عدد كبير من شركات "الزومبي" يغرقون في الديون. يرى هذا الرئيس التنفيذي حسابًا مع ارتفاع أسعار الفائدة

الزومبي حقيقي. حسنًا ، على الأقل "شركات الزومبي" حقيقية.

تم تعريفها بشكل فضفاض على أنها شركات غير مجدية اقتصاديًا وتحتاج إلى الاقتراض للبقاء على قيد الحياة ، حقبة أموال رخيصة وقد غذى الاستثمار عالي المخاطر صعود الموتى في عالم الأعمال على مدار العقد الماضي.

يعتقد ديفيد ترينر ، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث الاستثمار New Constructs ، أن هناك الآن ما يقرب من 300 شركة زومبي معروضة للتداول العام.

ومع أسعار الفائدة مرتفعة، المال ليس رخيصًا كما كان من قبل ، مما يعني أن شركات الزومبي تواجه حسابًا سيؤثر على كل من المستثمرين والاقتصاد ككل كما تخشى الركود جبل.

قال ترينر: "عندما يضرب الواقع الاقتصادي هذه الشركات ، ويذهبون إلى الصفر أو يقتربون منه ، وهو ما سنراه في البستوني ، فإن الكثير من المستثمرين سوف يسحقون". Fortune. "سنرى تأثيرًا كبيرًا محتملًا على طلب المستهلكين ... سيكون هناك الكثير من الأشخاص الذين تم إيقافهم."

ما هي شركة الزومبي؟

ما الذي يجعل بالضبط شركة زومبي ، وعدد الشركات الموجودة في الولايات المتحدة ، هي مسألة نقاش.

جولدمان ساكس التقديرات مؤخرا أن حوالي 13٪ من الشركات المدرجة في الولايات المتحدة "يمكن اعتبارها" زومبيًا ، والتي وصفتها بـ "الشركات التي لم تحقق أرباحًا كافية لخدمة ديونها".

ولكن في دراسة في العام الماضي ، وجد مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن ما يقرب من 10٪ فقط من الشركات العامة كانت شركات زومبي في عام 2019 باستخدام معايير أكثر صرامة إلى حد ما. وفي منعطف أكثر إرباكًا ،دويتشه بنك أجرى الاستراتيجي جيم ريد دراسة في أبريل 2021 وجدت أن أكثر من 25٪ من الشركات الأمريكية كانت زومبيًا في عام 2020.

للمقارنة ، في عام 2000 ، كان حوالي 6 ٪ فقط من الشركات الأمريكية في نفس الوضع ، وفقًا لنتائج ريد.

المدرب الذي صنع اسمه مع قليل تنبؤات البصيرة حول شركات الزومبي في السنوات الأخيرة ، تعتقد أيضًا أن عدد هذه الشركات الفاشلة في الولايات المتحدة قد ارتفع بشكل كبير خلال العقود القليلة الماضية.

لكنه يعرّف شركات الزومبي باستخدام طريقة أكثر شمولية. من وجهة نظر ترينر ، فإن الزومبي هي شركات لديها أقل من عامين من "شريان الحياة" المتاح بناءً على متوسط ​​حرق التدفق النقدي الحر ، والتي تكافح أيضًا لتمييز نفسها عن المنافسين ، ولديها هوامش ربح ضعيفة ، وتفتقر إلى خيارات النمو المربح في المستقبل.

القصة مستمرة

وقال: "لذلك هناك احتمال ضئيل للغاية بأن يتحسن حرق النقود".

قام Trainer وفريقه ببناء قائمة تضم ما يقرب من 300 من الزومبي المتداولين علنًا والتي يتتبعونها عن كثب ، وبينما معظمهم شركات أصغر ، فقد كان بعضها في نظر الجمهور مؤخرًا.

