مجلس الاحتياطي الفيدرالي يضغط على المكابح لوقف التضخم - مع توقع رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس يوم الأربعاء - حتى مع امتصاص الاقتصاد الأمريكي للرياح. يبدو الآن الركود الذي يسببه بنك الاحتياطي الفيدرالي مرجحًا للغاية.
X
يركز الكثير من الجدل على ما إذا كان الانكماش سيبدأ هذا العام أو 2023. بشكل متزايد ، تشير المؤشرات الأكثر توقيتًا إلى أن الركود وشيك - إن لم يكن هنا بالفعل.
في حين أن الركود الضحل قد يكلف أكثر من مليون وظيفة ، فإن انتكاس النمو على المدى القريب قد لا يكون أسوأ نتيجة. سيساعد ذلك في تخفيف أكبر انتشار للتضخم منذ عقود ، مما يسمح برفع أسعار الفائدة الفيدرالية بسرعة أكبر. قد يتجنب ذلك ركودًا أكثر حدة يعرقل أرباح الشركات ويؤدي إلى مزيد من عمليات البيع المكثفة لمؤشر S&P 500.
ومع ذلك ، في ظل أي سيناريو اقتصادي ، لن تهدأ مخاوف التضخم دون مزيد من الألم من بنك الاحتياطي الفيدرالي. معدل البطالة لا بد أن يرتفع. يمكن أن يأتي ذلك بشكل مفاجئ ، أو يستمر حتى عام 2024 كما تتصور توقعات الاحتياطي الفيدرالي ذات الاحتمالية المنخفضة "الهبوط الناعم". لذا يجب على المستثمرين في سوق الأسهم أن يكونوا واقعيين بشأن احتمالات ارتفاع مستدام على المدى القريب.
طالما أن التضخم لا يزال مصدر قلق ، فمن غير المرجح أن يمنح صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي تأجيلًا لسوق الأسهم ، كما قالت إيرين تونكل ، كبيرة استراتيجيي الأسهم في شركة BCA Research ، لعملاء الشركات في ندوة عبر الإنترنت يوم الاثنين.
قالت "شخص ما يجب أن يدفع الثمن". للتخفيف من "الضريبة التنازلية" للتضخم على الأسر الفقيرة ، يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى تهدئة الطلب من خلال تأثير عكسي للثروة ، وتحويل الكثير من الألم إلى "الأشخاص الذين لديهم ثروة ، والذين لديهم أموال في السوق".
ركود الاحتياطي الفيدرالي: الآن أم لاحقًا؟
لم ترسل البيانات الاقتصادية الأخيرة أي نقص في الأعلام الحمراء. ارتفعت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 251,000 في أسبوع 16 يوليو. بينما كانت منخفضة تاريخيًا ، قفزت طلبات الإعانة بنحو 50٪ عن أدنى مستوياتها في مارس. بدأت بعض فترات الركود السابقة بعد ارتفاع بنسبة 20٪ فقط في المطالبات ، كما يشير تشارلز شواب ، كبير محللي الاستثمار ، ليز آن سوندرز.
في غضون ذلك ، تراجعت مشاريع بناء المساكن بنسبة 14٪ خلال الشهرين الماضيين وسط ارتفاع معدلات الرهن العقاري. انخفض الإنفاق الاستهلاكي المعدل حسب التضخم بنسبة 0.4٪ في مايو ، أكثر من محو مكاسبه بنسبة 0.3٪ في أبريل. أظهر مسح التصنيع الذي أجراه معهد إدارة التوريد أن الطلبات الجديدة تحولت فجأة إلى سلبية في يونيو.
كان معظم الاقتصاديين يصطدمون باحتمالات الركود. ومع ذلك ، هناك سبب واحد كبير يعتقد الكثيرون أنه لا يزال بعيدًا. ال تقرير الوظائف لشهر يونيو أظهر أرباب العمل إضافة 372,000 وظيفة أقوى من المتوقع. إذا كان نمو الوظائف والدخل لا يزال قوياً بالفعل ، فمن المحتمل ألا يتراجع الاقتصاد بسرعة.
