ضغوط كبيرة من النحاس قادمة للاقتصاد العالمي

(بلومبرج) - انخفض سعر النحاس - المستخدم في كل شيء من رقائق الكمبيوتر والمحامص إلى أنظمة الطاقة ومكيفات الهواء - بنحو الثلث منذ مارس. يقوم المستثمرون بالبيع بسبب مخاوف من أن الركود العالمي سيؤدي إلى إعاقة الطلب على المعدن المرادف للنمو والتوسع.

الأكثر قراءة من بلومبرج

لن تعرف ذلك من خلال النظر إلى السوق اليوم ، لكن بعض أكبر عمال المناجم وتجار المعادن يحذرون من أنه في غضون عامين فقط ، سيظهر نقص هائل في المعدن الأكثر أهمية في العالم - المعدن الذي يمكن أن يحدث بحد ذاته كبح النمو العالمي ، وإذكاء التضخم عن طريق رفع تكاليف التصنيع وإخراج أهداف المناخ العالمية عن مسارها. إن الانكماش الأخير ونقص الاستثمار الذي تلاه يهددان فقط بجعل الأمر أسوأ.

قال جون لافورج ، رئيس استراتيجية الأصول الحقيقية في Wells Fargo: "سننظر إلى الوراء في عام 2022 ونفكر ،" عفوًا ". "السوق يعكس فقط المخاوف الفورية. لكن إذا فكرت حقًا في المستقبل ، يمكنك أن ترى أن العالم يتغير بشكل واضح. ستكون مكهربة ، وستحتاج إلى الكثير من النحاس ".

المخزونات التي تتبعها التبادلات التجارية قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية. ويعني أحدث تقلب في الأسعار أن إنتاج المناجم الجديد - المتوقع بالفعل أن يبدأ في التراجع في عام 2024 - قد يصبح أكثر إحكامًا في المستقبل القريب. قبل أيام فقط ، علقت شركة التعدين العملاقة Newmont Corp. خططًا لمشروع الذهب والنحاس بقيمة 2 مليار دولار في بيرو. حذرت شركة Freeport-McMoRan Inc. ، أكبر مورد للنحاس يتم تداوله علنًا في العالم ، من أن الأسعار الآن "غير كافية" لدعم الاستثمارات الجديدة.

حذر خبراء السلع من أزمة النحاس المحتملة لأشهر ، إن لم يكن لسنوات. ومن المتوقع أن يؤدي التراجع الأخير في السوق إلى تفاقم مشاكل العرض في المستقبل - من خلال تقديم إحساس زائف بالأمان ، وخنق التدفق النقدي والاستثمارات المخيفة. يستغرق تطوير منجم جديد وتشغيله ما لا يقل عن 10 سنوات ، مما يعني أن القرارات التي يتخذها المنتجون اليوم ستساعد في تحديد الإمدادات لمدة عقد على الأقل.

القصة مستمرة

قال الرئيس التنفيذي لمجموعة ريو تينتو ، جاكوب ستوشولم ، في مقابلة هذا الأسبوع في نيويورك: "الاستثمار الكبير في النحاس لا يتطلب سعرًا جيدًا ، أو على الأقل سعرًا جيدًا مدركًا للنحاس على المدى الطويل".

لماذا النحاس مهم؟

النحاس ضروري للحياة الحديثة. هناك حوالي 65 رطلاً (30 كيلوجرامًا) في السيارة المتوسطة ، وأكثر من 400 رطل تذهب إلى منزل أسرة واحدة.