الأسهم مثل بائع التجزئة للسيارات عبر الإنترنت Carvanaوصنعت شركة بيلوتون ، صانع الدراجات الثابتة الذي كان يحلق على ارتفاع عالٍ ، القائمة ، جنبًا إلى جنب مع شركة AMC المفضلة لمخزون meme و مركز المساعدة.

رفض كارفانا فورتشن طلب التعليق. لم ترد AMC و Peloton و GameStop على الفور على طلبات التعليق.

من وجهة نظر ترينر ، ستشهد العديد من شركات الزومبي هذه في نهاية المطاف انخفاض أسعار أسهمها إلى 0 دولار لأن السوق يدرك أنها لا تستطيع تحمل ارتفاع أسعار الفائدة.

رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة خمس مرات هذا العام للقتال القريب ارتفاع معدل التضخم على مدى 40 عامًا، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات. يؤثر ذلك على شركات الزومبي ، التي تكافح بالفعل لدفع نفقات الفوائد ، أكثر بكثير من معظم الشركات.

ولكن في حين أن الانهيار المحتمل لشركات الزومبي قد يكون مؤلمًا للمستثمرين والاقتصاد على المدى القصير ، أوضح ترينر أنه لن يكون أسوأ شيء على المدى الطويل.

وبدلاً من ذلك ، قال إنه يمثل تطهيرًا ضروريًا للنظام المالي.

صعود الزومبي وتأثيراتها على الاقتصاد

كيف حدث غزو الزومبي في المقام الأول؟

في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية الكبرى لعام 2008 ، كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم يائسة لإعادة إشعال النمو الاقتصادي وتقليل البطالة. للقيام بذلك ، قرر الكثير خفض أسعار الفائدة ووضع سياسات نقدية أخرى فضفاضة مصممة لتحفيز الإقراض والاستثمار.

كانت بداية حقبة "مجانا المال"التي وضعت السيولة في أيدي المضاربين ، الذين سرعان ما استداروا واشتروا الأصول المالية المحفوفة بالمخاطر ، وإرسالها إلى آفاق جديدة.

على سبيل المثال ، ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 545٪ بين أدنى مستوى له بعد GFC في فبراير 2009 وأعلى مستوى له في نوفمبر 2021. وخلال نفس الفترة ، فإن متوسط ​​سعر البيع قفزت المنازل الأمريكية بنحو 110٪ ، بينما تحولت العملات المشفرة إلى فئة أصول تزيد قيمتها عن تريليون دولار.

بلغ عصر المضاربة ذروته في عام 2021 ، بعد أن غذت فحوصات التحفيز طفرة في استثمار التجزئة ، وفقًا لترينر. في ذلك الوقت ، كانت العملات المشفرة مثل Bitcoin ترتفع ، وكانت أسواق الاكتتاب العام الأولي و SPAC مشتعلة ، وكان متداولو الأسهم الميمية يدفعون أسهم شركات الزومبي مثل AMC و GameStop إلى الأعلى.

يعتقد Trainer أن عصر الاستثمار المضارب قد زاد من عدد شركات الزومبي في الولايات المتحدة بشكل كبير ، وأضر بالإنتاجية ، وجعل الاقتصاد أكثر ضعفًا خلال فترات الركود.

قال: "أعتقد ، على المدى الطويل ، أن الزومبي تسببت في انخفاض ملموس في النمو والازدهار". "لأنه فعليًا ، ما هو مخزون الزومبي ، هو إهدار لرأس المال. إلى الحد الذي يتم فيه إهدار رأس المال في هذه الأعمال التي لم تنتج في الواقع أي قيمة اقتصادية حقيقية ، فإننا نفقد فرصة استثمار ذلك في مجالات أكثر إنتاجية ".

مرددًا تعليقات ترينر ، قال المحلل الإستراتيجي في دويتشه بنك ، جيم ريد ، العام الماضي إن شركات الزومبي تضعف الاقتصادات من خلال تقليل نمو الشركات في الصناعات التي تعمل فيها.