سوق العمل: أضعف مما يبدو
ومع ذلك ، فإن إلقاء نظرة فاحصة في محله. يذكر أن مسح الأسر المعيشية الذي أجرته وزارة العمل أظهر أن رتب المشتغلين انخفضت بمقدار 315,000 في شهر يونيو. يظهر الاستطلاع أن عدد العاملين أقل بمقدار 347,000 ألف شخص مقارنة بشهر مارس.
غالبًا ما يأخذ الاقتصاديون قراءات منزلية متنافرة بحذر ، لأن العينة أصغر وهامش خطأ أكبر من مسح صاحب العمل. ومع ذلك ، كتب سوندرز "يميل مسح الأسر المعيشية إلى توجيه جداول رواتب (صاحب العمل) حول نقاط الانعكاس الاقتصادي".
قد يكون هذا أحد تلك الأوقات. وجد تحليل IBD لتدفقات الخزانة أن معدل نمو الدخل الفيدرالي وضرائب التوظيف المقتطعة من رواتب العمال آخذ في الانخفاض بشكل حاد. تلاشى النمو في تلك الإيصالات الضريبية على مدى الأسابيع العشرة حتى 10 يوليو إلى 8 ٪ فقط عن العام الماضي. هذا انخفض من حوالي 7.5 ٪ حتى منتصف مايو.
تشير البيانات الضريبية إلى أن إجمالي دخل العمل - الذي يعكس المكاسب في الأجور والتوظيف والأجور التحفيزية عبر الاقتصاد - قد وصل إلى نقطة انعطاف. دخل العمل يتقلص الآن بالقيمة الحقيقية.
قال مات تريفيسونو ، الذي يتتبع الاقتطاعات الضريبية للمستثمرين في DailyJobsUpdate.com لاكتشاف نقاط الانعطاف هذه ، لـ IBD أنه يرى أيضًا "انعكاسًا سيئًا" ، على خلاف مع سوق العمل القوي المفترض.
قال تريفيسونو إنه "يتوقع أن يتم تعديل 372,000 وظيفة تم اكتسابها في يونيو في المستقبل".
قد يأتي ركود الاحتياطي الفيدرالي "الأكثر توقعًا" في التاريخ
إعادة النظر في فرص العمل
لكن ماذا عن كل هذه الوظائف الشاغرة؟ قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مايو: "لست على علم بالوقت الذي كان لدينا فيه وظيفتان شاغرتان لكل شخص عاطل عن العمل".
منذ ذلك الحين ، انخفضت قوائم الوظائف بمقدار 600,000 ، أو 5٪. لكن الصورة تغيرت على الهامش فقط. تظهر أحدث بيانات وزارة العمل أن 11.3 مليون فرصة عمل مقابل 5.9 مليون عاطل عن العمل.
يهدف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى تبريد الاقتصاد بدرجة كافية لتقليل فرص العمل الزائدة وتثبيط نمو الأجور ، دون إثارة تسريحات كبيرة للعمال.
ومع ذلك ، فإن ورقة بحثية جديدة من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي شارك في تأليفها وزير الخزانة السابق لاري سمرز ترسم فرص العمل تلك في ضوء مختلف. إن العدد الكبير من الفتحات يعكس جزئياً مستوى النشاط الاقتصادي. لعب المستوى العالي من تبديل الوظائف دورًا أيضًا. وتقول الورقة إن العامل الآخر الأكثر إثارة للقلق هو أن الاقتصاد أصبح أقل كفاءة في التوفيق بين العمال والوظائف. إذا كان هذا صحيحًا ، فقد يكون سوق العمل أكثر تشددًا من معدل البطالة البالغ 3.6٪ ، بالقرب من أدنى مستوى له منذ نصف قرن.
ينتج عن هذه النتيجة استنتاجين غير مرغوب فيهما: معدل البطالة الطبيعي ، أو غير التضخمي ، قد يكون أعلى من نقطة مئوية أعلى مما يعتقده الاحتياطي الفيدرالي. ومن المحتمل ألا يحدث خفض نسبة فرص العمل المتاحة للعاطلين عن العمل "بدون زيادة كبيرة في معدل البطالة".
الأمل في هبوط ناعم؟
وسط كل حديث بنك الاحتياطي الفيدرالي عن الركود حيث يتحرك صانعو السياسة بقوة لقتل التضخم ، لا يزال البعض في وول ستريت يعتقد أن باول وشركاه يمكن أن يوقفوا هبوطًا سلسًا.
لقد انخفض سعر النفط والسلع الأساسية الأخرى بشكل حاد بالفعل. يمكن أن يحول ذلك الانخفاضات المتواضعة في الإنفاق الحقيقي إلى مكاسب متواضعة. إذا انخفض التضخم بدرجة كافية وضعف سوق العمل بدرجة كافية ، فقد يتباطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي ، ثم يوقف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا في وقت لاحق من هذا العام ، كما يذهب التفكير. أثارت التوقعات حول محور الاحتياطي الفيدرالي مكاسب واسعة النطاق في سوق الأسهم هذا الأسبوع.
مع ذلك ، حتى في سيناريو الهبوط الهادئ ، قد لا تكون التوقعات على المدى القريب لسوق الأسهم صعودية بشكل خاص.
كتب: "في حالتنا الأساسية الخاصة بهبوط ناعم ، نعتقد أن الأسهم ستكون محدودة النطاق إلى حد كبير مع استمرار التقلبات المرتفعة حيث يقوم المستثمرون بتقييم متانة نمو الأرباح الاقتصادية وأرباح الشركات في مواجهة الزيادات الشديدة في أسعار الفائدة الفيدرالية وانخفاض دخل المستهلك الحقيقي". Solita Marcelli ، كبير مسؤولي الاستثمار الأمريكيتين في UBS Global Wealth Management. تاريخيًا ، عادة ما تنتهي أسواق الأسهم الهابطة فقط عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة أو يبدأ السوق في توقع تسارع في نشاط الأعمال ونمو أرباح الشركات. من غير المرجح أن تتحقق كلتا المحفزات الصعودية المحتملة في المدى القريب ".
توقعات أرباح S&P 500
إذا خفت سوق العمل والتضخم بما يكفي لإنهاء رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر ، فماذا يعني ذلك بالنسبة لقوة تسعير الشركات وأرباحها؟ يرى مايك ويلسون ، كبير مسؤولي الاستثمار في مورجان ستانلي ، أن مؤشر S&P 500 ينخفض إلى 3,400،XNUMX في سيناريو الهبوط الهادئ. إنه يراهن على أن التضخم سوف يهدأ أكثر بكثير مما كان متوقعا وسط ضعف الطلب. يشير ذلك إلى أن هناك انخفاضًا كبيرًا في الأرباح في الطريق.
تضخمت الأرباح بسبب التضخم. الآن سوف ينكمشون ، لأننا سنشهد انكماشًا في العديد من المجالات المختلفة ، "قال لشبكة سي إن بي سي في 12 يوليو.
من وجهة نظر ويلسون ، فإن الحجة المضادة - القائلة بأن أرباح S&P 500 سوف تصمد - تشير إلى أن "التضخم سيظل ساخنًا وأن قوة التسعير ستظل قوية". بالنسبة إلى ويلسون ، يبدو هذا غير مرجح "في بيئة نشهد فيها بالفعل تدمير الطلب وثقة المستهلك تتراجع".
يقول Tunkel من BCA إن المحللين لم يخفضوا بعد تقديراتهم بأن أرباح S&P 500 سترتفع بنحو 10٪ خلال العام المقبل. من وجهة نظرها ، يمكن أن تنخفض الأسهم بنسبة 10٪ أخرى إذا تم خفض نمو ربحية السهم إلى الصفر.
كتب ديش بيرامونتيليك ، الخبير الاستراتيجي في جيفريز ، هذا الشهر: "قد تكون الأرباح هي الضحية التالية". وأشار إلى أن العائد على السهم قد انخفض بمعدل 17٪ خلال فترات الركود العشر الماضية.
يعتقد معظم الأمريكيين أن الولايات المتحدة في حالة ركود: IBD / TIPP
ستاندرد آند بورز 500 انكماش التقييم
ليس من قبيل المصادفة أن S&P 500 وصل إلى قاع مؤقت على الأقل في منتصف يونيو ، تمامًا كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بما يقارب 3.5٪ ، وهو مستوى شوهد آخر مرة في عام 2011. إلى حد كبير ، مؤشر S&P 500 هو 24.5٪ عكس الانخفاض من الذروة إلى القاع ضغط التقييمات ، حيث استخدم المستثمرون سعرًا خالٍ من المخاطر أعلى (عائد الخزانة لمدة 10 سنوات) لخصم الأرباح المستقبلية إلى الوقت الحاضر.
خلال إغلاق يوم الخميس ، قلص S&P 500 خسائره إلى 17٪ أدنى من ذروته في 4 يناير. استعادت المؤشرات الرئيسية خطوط الخمسين يومًا ، واكتسبت زخمًا متجهًا إلى اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي وعدد كبير من تقارير الأرباح.
تأكد من قراءة فترة الظهيرة اليومية لأمراض الأمعاء الالتهابية الصورة الكبيرة للبقاء متزامنًا مع اتجاهات السوق الرئيسية ومعرفة ما تعنيه لقرارات التداول الخاصة بك.
مع انخفاض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أقل من 3٪ مؤخرًا حيث يستعد المستثمرون لتباطؤ - أو أسوأ - تعافت تقييمات الأسهم قليلاً. ومع ذلك ، في ظل هبوط ناعم يتجنب الركود وضربًا كبيرًا على العمالة ، قد تظل عوائد سندات الخزانة بالقرب من المستويات الحالية. وهذا يعني أنه قد يكون هناك ارتياح إضافي محدود على جبهة التقييم ، حتى في ظل توقعات أرباح ضعيفة.
على النقيض من ذلك ، حتى الركود المعتدل يمكن أن يحفز مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة الرئيسي إلى الصفر ، على حد قول أرند كابتين ، الرئيس العالمي للاقتصاد وأبحاث الإستراتيجية في يو بي إس ، للصحفيين في مكالمة يوم الثلاثاء. ويضيف أن ذلك من شأنه أن يساعد في "عكس صدمة السيولة" التي حدثت في الأشهر الأخيرة وإعادة تضخيم مضاعفات الأسهم.
إذن ، السؤال الرئيسي لتقييم الأسهم هو ما الذي سيستغرقه بنك الاحتياطي الفيدرالي للتوقف مؤقتًا والبدء في عكس تشديد السياسة.
أخبار السوق الهابط وكيفية التعامل مع تصحيح السوق
Fed Pivot أو U-Turn
في أواخر عام 2018 ، كانت المرة الأخيرة التي كان الاحتياطي الفيدرالي يمشي فيها بقبضتيه - من خلال رفع أسعار الفائدة وتقليص ميزانيته العمومية - كل ما تطلبه الأمر هو سحب 20٪ على مؤشر S&P 500 لإثارة تغيير في الموقف. بحلول خريف عام 2019 ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة ويشتري السندات مرة أخرى.
قال روبرت دنت ، كبير الاقتصاديين في نومورا ، لـ IBD: "لا تزال السوق تعتقد أن مطبوعات النمو الضعيفة ستجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يتراجع". لكن "التضخم قيد أيديهم حقًا".
في تقرير صدر في 18 حزيران (يونيو) ، أجرى دنت وزميلته الاقتصادية أيشي أميميا دعوة للركود في الربع الرابع. إنهم يتوقعون "بنك الاحتياطي الفيدرالي ذي التفويض الواحد" - بعد أن تخلى فعليًا عن تفويضه لزيادة فرص العمل إلى أقصى حد حتى يتمكن من مقاومة التضخم - لتشديد الظروف المالية حتى يتدحرج المستهلك وسوق العمل.
يرى الاقتصاديون في نومورا رفع أسعار الفائدة الفيدرالية في كل اجتماع من الاجتماعات الخمسة المقبلة ، مع تحرك بمقدار 75 نقطة أساس يوم الأربعاء. ويتوقعون تحركًا بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر ، يليه ارتفاع بمقدار ربع نقطة في نوفمبر وديسمبر وفبراير.