يعد المعدن ، الذي يعتبر معيارًا لتوصيل الكهرباء ، أيضًا مفتاحًا لعالم أكثر اخضرارًا. في حين أن الكثير من الاهتمام ينصب على الليثيوم - وهو مكون رئيسي في بطاريات اليوم - فإن انتقال الطاقة سيتم تشغيله بواسطة مجموعة متنوعة من المواد الخام ، بما في ذلك النيكل والكوبالت والصلب. عندما يتعلق الأمر بالنحاس ، فإن ملايين الأقدام من الأسلاك النحاسية ستكون ضرورية لتقوية شبكات الطاقة في العالم ، وستكون هناك حاجة إلى أطنان على الأطنان لبناء مزارع طاقة الرياح والطاقة الشمسية. تستخدم السيارات الكهربائية أكثر من ضعف كمية النحاس التي تستخدمها السيارات التي تعمل بالبنزين ، وفقًا لتحالف النحاس.

ما حجم النقص؟

مع تحول العالم إلى الكهرباء ، ستضاعف أهداف الانبعاثات الصافية الصفرية الطلب على المعدن إلى 50 مليون طن متري سنويًا بحلول عام 2035 ، وفقًا لدراسة تمولها الصناعة من S&P Global. في حين أن هذه التوقعات افتراضية إلى حد كبير نظرًا لأن النحاس لا يمكن استهلاكه إذا لم يكن متاحًا ، فإن التحليلات الأخرى تشير أيضًا إلى احتمالية حدوث طفرة. تقدر BloombergNEF أن الطلب سيرتفع بأكثر من 50٪ من 2022 إلى 2040.

وفي الوقت نفسه ، سيبلغ نمو المعروض من المناجم ذروته بحلول عام 2024 تقريبًا ، مع ندرة المشاريع الجديدة قيد التشغيل ومع نضوب المصادر الحالية. هذا هو وضع سيناريو حيث يمكن للعالم أن يشهد عجزًا تاريخيًا يصل إلى 10 ملايين طن في عام 2035 ، وفقًا لأبحاث S&P Global. تقدر شركة Goldman Sachs Group Inc. أن عمال المناجم بحاجة إلى إنفاق حوالي 150 مليار دولار في العقد المقبل لحل عجز يبلغ 8 ملايين طن ، وفقًا لتقرير نُشر هذا الشهر. تتوقع BloombergNEF أنه بحلول عام 2040 ، يمكن أن تصل فجوة المخرجات الملغومة إلى 14 مليون طن ، والتي يجب سدها عن طريق إعادة تدوير المعادن.

ولتوضيح مدى ضخامة هذا النقص ، ضع في اعتبارك أنه في عام 2021 بلغ العجز العالمي 441,000 طن ، أي ما يعادل أقل من 2٪ من الطلب على المعدن المكرر ، وفقًا لمجموعة دراسة النحاس الدولية. كان ذلك كافياً لدفع الأسعار للقفز بنحو 25٪ في ذلك العام. تُظهر التوقعات الحالية لأسوأ حالة من S&P Global أن عجز 2035 سيعادل حوالي 20 ٪ من الاستهلاك.

أما ماذا يعني ذلك بالنسبة للأسعار؟

قال مايك جونز ، الذي أمضى أكثر من ثلاثة عقود في صناعة المعادن وهو الآن الرئيس التنفيذي لشركة Los Andes Copper ، وهي شركة للتنقيب عن المعادن وتطويرها: "سيصبح الأمر متطرفًا".

إلى أين تتجه الأسعار؟

يتوقع بنك جولدمان ساكس أن يتضاعف السعر القياسي في بورصة لندن للمعادن تقريبًا ليصل إلى متوسط ​​سنوي يبلغ 15,000 دولار للطن في عام 2025. وفي يوم الأربعاء ، استقر النحاس عند 7,690 دولارًا للطن في بورصة لندن للمعادن.

قال بيوتر كولاس ، كبير محللي المعادن الأساسية في شركة CRU Group للأبحاث: "تشير جميع الإشارات على الإمداد إلى طريق صخري إلى حد ما إذا لم يبدأ المنتجون في بناء المناجم".

