عرض لشراء كول: ما الذي يفكر فيه سايمون؟

إذا كانت هناك صفقة للاستحواذ على Kohl's Corp ، فإن سيمون الملكية المجموعة من المحتمل أن يكون المرشح الأوفر حظا.

أكبر مطور ومشغل لمراكز التسوق في البلاد لديه ما يمكّنه من المزايدة على الآخرين ؛ الثقة في إدارة سلاسل البيع بالتجزئة ، بعد أن استثمرت في JC Penney Co. Inc. و Forever 21 و Aéropostale في المواسم الأخيرة ، ووفقًا للمصادر ، هناك الكثير من الأفكار حول كيفية تغيير ثروات JC Penney من خلال الدمج مع Kohl's.

المزيد من WWD

وقال مصدر مقرب من عملية مزاد Kohl التي استمرت طوال الأشهر الثلاثة الماضية: "مائة بالمائة ، قدم سايمون عرضًا لشراء Kohl's". "لن يقوم أحد بالمزايدة على ديفيد سيمون (رئيس مجلس الإدارة والرئيس والمدير التنفيذي لشركة SPG) إذا كان يريد ذلك حقًا. يريد دعم JC Penney بدمجه مع Kohl's. أعتقد أنه سيحتفظ بكلتا اللوحتين ، ليقوم فريق واحد بعمل كل شيء. قد يكون هناك قدر هائل من التخفيضات ، حتى إغلاق مقر كول في ويسكونسن ".

لم يؤكد سايمون ولا كول تقارير وسائل الإعلام هذا الأسبوع ، والتي ظهرت لأول مرة في صحيفة نيويورك بوست ، أن Simon ، بالشراكة مع Brookfield Asset Management ، قدّم عرضًا بقيمة 68 دولارًا للسهم بقيمة تزيد عن 8.6 مليار دولار لشركة Kohl's.

إذا نجح David Simon في إبرام الصفقة وشراء Kohl's ، فسيكون ذلك بمثابة خطوة مهمة في تطوره من المالك إلى قوة البيع بالتجزئة متعددة الأوجه.

اضطر سيمون إلى السير في وول ستريت مرارًا وتكرارًا من خلال استثمارات شركته المتزايدة في البيع بالتجزئة - من مشروع SPARC المشترك مع مجموعة أوثنتيك براندز ، التي تمتلك ريبوك ، وفورايفر 21 ، وإدي باور ، وبروكس براذرز ، وإيروبوستال وغيرها ، إلى جي سي بيني ، التي يمتلكها سيمون مع Brookfield Asset Management. Brookfield Asset Management هي الشركة الأم لشركة Brookfield Properties ، ثاني أكبر مالك لمراكز التسوق في الولايات المتحدة ، بجانب Simon.

في حين أن العديد من الاستثمارات جاءت بأسعار منخفضة ، وأنقذت الشركات من الإفلاس وساعدت في تجنب موجة إغلاق المتاجر في عقارات سيمون ، من الواضح أن Kohl's حالة مختلفة ، لأنها أقوى ولديها قاعدة كبيرة من المتاجر خارج المول.

القصة مستمرة

ولكن حيث بدا بعض المحللين متشككين في مغامرات الشركة في مجال البيع بالتجزئة في البداية ، كان سايمون يتصاعد من الاستثمارات مؤخرًا.

وهو ، في الواقع ، كان يتضاعف بالفعل ، ويصف هذا بأنه عام انتقالي واستثماري ، ويحقق مكاسب أكبر في تجارة التجزئة للمستقبل.

أخبر سايمون المحللين في فبراير أن "استثمارات المنصة" للشركة ، بما في ذلك Penney و SPARC و ABG و Rue Gilt Groupe حققت "نتائج رائعة في عام 2021".

قال "نتائج جي سي بيني كانت رائعة". إن وضع السيولة لديهم ينمو ، الآن 1.6 مليار دولار. قامت [الشركة] بإلغاء الرافعة المالية لميزانيتها العمومية [و] ليس لديها قروض على خط الائتمان الخاص بها. عزز الرئيس التنفيذي مارك روزن فريق إدارته من خلال [كبير مسؤولي المعلومات] ومدير رقمي جديد. تتواصل RGG [Rue Gilt Groupe] ، بما في ذلك نمو سوق Shop Premium Outlet الخاص بنا ، ونتوقع استمرار الاستثمار في عام 2022 لدفع اكتساب العملاء ونمو المبيعات. ستكون مجموعة SPARC الشريك التشغيلي لشركة Reebok في الولايات المتحدة. هناك فرصة هائلة لـ SPARC لتطوير الخبرة في الملابس والأحذية الرياضية. سيتطلب تكامل Reebok استثمارات إضافية من قبل SPARC لأنها توسع قدرتها ونطاقها. "

يبدو أن JC Penney ، على وجه الخصوص ، مصدر فخر.

قال سايمون للمحللين في تشرين الثاني (نوفمبر): "إن نجاح بيني هو مثال ممتاز على كيفية فهم شركتنا بشكل أفضل". "قمنا بتعيين ستانلي شاشوا كرئيس تنفيذي مؤقت منذ ما يقرب من عام ونلقي نظرة على النتائج. تمامًا مثل تنوع استثماراتنا ، لا توجد شركة أو صناعة أخرى لديها القدرة على تعيين مسؤول تنفيذي في دور مؤقت وتحقيق هذه النتائج. هذه وصية ليس فقط لستانلي ولكن لثقافة سيمون ".

يبدو أن (سايمون) قد التقط خطأ البيع بالتجزئة.

وبينما لا يزال يلعب كثيرًا في مجال العقارات ، فقد شجع المستثمرين على النظر إلى شركته على نطاق أوسع أيضًا.

قال سايمون: "لدينا عوامل نمو تتجاوز أصولنا العقارية وهي سمات فريدة لشركتنا". لقد أثبتنا أننا مستثمرون أذكياء. لدينا نماذج أعمال فريدة وتنوع في مصادر الدخل ".

ومع ذلك ، لا تزال Simon Property تحصل على ما يقرب من 80 في المائة من التدفق النقدي من أعمالها العقارية في الولايات المتحدة بشكل ديناميكي مثل تجارة التجزئة ، بشكل عام.

قال سايمون للمحللين: "إنه ذيل يهز الكلب". "لكن كما تعلم ، إنه ذيل مهم وهو ذيل جميل ويهتز بشكل لطيف وودود للغاية."

إن إحضار Kohl's على متن الطائرة من شأنه أن يمنح هذا الذيل مزيدًا من الثقل.

ومن بين الشركات الأخرى التي قيل إنها تقدمت بعطاءات لشراء Kohl's شركة Hudson's Bay التي تدير العلامات التجارية Saks Fifth Avenue و Saks Off 5th و The Bay. Sycamore Partners ، شركة أسهم خاصة لديها Belk و Loft و Express و Hot Topic و Ann Taylor وتجار التجزئة الآخرين في محفظتها ؛ Leonard Green & Partners ، وهي شركة أسهم خاصة نشطة في قطاع التجزئة ، وشركة Acacia Research Corp.

لم يرد ممثلو Simon و Brookfield و Goldman Sachs ، التي تدير عملية بيع Kohl ، على استفسارات WWD. قال كول في مارس / آذار إن بنك جولدمان ساكس تحدث مع أكثر من 20 مشترًا محتملاً.

يعتقد كل من مقدمي العطاءات أن Kohl's ، التي تدير أكثر من 1,100 متجرًا وحققت 19.4 مليار دولار من الحجم العام الماضي ، لديها القدرة على زيادة الربحية وقيمة المساهمين والمبيعات ، وأن كل منهم يعرف كيفية مساعدة بائع التجزئة على تحسين أدائه المالي.

ومع ذلك ، يعتقد مجلس إدارة Kohl وإدارته أيضًا أن لديهم إستراتيجية مطبقة ستؤدي إلى نتائج أفضل بمرور الوقت ، مما يجعل من المتصور أن يقرر Kohl's عدم الاستحواذ.

جاء عرض Simon-Brookfield لشراء Kohl بمثابة مفاجأة على الرغم من سجل المطورين الأخير في شراء التجزئة.

قال أحد مصادر البيع بالتجزئة: "هذا غير منطقي بالنسبة لي". "عمليات الاستحواذ والمشاريع المشتركة الأخرى التي قام بها سايمون مع تجار التجزئة والعلامات التجارية الأخرى ومع جيمي سالتر [الرئيس التنفيذي لشركة ABG] كانت منطقية ، لكن Kohl's ليست شركة تجزئة مدفوعة بالمراكز التجارية. Kohl's هو تاجر تجزئة خارج المول. السؤال هو ما وفورات الحجم التي يمكن أن يجلبها سايمون وبيني إلى كولز؟

"يمكن أن تكون هناك كفاءات في المكتب الخلفي ، لكن هذا يذكرني بما حاول إدي لامبيرت فعله مع Sears و Kmart. لقد أبلى بلاءً حسنًا مع نفسه ، لكن مفهوم Kmart and Sears ، الذي جمع اثنين من تجار التجزئة المتعثرين معًا ، لم ينجح "، أضاف المصدر. كلا السلاسل على وشك الانقراض.

اقترح المصدر أن Kohl's قد يكون أفضل حالًا في البقاء مستقلاً.

“Kohl's عملية رائعة. قامت ميشيل جاس [الرئيس التنفيذي] بعمل رائع في دفع الأعمال إلى الأمام ومحاولة جذب عملاء مختلفين كبائع تجزئة خارج مراكز التسوق والتنقل في العمل خلال العامين الماضيين من خلال COVID [-19] ".

تحت قيادة Gass ، نفذت Kohl's العديد من استراتيجيات النمو التي لم تبدأ بعد بشكل كامل ويمكن أن تؤتي ثمارها في المستقبل ، وهي طرح متاجر Sephora داخل متاجرها ؛ إضافة العديد من العلامات التجارية البارزة مثل Calvin Klein و Tommy Hilfiger ؛ خطط لفتح 100 متجر جديد على مدى السنوات الأربع المقبلة ، بالإضافة إلى 1,100 متجر أو نحو ذلك تعمل بالفعل ، والنمو الرقمي. لدى Kohl's حوالي 200 متجر من متاجر Sephora مثبتة في متاجرها ، وتخطط لامتلاك Sephora في 850 وحدة بحلول عام 2023. قبل أن تدخل Kohl's في شراكة مع Sephora ، كانت Penney تعمل لمدة 10 سنوات مع بائع تجزئة لمستحضرات التجميل.

"أتساءل عما إذا كان David Simon يفكر في إحضار Kohl's إلى المركز التجاري. لكن الجميع يتحدث عن مدى جاذبية المراكز الخارجية والمفتوحة في بيئة COVID [-19] ، ومفهوم Kohl الكامل هو الاقتراب من المستهلك والتواجد في مراكز التسوق المجاورة والقطاعية. هل توصلت إلى نوع من أنواع هجينة لـ Kohl's؟ " تساءل المصدر. "الجميع يختبرون التنسيقات الأصغر ، لذا هل يمكنك خفض حجم Kohl's إلى 30,000 قدم مربع" من متوسطه البالغ حوالي 80,000،XNUMX قدم مربع.

يتنافس Kohl's مباشرة مع Penney. تجار التجزئة لديهم نفس التركيبة السكانية للعملاء. من المعتقد أن Kohl's ، التي توسعت بقوة في الثمانينيات والتسعينيات ، حصلت على حصة في السوق من Penney.

لكن شركة Kohl's تعرضت لضغوط من شركة Macellum Capital Management ، التي تسعى للسيطرة على مجلس إدارة الشركة وكانت شديدة الانتقاد لإدارة الشركة واستراتيجياتها.

في يوم الثلاثاء ، أشارت Morgan Stanley & Co في تقرير إلى أن أداء Kohl's كان دون أداء نظرائها ، وخفض سعر سهمها المستهدف إلى 42 دولارًا من 50 دولارًا. في عرض Simon-Brookfield لشراء Kohl's ، كتب Morgan Stanley أن "التقارير الإعلامية حول عرض 68 دولارًا [-سهم] ستشير إلى قيمة في حدود 6٪ من حالتنا الثورية البالغة 72 دولارًا ... مع انخفاض حركة المرور خلال الربع الأول حتى تاريخه بنسبة 1 في المائة ، بينما انخفضت حركة المرور في نوردستروم [بمعدل] زائد 32 في المائة ؛ يشهد كل من Macy's ، بالإضافة إلى 25 بالمائة و Nordstrom Rack ، بالإضافة إلى 14 بالمائة ، انتعاشًا عامًا بعد عام.

"علاوة على ذلك ، تُظهر فحوصات متجرنا على مدار الربع زيادة حديثة في نشاط التخليص ، وهو مؤشر مبكر محتمل لضغط الهامش في المستقبل. لقد قلصنا بشكل طفيف تقديرنا للإيرادات [للربع الأول من عام 2022] من 1.5 في المائة إلى زائد 0.5 في المائة وخفض العائد على السهم في [الربع الأول 2022] بنسبة 10 في المائة إلى 70 سنتًا ، أي أقل بقليل من توقعات الإجماع البالغة 72 سنتًا.

"في حالة الثور ، يمكن أن يرتفع سهم Kohl إلى 72 دولارًا إذا ثبت أن أهدافه المالية قابلة للتحقيق. في حالة تحقيق الإدارة لأهدافها طويلة الأجل على مدى السنوات الثلاث المقبلة ، فإننا نرى احتمالًا صعوديًا لسعر هدف 72 دولارًا. ومع ذلك ، نظرًا لأن Kohl's كافح لتحقيق أهدافه طويلة الأجل على مدار الـ 13 عامًا الماضية ، فإننا نرى احتمالًا ضعيفًا لظهور حالة الثور.

“هل المجلس جاد بشأن البيع؟ أم أنهم فقط يشترون الوقت؟ هناك دائمًا مجال لتعظيم قيمة المساهمين في حالة البيع لمن يدفع أعلى سعر. ومع ذلك ، لم يكن هناك أي إعلان من قبل كول بشأن اتفاقية يحتمل أن تكون ملزمة "، أشار مورغان ستانلي.