التي جمعتها 2005V Research أن العلاقات المتبادلة بين الاثنين أصبحت إيجابية مؤخرًا وتواصلت لتصل إلى أعلى مستوياتها منذ عام 22.

قال دينيس ديبوسشيري ، مؤسس شركة 22V Research ، في مذكرة: "هذا يترك عائدات آجلة للقيمة والنمو من المرجح أن تتحرك معًا على المدى القريب".

قراءة: صناديق الأسهم العالمية غير الفعالة من المقرر أن تأخذ التاج من النشاط

والخبر السار هو أنه كلما زاد ارتفاع الارتباطات ، كلما كان هناك مجال أكبر للانهيار بمجرد أن تتجه أسعار السوق أخيرًا إلى المسار الذي يتوقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وفقًا لكل من DeBusschere و O'Rourke. عندما يحدث ذلك ، سيركز السوق مرة أخرى على القطاعات التي ستحقق أفضل أداء حيث تستمر السياسة النقدية الأكثر تشددًا في التموج عبر الاقتصاد.

قال مايكل برفيس ، مؤسس شركة Tallbacken Capital Advisors: "قد يستغرق الأمر بعض الوقت ، ولكن بمجرد تسوية حالة عدم اليقين المتعلقة بأسعار الفائدة ، ستكون بيئة جامعي الأسهم مرة أخرى". "لكن ذلك لن يكون سهلاً على أي شخص."

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب