(بلومبيرج) - بدأ خط أنابيب ديون الشركات من الأسواق الناشئة في النفاد مع استمرار البنوك المركزية الكبرى في رفع تكاليف الاقتراض وتزايد قلق المستثمرين بعد سلسلة من التفجيرات الكبيرة للشركات.
الأكثر قراءة من بلومبرج
باعت الشركات من الاقتصادات النامية 60 مليار دولار فقط من السندات العالمية حتى الآن هذا العام - بانخفاض حوالي 18٪ ، أو 13 مليار دولار ، عن الفترة نفسها من العام الماضي ، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج. هذا هو أصغر مبلغ يبدأ في أي عام منذ عام 2016 ، مباشرة بعد أن شرع الاحتياطي الفيدرالي في آخر دورة لرفع الأسعار.
هذه المرة ، تبدو السلطة النقدية الأكثر نفوذاً في العالم أكثر عدوانية في الوقت الذي تسعى فيه إلى ترويض التضخم الجامح. هذا ، وتضاؤل قناعة وول ستريت في الأسواق الناشئة في أعقاب انهيار الشركات في مجموعة Adani الهندية وشركة Americanas البرازيلية ، دفع المحللين إلى الإبلاغ عن مخاطر العام الثاني على التوالي من الوصول المحدود إلى أسواق رأس المال - والمشكلة التي يمكن أن تسبب للشركات المثقلة بالديون .
وقال سيبي توماس ، مدير محفظة متخصص في ديون الشركات في الأسواق الناشئة لدى T. "أنت ترى هذا التشعب في السوق حيث لا تستطيع الشركات التي ترغب في إصدارها لأنها باهظة الثمن ، والشركات ذات التصنيف الأعلى التي يمكنها الإصدار لا ترغب في ذلك لأنها تستطيع الانتظار."
ارتفعت الإصدارات من كل من شركات الأسواق الناشئة والشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع في السنوات الأولى من الوباء حيث دفع صناع السياسة تكاليف الاقتراض إلى أسفل لدعم اقتصاداتهم. لكن هذا الاتجاه انتهى عندما شرع بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من البنوك المركزية الكبرى في معركة ضد ضغوط الأسعار المستمرة في العام الماضي.
قالت سارة غروت ، المحللة في Goldman Sachs Group Inc. البيئة ليست سوى الجانب الآخر من هذا الإصدار ".
في حين أن الشركات الأمريكية المصنفة على أنها غير مرغوب فيها تمكنت من الحفاظ على بعض الوصول إلى سوق السندات ، حيث ارتفع إجمالي الإصدار بنسبة 5٪ تقريبًا هذا العام مقارنة بالفترة نفسها من عام 2022 ، لم تكن الشركات ذات التصنيف المماثل من الدول النامية محظوظة جدًا.
هذا ترك بعض الشركات في موقف صعب. في حين يمكن للمقترضين من الدرجة الاستثمارية الاستمرار في العمل دون مساعدة حاملي السندات الأجانب ، إلا أن هناك خيارات أقل للشركات المصنفة غير المرغوب فيها ذات معدلات الرافعة المالية الأعلى والتوقعات الأكثر خطورة بشكل عام.
قد تضطر الشركات التي تحتاج إلى السيولة إلى اللجوء إلى أسواق الديون المحلية أو الاكتتابات الخاصة أو مصادر التمويل متعددة الأطراف ، وفقًا لما قاله ليساندرو ميغينز ، رئيس أسواق الديون الرأسمالية لأمريكا اللاتينية في JPMorgan Chase & Co.
وقال: "الأسواق المالية متقلبة للغاية نتيجة عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة الفيدرالية ، والشركات الناشئة ليست استثناء". يتعين على الشركات "تكييف إستراتيجيتها التمويلية مع هذا الواقع والاستعداد للتصرف وفقًا لذلك."
بدأت وول ستريت بالفعل في اتخاذ نهج أكثر حذرًا تجاه أصول الأسواق النامية مع تلاشي مسيرة العام المبكر وظهور هبوط ناعم للاقتصاد العالمي. توترت المعنويات في الأسواق المتقدمة أيضًا ، بعد أن أصبح بنك وادي السيليكون أكبر بنك مقرض أمريكي يفشل منذ أكثر من عقد.