قال في دراسته لعام 2021: "من المحتمل أن يكون بقاء شركات الزومبي عبئًا على نمو الإنتاجية حيث تزدحم هذه الشركات الأسواق وتحول الائتمان والاستثمار والمهارات من التدفق إلى شركات أكثر إنتاجية ونجاحًا" ، في إشارة إلى بيانات من BIS.

يذهب Trainer إلى أبعد من Reid ، بحجة أن بقاء شركات الزومبي يمثل تهديدًا للولايات المتحدة في اقتصاد عالمي يتزايد فيه التنافس.

وقال: "إذا لم يكن لدينا أسواق رأسمالية فعالة ومنتجة ، فربما نفقد واحدة من أكبر المزايا التنافسية التي نتمتع بها كدولة ، وهي قدرتنا على تخصيص رأس المال بشكل أكثر كفاءة وسرعة لتحقيق أعلى وأفضل استخدام له". . وهذا جزء من المشكلة. نسي الناس أن هذا هو ما تدور حوله أسواق رأس المال. إنهم يدورون حول تخصيص رأس المال لأفضل استخدام ، الفترة ، نهاية الفقرة ".

سقوط الزومبي ودروس للمستثمرين

ربما يقترب عصر شركات الزومبي من نهايته مع ارتفاع أسعار الفائدة ، مما يجبر الشركات غير المربحة على حرق المزيد والمزيد من الأموال. ولكن وفقًا لـ Trainer ، فإن سقوط شركات الزومبي سيكون مفيدًا في نهاية المطاف للاقتصاد ويساعد في تعليم المستثمرين الشباب الذين عاشوا في عصر من المضاربة المفرطة حول أهمية إدارة المخاطر.

"كانت هناك بيئة نشأ فيها الناس ولا يفهمون المخاطر. قال ترينر ، مشيرًا إلى AMC المفضل لدى Reddit. "أنت تشتري شركة أفلام أفلس أكبر منافسها للتو ... ثم ترى كل القوى التنافسية تضغط على الهوامش ، وتتحدث الإدارة عن شراء منجم ذهب وكيف سيبيعون الفشار في متاجر البقالة؟ نعم ، أنا متأكد من أنهم سيبنون ميزة تنافسية حول الفشار ".

واستمر الرئيس التنفيذي في إثبات أن المستثمرين الشباب الذين ضخوا أسهم الزومبي أثناء الوباء سيستفيدون من فهم الفرق بين المضاربة والاستثمار ، وهو الأمر الذي أوضحه ببلاغة معلم وارن بافيت ، بنيامين جراهام ، في كتابه الصادر عام 1949 بعنوان "The ذكي المستثمر".

ميز جراهام بين المستثمرين ، الذين تكمن "مصلحتهم الأساسية في الحصول على الأوراق المالية المناسبة وحيازتها بأسعار مناسبة" ، والمضاربين الذين يهتمون فقط بـ "توقع تقلبات السوق والاستفادة منها".

كما حذر ، منذ أكثر من 70 عامًا ، من مخاطر السماح للمضاربة بالانتشار في سوق الأسهم.

لطالما كان التمييز بين الاستثمار والمضاربة في الأسهم العادية مفيدًا واختفاؤه مدعاة للقلق. لقد قلنا مرارًا أن وول ستريت كمؤسسة من الأفضل إعادة هذا التمييز والتأكيد عليه في جميع تعاملاتها مع الجمهور. خلاف ذلك ، قد يتم إلقاء اللوم على البورصات في يوم من الأيام لخسائر المضاربة الفادحة ، والتي لم يتم تحذير أولئك الذين عانوا منها بشكل صحيح "، كتب جراهام.

يجادل ترينر بأننا نرى تأثير تجاهل تحذير جراهام اليوم مع ارتفاع (وسقوط) مخزون الزومبي.

ظهرت هذه القصة في الأصل على Fortune.com