قد يأتي التوقف في وقت أقرب ، لكن ذلك سيعتمد على التضخم. ويشير دنت إلى أن محافظ الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ، الذي يقف على الجانب المتشدد ، قال إن التوقف المؤقت في رفع أسعار الفائدة يمكن أن يأتي بمجرد أن ينحسر التضخم إلى 2.5٪ -3٪ معدل سنوي. وهذا يعادل قراءات التضخم الشهرية بحوالي 0.2٪ -0.25٪.
يتوقع دنت أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي التشديد الكمي ، مما يسمح للسندات بالخروج من الميزانية العمومية عند نضجها ، حتى يبدأ صانعو السياسة في خفض أسعار الفائدة في أكتوبر 2023 لتجنب ركود أعمق.
هل تبحث عن الفائزين التاليين في سوق الأسهم الكبيرة؟ ابدأ بهذه الخطوات الثلاث
تأخر سياسة الاحتياطي الفيدرالي
من الواضح أخيرًا أن التضخم قد بلغ ذروته وهو الآن في طريقه إلى الانخفاض. هذا بالتأكيد علف لارتفاع سوق الأسهم على المدى القصير. ولكن لا يوجد سبب للاعتقاد بأن ذروة مؤشر أسعار المستهلكين تعني بالضرورة قاعًا لمؤشر S&P 500.
الاقتصاد الأمريكي يدخل نفقًا ، ولا يرى الضوء الذي يضرب به المثل في النهاية. على الرغم من موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد بشدة ، لا تزال مجموعة من مؤشرات الظروف المالية الأمريكية ، من بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو إلى بنك جولدمان ساكس ، تُظهر ظروفًا عبر أسواق الأسهم والسندات تقترب من الحياد فقط ، بعد سنوات من المال السهل.
ويرجع ذلك جزئيًا إلى التأخر الزمني قبل أن تضرب سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد وجزئيًا لأن معدل سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، على الرغم من ارتفاعه السريع ، لم يصل بعد إلى المستوى الذي يراه الاقتصاديون مقيدًا. بالإضافة إلى ذلك ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي للتو في تقليص ميزانيته العمومية. حتى الآن ، انخفض بنحو 36 مليار دولار ، أو 0.4٪ من الإجمالي البالغ 8.9 تريليون دولار. لكن الوتيرة ستتسارع إلى ما يصل إلى 95 مليار دولار شهريًا في أغسطس.
لا سيناريو المعتدل
قال ديفيد سولومون ، الرئيس التنفيذي لشركة جولدمان ساكس ، في مكالمة أرباح 18 يوليو: "نرى التضخم مترسخًا بعمق في الاقتصاد".
في حين تراجعت أسعار الغاز من ذروتها وانخفضت أسعار السلع ، تسارع تضخم الخدمات غير المتعلقة بالطاقة إلى أعلى مستوى له في 30 عامًا بنسبة 5.5٪ في يونيو. يغطي ذلك 57٪ من ميزانيات المستهلك ، بما في ذلك فئات مثل الإيجار والخدمات الطبية المرتبطة بنمو الأجور المرتفع.
قد يستغرق الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الوقت والأدوية الأكثر قسوة لتخفيف ضغوط الأسعار هذه بشكل كافٍ. أو ربما يحدث ذلك أسرع من المتوقع ، إذا كنا حقًا على أعتاب ركود يقوده بنك الاحتياطي الفيدرالي. في كلتا الحالتين ، يمر الاقتصاد وسوق العمل بفترة صعبة. من غير المحتمل أن ينجو مستثمرو سوق الأسهم تمامًا.
ربما يعجبك أيضا:
لماذا تبسط أداة IBD هذه ذبولch لأعلى الأسهم
احصل على الأسهم الرابحة التالية مع MarketSmith
هل ترغب في الحصول على أرباح سريعة وتجنب الخسائر الكبيرة؟ جرب SwingTrader
أفضل مخزون النمو للشراء والمراقبة
IBD Digital: افتح قوائم الأسهم الممتازة والأدوات والتحليلات الخاصة بـ IBD اليوم
المصدر: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-recession-us-economy-sp-500/؟