تراجعت السندات الدولارية في الأسواق الناشئة بنسبة 2.2٪ في فبراير ، لتقليص عوائدها منذ عام حتى تاريخه إلى 0.6٪ فقط ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. وبالمقارنة ، ارتفع مقياس الدين الأمريكي عالي العائد بنسبة 2.2٪ هذا العام.
مع توفر عائدات كبيرة في الأسواق الأكثر نضجًا ، يكون الحافز أقل للمستثمرين لتحمل مخاطر إضافية ، وفقًا لأكبر كوزر ، مدير المحفظة في إيتون فانس مانجمنت التي تركز على ديون الأسواق الناشئة.
وقال: "المعيار لكل شيء آخر مرتفع" عندما تقدم سندات الخزانة الأمريكية عوائد جذابة.
وعلى الرغم من أن الانهيار في الأصول المرتبطة بإمبراطورية الأعمال المترامية الأطراف في Adani بعد تقرير البيع على المكشوف وفضيحة محاسبية في شركة التجزئة البرازيلية Americanas لا تشير إلى فئة الأصول بشكل عام ، إلا أنها بالتأكيد أثارت دهشة بعض مديري الأموال في ديون الشركات في الأسواق الناشئة .
77٪ من صفقات سندات الشركات الجديدة من العالم النامي هذا العام جاءت من مصدرين من الدرجة الاستثمارية ، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. تظهر البيانات أن الشركات من الصين كانت الأكثر نشاطًا في أسواق الديون العالمية ، تليها الشركات في المملكة العربية السعودية وكوريا الجنوبية.
من هنا ، السؤال هو متى سيعاد فتح حنفية ديون الشركات في الأسواق الناشئة. قال أوموتوند لاوال ، مدير المحفظة في Barings Ltd. ، إن النهاية النهائية لجهود بنك الاحتياطي الفيدرالي التشديد ستجعل الاقتراض أسهل.
في غضون ذلك ، لن يتمكن سوى المُصدِرين الناشئين الأكثر استعدادًا من بيع الديون في فترات وجيزة من فترة راحة السوق ، على حد قول أندريس كوبتي ، مدير أعمال أسواق رأس المال في أمريكا اللاتينية في دويتشه بنك إيه جي.
وقال: "لسنا متفائلين للغاية بشأن الأحجام الإجمالية لهذا العام". "ستكون مكتنزة للغاية ومتفاوتة للغاية ومركزة للغاية في نوافذ محددة للفترة المتبقية من العام."
ماذا تريد ان تشاهد
من المتوقع أن يظل التضخم الهندي فوق الهدف ، مما يعزز حالة البنك المركزي في مزيد من التشديد في أبريل.
تتوقع بلومبرج إنتليجنس أن يحافظ بنك الصين الشعبي على ثبات سعر الفائدة لمدة عام واحد في مارس ، على الرغم من أنه من المرجح أن يختار المزيد من التيسير على مدار عام 2023.
في الأرجنتين ، قد يتجاوز التضخم في فبراير أخيرًا 100٪ ، وفقًا لـ Bloomberg Intelligence.
قد تُظهر قراءة الناتج المحلي الإجمالي لسريلانكا انكماشًا أعمق على أساس سنوي في الفترة الأخيرة من عام 2022.
من المرجح أن يبقي بنك إندونيسيا أسعاره الرئيسية دون تغيير ، وفقًا لخبراء اقتصاديين استطلعت آراؤهم بلومبرج.
يُنظر إلى صانعي السياسة في روسيا على إبقاء سعر الفائدة ثابتًا عند 7.5٪ ، على الرغم من أن وكالة Bloomberg Intelligence تقول إنهم قد يشيرون إلى نية رفع سعر الفائدة في أبريل.
ستقدم البرازيل بيانات التوظيف لشهر يناير ، والتي ستقدم واحدة من أولى قراءات البيانات الرئيسية منذ التنصيب الثالث للرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا.
- بمساعدة إستيبان دوارتي.
الأكثر قراءة من Bloomberg Businessweek
© شنومكس بلومبرغ لب
المصدر: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html