بالطبع ، تستند جميع توقعات الطلب الضخم هذه على فكرة أن الحكومات ستواصل المضي قدمًا في تحقيق أهداف صافي الصفر التي تمس الحاجة إليها لمكافحة تغير المناخ. لكن المشهد السياسي قد يتغير ، وهذا يعني سيناريو مختلف تمامًا لاستخدام المعادن (والكوكب).

وهناك أيضًا قول مأثور شائع في أسواق السلع يمكن أن يلعب دورًا: الأسعار المرتفعة هي العلاج لارتفاع الأسعار. بينما انخفض النحاس عن سجل مارس ، فإنه لا يزال يتداول بنسبة 15٪ أعلى من متوسطه في 10 سنوات. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع ، فسيؤدي ذلك في النهاية إلى دفع صناعات الطاقة النظيفة إلى تصميم طرق لتقليل استهلاك المعادن أو حتى البحث عن بدائل ، وفقًا لكين هوفمان ، الرئيس المشارك لمجموعة أبحاث مواد بطاريات السيارات الكهربائية في شركة McKinsey & Co.

قال سونغ تشوي ، المحلل في BloombergNEF ، إن توريد الخردة يمكن أن يساعد في سد فجوات إنتاج المناجم ، خاصة مع ارتفاع الأسعار ، مما "يدفع المزيد من المعادن المعاد تدويرها إلى الظهور في السوق". تشير S&P Global إلى حقيقة أنه مع استخدام المزيد من النحاس في تحول الطاقة ، فإن ذلك سيفتح أيضًا المزيد من "فرص إعادة التدوير" ، مثل التخلص من المركبات الكهربائية. سيشكل الإنتاج المعاد تدويره حوالي 22٪ من إجمالي سوق النحاس المكرر بحلول عام 2035 ، ارتفاعًا من حوالي 16٪ في عام 2021 ، وفقًا لتقديرات ستاندرد آند بورز جلوبال.

تبرز الأزمة الاقتصادية العالمية الحالية أيضًا سبب قول كبير الاقتصاديين في مجموعة BHP ، أكبر شركة تعدين في العالم ، هذا الشهر فقط ، إن النحاس أمامه طريق "وعر" في المستقبل بسبب مخاوف الطلب. تتوقع شركة Citigroup Inc. تراجع النحاس في الأشهر المقبلة بفعل الركود الاقتصادي الذي تحركه أوروبا بشكل خاص. يتوقع البنك أن يصل إلى 6,600 دولار في الربع الأول من عام 2023.

وستكون توقعات الطلب من الصين ، أكبر مستهلك للمعادن في العالم ، محركًا رئيسيًا أيضًا.

قالت تيمنا تانرز ، المحللة في شركة Wolfe Research ، إذا انكمش قطاع العقارات في الصين بشكل كبير ، "فهذا من الناحية الهيكلية أقل في الطلب على النحاس". وقالت "بالنسبة لي ، هذا مجرد تعويض مهم" لتوقعات الاستهلاك على أساس أهداف صافي الصفر.

ولكن حتى الركود لن يعني سوى "تأخير" للطلب ، ولن "يؤثر بشكل كبير" على توقعات الاستهلاك حتى عام 2040 ، وفقًا لعرض تقديمي من BloombergNEF بتاريخ 31 أغسطس. وذلك بسبب وجود الكثير من الطلب المستقبلي قال لافورج من ويلز فارجو: "تم التشريع في" من خلال تركيز الحكومات على الأهداف الخضراء ، مما يجعل النحاس أقل اعتمادًا على الاقتصاد العالمي الأوسع مما كان عليه من قبل.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك مساحة صغيرة للمناورة في جانب العرض في المعادلة. إن سوق النحاس الفعلي ضيقة بالفعل لدرجة أنه على الرغم من الركود في أسعار العقود الآجلة ، فإن الأقساط المدفوعة للتسليم الفوري للمعدن كانت تتحرك صعودًا.

ما الذي يعوق الإمدادات؟

ما عليك سوى إلقاء نظرة على ما يحدث في تشيلي ، دولة التعدين الأسطورية التي لطالما كانت أكبر مورد للمعدن في العالم. تنخفض عائدات صادرات النحاس بسبب صراعات الإنتاج.

في المناجم الناضجة ، تتدهور جودة الخام ، مما يعني أن الناتج إما ينزلق أو يجب معالجة المزيد من الصخور لإنتاج نفس الكمية. وفي غضون ذلك ، بدأ خط أنابيب الصناعة للمشاريع الملتزمة في النفاد. الودائع الجديدة تزداد تعقيدًا وأغلى سعراً للعثور عليها وتطويرها. في بيرو وتشيلي ، اللتين تمثلان معًا أكثر من ثلث الناتج العالمي ، توقفت بعض استثمارات التعدين ، جزئيًا وسط حالة من عدم اليقين التنظيمي حيث يسعى السياسيون إلى الحصول على جزء أكبر من الأرباح لحل التفاوتات الاقتصادية.

كما يؤدي ارتفاع التضخم إلى ارتفاع تكلفة الإنتاج. وهذا يعني أن متوسط ​​السعر التحفيزي ، أو القيمة اللازمة لجعل التعدين جذابًا ، أصبح الآن أعلى بنسبة 30٪ تقريبًا مما كان عليه في 2018 بنحو 9,000 دولار للطن ، وفقًا لـ Goldman Sachs.

على الصعيد العالمي ، فإن الإمدادات شحيحة بالفعل لدرجة أن المنتجين يحاولون إخراج شذرات صغيرة من صخور النفايات غير المرغوب فيها. في الولايات المتحدة ، تواجه الشركات حواجز على الطرق. أثناء وجوده في الكونغو ، تعمل البنية التحتية الضعيفة على الحد من إمكانات نمو الودائع الرئيسية.

اقرأ المزيد: توقف أكبر منجم نحاس أمريكي بسبب نزاع أرضي مقدس

ثم هناك هذا التناقض الكبير عندما يتعلق الأمر بالنحاس: المعدن ضروري لعالم أكثر اخضرارًا ، لكن حفره من الأرض يمكن أن يكون عملية قذرة جدًا. في الوقت الذي يشدد فيه الجميع من المجتمعات المحلية إلى مديري سلسلة التوريد العالمية تدقيقهم للقضايا البيئية والاجتماعية ، أصبح الحصول على الموافقات على المشاريع الجديدة أكثر صعوبة.

إن الطبيعة الدورية للصناعات السلعية تعني أيضًا أن المنتجين يواجهون ضغوطًا للحفاظ على ميزانيتهم ​​العمومية قوية ومكافأة المستثمرين بدلاً من الشروع في النمو بقوة.

قال محللون في Jefferies Group LLC في تقرير صدر هذا الشهر: "الحافز لاستخدام التدفقات النقدية لعائدات رأس المال بدلاً من الاستثمار في مناجم جديدة هو عامل رئيسي يؤدي إلى نقص المواد الخام التي يحتاجها العالم لإزالة الكربون".

حتى إذا قام المنتجون بتبديل التروس وبدأوا فجأة في ضخ الأموال في مشاريع جديدة ، فإن المهلة الطويلة للمناجم تعني أن توقعات العرض ستظل مغلقة إلى حد كبير خلال العقد المقبل.

قال ريتشارد آدكرسون ، الرئيس التنفيذي لشركة Freeport-McMoRan ، في مقابلة: "إن الوضع قصير المدى يساهم في تعزيز النظرة المستقبلية الأقوى على المدى الطويل لأنه يؤثر على تطوير الإمدادات". وفي غضون ذلك ، قال: "أصبح العالم أكثر قوة في كل مكان تنظر إليه" ، مما يؤدي حتماً إلى "حقبة جديدة من الطلب".

الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek

© شنومكس بلومبرغ لب